7月15日，中科藍訊在上海證券交易所科創板上市。此次上市，中科藍訊發行價格91.66元/股，開盤價為69.96元。截至7月15日上午十點，中科藍訊開盤跌27.69%，總市值79.54億。



2019年至2021年營收分別為6.46億元、9.27億元、11.2億元；同期對應的凈利潤分別為1.49億元、2.15億元、2.29億元。2019年－2021年。報告期內的營收和凈利潤年均復合增長率分別為31.85%、24.04%。



2021年營收破11億，用 RISC-V 指令集架構打造差異化

中科藍訊誕生于中國電子圣都華強北，創始人黃智強曾是深圳環勝電子集團的總經理，深圳市新宇電子廠廠長。2016年底，黃智強開始創立“無線音頻SoC芯片”的研發團隊，還拉
來了當時香港音頻芯片設計領域的重量級人物劉助展助陣。

中科藍訊主營業務為TWS 藍牙耳機芯片、非TWS藍牙耳機芯片、藍牙音箱芯片，以及其他芯片。產品應用領域有TWS藍牙耳機、頸掛式耳機、頭戴式耳機、商務單邊藍牙耳機、藍牙音箱、車載藍牙音響、電視音響、智能可穿戴設備、物聯網設備等無線互聯終端。

從2019年至2021年的營收情況來看，盡管2021年的增長有所放緩，但是營收以及凈利潤也是逐年攀升。中科藍訊表示，營收的增長主要原因是，一是TWS藍牙耳機市場快速增長，二是公司設計創新形成的高性價比優勢，三是產品應用領域廣闊。

對于第二個原因，也正是中科藍訊在無線音頻SoC芯片賽道的差異化優勢。中科藍訊在招股書寫道：公司芯片電路模塊自主設計和開發，IP 自主可控，具有自主知識產權。公司基于開源的 RISC-V 指令集架構，配置開源的 RTOS。基于開源的藍牙協議棧，開發自主的音頻 DSP 指令，實現各種音頻算法；自主設計音頻CODEC、電源管理、收音等功能模塊。作為對比，恒玄科技采用的是Arm芯片架構。

在毛利率方面，2019年－2021年中科藍訊的主營業務毛利率呈持續下降趨勢，且低于同行業可比公司平均水平，分別為 28.56%、26.70%和 25.78%。對此，中科藍訊表示是由于TWS藍牙耳機芯片自身毛利率變化和產品結構變化所致。



在主營產品中，TWS藍牙耳機芯片的營收占比達到40%以上，對公司整體毛利率及收入影響最大。報告期內，2021年TWS藍牙耳機芯片的毛利率分別為37.29%、32.34%、28.59%。在毛利率下降的同時，中科藍訊主要產品的平均單價總體也呈現下降趨勢，無線音頻 SoC 芯片市場競爭較激烈，產品銷售價格受市場供需關系變動影響較大。

在市場策略這方面，中科藍訊的芯片產品主要以白牌市場客戶為主，并且有向高端市場進軍的趨勢。 在主營的四大產品中，TWS藍牙耳機芯片已經研發出6大系列產品，其中2020年12月推出的“藍訊訊龍”系列產品BT889X，以及AB561X兩大系列芯片的工藝制程已經升級為40nm，剩下的非TWS藍牙耳機芯片、藍牙音箱芯片和其他芯片系列產品均使用55nm工藝。

中科藍訊提到將在鞏固現有白牌市場份額和優勢的基礎上，以“藍訊訊龍”系列高端芯片為抓手，進一步向終端品牌客戶滲透。在技術迭代方面，“藍訊訊龍”BT889X 系列芯片進一步提升了音頻性能、射頻性能和芯片算力，降低了功耗水平，并增加混合主動降噪技術。

不負期待的是，2021年，平均毛利率高達 44.73%的“藍訊訊龍”系列高端藍牙芯片BT889X和BT892X銷量增長，收入占比提升至 13.05%。在一定程度也保持了公司整體的毛利率水平。

三年賣出超19億顆芯片，募資27.5億元用于音頻芯片升級

在產量方面，中科藍訊在2019年的產量為4.3億顆，基于市場需求的增長，2021年的產量達到10.7顆。其銷量也在隨著市場需求的增長中提高，2021年中科藍訊芯片年銷量達到8.57億顆，該年營收也達到11億元。

近兩年，由于TWS 耳機芯片市場的快速發展，TWS企業基本都能從中獲得大部分的營收。如今TWS耳機市場競爭越來越激烈，上游芯片廠商需要通過差異化競爭進一步擴大市場份額。而產品單價下降也成為提高競爭優勢的方式之一，中科藍訊表示，由于無線音頻 SoC 芯片市場競爭較為激烈，為更好地應對市場競爭，提升公司芯片產品市場占有率，公司根據市場競爭情況，相應調低銷售價格。



通過招股書，可以明顯看到，中科藍訊產品單價不斷下調。在最重要的TWS藍牙耳機芯片產品上，2019年到2021年的單價分別為1.51元/顆、1.3元/顆、1.21元/顆，其中2020年變動率達到13.35%。整體芯片銷售單價分別為 1.53 元/顆、1.37 元/顆和 1.31 元/顆。

隨著價格的下降，芯片銷量也明顯提升，報告期內的銷量分別為4.2億顆、6.7億顆和 8.5億顆。三年總計約銷售出19.4億顆芯片。旭日大數據顯示，2019年－2020年全球的出貨量分別為6.40億顆和9.20億顆，由此推算，中科藍訊的市占率由2019年的25.78%，提升到2020年的36.63%。

本次上市，中科藍訊募集資金總額約為27.5億元，此前計劃募資15.96億元。其中4.16億用于智能藍牙音頻芯片升級項目，1.88億用于物聯網芯片產品研發及產業化項目，2.44億用于Wi-Fi藍牙一體化芯片研發及產業化向，2.48億用于中科藍汛研發中心建設項目，5億用于發展與科技儲備基金。



對于未來的發展戰略，中科藍訊表示，將在現有的技術基礎、市場競爭力之上，以“藍訊訊龍”系列高端芯片為抓手，進一步向終端品牌客戶滲透， 逐步形成以“知名手機品牌+專業音頻廠商+電商及互聯網公司”為核心終端客戶的更完整的品牌和市場布局。并且通過對現有產品的升級迭代以及本次發行募投項目的實施，公司現有產品的性能將進一步提升，產品體系將進一步擴大，應用場景將進一步豐富，將拓展智能耳機、家居、物聯網等更多應用領域。