計算機、微電子科技的發展推動了互聯網發展，信息技術革命掀起了移動互聯網的熱潮，每一次的技術革新都帶了產業形態的大變革。隨著移動互聯網進入下半場，物聯網、AI等多技術融合也將開啟一個萬物智聯時代。

作為國內專注于AIoT領域的精品投行，在過去的一年間我們與上百家企業、投資人交流探討行業的發展方向，同時我們看到阿里將IoT(物聯網)上升至第五大戰略，聯想全面發力物聯網，越來越多的企業將AIOT作為新的方向，越來越多的VC機構開始在布局，AIoT逐步開始由技術革新走向行業場景落地。

近期格物資本旗下的自媒體物聯網資本也將推出AIoT領域機構布局盤點專訪系列文章，解讀業內知名機構的投資邏輯和特點，為創業企業提供機構選擇指南，同時也為計劃投資泛智能領域的機構提供參考。

前沿

創立于2013年的西安中科創星科技孵化器有限公司（以下簡稱中科創星）是由中科院西安光機所聯合社會資本發起創辦的專業從事"高新技術產業孵化+創業投資"的一站式硬科技創業投資孵化平臺。

中科創星旗下管理著包括西科天使一期&二期&三期基金、陜西省大數據產業基金、先導光電集成基金、軍民融合基金、中科院成果產業化基金等多支基金，總規模達52億元。

截至目前，中科創星累計投資孵化硬科技企業230余家，其中7家企業掛牌新三板，60余家企業已獲得后續融資，超過20家企業實現了十倍以上的收益，這對于早期投資機構已經是不錯的成績。

格物資本根據多個公開渠道以及行業訪談搜集到的數據，對中科創星過往的在AIoT領域的投資情況進行了盤點，也為創業者提供相應的融資參考。

1、運作模式——打造全球第一的“硬科技”創業生態

作為首次提出“硬科技”理念的早期硬科技項目投資孵化平臺，中科創星將“硬科技”(Hard & Core technology)定義為：在人工智能、航空航天、生物技術、光電芯片、信息技術、新材料、新能源、智能制造等領域中，以自主研發為主，需要長期研發投入、持續積累形成的高精尖原創技術，具有較高技術門檻和技術壁壘，被復制和模仿的難度較大，有明確的應用產品和產業基礎，對產業的發展具有較強的引領和支撐作用，是推動世界進步的動力和源泉。

除了投資硬科技領域的早期項目，作為西安本土創投機構，孵化西安本地項目成為中科創星的另一大亮點，成立五年來，中科創星在AIOT領域已完成114個投資項目，陜西本地項目占比半數之多，雷神智能裝備、航天民芯等佼佼者甚眾。

事實上，近期中科創星合伙人李浩在2018全球創投峰會期間表達了對西安發展硬科技的信心，他認為西安在人工智能、智能制造和光電芯片等前沿硬科技領域，具有得天獨厚的產業基礎，投資價值和潛力巨大。此外，硬科技是需要長期研發投入、持續積累才能形成的原創技術，是能夠有力拉動產業發展和社會進步的源泉和引擎，西安科技資源稟賦明顯，具備硬科技創新發展的根基。

下面我們將為大家盤點中科創星在AIOT的布局之道。（需要說明的是由于AIOT技術應用廣泛，在項目涵蓋上目前還沒有特別的統一的標準，我們將按照從底層芯片傳感到應用層劃分，部分國際企業并不包含其中，并且由于融資披露具有滯后性，數據難免存在疏漏，更多是希望通過統計了解機構的投資偏好及邏輯。

2、AIOT投資布局——6年114個項目

從數量上看：中科創星在6年間投資的前沿科技項目達114個，在整個投資組合中占到近58%；從上表可以看到，經過13、14兩年的試水，中科創星的打法及方向已經成熟，從2015年開始進入全面布局期。2017年投資項目達35個，2018年前9個月共投資孵化21個項目，其中有3個項目處于B輪，6個項目處于A輪及A＋輪階段。（注：在項目后續融資中，機構可能存在跟投B、C輪的情況，以保證股權不被稀釋）。

從時間上看：中科創星從成立之初，一直致力于硬科技的投資孵化，2014年，中科創星被科技部認定為國家級科技企業孵化器。這一年，中科創星引進了世界頂級的光子集成領域的核心專家程東博士和BrentE.Little博士等人，成立了致力于光通信領域的光子集成芯片研究的奇芯光電，先后承擔“135規劃”、“科技小巨人計劃”、“中試項目計劃”等各類國家級項目30多項，目前已批量供貨于中興、華為及谷歌、facebook等企業。目前該公司估值近十億，賬面回報超過100倍以上。

2015年，中科創星在全國608家國家級科技企業孵化器考核中被評定為A類（優秀）。開始加大支持和布局芯片核心技術項目的投資，成立了國內首家以光電子集成為發展方向，集該領域國家戰略智庫規劃、國際前沿技術研究、高端創新創業人才引進、創業投資與孵化為一體的創新型機構——陜西光電子集成電路先導技術研究院。以助力國產芯片自給自足。

2016年，中科創星被科技部認定為創新人才培養示范基地，成立首批國家專業化眾創空間，對更早期的科技創業種子項目提供發展平臺。

從階段上看：中科創星在AIoT領域的投資范圍主要處在天使輪、A輪左右階段的項目，其中天使輪項目占到總投資數量的53%，A輪項目占29%；從數據統計看，僅有6家企業獲得中科創星的B輪投資。

從投資方向上看：中科創星始終聚焦產業鏈中上游部分的技術層面，即用基礎核心技術支撐應用場景落地的硬科技——即人工智能、航空航天、生物技術、光電芯片、信息技術、新材料、新能源、智能制造等為代表的高精尖科技。其中，光電子先導院目前已累計投資孵化了30多個國內外高端芯片創業團隊，入駐企業23家、儲備項目300多個、促進30多項科技成果產業化、組建高端導師團隊180多人（中國科學院院士、國家“千人計劃”、國家“外專千人計劃”），發起成立陜西省光電子集成產業技術創新戰略聯盟并組建陜西光電子集成產業專利池，不斷整合全球芯片領域創新資源，全面推動芯片領域的創新發展。

從投資偏好上看，投資了數百個創業項目后，中科創星也獲得了一些心得和經驗。中科創星建立了一套針對創業者本身更為成熟的篩選標準，有一些相對具體的偏好和忌諱，如創業者必須在特定領域內的學術能力要有一定的地位、希望年齡控制在30歲-45歲之間、要有胸懷和分享精神等。

3、中科創星AIOT的投資策略

2013年，中科創星合伙人李浩開始思考機構下一步的投資方向，在投資理念上，相對于資本市場上追求快速回報的投資模式，中科創星選擇走一條艱難漫長的路。用李浩的話來說，“對于投資機構來說，有比賺錢更重要的事，也有比眼前更長遠的路。”

彼時，李浩遇到了中科創星的另一個創始人米磊。米磊是中科院西安光機所光學博士，作為一名典型的科研工作者，且長期從事科技成果轉化的工作，他們兩人都意識到了科技成果轉化領域的價值和機會。

數據顯示，我國的科研投入每年有1.4萬億，居全球第二，而照此趨勢發展，或許再過10年，這一投入就會達到全球第一，但差距就在于轉化率，發達國家科技成果產業化率為25%，而我國卻只有5%。

李浩與米磊看到了科技改變未來的可能，隨即決定只專注做一件事，即把研究院所的技術、專利、科研成果等轉化成科技型創業供公司，并提供持續全面的投后服務，培養其成長到一定規模后，進行社會化退出。

李浩稱，“做投資的本質是對資金進行更有效率的配置，幫助科技項目進行轉化帶來商業價值的同時，這件事本身也創造了很多社會價值，也賦予了我投資工作的意義。”

從全球投資動向來說，硬科技正處在創投風口，是科技創業者實現理想的重要舞臺，也是資本實現價值最大化的絕佳機會期，更是西安未來高質量發展的核心要素。始于“硬科技”，終于“硬科技”，中科創星目標是，打造全球第一的“硬科技”創業生態。

在國際合作層面，中科創星發起成立了“陜西先導光電集成科技基金”（總規模10億元）。先后與比利時IMEC、美國IMT公司、美國光學學會、***TOSA聯盟、***清華大學、中電科58所、中科院微電子所、中科院蘇州納米所等29家機構建立了合作關系，開展了實質性研發與創新合作，對全球創新資源進行整合，不斷提升創新中心核心競爭力。與此同時，先導院在歐洲（芬蘭）、***、美國（硅谷密探）分別建立了海外辦事處，在項目投資、技術研發、業務培訓等多個領域繼續深入合作，引入國際優勢資源。

在投資案例方面，中科創星的硬科技陣營中，不乏明星項目。例如，全球唯一能夠量產半極性氮化鎵材料，造出“更亮的LED”的新材料企業Saphlux，國內知名人工智能團隊馭勢科技，致力于研發超高時空分辨微型化雙光子在體成像系統的北大院士團隊超微景，國內領先的衛星創業公司九天微星，攻克諾貝爾物理獎得主未解的難題，為國產大飛機C919提供雷電防護的硬科技企業愛邦電磁等。

如何做到這一點的？中科創星成立了硬科技創業營，把創業者、科學家等聚集在一起，學一些商業的基本規律、識人用人的方法，也請了一些做科技創業的老兵，專門來給大家分享和交流，幫助創業者，這些都是在“術”上下功夫。

除了建立硬科技創業營外，中科創星還花重金購入的MOCVD等硬科技公司所需的設備并配備了大量的團隊專門來幫助所投項目，所服務的內容小到進行公司注冊、人才招聘，大到企業運營管理、后續融資等方面的服務，這也使得其整個業務體系變得很“重”。

良好的硬科技氛圍、專業的硬科技人才、得天獨厚的硬科技產業基礎，讓中科創星吸引了眾多硬科技企業入駐西安。2017 年5月，Saphlux 正式落戶陜西光電子集成電路先導技術研究院，成立西安賽富樂斯半導體科技有限公司，利用現有產線成為國際首家能夠量產四寸半極性氮化鎵材料的量產。

“作為一個半導體領域的企業，我們需要上、下游資源配置，而西安有三星、華為這些實力雄厚的企業，就形成了我們的配套資源，形成了發展的合力。”Saphlux董事長陳辰說。

4、中科創星看AIOT未來

隨著資本回歸冷靜，市場開始回歸理性.中科創星創始人米磊多年從事科技成果產業化和硬科技企業投資孵化，同時對于世界科技革命發展史深有研究。他認為，在人類歷史的三次工業革命中，每一輪科技創新都會引發資本集聚：

20世紀的四大發明——激光、原子能、半導體、計算機全部誕生在美國，這與美國投資者們的有形推手是分不開的。從1946年到1995年間，美國主流的風險投資都聚集在科技成果轉化和硬科技領域，包括集成電路和光通信網絡等，而這些領域恰恰是互聯網的基礎設施。米磊說，信息時代的美國經歷了四次創業和投資浪潮，前三次是硬科技，之后才開始轉向互聯網以及商業模式創新，但整個循環往復的過程都是以硬科技為本源。

米磊認為，隨著新一輪科技革命的蓄勢待發，以人工智能、光電芯片等為代表的硬科技再次成為了全球風投市場的核心。

中國正處在經濟大轉型時期，2015年中國GDP增速只有6.9%，該增長率是1990年以來的最低值，這種中低速增長的經濟新常態將持續好幾年，米磊將其稱之為“小冰河時期” 。受此影響，加之中美貿易戰和國際態勢的變化，中國的資本市場也驟然收緊。尤其是進入2018年以來，央行宣布降準后“錢荒”來臨 ，貨幣政策遭受嚴厲監管，市面上的風投資金頗為謹慎而苛刻，企業投融資也變的日趨艱難。

即便是如此，一些憑借核心技術創業的項目仍然在資本市場上很走俏，優質標的的估值也在回歸合理。硬科技企業已進入厚積薄發的高速成長期和快速整合階段，投資人也正長期重點布局硬科技領域。

第四次工業革命的核心“光學+人工智能”。米磊認為，四次科技革命的發展脈絡就是光機電算。第一次工業革命是機械革命，第二次工業革命是電氣革命，第三次工業革命是信息革命（集成電路），而第四次工業革命是光+AI算法。過去100年，從電氣化到集成電路到摩爾定律失效，下一步就是光學和算法的突破，亦是硬科技的根基。光學傳感器是未來所有人工智能數據的主要來源。