由于無線充電的終端應用長時間處于發(fā)展初期，充電效率低等問題一直讓這項技術(shù)顯得十分雞肋，在過去一段時間內(nèi)，整個市場對于無線充電的反響都較為平淡。直至2017年，蘋果發(fā)布iPhone X系列讓無線充電功能進入大眾視野，在行業(yè)中帶動一波熱潮，國內(nèi)多家終端廠商紛紛開始試水這項產(chǎn)品。與此同時，國內(nèi)的產(chǎn)業(yè)鏈廠商也開始大刀闊斧的布局這一領(lǐng)域，其中就包括模組廠商合力泰。

據(jù)了解，合力泰為了布局無線充電領(lǐng)域，通過收購上海藍沛新材料科技股份有限公司（以下簡稱“藍沛科技”）的方式順利切入納米晶領(lǐng)材料、EMI屏蔽等環(huán)節(jié)，成為無線充電及EMI屏蔽整體解決方案供應商。

然而就在幾天前，合力泰發(fā)布公告稱，公司董事會會議上審議通過了其全資子公司江西合力泰科技有限公司擬出售其持有的藍沛科技股權(quán)的議案。對于已被國資接盤，且控制權(quán)發(fā)生轉(zhuǎn)移的合力泰來說，這場略顯突然的股權(quán)交易，其中又暗藏哪些原因？

業(yè)績持續(xù)虧損 藍沛科技終成負累

據(jù)了解，合力泰出售藍沛科技股權(quán)，其交易對手方是一位名為林濤的投資人。合力泰旗下的江西合力泰擬向林濤及其指定投資方轉(zhuǎn)讓所持有的標的公司股份7,538.62萬股，占藍沛科技總股本的 54.87%；本次交易完成后，江西合力泰持有的藍沛科技股份 628.02 萬股，占其總股本的 5.00%。根據(jù)交易雙方意向，藍沛科技預估值 3.08億元，林濤及其指定的投資方受讓上述 54.87%股權(quán)的價格不低于1.69億元。

依照合力泰之前的產(chǎn)業(yè)布局來看，這場股權(quán)轉(zhuǎn)讓交易來得的確有些突然。不過，從公告披露的藍沛科技2018年前三季度營收情況來看，該公司在納入合力泰體系后不僅沒有為其帶來盈利，甚至在出售前還處于虧損及負債都較為嚴重的狀態(tài)。（公告截圖如下）

數(shù)據(jù)顯示，藍沛科技去年前三季度的營收1593.57萬元，凈利潤虧損6130.64萬元，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-7194.29萬元。值得注意的是，該公司負債總額達約4.20億元，這項數(shù)字直逼4.28億元的資產(chǎn)總額，同時凈資產(chǎn)僅為846.30萬元。

合力泰收購該公司的本意是為新業(yè)務進行布局，顯然事與愿違。

回顧此前，合力泰針對收購藍沛科技一事還曾在互動平臺上表示：“藍沛科技優(yōu)勢明顯，除了5G和無線充電相關(guān)業(yè)務之外，還能夠增強公司在FPC產(chǎn)品上的競爭力。隨著公司向“微笑曲線”的上游不斷延伸,公司將打開高端產(chǎn)品路線,擁有更強的產(chǎn)品競爭力，并能為客戶提供完整的解決方案。”

然而，根據(jù)集微網(wǎng)記者了解到的消息，藍沛科技無線充電及FPC兩大主要業(yè)務的成績都不樂觀。

“雖然無線充電和FPC的產(chǎn)品都有出貨，但是兩者的量都很少。從客戶端反應的情況是，他們的FPC存在比較嚴重的品質(zhì)問題。因為良率一直上不去，所以對產(chǎn)品的毛利折損就非常大。”一位不具名人士對集微網(wǎng)說道。

此前，藍沛科技為數(shù)不多的訂單大部分是來自錘子的無線充電底座，然而錘子已去，訂單成空。當然，除了藍沛科技本身業(yè)績增長無力之外，無線充電市場的前景或許也是促成這次交易的因素之一。

標的沒前景 體制改革能否提振

數(shù)日前，蘋果公司宣布Air Power項目已中止，并表示這項產(chǎn)品制作難以達到官方對產(chǎn)品的高標準要求，因此放棄將其上市。少了蘋果公司參與，讓無線充電市場的前景多了一絲迷茫。

雖然iPhone的銷量仍在以可見的速度下滑，但蘋果公司對行業(yè)的影響力缺并沒有減弱?？梢灶A見的是，蘋果公司的退出勢必會削弱無線充電市場需求量，即使眼下這類產(chǎn)品能維持不錯的毛利，不過無法起量則意味著它不能給企業(yè)貢獻可觀的營收。

除此之外，無線充電市場今年還迎來了“供應鏈殺手”——小米。眾所周知，性價比是小米一直以來的標簽，這也使得小米對于供應鏈成本的管控十分嚴苛，在這一前提下，后期無線充電產(chǎn)品或許有一定需求量，但同時毛利率下滑速度也會不斷加快。

現(xiàn)階段的藍沛科技，一面是遲遲無法提升制程良率導致業(yè)績持續(xù)虧損、負債不斷增加；另一面是主營業(yè)務的市場前景屢屢生變，前景未知的。這樣的標的公司，對于經(jīng)歷了高層變動，實控人為福建國資委的合力泰而言，出售其股權(quán)的確是不錯的選擇。

這一情況也在合力泰的業(yè)績中有所體現(xiàn)。根據(jù)合力泰2019年Q1業(yè)績預告，公司第一季度盈利2.91億元，而在報告期內(nèi)所得盈利金額區(qū)間為2.2億元至2.6億元，同比下滑24.39%至10.64%。

報告期內(nèi)業(yè)績出現(xiàn)同向下滑的主要原因，合力泰指出是由于公司為保持業(yè)績持續(xù)增長，進一步優(yōu)化客戶群結(jié)構(gòu)。

而據(jù)知情人透露：“該公司在易主之后就對內(nèi)部一些體制進行了改革。從訂單方面看，幾乎砍掉了絕大多數(shù)BOM占比不達標的訂單，與此同時，還對一些中小客戶進行了篩選。實際上合力泰真正能夠保有利潤空間的訂單大部分都是來自這些中小客戶，在這時候砍掉就會對其業(yè)績造成影響?！?/p>

正如合力泰提到：“江西合力泰主要定位智能終端生產(chǎn)制造產(chǎn)業(yè)鏈的中間環(huán)節(jié)，注重產(chǎn)業(yè)規(guī)模化、經(jīng)濟化，為保證行業(yè)領(lǐng)先優(yōu)勢，后續(xù)擬在多地投建新產(chǎn)能，對于資金流動性要求較高?，F(xiàn)階段出讓藍沛科技 54.87%股份，有利于上市公司優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、 聚焦核心產(chǎn)業(yè)，補充企業(yè)流動資金?！?/p>

或許，合力泰此時出售所持有的藍沛科技股份，換取1.69億元流動資金，更多的是合力泰體制改革帶來的影響。