電子發(fā)燒友網(wǎng)報道（文/劉靜）近日，蘇州貝克微電子股份有限公司（以下簡稱：貝克微電子）IPO通過了港交所上市聆訊，并披露了聆訊后的招股書。港交所IPO通過聆訊后，一般需要20到25天左右才會上市，所以貝克微電子敲鐘上市可能要到2024年初了。


麻省理工碩士歸國創(chuàng)業(yè)，持續(xù)被資本看好

貝克微電子的創(chuàng)立故事可以追溯到2010年，當(dāng)時麻省理工碩士畢業(yè)的李真看到國內(nèi)集成電路行業(yè)的巨大潛力，決定回國在這個領(lǐng)域創(chuàng)業(yè)。在創(chuàng)立初期，貝克微電子面臨著諸多挑戰(zhàn)，包括技術(shù)研發(fā)、市場開拓、資金籌措等。李真帶領(lǐng)團(tuán)隊，持續(xù)克服這些困難。

成立之初，貝克微電子戰(zhàn)略聚焦模擬IC圖案晶圓領(lǐng)域。圖案晶圓是附有內(nèi)置電路的晶圓，每個圖案晶圓均包含多個晶粒，經(jīng)下游客戶后續(xù)封裝測試后，該等晶粒能夠輕易變成芯片。經(jīng)過五年多的發(fā)展，貝克微電子逐漸在集成電路領(lǐng)域嶄露頭角，并在2015年拿到了泰有基金、七龍投資、蘇高新金控的投資，完成天使輪融資。

2017年，貝克微電子又獲泰有基金加碼，以及新投資方廣發(fā)信德的投資，完成了A輪融資。2019年，貝克微電子又完成B輪融資，由圖靈創(chuàng)投獨家投資。2020年，貝克微電子新引入?yún)R毅資本、元禾璞華、上海冠融等投資方，完成C輪融資。緊鑼密鼓，隔年貝克微電子又完成D輪融資，敏聞投資、華潤資本、極目成長、圖靈創(chuàng)投等七大機(jī)構(gòu)參與投資。今年11月，貝克微電子又拿到了國內(nèi)新能源汽車龍頭比亞迪的5000萬元投資。從多輪融資及投資方看，貝克微的發(fā)展被十分看好。

貝克微電子建立了中國第一個且唯一一個全棧式模擬IC設(shè)計平臺，這使其在圖案晶圓產(chǎn)品開發(fā)及交付上具備較強(qiáng)競爭優(yōu)勢。而且貝克微電子的這個平臺還實現(xiàn)了EDA軟件及IP模塊化設(shè)計兩大技術(shù)突破，進(jìn)一步賦能模擬IC產(chǎn)品高效標(biāo)準(zhǔn)化流程設(shè)計。

2020年、2021年和2022年，貝克微電子分別成功推出了8款、45款及157款模擬IC圖案晶圓產(chǎn)品。截至目前，貝克微電子已推出約400款多樣化工業(yè)級模擬IC圖案晶圓產(chǎn)品，覆蓋電源管理類別及信號鏈類別的七個子類別，即開關(guān)穩(wěn)壓器、多通道IC和電源管理IC、線性穩(wěn)壓器、電池管理IC、監(jiān)控和調(diào)制解調(diào)IC、驅(qū)動器IC及線性產(chǎn)品。產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于汽車電子、醫(yī)療、工業(yè)自動化、工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)、工業(yè)照明、儀表、通信、電力、儲能及消費電子等多個領(lǐng)域。

根據(jù)弗若斯特沙利文的數(shù)據(jù)，以2022年收入計算，貝克微電子是中國最大的模擬IC圖案晶圓提供商，在中國市場占據(jù)約1.7%的市場份額。因為模擬IC圖案晶圓市場較為分散，參與者眾多，所以即便貝克微是第一大供應(yīng)商，其真正拿到的市場份額也不太多。


2023上半年收入2.04億，開關(guān)穩(wěn)壓器和信號鏈產(chǎn)品增長較強(qiáng)勁

得益于設(shè)計平臺優(yōu)勢以及較豐富的產(chǎn)品類別，貝克微電子的業(yè)績規(guī)模持續(xù)快速擴(kuò)大。招股書顯示，2020年-2022年貝克微電子實現(xiàn)收入0.89億元、2.13億元、3.53億元，年復(fù)合增長率為99.16%。同期貝克微電子取得的利潤分別為0.14億元、0.57億元、0.95億元，年復(fù)合增長率高達(dá)160.49%。

2023上半年，貝克微電子實現(xiàn)2.04億元收入，同比增長26.14%；取得0.46億元利潤，同比增長7.26%。今年上半年貝克微電子業(yè)績增速有所放緩。

從產(chǎn)品線來看，貝克微電子8成以上的收入是來自電源管理產(chǎn)品的，2020年-2023上半年銷售電源管理產(chǎn)品所得收入占總收入的比例分別為98.1%、90.7%、83.6%、82.2%及87.9%。而在電源管理產(chǎn)品線中，2020年貝克微電子主要以銷售多通道IC和電源管理IC為主，而2021年后轉(zhuǎn)為以銷售開關(guān)穩(wěn)壓器為主。


2020年-2023年上半年，貝克微開關(guān)穩(wěn)壓器產(chǎn)品實現(xiàn)的收入分別為0.28億元、0.99億元、1.50億元、0.76億元。2021年、2022年開關(guān)穩(wěn)壓器產(chǎn)品收入增速分別為253.57%、51.52%。2022年貝克微電子的開關(guān)穩(wěn)壓器銷量5372萬個，平均每個售價2.8元，今年上半年貝克微該產(chǎn)品單價下滑至2.3元/個。

除此之外，近年貝克微電子的信號鏈產(chǎn)品收入也增長快速，從2020年的164.5萬元增長至2022年的5771.3萬元。貝克微電子的信號鏈產(chǎn)品單價普遍高于電源管理產(chǎn)品，2022年平均售價4元/個，不過從2020年開始到現(xiàn)在該產(chǎn)品單價呈持續(xù)下滑的趨勢，2023上半年已下滑至3.2元/個。


依賴單一客戶，現(xiàn)金流有所不穩(wěn)

從招股書的資料來看，目前貝克微電子IPO存在單一供應(yīng)商依賴、現(xiàn)金流情況不穩(wěn)等問題。

貝克微電子的客戶主要包括從事電子元件、半導(dǎo)體與模塊電路分銷及銷售的公司。招股書顯示，2020年-2023上半年貝克微電子前五大客戶所貢獻(xiàn)的收入占公司總收入的比例分別為99.9%、99.9%、100%、100%。而同期最大客戶所貢獻(xiàn)的收入分別占貝克微電子總收入的54.1%、54.7%、44.3%及42.2%。

據(jù)了解，貝克微電子主要與兩家分銷商合作，即艾睿和客戶A（一家本地IC分銷商）。2020年-2023上半年，這兩大分銷商合計貢獻(xiàn)的收入分別為74.2百萬元、192.2百萬元、282.7百萬元、168.2百萬元，分別占當(dāng)期貝克微電子總收入的比例為83.7%、90.4%、80.2%、82.3%。這對貝克微電子持續(xù)經(jīng)營產(chǎn)生一定風(fēng)險。

由于存貨、貿(mào)易及其他應(yīng)收款項等增加，貝克微電子的現(xiàn)金流情況在報告期內(nèi)表現(xiàn)不穩(wěn)，甚至2020年、2022年出現(xiàn)負(fù)值。這可能對貝克微電子的運營和擴(kuò)張產(chǎn)生一定的壓力。