電子發(fā)燒友網報道（文/劉靜）近日，華為/中興固態(tài)鋁電容器供應商，柏瑞凱科創(chuàng)板IPO進入問詢階段。沖刺科創(chuàng)板上市，計劃募集3.61億元資金，投建固態(tài)鋁電容器生產基地二期項目及建設研發(fā)中心等。



柏瑞凱于2011年成立，坐落于“中國創(chuàng)新之都”深圳，是一家以“固態(tài)鋁電容器”產品為主導，集研發(fā)、生產和銷售于一體的高新技術企業(yè)。目前柏瑞凱開發(fā)的固態(tài)鋁電容器已達32大系列，1500多種規(guī)格，廣泛應用于手機快充、工業(yè)電源、計算機、網絡通信、新能源等領域。

固態(tài)鋁電容器技術門檻高，柏瑞凱是國內為數(shù)不多實現(xiàn)大規(guī)模量產的企業(yè)之一，在行業(yè)內具有領先的地位。根據智多星及中國電子元件行業(yè)協(xié)會信息中心出具的報告，2020年柏瑞凱在國內固態(tài)鋁電容的市場占有率在國產廠商中排名第二。

在深耕固態(tài)鋁電容行業(yè)的十年里，柏瑞凱不斷攻克高端技術，核心技術指標達到國際先進水平，打破了日本廠商對國內高端固態(tài)鋁電容器市場的壟斷，也因此成為投資者重點關注的企業(yè)之一。柏瑞凱先后完成四輪融資，榮獲東方富海、招商資本、架橋資本、國中資本、正道創(chuàng)投等知名機構的投資。目前柏瑞凱的實際控制人為現(xiàn)任董事長兼總經理汪斌華，持股13.71%。

業(yè)績漲幅逐年擴大，最大應用領域是手機快充

招股書顯示，近三年柏瑞凱營收規(guī)模在持續(xù)增長，而且增速逐年提高，2021年實現(xiàn)1.82億元的營收，漲幅創(chuàng)新高，達34.59%。

凈利潤漲幅同樣逐年擴大，2021年漲幅由2020年的19.67%擴大至30.89%。2019年-2021年柏凱瑞實現(xiàn)的凈利潤分別為0.30億元、0.36億元、0.47億元。

雖然總體營收和凈利同比增速均逐年擴大，但是2021年未進入業(yè)績高速增長的陣營。



固態(tài)鋁電容器最早實現(xiàn)大規(guī)模量產的國家是日本，2021年松下、貴彌功、尼吉康、紅寶石、太陽誘電五家日系廠商占據全球固態(tài)鋁電解電容器71%的市場份額，而國內廠商在這一細分領域的市占率不到10%。日本廠商由于進入行業(yè)內的時間較早，經營規(guī)模相對較大，柏凱瑞與這些國際廠商相比仍是存在較大差距的。但近年來國產鋁電容器廠商的業(yè)績同比增長表現(xiàn)強勁，增幅逐年擴大中，不斷追趕中起步較晚的我們，與國際大廠的差距在加速減少。



國際大廠更多的是專注于通信、汽車、新能源領域，而柏瑞凱主攻中低端市場，固態(tài)鋁電容器的最大應用領域是手機快充。2019年-2021年柏瑞凱在手機快充領域分別實現(xiàn)銷售收入為0.99億元、1.00億元、1.11億元，分別占當期總營收的比例為81.92%、73.98%、60.94%，對企業(yè)營收貢獻超6成。據了解，柏瑞凱的產品現(xiàn)在已打入華為、小米、OPPO、vivo、三星等全球前十手機品牌。



第二大應用領域是工業(yè)電源，2021年實現(xiàn)0.33億元的營業(yè)收入，占比由2020年的11.92%提升至18.28%。同時，與計算機應用領域收入所占比例所差無幾，2021年計算機類實現(xiàn)的營收收入為0.31億元，占總營收的比例為16.85%。在工業(yè)電源和計算機應用領域，柏瑞凱的業(yè)務收入占比均保持逐年遞增的趨勢。

值得注意的是，柏瑞凱在積極開拓網絡通信、新能源應用領域，近三年在新領域產品已通過中興通訊、TP-LINK、四川九州、智微智能、寧德時代、固德威等知名客戶的認證，已經實現(xiàn)小批量供貨了，正向批量供應目標前進。從披露的招股書來看，柏瑞凱近三年在這兩大新應用領域已經開始創(chuàng)造小規(guī)模的營收，且收入呈逐年增長趨勢。

在手機快充、工業(yè)電源、計算機、網絡通信、新能源這五大應用領域，2021年收入分別同比增長11.09%、106.83%、111.56%、50.47%、31.24%。工業(yè)電源和計算機是增速最高，業(yè)績增長韌性最強的業(yè)務。

銷量方面，2021年柏瑞凱的固態(tài)鋁電容器銷量已經從2020年5.59億顆突破至7.25億顆，銷售同比增長29.70%。

研發(fā)費用率領先，位列同行企業(yè)第一，擁有9大在研項目

2019年-2021年柏瑞凱的研發(fā)費用率分別為0.08億元、0.09億元、0.12億元，分別占當期總營收的比例為6.52%、6.54%、6.79%。

年研發(fā)投入相較于2020年增加了351.29萬元，主要在于研發(fā)人員薪酬的上漲以及在研項目的投入加大。據悉，2021年柏瑞凱的研發(fā)人員數(shù)量同比增加了10人，研發(fā)人員薪酬同比上漲53.08%。

目前柏瑞凱共有9大在研項目，其中“固態(tài)鋁電容器壽命的溫度加速模型研發(fā)”項目是2020年開工的；而2021年柏凱瑞為了強化自身在太陽能光伏逆變器領域的應用優(yōu)勢，又新啟動了兩大項目，分別為“105℃-23000小時高壓固態(tài)電容器技術研發(fā)”和“固態(tài)電容器壽命規(guī)律中 的電壓因子研究”；2022年為了拓展高端應用領域，開始進行通信基站、航空、新能源領域的技術儲備，投建6個新的重大項目，分別為“Φ18mm固態(tài)電容制造技術研發(fā)”、“大尺寸產品原位聚合技術研發(fā)”、“125℃-12000小時固液混合型鋁電容器制造技術研發(fā)”、“150℃-2000小時超薄固態(tài)貼片電容器制造技術研發(fā)”、“固態(tài)電容中剛性導電聚合物的柔性技術研發(fā)”、“單體氧化劑混合溶液一次含浸聚合工藝研究”。

研發(fā)費用率方面，近三年柏瑞凱均高于行業(yè)平均水平，且連續(xù)三年研發(fā)費用率位列同行可比企業(yè)中第一名。2021年柏瑞凱憑借6.79%的高研發(fā)費用率，超過艾華集團、鈺邦科技、江海股份、法拉電子、風華高科。



在技術實力上，柏瑞凱與國際龍頭企業(yè)同類型產品的關鍵數(shù)據及指標對比情況如下：



工作溫度、工作壽命、ESR值、工作電壓是固態(tài)鋁電容器最核心的四大技術指標。柏瑞凱將105℃產品的最長工作壽命由市場上較為常見的10000小時以內提升至23000小時，150℃產品工作壽命提高至2500小時。在150℃產品最高工作溫度上，柏瑞凱優(yōu)于松下、尼吉康、紅寶石等國際大廠，達到國際領先的技術水平。在105℃產品上最長工作壽命更是達到國際先進水平，指標優(yōu)于松下、尼吉康、紅寶石和貴彌功。不過在ESR指標上，目前柏瑞凱最低ESR只能做到5mΩ，比不上松下、貴彌功。技術實力上雖然與國際主流大廠存在一定差距，但是在某一技術指標上，比如工作壽命，我們國內的柏瑞凱做得還是不錯的。

據悉，目前柏凱瑞通過自主研發(fā)，已掌握了耐高溫長壽命固態(tài)電容制造技術、固態(tài)電容耐振加工技術、疊層固態(tài)電容器制造技術、混合電解質配方技術、低阻抗固態(tài)電容器工藝等20項核心技術。

募資3.61億，擴充15.12億顆/年產能，進軍高端市場

本次沖刺科創(chuàng)板上市，柏瑞凱計劃募集3.61億元的資金，投建“固態(tài)鋁電容器生產基地二期建設項目”和“導電高分子固態(tài)鋁電容器研發(fā)中心建設項目”，全面提升自己的生產能力和研發(fā)能力。



2016年柏瑞凱的贛州工業(yè)園一期廠房建成投產，2022年擬投資3.11億元啟動固態(tài)鋁電容器生產基地二期項目。項目仍由柏瑞凱在贛州的全資子公司實施，主要建設生產車間2棟4層廠房及1棟6層宿舍等，擴產固態(tài)鋁電容器的生產規(guī)模。據悉，柏瑞凱該項目建設完成后，高分子固態(tài)鋁電容器將新增15.12億顆/年的產能，有望進一步降低人工成本和制造費用，提高現(xiàn)有產品的市場占有率及競爭力。

全球固態(tài)鋁電容器市場需求在持續(xù)增長。據Paumanok Publication的統(tǒng)計數(shù)據，全球固態(tài)鋁電容器市場規(guī)模由2016年的5.2億美元增至2021年的7.00億美元，預計2026年將達11.02億美元，2021年-2026年年復合增長率為9.50%。

而2021年度柏瑞凱的產銷率已經高達100.27%，說明可能現(xiàn)有生產線已飽和，產能無法滿足持續(xù)增長的市場需求，同時對未來大訂單客戶的導入也會形成一定的阻礙，這或許就是柏瑞凱緊急加大投資擴大生產規(guī)模的原因。

投資0.50億元的導電高分子固態(tài)鋁電容器研發(fā)中心建設項目，主要是為了完善企業(yè)的研發(fā)體系，通過配備先進的研發(fā)設備以及高質量研發(fā)人才，圍繞固態(tài)鋁電容器耐電壓能力、耐高低溫能力、工作壽命和可靠性，降低固態(tài)鋁電容器等效串聯(lián)電阻、漏電流、損耗角正切等性能指標做技術提升，并且向片式化、小型化的固態(tài)鋁電容器前沿技術進行創(chuàng)新研發(fā)，全面提高進鋁電容器相關核心技術的研發(fā)能力。

2011年成立的柏瑞凱，2012年才開始推出第一款耐高溫固態(tài)電容器產品，而日本廠商早在2004年就實現(xiàn)了規(guī)模量產。而中國又是全球移動終端、工業(yè)電源、計算機設備、通信設備、新能源汽車、光伏設備等產品的產業(yè)基地，預計2021年中國固態(tài)鋁電容器市場規(guī)模占全球固態(tài)鋁電容市場的比重約為56%，中國大陸市場已成為全球固態(tài)鋁電容企業(yè)競爭的主要戰(zhàn)場。未來柏瑞凱在固態(tài)鋁電容器行業(yè)將面臨日本大廠商和國內頭部廠商的雙重競爭，加大研發(fā)投入提高技術水平，是增強市場競爭力的關鍵。

整體來看，未來柏瑞凱的發(fā)展規(guī)劃仍以固態(tài)鋁電容器為核心業(yè)務，但進攻高端市場的意圖明顯。目前柏瑞凱的最大應用領域是手機快充，企業(yè)超六成營收來自低端市場，而低端市場的毛利率相對較低，只能依靠走量實現(xiàn)營收增長。但是想要凈利潤進入高速增長，還是得依靠高端應用領域。據悉，2021年柏瑞凱手機快充類、計算機類、網絡通信類、新能源類的固態(tài)鋁電容器毛利率分別為40.38%、50.44%、55.35%、57.65%。很顯然，低端應用領域的毛利率與高端應用領域差距是不小的。

為了進軍高端市場，柏瑞凱已經開始做了一些準備，比如提高片式疊層固態(tài)鋁電容器的供應能力，與江西理工大學合作引進高端技術人才，啟動應用于通訊基站的150℃-2000小時超薄固態(tài)貼片電容器制造技術研發(fā)項目和125℃-12000小時固液混合型鋁電容器制造技術研發(fā)項目，為滿足新能源汽車領域的需求開發(fā)8個系列的固液混合型電容器等等。

目前我國在高端市場所用固態(tài)鋁電容器幾乎全部依賴進口，事實上已形成了“卡脖子”風險。柏瑞凱如果IPO成功，募集資金到位，將助力其在高端市場的快速拓展，有望成為國產替代的中堅力量。