電子科技行業(yè)內的很多細分領域，都屬于“強周期”產業(yè)。這些領域的特點就是，隨著時間的推移，行業(yè)會周期性的面臨下行期。整個半導體行業(yè)都可以認為是強周期行業(yè)，只不過不同細分領域的上下行期可能是不同的。

面對不可避免的下行期，行業(yè)參與者的通常做法都是收縮產線，或者發(fā)展其他業(yè)務，以渡過行業(yè)寒冬。我們發(fā)現(xiàn)，在這個問題的實踐上，瑞薩電子應該是相當有發(fā)言權的企業(yè)了。

去年采訪瑞薩電子中國董事長真岡朋光先生時，我們曾問及對于瑞薩電子未來一年的發(fā)展情況怎么看，他說目前的市場存在大量不確定性，所以一切都還很難說。現(xiàn)在回頭去看，去年的確屬于瑞薩電子極為關鍵的一年，因為MCU行業(yè)的市場主要參與者都正面臨著大環(huán)境不濟的行業(yè)下行期，瑞薩電子也未能幸免。

與此同時今年上半年還在全球范圍內爆發(fā)了新冠疫情，對全球經濟都造成了毀滅性打擊。就整體環(huán)境來看，一切都顯得那么不樂觀。不過有意思的是，我們在7月份撰文簡單分析了瑞薩電子的汽車業(yè)務——在如此逆勢下，瑞薩電子的整體表現(xiàn)卻顯得可圈可點。

2019年3月，完成對IDT的收購后，瑞薩電子做了組織結構調整，業(yè)務主要分成了兩大塊，分別是ABU（汽車業(yè)務）與IIBU（工業(yè)/基礎設施/物聯(lián)網業(yè)務）。本文我們期望以IIBU業(yè)務為主體，來談一談瑞薩電子近一年是如何實現(xiàn)業(yè)務上的華麗轉身的，另一方面也可從客觀上去了解，疫情期間的電子科技行業(yè)增長點在哪些領域。

為此我們特別專訪了瑞薩電子集團執(zhí)行副總裁兼物聯(lián)網及基礎設施事業(yè)本部本部長Sailesh Chittipeddi博士，以期進一步理解瑞薩電子目前的策略與布局。

高于預期的上半年

按照慣例還是來回顧一下瑞薩電子此前發(fā)布的半年報（截至2020年6月30日），瑞薩電子上半年的總體收益（Non-GAAP）為3454億日元，同比增長0.7%。其中汽車業(yè)務下滑6.2%，IIBU業(yè)務上漲11.0%。從營業(yè)利潤來看，整體639億日元。汽車業(yè)務營業(yè)利潤223億日元，同比提升185.7%；IIBU業(yè)務營業(yè)利潤432億日元，同比提升70.1%。

如果以季度為單位的話，其實瑞薩電子Q2相比去年同期在收益上是有13.5%的下滑的，營業(yè)利潤則有上揚，總體高于預期。而且Q2在汽車業(yè)務上的營收表現(xiàn)下滑較多，由于Q1的表現(xiàn)上佳，所以半年報體現(xiàn)出來的跌幅不大。不過汽車業(yè)務的下滑整體都在預期中，因為汽車行業(yè)本身就在一個相當長的時間內處在下行期，疫情又對汽車行業(yè)產生了一波新的打擊。

有關汽車業(yè)務整體收益下滑，但利潤卻大幅增長，瑞薩電子的解釋是減產比預期的情況更好，而且產品組合出售致毛利率提升，以及銷售與總體管理成本支出下降。猜測其中有Winning Combo的功勞，畢竟模擬類與電源類產品，在利潤率方面是遠高于數字芯片產品的。

從瑞薩電子今年8月初公開的戰(zhàn)略更新說明會來看，瑞薩電子在汽車業(yè)務的方向上略有調整，即瑞薩電子認為現(xiàn)有汽車業(yè)務的客戶，其中有一些傾向于由自己去操刀技術整合，而還有一部分客戶則傾向于更多地采用現(xiàn)成的技術方案。用類比的方法來看，前者在計算機行業(yè)更類似于蘋果：自己設計芯片，自己搭平臺系統(tǒng)，與此同時面向消費用戶出售產品，這是一種“垂直模式”。瑞薩電子認為，這樣的客戶也會活躍在汽車領域，這是由如今汽車行業(yè)的特性決定的。所以瑞薩電子將來會將一部分注意力轉移到，為這樣的客戶提供靈活的選擇方案上。

不過汽車業(yè)務不是本文要探討的重點。我們還是將焦點拉回到IIBU業(yè)務。

瑞薩電子達成這種逆勢增長的關鍵在哪里呢，畢竟這家公司前兩年可沒有過得很好？我們不妨來看看其MCU/SoC產品——這本來就是瑞薩電子的傳統(tǒng)項目。

從Gartner的數據來看，其16位MCU（不包括汽車業(yè)務）產品的市場份額去年出現(xiàn)了顯著回升：前兩年這個類別的產品，瑞薩電子正在連續(xù)丟失市場份額。Chittipeddi表示：“從銷售的角度來看，我們將MCU產品與模擬產品進行了組合。而且我們還更多地關注了MCU的中低端市場——是我們過去沒有重點布局的。”這種“組合”更多的，應該就是指的Winning Combo，即我們在先前的文章中就多次提到的瑞薩電子在收購Intersil與IDT以后，將各組成部分原有優(yōu)勢項發(fā)揮出來，構成產品組合，推向客戶。Chittipeddi還表示：“此外更重要的是，我們專注于銷售和分銷策略，以面向特定客戶推動更多業(yè)務；并縮小了分銷渠道，將更大比例的產品線推向大眾市場。在減少分銷商數量的同時，我們現(xiàn)在在分銷商處擁有更多的應用技術資源，以支持更多瑞薩產品的銷售。”

另一方面，“對IoT而言，LPC（low pin count）器件的產品布局很重要。所以我們在16位MCU業(yè)務方面，正在更多往這個方向去靠，形成更具成本效益的解決方案，滿足市場需求。”Chittipeddi說。

而在32位MCU市場，瑞薩電子的產品正在止跌。這與去年瑞薩電子開始推出基于Arm架構的32位MCU產品有關，在未來的預期中，Chittipeddi認為瑞薩電子的32位Arm架構MCU會持續(xù)擴大市場份額。這其中的關鍵在于“我們持續(xù)在市場上擴充產品覆蓋，并且進入到以前我們不曾踏足的應用中。所以市場份額的下滑得到了抑制，我們的新產品在市場上看到了相當巨大的潛力。”

我們認為，現(xiàn)階段表現(xiàn)瑞薩電子在思路上轉變的一個核心就是：大量進入以前未曾涉足的領域——而且這一點是以瑞薩電子收購了IDT、Intersil為基礎的。

甚至在規(guī)劃中，Chittipeddi還提到了“下個月我們準備發(fā)布一些RISC-V產品”。瑞薩電子過去在速度、產品布局上似乎從未如此積極過。現(xiàn)在想起來，MPU產品中比較具有代表性的、我們去年就介紹過的DRP技術——一種嵌入式人工智能技術，可用于監(jiān)控攝像頭或工廠生產的“預測性分析（predictive analytics）”等；Chittipeddi告訴我們，DRP技術采用前饋神經網絡，著力在視頻處理以及熱成像等——在應用支持、具體的算法上，瑞薩電子還與第三方合作伙伴進行積極合作，都可謂是對瑞薩電子傳統(tǒng)產品覆蓋領域的充分擴張。

就這部分，Chittipeddi還特別和我們分享了有關DRP技術在性能與功耗方面，相比目前市場一些主流的方案，比如英偉達的Jetson GPU、Intel的Myriad X的差異——這是另一個更大的話題了，或許我們可以在未來的文章中就其技術層面做更詳細的介紹。不過這也至少表明，瑞薩電子在面向工業(yè)應用的AI技術方面是具備了技術基礎的。

單從MCU/SoC業(yè)務來看，我們總結瑞薩實現(xiàn)業(yè)務增長的邏輯，在兩個方向：

利用銷售及分銷策略、組合產品銷售及Winning Combo的方式來獲得收益的快速增長——而且因為模擬與電源產品有著更高的毛利率，還能推進利潤增長；與此同時，模擬類半導體產品具有更高的客戶粘性，這是穩(wěn)步帶動MCU產品市場份額的方案；

擴展到更多領域，為潛力增長做準備。

相關其中的第二點，瑞薩電子也很喜歡在呈現(xiàn)的資料中給出“design-ins”的對比，它應該更具體地指代了LTV（life time value）價值——這是一個用于衡量客戶對企業(yè)產生價值的指標。比如上面兩張圖中的“D-in and opportunity”，它實際上很大程度表明了新產品可為瑞薩創(chuàng)造的價值，即便它可能還無法完全反映到財報中。包括前文提到去年才推出沒多久的LPC新品，以及應用了e-AI的RZ/V2M新MPU等。

業(yè)務重組后的賺錢能力

這兩點幾乎體現(xiàn)在了瑞薩電子做戰(zhàn)略更新說明會，以及我們采訪Chittipeddi博士的全程中。接下來，我們就這兩點做個相對細致的解讀。

針對上述第一點“利用銷售及分銷策略、組合產品銷售及Winning Combo的方式來獲得收益的快速增長”，我們還是有必要再行深入挖掘此前瑞薩電子收購IDT、Intersil，并做業(yè)務重組的初衷。瑞薩電子在今年的季報中提到，作為發(fā)展戰(zhàn)略的關鍵，瑞薩電子正集中汽車業(yè)務的關注力度，與此同時瑞薩電子“對更多領域的增長有了新的預期，如自動駕駛、EV/HEV；工業(yè)與基礎設施業(yè)務——包括工業(yè)4.0、5G無線通訊，以及快速增長的IoT領域等。”

“為了達成這樣的增長戰(zhàn)略”，瑞薩電子“正致力于擴張模擬解決方案產品線，并加強組合解決方案，將世界領先的MCU、SoC與模擬產品組合到一起。”因此，瑞薩電子于2017年收購美國模擬半導體供應商Intersil，加強了電源管理相關模擬器件產品線能力；并于去年完成對美國模擬半導體供應商IDT的收購，補充混合信號半導體解決方案等模擬半導體產品方面的能力——在數據中心、通訊基礎設施等市場上，有了擴展。

相對具體一點，收購IDT是幫助瑞薩電子在嵌入式系統(tǒng)中拿下更出色的模擬、混合信號能力，包括RF、高性能timing、存儲接口（memory interface）、實時互聯(lián)、光互聯(lián)、無線功率與智能傳感器。

這兩起收購是對瑞薩電子能力的補充，或者用瑞薩電子此前自己的呈現(xiàn)來看，是完善了整個“信號鏈”。早前我們始終認為，瑞薩電子的這一市場動作，旨在為現(xiàn)有客戶提供更多的選擇——雖然這并不是全部，這一點將在本文的下一部分詳述。Winning Combo產品也的確是沿著這個路子在走的。

截至6月底， Winning Combo選擇超過160種，當然這不只是IIBU業(yè)務，具體如上圖所示。其中比較具亮點的應該是汽車領域，從4種解決方案擴展到19種；而樓宇自動化與安全則從沒有市場，擴展到了提供5種解決方案。

Chittipeddi博士還特別為我們列舉了一些在Winning Combo之外的，能力組合的例子。比如說生物感知（光傳感器+MCU），還有“我們把NFC技術與UWB技術進行了結合——在這個領域IDT一直以來都有與其他合作伙伴合作。現(xiàn)如今再加上MCU解決方案，則讓我們在行業(yè)中處于領先地位，這嚴格意義上不算是Winning Combo，不過也是將我們能力組合的體現(xiàn)”；

“還有比如MRAM技術，IDT此前一直在跟Avalanche Technologies合作——這家公司有MRAM相關的技術（Chittipeddi似乎也是這家公司的董事會成員）。現(xiàn)在瑞薩電子有大客戶方面的銷售渠道，很多大客戶是真正需要MRAM級別的性能的。”

“另外IDT非常擅長timing方面相關的技術。”“所以像高性能振蕩器電路之類的場景，MCU團隊和原IDT團隊之間就能產生很好的合作。”Chittipeddi還列舉了Intersil在PMIC方面的典型優(yōu)勢，這樣向我們傳達了在收購后達成的至少4、5種比較具有代表性的合作場景。

從最為直觀的財報結果來看，Winning Combo的確為瑞薩電子帶來了相當可觀的收益和利潤成績，包括毛利率都有比較顯著的增長。所以即便在疫情之下，瑞薩電子的營收表現(xiàn)也好于去年。

疫情之下的業(yè)務增長點

不過疫情之所以沒有對瑞薩電子的營收產生太大影響，瑞薩電子如今越來越廣的產品布局也是重要原因，也就是本文第一部分提到的“擴展到更多領域，為潛力增長做準備”。畢竟現(xiàn)有產品組合提升的業(yè)績表現(xiàn)只能是中短期的，要讓企業(yè)有長期的發(fā)展規(guī)劃，就需要做更多的布局——多元化銷售收入。

這其實也是在我們看來，瑞薩電子“華麗轉身”的最重要組成部分。不過瑞薩電子在更多領域的擴張，實際上也可以認為是Winning Combo策略產生的重要結果，即在不同產品的組合下，達成1+1》2的效果（或者1+1+1》3）。所以前文提到“信號鏈”的完善只是一個方面，更重要的是業(yè)務覆蓋范圍的擴展，即為未來業(yè)績增長做鋪墊。

Chittipeddi博士在接受采訪時，特別強調的一點是：“在IIBU業(yè)務部分，我們產品組合的多樣性，為業(yè)務提供了穩(wěn)定性，對于我們業(yè)務天然的周期性特點來說，具備了相當、相當、相當的穩(wěn)定性。”這是本文開頭提到，瑞薩電子所在強周期產業(yè)本身面臨的固有問題。而開展業(yè)務的多樣性顯然就是瑞薩電子的解決方案。

“從存儲接口到光通訊產品，從低延遲HBM到網絡終端，我們提供各種各樣的解決方案。從面向消費端的無線功率，到高性能計算，我們覆蓋了每件事。現(xiàn)在，我們不會再像過去那樣依賴于單一的客戶（we don‘t have the huge exposure to a single customer like we used to before）。”“我認為，這是我們能夠在正確的市場上，在長時間內保持持續(xù)增長的方式。”

這番話在策略闡述上就已經相當明確了，就最直觀的角度來看，它的確是規(guī)避市場風險的常用策略。在部署得宜的情況下，今年瑞薩電子的財報理應更好看，只不過出現(xiàn)了新冠這樣的突發(fā)事件。但即便如此，就瑞薩電子現(xiàn)有的成績來看，其部署過程也的確扛住了新冠疫情造成的惡劣影響。

以上是瑞薩電子觀察到的，COVID-19新冠病毒出現(xiàn)后的市場趨勢，也是瑞薩電子如今覆蓋的市場。其中除了智能手機領域業(yè)務有個臨時的下滑，其他包括數據中心、筆記本電腦&平板、健康醫(yī)療&環(huán)境、監(jiān)控與VUI，以及衛(wèi)星通訊與太空探索相關的Rad hard產品未來都相對可期。

其中的很多領域聽起來還是頗為新鮮的，或者以往我們不會將其與“瑞薩電子”掛鉤。像筆記本電腦&平板、醫(yī)療健康這種在疫情期間逐步逆市增長的門類就不需要贅言了，上面這張表格也列出了瑞薩電子在這些領域的相關產品。這里列舉幾個比較有趣的例子：

（1）數據中心——帶寬需求的增長。這一點主要表現(xiàn)在疫情導致更多人長期在家，所以無論遠程辦公還是家庭娛樂，實質上都對網絡帶寬構有了新的需求。比如說“Netflix視頻，每60秒下載與觀看的數據量就增長了10-15%；谷歌搜索有兩位數的增長”，這些都是典型的“帶寬消費”增長，也包括學校持續(xù)進行的遠程教學等。今年上半年，瑞薩電子在數據中心業(yè)務相關的營收，比去年同期增長了20%。

瑞薩電子在數據中心部署的相關產品包括了存儲接口、timing等。這其中尤為值得一提的是DRAM內存從DDR4向DDR5的過渡趨勢，為瑞薩電子創(chuàng)造的機會。上圖中第二行的LRDIMM（loadreduced DIMM），在DDR4模塊上是9塊data buffer，一顆溫度傳感器（TS）與SPD。而在DDR5模塊上，則包含10個data buffer，兩顆溫度傳感器，外加PMIC與SPD Hub（板子上的藍色部分）。

SCM（Storage Class Memory）以及SODIMM（small outline DIMM）的狀況也比較類似，甚至在SODIMM之上，可認為是瑞薩電子擴展的新領域。這部分主要就是IDT的活躍領域。

與此同時，Chittipeddi也告訴我們瑞薩電子的存儲接口解決方案，具有CPU架構不相關性——即這些方案適用于Intel、AMD、IBM等各種CPU。Chittipeddi表示，這是具有較高技術門檻的部分，要求瑞薩電子與生態(tài)各層級合作伙伴合作，不僅是CPU、內存廠商，還有戴爾、惠普服務器級別的合作伙伴。“我們是這個市場的領導者。市場份額應該會有55%以上。”

（2）5G基礎設施。5G的發(fā)展跟疫情關系不大，不過瑞薩電子當前正擴大部署在5G基礎設施中的參與度。有關5G網絡架構的變化，過去我們曾經用好幾篇文章介紹過。5G是從早前專有網絡過渡到現(xiàn)在的Open-RAN（Open Radio Access Network），其特點就是軟件與硬件的脫耦，于是新的市場參與者開始進入網絡基礎設施構建。

早年瑞薩電子在傳統(tǒng)網絡中，也有RF、功率、timing產品等布局。不過隨Open-RAN的到來，瑞薩電子在其中的參與度有了天然增加，包括了存儲接口、快速I/O。很顯然，這也是瑞薩電子這兩年獲得新能力的重要體現(xiàn)，“我們還準備發(fā)布更多的器件。有些產品已經發(fā)布了，很快我們還會發(fā)布新的產品，產品會越來越靠近天線側——但不會往數據轉換器（data-convertor products）那一側去靠。所以我們的強項其實是在AAS主動天線系統(tǒng)，尤其是波束成形Rx與Tx”。看起來瑞薩電子在這塊市場暫時并沒有與TI、ADI這些對手硬碰硬的打算。

“其實在光系統(tǒng)方面，我們也在扮演重要的角色。現(xiàn)在我們常說5G網絡的前傳、中傳、后傳，帶寬需求增加了，光通訊在前傳就扮演很重要的角色。” Chittipeddi 表示，“而且我們現(xiàn)在主要是在sub-6GHz部分發(fā)力，你也會看到我們將在毫米波技術上扮演重要角色。”

戰(zhàn)略更新說明會資料中提到，瑞薩電子今年上半年5G業(yè)務相關的營收相比去年同期增長80%。不過似乎5G業(yè)務在瑞薩電子營收的占比中暫時并不算高，Chittipeddi認為，未來這部分的營收比例理應越來越高。

（3）太空探索。在上個月的瑞薩電子戰(zhàn)略更新說明會上，瑞薩電子總裁兼CEO柴田英利（Hidetoshi Shibata）特別提到了Rad Hard（radiation harden，抗輻射）市場，它與太空探索相關。柴田英利提到，Rad Hard技術現(xiàn)在看來有著相當強勢的增長需求，“是我們之前沒有預想到的一個趨勢。”

以上這些是瑞薩電子，與各國政府合作參與的各種行星探索計劃。其上瑞薩電子的產品，主要是功率器件，還有MCU等。MARS 2020恒心漫游者號身上，瑞薩電子覆蓋多個子系統(tǒng)提供了“20+ unique parts”。

Chittipeddi說：今年因為行星位置變化，地球和火星的距離在15年內達到最近，所以“我想這會有一些關系”，“許多太空探索相關的應用，比如像火星探測器就有了市場，也就要求Rad Hard技術。我們就有針對某些特定市場的解決方案。”“我想這跟市場時機應該也有關系。”所以在Satcom部分，Chittipeddi認為利用衛(wèi)星通訊進行遠程醫(yī)療應該會是個更務實，且有前景的方向。

走向國際化的瑞薩電子

以上只是我們列舉的、目前瑞薩電子的一小部分業(yè)務，實則可探討的還有很多，比如說面向醫(yī)療健康與環(huán)境，瑞薩電子前不久推出應用到通風系統(tǒng)中的流量傳感器，還有信號調節(jié)器件等；還有因為新冠疫情，所以更多非接觸式的語音/手勢控制電子產品、監(jiān)控設備等獲得相當不錯的市場增量，因此也推動了MCU/MPU產品的銷量等——這些新的市場增長點，在瑞薩電子的IIBU業(yè)務中都有涉及。這里不再一一列舉。

所以不出意外的，瑞薩電子對于IIBU業(yè)務的長期增速預期會高于汽車業(yè)務，畢竟后者當前的整體市場環(huán)境都并不算理想——這個市場的恢復可能還需要1-2年。上個月，瑞薩電子也調整了對IIBU業(yè)務的預期，預計業(yè)務增長會快于更早的預期，表明IIBU的發(fā)展態(tài)勢不錯。

總結一下，在我們看來瑞薩電子藉由更為集中的銷售及分銷策略、組合產品銷售及Winning Combo在短期內提升收益（以及利潤）；通過將業(yè)務擴張到更多的領域來一方面規(guī)避行業(yè)風險，另一方面為中長期收益做打算。與此同時，客觀上新冠疫情對瑞薩電子IIBU業(yè)務也產生了推動作用。

最后值得一提的是，在我們接觸的諸多日企中，瑞薩電子在這兩年市場的洗禮中變得越來越不像很多傳統(tǒng)的日企，即極大程度破除了保守思維。可能是因為這兩年的光景實在是不大好，迫使瑞薩電子不得不快速轉變思路。

瑞薩電子今年開始提“One Renesas”的理念，其中業(yè)務流程與IT系統(tǒng)整合就是其中的重要組成部分。Chittipeddi作為前IDT首席技術官兼全球運營執(zhí)行副總裁，在加入瑞薩電子之后，“整合進度要比我原本預期得快很多，從成本協(xié)同效應的角度來看，比我們原先預想得要走得更快。”

“如果你現(xiàn)在看我們的管理團隊，是原Intersil、原IDT和原瑞薩電子共同組建的團隊。” Chittipeddi說，“我們現(xiàn)在的高層領導團隊，要比早前多樣化得多了。我剛加入的時候，董事會還是清一色的日本團隊，除我之外的管理團隊基本都是日本人，現(xiàn)在已經不是這樣了。”

“我覺得我們在構建一種文化，不是要區(qū)分這個人是日本人，這個人是美國人，這個人是中國人，而是構建一種比較無縫且成功的體驗。我負責IIBU業(yè)務，不過我可能沒有最佳發(fā)言權，你可以去問問IIBU業(yè)務的其他人。”“但我覺得我們達成了一種相當健康的平衡狀態(tài)，我們現(xiàn)在做到的真的比我們剛開始的好太多了。整體上，我們還是以更快的速度進發(fā)。” Chittipeddi在此處提到“速度”時，還特別表達說，用詞是“velocity”而不是“speed”，因為velocity是有指向性的。

最終，包括design-in、預期、市場展望的很多指標看起來都相當美好，只是這些還是需要瑞薩電子腳踏實地地去一步步完成，并完整地轉化到財報中去，這是我們將持續(xù)觀察和期望看到的——因為其中的很多預期，都代表了市場本身的變化趨勢。
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