“之前看了一些項目，這輪芯片熱使得估值提升了很多，于是放棄了。”芯杺資本創(chuàng)始合伙人鄒俊軍告訴中國證券報記者。

機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，今年前10個月，我國VC/PE投資半導(dǎo)體的項目達(dá)345個，融資規(guī)模達(dá)711.3億元，芯片投資熱度延續(xù)。

多位受訪人士認(rèn)為，投資熱對芯片產(chǎn)業(yè)發(fā)展是好事，但過熱容易滋生投機(jī)現(xiàn)象，需要有關(guān)部門合理引導(dǎo)，市場各方要理性參與。“有關(guān)部門加強(qiáng)了重大項目的窗口指導(dǎo)，把控很細(xì)。大干快上的現(xiàn)象少了。”

不少項目接連融資

清科私募通數(shù)據(jù)顯示，今年1-10月，國內(nèi)VC/PE投資半導(dǎo)體的項目達(dá)345個，去年同期為376個，2018年同期為311個。但融資規(guī)模大增，前10月達(dá)711.3億元（僅統(tǒng)計披露融資額的項目，下同），去年同期為284.45億元，2018年同期為222.42億元。

分季度看，今年前三季度VC/PE市場投資的半導(dǎo)體項目分別為90個、114個和106個，融資規(guī)模分別為56.14億元、180.61億元和416.99億元。

從披露了融資額的項目看，截至目前，共有12個項目融資額在10億元及以上。從投資階段看，7個項目處于成長期，3個項目處于成熟期，初創(chuàng)期和種子期各1個。從投資輪次看，5個項目處于A輪，3個項目為Pre-IPO輪，2個項目進(jìn)入C輪，A+輪和B輪各有1個。

7月上旬，國家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金二期和上海集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金（二期）分別向中芯南方注資15億美元、7.5億美元，合計22.5億美元，融資力度居前。

值得注意的是，部分項目今年以來已完成兩輪融資。比亞迪半導(dǎo)體先在5月底完成了19億元的融資，接著在6月下旬融資8億元；1月下旬，云天勵飛完成10億元C輪融資，9月底又完成超過10億元的Pre-IPO輪融資等。

國內(nèi)某芯片龍頭企業(yè)高管認(rèn)為，芯片投資熱主要有三方面原因。“幾年前國產(chǎn)芯片不好用、質(zhì)量不穩(wěn)定，客戶不愿意導(dǎo)入，看起來市場很大，但很難進(jìn)去。而現(xiàn)在客戶愿意給機(jī)會了。”從目前情況看，國產(chǎn)芯片市場機(jī)會將大大增加，“鼓勵使用國產(chǎn)芯片，這給國產(chǎn)芯片產(chǎn)業(yè)提供了很大機(jī)會。”

上述高管表示，“宏觀層面向好，項目投資成功率自然更大，投資積極性也就高了。芯片企業(yè)到科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板上市后，估值都比較高，不排除一些項目沖著賺熱錢來的。”

造芯項目存在停擺現(xiàn)象

熱鬧的同時，冷水也不少。這兩年，四川、貴州、江蘇、湖北、河北等地出現(xiàn)不少半導(dǎo)體制造項目“爛尾”，巨額投資打水漂、廠房設(shè)備尋求二手接盤等現(xiàn)象引發(fā)關(guān)注。

例如，河北石家莊循環(huán)化工園區(qū)的昂揚公司，總投資10億元，目標(biāo)生產(chǎn)高端IGBT芯片，曾被列為石家莊及河北省重點項目。2018年該項目夭折，創(chuàng)始人之間也陷入糾紛。湖北武漢弘芯項目規(guī)劃總投資達(dá)1280億元，如今其“全新尚未啟用”的光刻機(jī)已被抵押給銀行。

國內(nèi)集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展出現(xiàn)的問題已經(jīng)引起國家發(fā)改委高度重視。近期，國家發(fā)改委新聞發(fā)言人孟瑋直言：“我們注意到，國內(nèi)投資集成電路產(chǎn)業(yè)的熱情不斷高漲，一些沒經(jīng)驗、沒技術(shù)、沒人才的‘三無’企業(yè)投身集成電路行業(yè)，個別地方對集成電路發(fā)展的規(guī)律認(rèn)識不夠，盲目上項目，低水平重復(fù)建設(shè)風(fēng)險顯現(xiàn)，甚至有個別項目建設(shè)停滯、廠房空置，造成資源浪費。”

前述高管剖析稱，“集成電路是一項高投入高風(fēng)險的行業(yè)，一旦資金、技術(shù)、人才等要素跟不上，項目就很容易爛尾。要理性抉擇，做好長期投入準(zhǔn)備。口袋要夠深，不能憑一時的熱情，等沖進(jìn)去才發(fā)現(xiàn)就晚了。”

這也考驗資金方篩選項目的能力。“我們對半導(dǎo)體項目的判斷標(biāo)準(zhǔn)，包括技術(shù)是否領(lǐng)先、團(tuán)隊是否資深完整、是否有成型的產(chǎn)品、產(chǎn)品定位是否準(zhǔn)確、是否符合市場需求。”鄒俊軍表示。

警惕投資過熱帶來泡沫

芯片投資熱給產(chǎn)業(yè)帶來活力，但也要警惕投機(jī)和泡沫。“一些項目貓膩不少。比如，故意拉高固定資產(chǎn)投入。”業(yè)內(nèi)人士對中國證券報記者指出。

鄒俊軍表示，不排除有些跨界玩家抱著投機(jī)套利的心理進(jìn)入芯片行業(yè)，有的就想套取政府資金，到某個階段套現(xiàn)走人。

國內(nèi)一家集成電路代工廠負(fù)責(zé)人坦言，有一些自詡為產(chǎn)業(yè)專家的團(tuán)隊到處“忽悠”。有的地方可能出于政績等考慮，沒有評估清楚風(fēng)險就匆忙上馬；有的地方支持力度大，一些項目還沒拿到發(fā)改委的批文，就先落地上馬，希望形成既定事實再試圖運作。

值得注意的是，一些主業(yè)與集成電路產(chǎn)業(yè)不搭邊的上市公司也想試水芯片項目。“大型企業(yè)跨界做一些事有一定合理性，原有的產(chǎn)業(yè)很難再發(fā)展壯大，跨界玩家進(jìn)來對產(chǎn)業(yè)發(fā)展也有正面作用，可以帶來資金和資源。”鄒俊軍認(rèn)為，跨界進(jìn)入市場缺乏經(jīng)驗技術(shù)，只能去挖人，這也可能帶來重復(fù)建設(shè)、資源浪費等問題。

賽晶科技集團(tuán)董事局主席項頡認(rèn)為，適度過熱對促進(jìn)行業(yè)投資和發(fā)展有利，但需要把握好度。芯片是一個需要積累的行業(yè)，企業(yè)和資本市場都要有“坐十年冷板凳”的準(zhǔn)備，不要一哄而上、一哄而散。

孟瑋表示，針對當(dāng)前行業(yè)出現(xiàn)的亂象，國家發(fā)改委下一步將重點做好四方面工作：加強(qiáng)規(guī)劃布局，完善政策體系，建立防范機(jī)制，壓實各方責(zé)任。
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