發那科（FANUC）：略微上調營收預期，需求壓力仍然存在

根據2018Q4（9-12月）財報，發那科18Q4 實現營收1511億日元，同比下降 19.80%，數控機床及 FA 業務增速下滑為主要因素。其中18Q4中國地區營收下降明顯，實現對華銷售收入241億日元，同比下降約56%。

2018年以來，發那科凈利率下滑明顯，第四季度凈利率為23.6%，同比下降9.2pct。

發那科營收與凈利率變化情況（單位：億日元，%）

資料來源：公司財報，GGII整理

注：以上季度為時間季度，非日本財年季度

細分業務營收占比結構（單位：億日元）

資料來源：公司財報，GGII整理

各區域營收占比結構（單位：億日元）

資料來源：公司財報，GGII整理

2018Q3-Q4發那科機器人業務區域占比結構（單位：億日元,%）

資料來源：公司財報，GGII整理

從訂單來看，2018Q4發那科產品類訂單同比全面下滑，FA業務訂單同比下滑約29%，機器人訂單同比下滑約24%，數控機床訂單同比下滑約 55%。其中美洲和亞洲的訂單需求減弱，同比分別下降23%/50%，中國地區的訂單下降更為明顯（-66%）。四季度公司略微上調全年營收預測至6269億日元，較前次預測提升0.1%，但下調業績預測至1419億日元，較前次預測下降0.3%。按此計算，2019Q1 營收約同比下降 31%，略低于Q4訂單增速（-30%），公司對電子相關需求仍持謹慎態度。

細分業務訂單占比結構（單位：億日元）

資料來源：公司財報，GGII整理

各區域訂單占比結構（單位：億日元）

資料來源：公司財報，GGII整理

備注：

ABB：中國地區同比增速放緩，大額訂單占比提升

從地區營收分布來看：

安川：運控和本體營收分化，中國整體訂單下滑明顯

2018年（3-11月）期，安川實現營收3613億日元，同比增長6.3%。按業務類型與區域分布情況如下：

其中運動控制業務區域分布營收情況如下：

安川中國地區2018Q4 運控營收同比下降明顯。

機器人業務區域營收情況如下：

安川中國2018Q4機器人本體業務營收基本同比持平。

2017年（4-12月）期--2018年（3-11月）期的營收結構變化情況（按業務）

（億日元，%）

資料來源：公司財報，GGII整理

2017年（4-12月）期--2018年（3-11月）期的營收結構變化情況（按區域）

（億日元，%）

資料來源：公司財報，GGII整理

從利潤率來看，安川2018年度預計為11%，同比下降1.3pct。

2014-2018年安川營收利潤情況（億日元，%）

資料來源：公司財報，GGII整理

各細分業務的利潤率情況如下：

系統集成由于受項目的種類及項目型需求季節性影響而波動幅度較大，僅從運控和機器人本體的訂單情況看，安川四季度均呈現下滑趨勢，運控同比下降更為明顯，為-15%。機器人業務同比下降8%，整體業務訂單同比下降9%。

安川各季度訂單變化情況：

從區域的角度看，四季度除歐洲訂單依然維持11%的正增速以外，其余地區訂單同比全面負增長，其中中國地區訂單同比下滑明顯（-25%）。中國地區2018Q4 訂單中，伺服同比下降 16%，驅動同比下降 17%，機器人同比下降 22%。針對中國地區的伺服銷售，由于智能手機的投資減少，已經幾乎沒有大訂單，僅有部分手機相關的玻璃加工訂單。同時隨著 5G 的遷移產生了部分測試目的訂單。

綜合來看，亞洲地區機器人需求仍低迷。根據安川公告，因為融資問題，之前有些機器人訂單的確認推遲到了四季度，基于同樣原因 Q4 的一些訂單也被推遲到了次年。

備注：

庫卡：訂單營收雙下滑，利潤下滑明顯

庫卡營收變化情況：

資料來源：公司財報，GGII整理

庫卡各業務營收結構情況（億歐元）

資料來源：公司財報，GGII整理

2017-2018年KUKA業務營收區域分布情況：

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庫卡現金流情況：

資料來源：公司財報，GGII整理

庫卡各業務訂單結構情況（億歐元）

資料來源：公司財報，GGII整理

四大家族在華布局歷程