手機COF行業在2019與2020年將面臨結構性變化。

(1) 2019年：Android LCD COF手機出貨可能低于預期約45%，最快自6月開始頎邦與易華電可能有閑置產能。

(2) 2020年：我們預期手機COF供過于求將更顯著，受影響廠商包括頎邦、易華電、Stemco與LG Innotek。主要產業變化包括：(I) Apple新款iPhone采用COP與COG以取代COF、(II) Android陣營LCD設計典范移轉至打孔屏、與 (III) 華為LCD COF手機滲透率已無太多成長空間。

我們預估2019年Android LCD COF手機出貨量可能約9000–9500萬部，顯著低于市場共識的1.6–1.7億部。Android陣營自2H18開始采用LCD+TDDI+CO，創造中階機型全面屏新銷售賣點，但基于下列3個原因故2019年全球Android LCD COF手機出貨可能低于預期約50%：(1) 華為中階機型大量采用LCD COF設計，而美國出口禁令對華為手機出貨影響最大的是在非中國市場的中低階機型、(2) 因中美沖突對宏觀經濟影響，故2H19整體手機需求可能略低于預期、與(3) 因需要設計客制化零組件能力與成本較高，故華為以外的Android品牌采用LCD COF進度低于預期。

預期手機COF需求在2020年將進一步下滑。(1) 我們預期2H19新款iPhone全部都采用COF(與2H18新款iPhone相同)。但2020年新款iPhone將以COP與COG為主，故預期2020年韓國手機COF廠商 (包括Stemco與LG Innotek) 產能將大幅釋放，加速手機COF行業價格競爭、(2)根據我們的最新調查，未來1年Android的LCD新設計主流將是打孔屏，而非COF全面屏、(3)我們認為即便華為沒有遇到美國禁令，2020年的LCD COF滲透率成長空間也有限。

我們認為受到負面影響的COF供貨商包括：頎邦、易華電、Stemco與LG Innotek。

(1) 頎邦為華為TDDI后段制程(60%) 與COF (10%) 供貨商，也是iPhoneXR TDDI后段 (100%) 與COF (100%) 供貨商，面臨潛在挑戰包括：(I) 2H19 Android TDDI與手機COF出貨低于預期、(II) 整體DDI單價下滑、與(III) 2020年失去新款iPhone TDDI與COF訂單。

(2) 易華電為華為COF供貨商(90%)，面臨的潛在挑戰包括：(I) 2H19手機COF出貨低于預期、(II) 2020年手機COF需求衰退、與 (III) 2020年面臨手機COF價格競爭。

(3) Stemco與LG Innotek為OLED iPhone COF供貨商 (比重分別為60%與40%)，面臨的潛在挑戰包括：(I) 2H19 iPhone COF價格下滑、(II) 2020年失去新款iPhone COF訂單、與(III) 2020年面臨手機COF價格競爭。

投資建議：手機COF行業在2019與2020年將面臨結構性變化，我們認為受到負面影響的COF供應商包括：頎邦、易華電、Stemco與LG Innotek。

轉自：天風國際公眾號