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（文/程文智）在國內做MCU的企業很多，多到可能數都數不過來，粗略估計可能有上百家，但大家都認可的一個觀點是國內MCU廠商基本都不怎么賺錢，甚至很多是虧錢的。

小編曾經還跟一些業內人士討論過，既然都不怎么賺錢，為什么還有那么多人爭先恐后往里面沖呢？討論的結果是，他們或許是在等一個時間點，等到了就能賺到錢了；或許他們不靠MCU本身賺錢，但可以從其他方面去把錢賺回來，比如外圍器件、方案，甚至是補貼等等。

國內的MCU企業到底賺不賺錢呢？能賺多少錢？最近，我們看到中微半導體、峰岹科技這兩家MCU相關的企業遞交了科創板的招股書，加上之前已經上市的兆易創新、中穎電子、東軟載波、國民技術、芯海科技、納思達和四維圖新，可以查到公開數據的MCU相關企業已經有9家之多。

判斷一家企業是否“賺錢”，主要是看它的盈利能力如何，而在財務分析中，評估一個公司的盈利能力有幾個指標是值得參考的，比如營業毛利率、營業利潤率、凈利潤、資產收益率（ROA）與凈資產收益率（ROE）等。

今天，我們先來看看這幾家企業的毛利率情況如何，其他的指標我們后面的文章繼續詳細分析。

中微半導體的毛利率在40%以上

根據中微半導體的招股書介紹，該公司專注于數模混合信號芯片、模擬芯片的研發、設計與銷售，致力于成為以MCU為核心的平臺型芯片設計企業，力求為智能控制器所需芯片和底層算法提供一站式整體解決方案。主要產品包括家電控制芯片、消費電子芯片、電機與電池芯片，及傳感器信號處理芯片四大類。

圖：中微半導體2018年至2019年毛利率及變動情況。（來源：招股書）

從毛利率來看，據招股書披露，中微半導體2018年、2019年與2020年的毛利率分別為45.03%、43.91%與40.69%，看起來毛利率還不錯。主營業務的毛利率在小幅下降，其中消費電子的毛利率最低，傳感器信號處理芯片的毛利率最高達56.52%，電機與電池芯片的毛利率在上升。

圖：中微半導體的毛利情況。

峰岹科技的毛利情況

峰岹科技長期從事BLDC電機驅動控制專用芯片的研發、設計與銷售業務。可提供專用芯片，及與之適配的架構算法和電機結構設計方案。其產品已用于家電、電動工具、計算機及通信設備、工業與汽車等領域。

從其招股書披露的信息可以看出，其主要產品為電機主控芯片MCU，收入在2020年占了其總營收的近七成。

從毛利率來看，峰岹科技的毛利率在逐年提升，從2018年的44.66%，提升到了2020年的50.27%。據該公司介紹，其毛利率逐年提升的原因有兩個，一是下游市場的需求快速增長；二是其不斷加大各期的研發投入，設計出了具備高集成度、能實現高效率、低噪聲控制，且能完成復雜控制任務的電機驅動控制專用芯片。

兆易創新

兆易創新已進入MCU行業多年，其現有業務有存儲（Flash、DRAM）、MCU和傳感器三大方向，其中MCU在2020年的營收為7.55億元，占總營收的16.78%。其實在公司中的占比并不大。

圖：兆易創新2020年營收及毛利情況（來源：兆易創新2020年財報）

從毛利率來看，兆易創新在2020年總的毛利率為37.38%，MCU產品線的毛利率相對更高，為47.61%，該公司在2019年的毛利率為45.38%，2018年為43.71%。可以看處來，兆易創新MCU產品線的毛利率在逐漸提升。

中穎電子的毛利率情況

中穎電子在MCU領域已經耕耘多年，其產品線主要有兩個，一是微處理器，即主要為MCU產品；二是OLED顯示驅動。其MCU產品主要應用在家電、鋰電池管理、電機控制、智能電表和物聯網等領域。

公司的家電MCU主要以8英寸晶圓的0.11微米制程為主，正在積極投入55nm/40nm的MCU產品研發過程中。在鋰電池管理芯片中，以8位和0.35/0.25微米制程為主，不過有向32位MCU演進的趨勢。

該公司2020年的營收為10.1億元，其中工業控制類（應主要為MCU產品）產品線為9.5億元。

從毛利率來看，中穎電子在2020年總的毛利率水平是40.55%，其中工業控制類產品線的毛利率為41.62%。另外，2019年的毛利率為42.74%，2018年為43.89%。與其他家的MCU產品線毛利率不斷上升不同，中穎電子的毛利率在逐年下降。

東軟載波的毛利率情況

東軟載波其實是全產業鏈布局，已經形成了集成電路、能源互聯和智能化三個業務版塊，構建了從芯片、軟件、模組、終端、系統到信息服務的研發、生產和銷售體系。其芯片業務包括微控制器（8/32位）、通信（PLC及無線）、觸控、安全、小信號處理（BMS/醫療電子/儀器儀表）、邊緣計算（MPC）等產品。

其8位/32位工業級微控制器芯片及周邊專用分立器件集成芯片：包括專用于高抗干擾、高可靠性要求的白色家電微控制器系列芯片，用于中小功率電機控制的32位微控制器及高壓驅動系列芯片，用于小功率鋰電池管理32位微控制器系列芯片（包括電池均衡、電量庫侖計量及超低功耗高精度超低頻小信號處理），用于儀器儀表控制的帶有24bit高精度ADC、12bit高分辨率DAC模擬前端的32位微控制器系列芯片。

東軟載波在2020年的總營收為8.76億元，其中集成電路產品線的收入為2.15億元。

從毛利率來看，東軟載波在2020年總的毛利率為49.82%，其中集成電路產品線的毛利率為32.58%，另外，2019年為32.31%，2018年為35.8%。東軟載波的集成電路產品線毛利率相比其他家的MCU產品線毛利率都要低不少，估計是與其里面還包含其他產品有關。

國民技術的毛利率情況

國民技術的芯片產品覆蓋網絡安全認證、通用微處理器、可信計算、無線通信四大類，涉及金融安全和物聯網安全芯片、通用MCU芯片、安全可信計算芯片、安全智能卡芯片、超低功耗藍牙芯片、移動支付RCC產品及解決方案等。

近年來，國民技術積極布局通用MCU技術和市場，投入了很大的研發力量開發高性能、低功耗、安全可靠的高集成度通用MCU產品。在2019年，該公司完成了年度規劃的通用安全MCU芯片產品的技術研發工作，多款基于ARM Cortex-M0及M4內核的通用安全MCU產品進入產品測試及驗證階段。可以說國民技術從2019年才開始真正踏進MCU行業，

在2020年，該公司推出70余款基于ARM Cortex M0及M4內核系列的產品，并針對物聯網、工業互聯網及工業控制、智能家電及智能家庭物聯網終端、醫療電子、電機驅動、生物識別、通訊、車聯網等應用領域積極開展市場推廣工作，并在TWS耳機、電池BMS、電機驅動控制器、微型打印機、智能門鎖、手持云臺、儀器儀表、掃地機、血氧儀等多個細分行業和應用實現出貨。

國民技術在2020年的營收為3.8億元，其中芯片類產品的營收為1.57億元。

在毛利率方面，國民技術在2020年總的毛利率為41.96%，其中芯片產品線的毛利率為45.37%。另外在2019年芯片類產品線的毛利率為34.45%。

芯海科技的毛利率情況

芯海科技是一家集感知、計算、控制、連接于一體的全信號鏈芯片設計企業，專注于高精度
ADC、高可靠性 MCU、測量算法以及物聯網一站式解決方案的研發設計。采用 Fabless 經營模式，其芯片產品廣泛應用于智慧健康、智能手機、消費電子、可穿戴設備、智慧家居、工業測量、汽車電子等。

在2020年，芯海科技的主營業務收入為3.6億元，其中MCU芯片收入為1億元。

從毛利率方面來看，芯海科技在2020年公司的毛利率為48.34%，其中MCU芯片的毛利率為29.03%。另外，在2019年時為33.82%。

在芯海科技，其毛利率最高的產品是模擬信號鏈產品，單獨的MCU產品毛利率并不高。

納思達的毛利率情況

納思達的主要業務是打印機，集成電路業務占其營收并不高。在2020年，艾派克微電子（含極海半導體）芯片出貨總量約4.59億顆，同比增長約23.14%。營業收入約14.2億元，同比增長約13.33%。

通用MCU方面，該公司2020年度推出5款MCU 量產，總共累計7款產品實現市場應用。拓展客戶已達2000家，覆蓋全國15個省。產品應用覆蓋大家電、工控，汽車等領域。

從毛利率來看，納思達在2020年總的毛利率為32.42%，但其芯片類產品線的毛利率為61.81%。在2019年其芯片產品的毛利率高達70.24%。

四維圖新的毛利率情況

四維圖新從事的主要業務板塊包括導航業務、高級輔助駕駛及自動駕駛業務、車聯網業務、芯片業務、位置大數據服務業務。

2017 年，四維圖新通過收購杰發科技具備了為車廠提供高性能車規級汽車電子芯片的能力。杰發科技作為國內芯片產業的主要代表企業之一，其 IVI 芯片連續多年保持國內后裝市場領先地位，并在前裝市場不斷拓展。面對汽車智能化水平的不斷提升，公司在傳感器芯片、控制器芯片等領域加大研發投入，自主研發的芯片產品不斷通過市場檢驗，產品線不斷豐富，自主化能力大幅提升。

國產首顆車規級 MCU 芯片在汽車前后裝市場出貨量快速增長；作為國產第一顆 32 位 Cortex-M0+車規級 MCU 芯片，公司第二代 MCU 芯片研發成功，已實現大批量量產出貨。國內首顆全集成胎壓監測芯片已形成規模出貨，客戶群穩固拓展。新一代智能座艙芯片各項性能指標達到預設要求，被多數國內 Tier-1 廠商和多家國際 Tier-1 廠商認可與采用。4G 車聯網芯片已在多家客戶量產出貨，新一代支持功能安全的 MCU 芯片、新一代 TPMS 芯片等多款新產品按計劃推進中。