A股：“時來天地皆同力”

2020年伊始，Covid-19疫情席卷全球，肆虐神州，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)社會一度陷入停擺狀態(tài)。而后舉國上下眾志成城，讓中國成為全球唯一全面遏制住疫情的主要經(jīng)濟(jì)體，迅速從疫情中復(fù)蘇的中國經(jīng)濟(jì)最終全年實現(xiàn)GDP破百萬億人民幣，增速達(dá)到2.3%，多項經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)扭負(fù)為正的同時，社會也基本回歸正軌。

魔幻般的2020年，也是中國資本市場30周年，整個資本市場也度過了不平凡的革新之年。自2019年證監(jiān)會第十八屆發(fā)審委上任后，IPO審核、核發(fā)雙雙提速，過會量和過會率顯著提升，同時注冊制的實施大大加快了A股IPO的速度。 據(jù)相關(guān)統(tǒng)計，2020年總共有396家公司在內(nèi)地交易所上市，同比增長95.1%，史上僅次于2017年的438家；募集資金總額達(dá)4725億元，同比增長86.4%，創(chuàng)十年以來IPO融資額新高。 而從2020年年內(nèi)上市板塊和募資總額來看，2019年新推出的科創(chuàng)板繼續(xù)受到市場熱捧，IPO上市數(shù)量和募資金額均遙遙領(lǐng)先，注冊制實施落地的創(chuàng)業(yè)板緊隨其后，此兩板塊也成為IPO熱土；同時，募資能力出眾的滬主板也具備別樣的吸引力。

順應(yīng)大勢，照明行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)的企業(yè)上市情況也是頗具進(jìn)展。據(jù)筆者統(tǒng)計，2020年照明行業(yè)相關(guān)企業(yè)注冊上市共7家，僅少于2017年頂峰時的12家，募集資金總額超過90億元，多用于擴(kuò)充產(chǎn)能、投入研發(fā)和補(bǔ)充流動資金；另有5家已過會，等待注冊，指日可待；10家正在排隊，厲兵秣馬，翹首以盼；此外，更有為數(shù)不少的企業(yè)股改完成，輔導(dǎo)完畢，緊鑼密鼓地籌備上市。相關(guān)企業(yè)在板塊選擇上和大盤相仿，IPO及擬IPO照企中的八成以上都選擇登陸科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板。另外值得一提的是，深圳企業(yè)IPO熱情高漲，占據(jù)總數(shù)的近半壁江山，體現(xiàn)了深圳在LED照明時代崛起的蓬勃動力。

照明行業(yè)作為深供應(yīng)鏈行業(yè)，可以看到上述IPO及擬IPO企業(yè)可謂包羅萬象，涵蓋了從原材料、元器件、設(shè)備、封裝、電源、照明應(yīng)用直至工程的代表企業(yè)。包括立達(dá)信、民爆、晨輝等這樣的出口頭部企業(yè)，浩洋、愛克、羅萊迪思、紫光等為代表的細(xì)分市場翹楚，也不乏崧盛、旭宇、新益昌、必易等這類優(yōu)秀配套企業(yè)，還有新時空、羅曼、金照明、金東方、龍騰等領(lǐng)銜的照明工程板塊，而兆馳光元、美智光電IPO更是順應(yīng)了證監(jiān)會鼓勵上市公司分拆所屬子公司境內(nèi)上市的倡導(dǎo)。

至此，據(jù)筆者統(tǒng)計，照明行業(yè)相關(guān)A股上市公司已愈百家。2021年，隨著資本市場的繼續(xù)深化改革，全面推動實行注冊制，預(yù)計IPO企業(yè)數(shù)量仍將維持高位。藉此契機(jī)，本身具備剛需韌性，近年又有健康化智能化加成的照明行業(yè)也將有更多的優(yōu)質(zhì)企業(yè)進(jìn)入資本大潮中沖浪，上市企業(yè)們形成中堅力量，也將對整個照明產(chǎn)業(yè)加強(qiáng)規(guī)范，擴(kuò)大規(guī)模，增強(qiáng)創(chuàng)新研發(fā)能力，進(jìn)而提升產(chǎn)業(yè)集約度起到積極作用。另一方面，更多照明相關(guān)企業(yè)上市并披露信息也大大有利于產(chǎn)業(yè)研究，進(jìn)而便于產(chǎn)業(yè)政策的精準(zhǔn)實施。

另一方面，注冊制實際上對企業(yè)質(zhì)量提出了更高的要求，未來的股權(quán)投資將逐步重塑價值，回歸本源，在技術(shù)研發(fā)上有優(yōu)勢、在價值模式上有創(chuàng)新的企業(yè)將更被市場青睞。在新《證券法》框架下，一系列配套創(chuàng)新制度接踵而至，史上最嚴(yán)退市新規(guī)擲地有聲，上市企業(yè)的資本價值也將越來越市場化，兩級分化也將進(jìn)一步加劇，上市已不再是“免死金牌”，而無論上市與否，企業(yè)最終都要靠實力說話。“流水要爭先，更爭的是滔滔不絕。”

新三板：

“衣帶漸寬終不悔”

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一方面可以看到新三板掛牌企業(yè)規(guī)模近年來已從高峰回落。

自新三板股轉(zhuǎn)系統(tǒng)面向全國接收企業(yè)掛牌申請以來，被稱為“中國納斯達(dá)克”的新三板作為一個新興的中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓平臺，一度成為很多目前不具備主板上市條件的中小企業(yè)實現(xiàn)融資和并購夢想的路徑。掛牌企業(yè)數(shù)量在2017年一度達(dá)到頂峰，超過1.16萬家。頂峰過后便是落寞，此后其掛牌企業(yè)數(shù)量已連續(xù)三年縮水，且縮減的趨勢仍在持續(xù)。2020年摘牌844家，掛牌123家，總數(shù)減少達(dá)721家，現(xiàn)存掛牌企業(yè)總數(shù)已降至8232家。

而據(jù)筆者統(tǒng)計，先后登陸新三板的照明行業(yè)相關(guān)企業(yè)總數(shù)已超過180家，也經(jīng)歷了2016-2017年的登陸熱潮，而到目前為止企業(yè)更名甚至改行的約20家，而摘牌的則高達(dá)80余家，占總數(shù)的近半壁江山。

摘牌的原因各異，其中“配合發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃”的中庸敘述頗占主流，實際上內(nèi)在原因是由于新三板整體估值較低，市場流動性不足，最被企業(yè)所看重的融資能力較弱；而企業(yè)登陸新三板后概念透支，后手乏力，額外成本增加；還有就是被認(rèn)為是曲線救國的系統(tǒng)內(nèi)轉(zhuǎn)板上市制度多年懸而未決等諸多問題顯現(xiàn)，致使其發(fā)展態(tài)勢已高潮退卻，步入新階段。

另一方面，也要看到在多層次資本市場中，新三板處于承上啟下的樞紐環(huán)節(jié)。

2020年，新三板成功赴A股上市企業(yè)達(dá)105家，占全年A股IPO上市企業(yè)27%，同比2019年的43家增長144%；另外目前還有383家新三板企業(yè)處于A股IPO排隊中，占A股IPO排隊總量的48%，新三板作為A股IPO后備軍的重要作用彰顯無疑。

最后，更應(yīng)看到新三板在深化改革后的一些機(jī)遇。

股轉(zhuǎn)公司在2020年實施了一系列深化改革政策，旨在降低投資者門檻，提升市場流動性，完善股票交易機(jī)制。特別是在最受關(guān)注的“轉(zhuǎn)板上市”機(jī)制，目前已有了實質(zhì)性進(jìn)展，2020年11月，上交所、深交所分別就新三板公司向科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)板的《轉(zhuǎn)板上市辦法》公開征求意見。該辦法明確了精選層掛牌公司向科創(chuàng)板或創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)板上市條件、股份限售要求、上市審核安排及保薦履職等重要內(nèi)容。新三板企業(yè)將形成基礎(chǔ)層、創(chuàng)新層和精選層的三層差異化制度體系，在精選層掛牌滿一年，且符合“5項基本要求+2項新三板特殊要求”的企業(yè)，可申請轉(zhuǎn)至科創(chuàng)板或創(chuàng)業(yè)板上市。這也意味著新三板公司轉(zhuǎn)板上市的具體實施路徑終于明確，標(biāo)志著轉(zhuǎn)板上市工作步入實際操作階段。

這對于進(jìn)一步打開優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)成長空間、更好發(fā)揮新三板承上啟下功能、完善多層次資本市場互聯(lián)互通機(jī)制具有重要意義。對廣大照明企業(yè)來說，面對此IPO的一條新增路徑，其中部分業(yè)績向好、具備一定核心競爭力且規(guī)范化運(yùn)營的中小型企業(yè)，處于創(chuàng)新層將來有機(jī)會進(jìn)入精選層的企業(yè)，都有著不錯機(jī)會。包括華聯(lián)電子在內(nèi)的312家新三板企業(yè)就已加入備戰(zhàn)精選層的行列，其中的 41家目前已成功登陸精選層。

中國資本市場經(jīng)過30年的成長，在完善中國特色多層次資本市場體系道路上不斷成熟，現(xiàn)階段以全面注冊制結(jié)合完善退市制度改革為核心。未來資本市場的股權(quán)投資將回歸本質(zhì)，在技術(shù)研發(fā)上有優(yōu)勢、在價值模式上有創(chuàng)新的這類具備核心競爭力的企業(yè)將更能被市場所接受。鑒于此，照明行業(yè)中已經(jīng)或是即將或是期待進(jìn)入資本市場弄潮的實力企業(yè)，都應(yīng)在聚焦主業(yè)的同時，把握機(jī)會，擁抱變革。畢竟“錦衣夜行，不如消失在長夜之中。”

原文標(biāo)題：“縱舟千里正當(dāng)時”—— 2020年照明行業(yè)相關(guān)企業(yè)IPO盤點

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