（綜合自億歐網(wǎng) 同花順財(cái)經(jīng)）

中國家電市場(chǎng)實(shí)際正面臨失速危機(jī)：公開數(shù)據(jù)顯示，2019年國內(nèi)家電總零售額達(dá)8，032億元，同比下降2．2％；2018年家電市場(chǎng)零售額達(dá)8，211億元，增速僅為2017年的14％。

城門失火，殃及池魚。危機(jī)迅速蔓延至上游家電用PCB廠商身上，該類廠商一面承擔(dān)著原材料漲價(jià)壓力，另一面受限于失速的家電市場(chǎng)，盈利空間所剩無幾。危機(jī)之下，或有兩條路可走：

其一，伴隨5G、AI等技術(shù)加速落地，智能家電市場(chǎng)爆發(fā)指日可待，此時(shí)家電用PCB廠商可早作準(zhǔn)備；

其二，PCB下游應(yīng)用領(lǐng)域廣闊，通過多元化轉(zhuǎn)型分散經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，擺脫家電市場(chǎng)失速限制。

澳弘電子是家電用PCB明星廠商，受家電失速影響，家電用PCB帶來的7．2億營業(yè)收入岌岌可危。與其偏安一隅，被動(dòng)等待智能家電“東風(fēng)”，不如放手一搏，主動(dòng)潛入更廣闊藍(lán)海。公司近年持續(xù)發(fā)力通訊和汽車電子PCB，兩大領(lǐng)域是否有藍(lán)海“潛質(zhì)”？如何有效分散風(fēng)險(xiǎn)？

家電用PCB現(xiàn)危機(jī)

被譽(yù)為“電子產(chǎn)品之母”，印制電路板（Printed Circuit Board，PCB）確實(shí)承擔(dān)了賦予電子產(chǎn)品生命的角色。

PCB的絕緣基板上附有導(dǎo)電圖形，可作為電子元器件支撐體，電子元器件通過板上的“孔”相互連接，形成了集成電路。所有電子產(chǎn)品運(yùn)轉(zhuǎn)動(dòng)力都來自這塊小小的“板”，別看它“其貌不揚(yáng)”，實(shí)際“深藏功與名”。

家電用PCB主要用于家電控制系統(tǒng)。2008年至2017年是中國家電產(chǎn)業(yè)爆發(fā)期，2008年國內(nèi)家電銷售總額達(dá)4，345億元，2017年幾近翻一番，達(dá)到8，120億元。大多數(shù)家電用PCB廠商都在此時(shí)“發(fā)家致富”。

澳弘電子“生逢其時(shí)”，2005年前后其生產(chǎn)的PCB板對(duì)上家電企業(yè)“胃口”，成功進(jìn)入海信、海爾、LG等知名企業(yè)供應(yīng)鏈。十年后，公司營收突破5億，2017年突破8億，遙遙領(lǐng)先同行。

多年聚焦家電用PCB，其大批量供貨能力不斷增強(qiáng)，形成了明顯規(guī)模優(yōu)勢(shì)，報(bào)告期內(nèi)主營業(yè)務(wù)毛利率和凈利率指標(biāo)均高于同行業(yè)平均水平。

盡管絕對(duì)值占據(jù)優(yōu)勢(shì)，但是從變化趨勢(shì)看，兩大指標(biāo)都在下降，這與大多數(shù)同行形成鮮明對(duì)比。

PCB盈利空間主要受兩大因素影響：上游原材料價(jià)格和下游議價(jià)能力。

原材料方面，覆銅板價(jià)值占比最高。根據(jù)澳弘電子招股書，2016年至2018年，覆銅板采購金額占比始終高于75％。覆銅板市場(chǎng)價(jià)格透明度較高，受國際銅價(jià)上漲影響，2016年每平方米覆銅板單價(jià)約為69．36元，2018年已上漲至80．51元。

不過覆銅板漲價(jià)是所有PCB廠商都要面臨的問題，而導(dǎo)致澳弘電子和其他同行拉開差距的“元兇”，其實(shí)是過度集中的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。

2016年至2018年，家電用PCB營收占比持續(xù)上升，分別達(dá)到85．63％、88．48％和87．31％，將近九成業(yè)務(wù)集中于單一下游市場(chǎng)。同時(shí)，主要客戶高度集中，前十大客戶收入占比分別高達(dá)94．05％、93．65％和 92．94％。

如此一來，澳弘電子議價(jià)能力劣勢(shì)盡顯，2017年P(guān)CB板每萬平方米銷售單價(jià)為241．95元，2018年下降到233．72元。此外，家電行業(yè)整體失速，使得盈利空間更加寥寥無幾。

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世運(yùn)電路（603920）在互動(dòng)平臺(tái)回復(fù)投資者提問時(shí)表示，公司有生產(chǎn)呼吸機(jī)相關(guān)電路板，但占公司總業(yè)務(wù)量的比例較小。公司目前占比最高的業(yè)務(wù)板塊依然是汽車相關(guān)電路板。

四會(huì)富仕：擁有多項(xiàng)電路板方面的專利

四會(huì)富仕公司的產(chǎn)品專注于小批量領(lǐng)域，產(chǎn)品特點(diǎn)為高品質(zhì)、高可靠、短交期。PCB生產(chǎn)制造業(yè)屬于技術(shù)密集型行業(yè)，對(duì)于產(chǎn)品生產(chǎn)過程中的工藝要求較高，存在較高的技術(shù)壁壘。不同種類的PCB產(chǎn)品所涉及到的專利技術(shù)、生產(chǎn)流程、技術(shù)關(guān)注點(diǎn)都不盡相同，通常需要結(jié)合下游客戶的應(yīng)用需求進(jìn)行生產(chǎn)。公司擁有多項(xiàng)電路板方面的專利，掌握不同品類產(chǎn)品的核心技術(shù)，滿足了公司客戶的各項(xiàng)需求。