市場(chǎng)永遠(yuǎn)不缺錢(qián)，但信譽(yù)和信心不恢復(fù)，就如同水失去了源頭。樂(lè)視的上市公司已經(jīng)停牌很久，一旦開(kāi)盤(pán)，很可能股價(jià)大幅下滑，造成不可彌補(bǔ)的損失，完成上市體系和非上市體系的分割已勢(shì)在必行。失去金融機(jī)構(gòu)支持，四處騰挪套現(xiàn)，表面上樂(lè)視陷入錢(qián)荒，實(shí)際上，過(guò)去非理性的狂突猛進(jìn)讓樂(lè)視埋下了深重的信譽(yù)隱患。最重要的是賺錢(qián)跑不過(guò)燒錢(qián)！

　　樂(lè)視上市體系是推動(dòng)其整體發(fā)展的主要支撐點(diǎn)。借助自身內(nèi)容資源，樂(lè)視從2013年推出樂(lè)視超級(jí)電視跨界進(jìn)軍彩電業(yè)后，便開(kāi)啟一段令人眼花繚亂的瘋狂擴(kuò)張之路。

　　6月28日下午14點(diǎn)，樂(lè)視網(wǎng)在北京召開(kāi)2016年度股東大會(huì)。賈躍亭攜劉弘、梁軍、趙凱、曹彬、鄭路、張昭、劉淑青、張巍等眾高管與會(huì)。

　　本次股東大會(huì)共有42位股東出席，擁有約占33.35%股份。此次股東大會(huì)將就樂(lè)視網(wǎng)2016年年度報(bào)告、財(cái)務(wù)決算報(bào)告、利潤(rùn)分配預(yù)案、董事會(huì)工作報(bào)告等16項(xiàng)事項(xiàng)的議案進(jìn)行審議。

　　樂(lè)視網(wǎng)董事長(zhǎng)賈躍亭、總經(jīng)理梁軍、樂(lè)視影業(yè)CEO張昭等回答股東提問(wèn)，回應(yīng)了欠款、汽車業(yè)務(wù)、手機(jī)業(yè)務(wù)等外界關(guān)注的話題。

　　在股東大會(huì)提問(wèn)環(huán)節(jié)，不少樂(lè)視網(wǎng)股東表達(dá)了自己的觀點(diǎn)和對(duì)樂(lè)視網(wǎng)后續(xù)如何發(fā)展的疑問(wèn)。一位樂(lè)視網(wǎng)股東在向樂(lè)視網(wǎng)董事長(zhǎng)賈躍亭提問(wèn)時(shí)，一方面表達(dá)了他對(duì)融創(chuàng)投資樂(lè)視網(wǎng)以后對(duì)后續(xù)發(fā)展的期盼。另一方面，該股東也反應(yīng)了他自己的疑慮。他表示，樂(lè)視網(wǎng)是一個(gè)整體的生態(tài)，如果對(duì)旗下的生態(tài)進(jìn)行完全分割，雖然短期財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)好看，但是不同子生態(tài)之間很難融為一體、緊密合作，難以達(dá)到整體資源的最佳優(yōu)化狀態(tài)。

　　樂(lè)視網(wǎng)董事長(zhǎng)賈躍亭也隨即回答了相關(guān)股東的提問(wèn)。他表示，從去年資金到賬，到現(xiàn)在，我們累計(jì)償還的貸款，包括我個(gè)人抵押的貸款，已經(jīng)償還了150億左右。97億的資金，我們付出去的資金有100多億，而且絕大部分都是給金融機(jī)構(gòu)的還款。

　　這次再回籠的資金，一定優(yōu)先用到業(yè)務(wù)當(dāng)中來(lái)，快速使非上市公司的業(yè)務(wù)恢復(fù)正常。上市公司會(huì)經(jīng)歷一個(gè)短期的調(diào)整期，非上市公司需要大的反轉(zhuǎn)，無(wú)論是樂(lè)視手機(jī)，樂(lè)視體育，還是易到，希望在未來(lái)兩三個(gè)月之內(nèi)，讓大家逐步看到樂(lè)視這次的決心，到底怎么把有限的資產(chǎn)獲得最大的價(jià)值。

　　攪局者樂(lè)視手機(jī)還有“生態(tài)夢(mèng)”

　　在談到手機(jī)業(yè)務(wù)時(shí)，賈躍亭顯得非常自豪，手機(jī)業(yè)務(wù)創(chuàng)造了很多奇跡，2015年下半年到2016年上半年是全球品牌增長(zhǎng)最快的手機(jī)，但賈躍亭也強(qiáng)調(diào)，手機(jī)業(yè)務(wù)是樂(lè)視資金鏈問(wèn)題一個(gè)很大的因素，僅次于汽車業(yè)務(wù)。

　　賈躍亭對(duì)未來(lái)很期待，稱無(wú)論是樂(lè)視手機(jī)、樂(lè)視體育，還是易到，希望在未來(lái)兩三個(gè)月之內(nèi)，讓大家逐步看到樂(lè)視怎么把有限的資產(chǎn)獲得最大的價(jià)值。

　　樂(lè)視手機(jī)以攪局者的姿態(tài)進(jìn)入手機(jī)圈，在發(fā)展初期，憑借超高的性價(jià)比和獨(dú)具特色的生態(tài)內(nèi)容俘獲了不少粉絲支持，年銷量更是一度突破2000萬(wàn)臺(tái)。按照這樣的發(fā)展速度，樂(lè)視手機(jī)實(shí)現(xiàn)“生態(tài)夢(mèng)”不過(guò)是指日可待的事情。

　　遺憾的是，從2015年4月推出一代產(chǎn)品到現(xiàn)在，當(dāng)樂(lè)視手機(jī)即將推出第十款產(chǎn)品樂(lè)Pro 3雙攝AI版時(shí)，新機(jī)還沒(méi)有正式亮相，樂(lè)視手機(jī)就因?yàn)闃?lè)視帝國(guó)的資金鏈問(wèn)題陷入了發(fā)展泥潭。在剛剛過(guò)去的一段時(shí)間里，樂(lè)視手機(jī)陸續(xù)遭到兩撥供應(yīng)商上門(mén)討債，與此同時(shí)，還有消息稱樂(lè)視手機(jī)業(yè)務(wù)正在進(jìn)行裁員，比例將超過(guò)50%。

　　分析人士認(rèn)為，為搶占市場(chǎng)份額以低價(jià)銷售，再加上“N年會(huì)員，硬件免費(fèi)”的傾斜銷售策略，使得銷售現(xiàn)金流無(wú)法完全彌補(bǔ)成本，因此對(duì)上游供應(yīng)鏈出現(xiàn)欠款難以避免。中信建投分析師彭琦也曾指出，作為智能手機(jī)市場(chǎng)的后來(lái)者，樂(lè)視通過(guò)硬件銷售來(lái)打造生態(tài)鏈的效果顯現(xiàn)仍需時(shí)日，而樂(lè)視手機(jī)在銷量快速增長(zhǎng)的同時(shí)也帶來(lái)了巨大的成本壓力。

　　賈躍亭也承認(rèn)，由于樂(lè)視對(duì)流動(dòng)性管理的預(yù)判能力不足，對(duì)損益情況的判斷性不太準(zhǔn)，導(dǎo)致后續(xù)資金跟進(jìn)不及時(shí)，致使手機(jī)在去年四季度出現(xiàn)準(zhǔn)休克狀態(tài)，這也是樂(lè)視的一次經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)。

　　對(duì)于樂(lè)視手機(jī)未來(lái)的路，在股東大會(huì)上，樂(lè)視網(wǎng)CEO梁軍表示，樂(lè)視手機(jī)用戶量起來(lái)后會(huì)極大帶動(dòng)樂(lè)視網(wǎng)的價(jià)值，未來(lái)會(huì)重點(diǎn)在這方面發(fā)力。

　　最燒錢(qián)的是汽車

　　汽車也是一個(gè)極其燒錢(qián)的業(yè)務(wù)。樂(lè)視的互聯(lián)網(wǎng)造車路一開(kāi)始走得很順利，并由賈躍亭一力推動(dòng)前進(jìn)。賈躍亭個(gè)人為汽車生態(tài)投資近10億元，在他的堅(jiān)持下，2014年底，樂(lè)視終于宣布“SEE計(jì)劃”進(jìn)軍汽車行業(yè)，并表示將打造超級(jí)汽車以及汽車互聯(lián)網(wǎng)電動(dòng)生態(tài)系統(tǒng)。隨后，樂(lè)視圍繞汽車展開(kāi)一系列投資并購(gòu)，并不斷取得突破性進(jìn)展。

　　2015年1月，樂(lè)視發(fā)布首款智能汽車UI系統(tǒng)——LeUI Auto版，這是中國(guó)第一套智能汽車UI系統(tǒng)。緊接著，同年9月，樂(lè)視宣布戰(zhàn)略投資充電樁公司；10月，樂(lè)視控股易到用車70%股權(quán)。2016年4月，樂(lè)視超級(jí)汽車戰(zhàn)略伙伴Faraday Future在美國(guó)北拉斯維加斯的工廠正式奠基，同月在北京車展上，樂(lè)視官方旗下汽車品牌LeSEE的首款純電動(dòng)概念車高調(diào)亮相；同年12月，投資200億元的樂(lè)視莫干山超級(jí)汽車項(xiàng)目宣布動(dòng)工。樂(lè)視還邀請(qǐng)了諸多業(yè)內(nèi)知名人士加盟，迅速組建包括丁磊（曾任上汽副總裁、浦東新區(qū)副區(qū)長(zhǎng)）等在內(nèi)的豪華團(tuán)隊(duì)。短短兩年內(nèi)，樂(lè)視迅速搭建起一套“汽車生態(tài)體系”，獨(dú)立于上市公司樂(lè)視網(wǎng)，且不在上市公司控股方樂(lè)視控股板塊內(nèi)。

　　但造車并不是一件簡(jiǎn)單的事，不管是樂(lè)視自身的研發(fā)投入還是對(duì)其他企業(yè)的投資，都需要“燒錢(qián)”。2016年下半年，樂(lè)視的造車夢(mèng)遇到阻力。盡管汽車業(yè)務(wù)的投資仍在繼續(xù)，但樂(lè)視已然陷入了資金鏈斷裂的危機(jī)，甚至一度籠罩著裁員的陰云。2016年11月，賈躍亭曾發(fā)布一封題為《樂(lè)視的海水與火焰：是被巨浪吞沒(méi)還是把海洋煮沸》的內(nèi)部信，承認(rèn)樂(lè)視資金鏈出現(xiàn)問(wèn)題，出血點(diǎn)便是樂(lè)視汽車業(yè)務(wù)。“樂(lè)視汽車前期投入巨大，陸續(xù)花掉100多億元的自有資金，直接導(dǎo)致我個(gè)人對(duì)LeEco的資金支持不足。”賈躍亭在信中稱。

　　面對(duì)困境，樂(lè)視不得不開(kāi)始實(shí)行戰(zhàn)線收縮。今年5月下旬，樂(lè)視北美正式宣布裁員325人，占比將近3/4。一位內(nèi)部人士透露，面對(duì)資金困難的現(xiàn)實(shí)，賈躍亭不得不犧牲美國(guó)市場(chǎng)，讓位造車夢(mèng)。6月27日，有消息稱，樂(lè)視因資金短缺撤資英國(guó)阿斯頓馬丁電動(dòng)車在投項(xiàng)目，此次撤資導(dǎo)致阿斯頓馬丁電動(dòng)車產(chǎn)量計(jì)劃被迫縮減2/3。

　　在戰(zhàn)略收縮的同時(shí)，樂(lè)視也在套現(xiàn)資金。6月28日，易到發(fā)布公告稱，公司已于近日變更控股股東，已有新的控股股東進(jìn)入，樂(lè)視不再作為易到控股股東，原管理團(tuán)隊(duì)繼續(xù)負(fù)責(zé)易到的管理、運(yùn)營(yíng)等事務(wù)。

　　業(yè)界分析，這其中透露出的信息是，樂(lè)視會(huì)將投資易到的資金套現(xiàn)出來(lái)給其汽車業(yè)務(wù)，一方面解決汽車業(yè)務(wù)資金壓力，另一方面為了穩(wěn)定投資者的信心。

　　越來(lái)越嚴(yán)重的資金問(wèn)題，其實(shí)已經(jīng)導(dǎo)致大量的投資者對(duì)樂(lè)視失去信心。除了套現(xiàn)易到資金，賈躍亭還在股東大會(huì)上透露，汽車的A輪融資很快會(huì)正式啟動(dòng)，2017年之內(nèi)有可能正式完成。

　　樂(lè)視難逃信任危機(jī)

　　作為樂(lè)視最燒錢(qián)的兩個(gè)業(yè)務(wù)，手機(jī)和汽車形成了樂(lè)視的非上市體系，也是樂(lè)視資金荒的源頭。按照樂(lè)視創(chuàng)始人賈躍亭的打算，非上市體系會(huì)聚焦到現(xiàn)有業(yè)務(wù)當(dāng)中，用不同方式實(shí)現(xiàn)生態(tài)協(xié)同，不一定作為最大股東或者控股股東，會(huì)出讓一定的股東比例，只要生態(tài)協(xié)同的要求能達(dá)到，就可以引入進(jìn)來(lái)。

　　“非上市體系之間，也會(huì)做一些資金擔(dān)保，樂(lè)視的融資團(tuán)隊(duì)并不強(qiáng)，真正的流動(dòng)資金貸款量非常低，更多是用一些簡(jiǎn)單的方法，比如股權(quán)質(zhì)押，我們希望把資金集中在非上市公司，上市公司已經(jīng)非常正常了。”賈躍亭坦言。

　　盡管賈躍亭在股東大會(huì)上重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)，非上市公司體系資金問(wèn)題十分嚴(yán)峻，在歸還金融機(jī)構(gòu)欠款之后，仍沒(méi)有獲得金融機(jī)構(gòu)的資金支持，也沒(méi)有過(guò)多談及上市公司的情況，但其實(shí)上市公司也同樣面臨資金困擾。