集微網消息，汽車電子作為汽車產業中最為重要的基礎支撐，在政策驅動、技術引領、環保助推以及消費牽引的共同作用下，市場規模近年來呈迅猛發展態勢。

據中國產業信息和長城證券研究所數據顯示，2017年以來，全球和我國的汽車電子產值增幅較大，其中2018年全球和中國汽車電子市場規模分別為15,833億元和6,073億元，預計2022年分別可達21,399億元和9,783億元，年均復合增長率分別為7.82%和12.66%，中國增速高于全球。

隨著國家對汽車電子產業的大力扶持，遠峰科技股份有限公司等專注于車載電子核心技術研發的國內車載電子企業不斷突破國際廠商技術壁壘，成為汽車電子本土化的先鋒。

近日，遠峰科技股份有限公司（簡稱“遠峰科技”）正式遞交招股書擬科創板上市募資6.8億元，用于智能網聯座艙系統研發及產業化項目、智能駕駛研發中心建設項目、補充流動資金。透過招股書，筆者發現，報告期內該公司拳頭產品價格每年降價10%左右，這究竟是為何？

拳頭產品年降價10%左右

遠峰科技主要從事智能汽車電子產品的研發、設計、制造和銷售，同時提供車聯網相關的技術開發服務；主要產品及服務涵蓋了智能駕駛輔助產品、智能座艙產品、智能互聯產品以及車聯網技術開發服務等，具體產品主要有流媒體后視鏡、車載多媒體主機、車載多媒體顯示屏、T-BOX及智能手環鑰匙等。

目前遠峰科技是傳統燃油汽車廠上汽通用、長城汽車、廣汽三菱、廣汽豐田、東風本田、一汽馬自達和新能源汽車廠威馬汽車、理想汽車等多家大型知名汽車廠商的戰略合作伙伴。

2018年-2019年，遠峰科技主營業務收入按產品類型劃分，營收構成情況如下：

從上表可知，報告期內，遠峰科技的盈利主要來源于為客戶提供專業的智能汽車電子產品和車聯網相關的技術開發服務。其中，智能駕駛輔助產品占比超一半，該產品銷量從2018年的18.7萬套增長至2020年的35.65萬套，處于持持增長狀態。

依次計算得出，智能駕駛輔助產品2018年-2020年的單價分別為26717.17元/臺、2371.21元/臺和2116.72元/臺，以每年10%左右的跌幅在下降。

報告期內，遠峰科技主營業務毛利率分別為27.42%、22.85%和23.64%，整體呈下降態勢。其中營收占比過半的智能駕駛輔助產品毛利率降幅更大，2018年該類產品的毛利率仍有28.54%，而2020年則下降到了22.19%。

對逐年調低原有產品的銷售單價，遠峰科技解釋為，客戶對產品有年降要求。這不禁讓人好奇，一家宣稱自己的科技創新能力、技術優勢和行業地位得到行業認可的公司，為何會遵循客戶的“年降要求”，還是每年10%左右的降幅。

依賴大客戶，第一大客戶銷售占比近8成

從客戶構成來看，遠峰科技主要客戶為汽車整車制造商及其一級供應商。據了解，汽車制造企業一般需要經過嚴格的程序選擇供應商，且通常情況下與供應商保持較為穩定的合作關系，該模式有助于保持遠峰科技業務及客戶的穩定性。

由上表可知，報告期內遠峰科技前五大客戶變動較小，其中2019年新增客戶為長城汽車股份有限公司；2020年新增客戶為先鋒高科（東風本田的一級供應商）。

值得關注的是，報告期內，遠峰科技前五大客戶的銷售收入占營業收入的比例分別為94.02%、89.78%和93.13%，其中對安悅先鋒的銷售額占營業收入的比重分別為79.46%、64.27%和61.46%。這在同行業可比上市公司中，幾乎鮮少有之。

對第一大客戶超高依賴背后，遠峰科技可以說毫無議價能力，這或是其智能駕駛輔助產品執行客戶的10%“年降要求”原因。

天眼查顯示，安悅先鋒汽車信息技術有限公司主營業務是研究、開發智能交通信息軟件及硬件（包括多媒體、導航、汽車信息系統），研究開發成果的技術轉讓，并提供相關的技術咨詢和技術服務，銷售自產產品。值得一提的是，該公司是上汽通用的一級供應商。

優質的汽車整車制造商在選擇供應商時有嚴格的審核標準、長期的評價過程，要求供應商具有較強的技術服務能力、完善的業務管理體系和質量控制體系以及充足的加工制造能力。

因此，如果未來主要客戶減少訂單或其生產經營發生重大不利變化，同時遠峰科技在開拓新客戶的進度遲緩，將對遠峰科技業務造成沖擊。

應收賬款高企，壞賬損失上千萬元

高度依賴前幾大客戶，對遠峰科技的不利影響還體現在應收賬款、存貨等方面。“因為大家都很‘熟’，所以他們拖一下欠款，或者會讓多備點貨?！庇行袠I人士指出。

從應收賬款來看，報告期內，遠峰科技應收賬款余額在隨著營業收入增長而增加。作為遠峰科技第一大客戶，安悅先鋒的應收賬款也位列第一。

截至2020年末，遠峰科技應收賬款賬面價值3.15億元，占總資產38.75%。其中，僅對安悅先鋒的應收賬款就已達1.63億元，占比總應收賬款五成左右。

雖然遠峰科技對此解釋，一年以內的應收賬款賬面價值占比99.81%，但招股書披露，遠峰科技2019年應收賬款壞賬損失達962.44萬元，2020年壞賬損失則為106.56萬元，近兩年壞賬損失合計超一千萬元。

遠峰科技表示，“公司下游客戶主要包括上汽通用、長城汽車、威馬汽車等國內知名整車廠，其資金實力較強，與公司形成長期的合作關系，應收賬款、應收票據和存貨減值的風險較低。”

對于應收欠款、應收票據和存貨減值等問題，遠峰科技卻是以“將通過公開發行股票、申請中長期貸款等方式降低短期財務杠桿、優化債務結構和改善經營活動現金流，以降低公司的流動性風險?！钡姆绞絹斫鉀Q。

如果未來遠峰科技不能對應收賬款進行有效管理，或者因客戶出現信用風險、支付困難、產品不被消費者接受或其他原因導致現金流緊張，將會使遠峰科技面臨壞賬損失的風險，并對其資金周轉和利潤水平產生一定的不利影響。

整體來看，由于對大客戶的超高依賴，遠峰科技的拳頭產品也得遵循客戶的年降要求，每年降價10%左右；此外，還要面對大客戶帶來的欠款、存貨等方面的減值損失風險。由于汽車產業鏈對供應商的高要求和長周期，遠峰科技未來如果不能開發新客戶或提升小客戶的比重，上述問題仍將無解。

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