1. 汽車PCB應用場景豐富，單車價值量提升空間大

汽車多部件應用PCB。?在汽車整車中，目前多個領域均有PCB的應用，包括控制系統、影音系統、GPS模塊等等，應用場景豐富。?我們認為?，未來汽車電子化程度不斷提升，汽車PCB應用需求仍將繼續增加，車用PCB發展態勢良好。

按照類型分，?汽車PCB主要類型包含5類，分別是柔性PCB板即FPC、剛性PCB板即RPCB、軟硬結合板、HDI板以及LED PCB。由于材質與特性的不同，各類型PCB擁有不同的應用場景。

HDI應用增長。?根據佐思汽研的數據，汽車用HDI、射頻板和柔性板與汽車智能化關聯程度高，應用比例保持增長。此外有大電流PCB與新能源汽車關聯程度高，可保持微幅增長。HDI、射頻板和柔性板投入大，特別是HDI非大廠不能做。

PCB單車價值量目前不高，預計未來有望隨汽車新四化的推動不斷提升。?根據戰新AI產業智庫的數據，截止2019年7月，低檔、中檔和高檔汽車單臺PCB的價值分別為30-40美元、50-70美元和100-150美元。我們預計未來隨著汽車新四化的不斷推進，單車PCB的價值量有望持續提升。

2. 市場空間廣闊，亞太市場高速增長

全球汽車PCB市場持續保持增長。?根據Verified Market Research預測，2021-2028年汽車PCB市場將保持增長，區間CAGR為5.30%。市場規模將由2020年78.1億美金提升至2028年124.8億美金。

亞太地區是規模最大市場，同時是增長最快的市場。?分區域來看，亞太地區車用PCB市場規模位列全球首位，占據全球38%的市場份額，同時根據Mordor Intelligence的預測，未來亞太地區市場將成為增速最高的市場。?其中我們認為?，中國市場也將成為快速增長，充滿機遇的市場。

3. 需求端：汽車新四化推動汽車pcb單車價值量提升

汽車電子在整車中成本占比逐漸提升。汽車電子滲透率不斷提升，電子化趨勢明顯。預計2030年達到50%左右滲透率。汽車電子成本占比提升主要源于：1）智能化浪潮下 ADAS 滲透率和自動化程度的不斷提升，全面提升汽車電子化程度；2）電動化浪潮下新能源汽車加速滲透，單車電子零部件成本占比相較傳統汽車至少翻倍，電子裝置在傳統高級轎車中的成本占比約為 25%，在新能源車中則達到 45%-65%；3）部分原用于中高端車型的汽車電子零部件如防抱死制動系統（ABS）、電子穩定控制系統（ESC）、倒車影像系統等加速向中低端車型滲透。

新能源汽車新趨勢帶動汽車電子占比進一步快速提升。新能源車汽車電子占比更高。汽車電子在整車成本中的占比不盡相同，其中在緊湊型乘用車成本中的占比達到 15%，中高端乘用車占比達 28%，混合動力乘用車占比達 47%，純電動乘用車占比達 65%。

新四化下，汽車電子整車占比持續提升，汽車電子應用中PCB為重要底座支撐，提升汽車PCB的應用需求。

4. 智能化：智能駕駛推動ADAS傳感器PCB應用需求提升

4.1. 智能駕駛浪潮洶涌，ADAS傳感器快速發展

智能化下汽車pcb需求增長，車用傳感器均需要pcb。?汽車智能駕駛成為產業發展的核心目標，保障駕駛安全以及實現無人駕駛使得汽車需要多種傳感器，而這之中需要有控制發動機性能和車輛安全性的微芯片，汽車越來越依賴可靠的印刷電路板。所有的安全功能，如昏昏欲睡的駕駛員警報、盲點檢測，都需要PCB。

ADAS滲透率持續提升，未來預計裝配量仍將持續增長。?根據佐思汽研的數據，2020年1-11月份配備L2級自動駕駛功能的乘用車上險量260.0萬輛，同比增長118.9%；裝配率16.1%，比上年同期增加9.3個百分點。盡管受多重負面影響，L2裝配量實現逆勢上漲，市場表現出需求強勁。

自動駕駛驅動攝像頭與雷達需求，1V1R目前為主流應用。?根據佐思汽研的數據，2020年1-11月，L2級功能的主流方案有1V1R（1攝像頭+1前向毫米波雷達）、1V3R（1攝像頭+1前向毫米波雷達+2后角雷達）兩種，合計市場占比到89.3%，其中1V1R方案占比最大，為60.5%。

造車新勢力以及部分車企采用了2后角雷達，預計未來攝像頭與毫米波/激光雷達的應用量將增加。

Arbe預計未來L3級以上自動駕駛占比會有所提升，帶動傳感器數量增長。?預計到2025年，L3級別自動駕駛占比達到約10%，L4-L5級別僅為1%，而各等級自動駕駛對于傳感器需求不同，預計L5等級總共需要傳感器32個，包括超聲波傳感器10個，短距雷達傳感器6個，長距雷達傳感器2個，激光雷達1個等。自動駕駛的不斷發展將帶動傳感器數量增加，進而推動車用PCB需求提升。

4.2. 毫米波雷達為例：77GHz成為發展趨勢，PCB量價齊升

毫米波雷達基于PCB構成。?毫米波雷達的構成中包括控制電路、DSP、算法、PCB等，PCB為其中的基礎支撐，對于毫米波雷達的性能具有重要的影響。根據頭豹研究院數據，截至2019年10月，中國毫米波雷達成本構成中，PCB占約10%的比例。

7?7GHz毫米波雷達成為主流，對比24GHz擁有顯著優勢。?目前各國對于毫米波雷達分配頻段不同，主要集中在24GHz和77GHz，少數國家（如日本）采用60GHz頻段。對比24GHz的毫米波雷達，77GHz雷達在體積尺寸、速度分辨率、信噪比等指標上擁有明顯的優勢。2018年12月，77GHz毫米波雷達的單月出貨量已超過24GHz毫米波雷達，我們預計未來77GHz毫米波雷達應用將逐漸增多。

77GHz毫米波雷達對于PCB要求提升，帶動PCB價值量提升。?在毫米波雷達中PCB對其性能具備一定影響，所以對于PCB的性能要求隨之提升。包括材料的電氣特性、材料的可靠性方面需要有嚴格的考量，以提高天線增益和掃描角度或范圍，滿足雷達探測和定位精度以及保證在不同的工作環境如不同溫度或濕度下仍能保持穩定。

4.3. 智能駕駛推動PCB市場蓬勃發展，量價齊升下市場空間可觀

對智能駕駛ADAS傳感器相關PCB市場進行測算：

新車銷售量：

參考OICA銷售數據，2019年約為0.9億臺，2020年由于疫情有所下滑至0.8億輛，假設2021恢復2019年水平此后以3%增長率提升。

ADAS滲透率：

根據高工智能汽車研究院數據，2020年7月國內L0-L2輔助駕駛功能搭載率為38.71%，假設2021年全球ADAS搭載率達到30%，后持續增長，至2025年達到65%。

ADAS傳感器PCB單車價值量：

根據佐思汽研數據，特斯拉Model 3的ADAS傳感器PCB價值量在536-1364元之間，假設2021年平均單車ADAS傳感器PCB價值量為500元，此后不斷增長，至2025年達到700元。

由此計算得到2021-2025年全球ADAS傳感器PCB市場規模分別為135.0/204.3/300.8/395.3/460.9億元，期間CAGR達到35.9%。

審核編輯：劉清