最近半年，由于貿(mào)易戰(zhàn)因素的催化，所帶來(lái)的制造業(yè)焦慮癥加深得更為嚴(yán)重。許多上市公司都在考慮搬遷產(chǎn)能去東南亞，而具有前瞻性眼光的龍頭企業(yè)們，國(guó)際化布局得則更早。

企業(yè)經(jīng)營(yíng)不是會(huì)計(jì)賬本上的數(shù)字計(jì)算，勞動(dòng)力成本優(yōu)勢(shì)通常不是建廠的唯一決策要點(diǎn)，還要兼顧考量潛在內(nèi)需市場(chǎng)發(fā)展、產(chǎn)業(yè)鏈配套、經(jīng)商環(huán)境與政府支持政策，以及更為隱形的文化因素——管理文化是否可以得到有效輸出。因此不難理解，為何近期同屬亞洲的印度與越南，很容易成為討論焦點(diǎn)。

很有幸，2017年的夏天我們有機(jī)會(huì)曾去過(guò)印度調(diào)研，站在2019年初，又增加了在越南胡志明市的經(jīng)歷。本文將從各國(guó)差異化的角度來(lái)分享我們對(duì)于印度和越南兩國(guó)的觀點(diǎn)，也歡迎探討兩國(guó)未來(lái)的可投資性。

核心觀點(diǎn)一：內(nèi)需角度，印度更為接近中國(guó)，而越南的發(fā)展路線更接近于下一個(gè)韓國(guó)？

消費(fèi)品的潛在增長(zhǎng)空間主要來(lái)自于人口基數(shù)規(guī)模與收入水平。從人口絕對(duì)總量角度來(lái)看，顯然，只有印度符合“下一個(gè)中國(guó)”，而越南的發(fā)展路徑更適合成為下一個(gè)韓國(guó)。從收入水平來(lái)看，在沒(méi)有同比口徑的人均可支配收入數(shù)據(jù)之下，我們先參考人均GDP這個(gè)數(shù)值。

從人均GDP數(shù)據(jù)上來(lái)看，越南接近于2006年時(shí)候的中國(guó)，印度則接近于2005年的中國(guó)，但這僅僅20%的數(shù)值差異似乎并不能反映出人們這兩個(gè)國(guó)家的感知上的巨大差異。

首先，我們認(rèn)為，印度內(nèi)需市場(chǎng)更接近于歐盟，屬于看似統(tǒng)一的卻實(shí)質(zhì)是由差異型子市場(chǎng)組成的聯(lián)合體。由于印度的聯(lián)邦制度，印度各邦會(huì)說(shuō)不一樣的語(yǔ)言，而語(yǔ)言造成的文化差異，造成企業(yè)的管理難度，這一點(diǎn)上與歐盟類(lèi)似。反過(guò)來(lái)看，秦始皇統(tǒng)一語(yǔ)言統(tǒng)一度量衡，新中國(guó)成立之后的普及普通話這一基本國(guó)策，為創(chuàng)造統(tǒng)一大市場(chǎng)作出巨大貢獻(xiàn)！

（注釋?zhuān)河《扔?4種官方語(yǔ)言，分別是：印地語(yǔ)、旁遮普語(yǔ)、古吉拉特語(yǔ)、邁蒂利語(yǔ)、孟加拉語(yǔ)、英語(yǔ)、烏爾都語(yǔ)、信德語(yǔ)、泰米爾語(yǔ)、卡納達(dá)語(yǔ)、梵語(yǔ)、泰盧固語(yǔ)、馬拉雅拉姆語(yǔ)、印度斯坦語(yǔ)。這些語(yǔ)言分屬不同種語(yǔ)系，對(duì)于當(dāng)?shù)厝藖?lái)說(shuō)，跨邦甚至類(lèi)似于出國(guó)，語(yǔ)言不通！一般印度受教育程度較高的人群才會(huì)說(shuō)英語(yǔ)。）

其次，由于基建設(shè)施的不完善，即使我們主要調(diào)研的區(qū)域是諸如古爾岡（距離印度首都德里約30公里的新城區(qū)，印度第三大資本流入城市）和班加羅爾（印度南部城市，印度的硅谷）這樣的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平較高的新城，印度城市風(fēng)貌更像是90年代末的中國(guó)，有些地區(qū)更接近于中國(guó)較為偏遠(yuǎn)的四線鄉(xiāng)鎮(zhèn)地區(qū)。印度道路邊的植被覆蓋率不高，導(dǎo)致塵土飛揚(yáng)，甚至空氣中有霧霾感，七月夏天也依然感到污染嚴(yán)重，等等這些都容易讓人聯(lián)想到我國(guó)追求綠水青山之前的風(fēng)貌。

而越南的胡志明市，從城市發(fā)展角度來(lái)看，整體素質(zhì)更接近于21世紀(jì)初的中國(guó)。在胡志明市的中心城區(qū)，道路干凈整潔。雖然入夜之后的胡志明市中心區(qū)域的街道上會(huì)出現(xiàn)小商小販，這也會(huì)直接導(dǎo)致路邊垃圾堆積所帶來(lái)的臟亂差，但一早醒來(lái)，道路基本會(huì)被打掃得很干凈，我們估計(jì)政府在公共支出管理上做得還比較到位。

這次我們調(diào)研了國(guó)內(nèi)某白電龍頭企業(yè)在越南生產(chǎn)基地，位于平陽(yáng)省新加坡1工業(yè)區(qū)，距離越南南部最大的城市胡志明市北部大約20公里，算是越南最好的工業(yè)區(qū)。由于道路的擁擠，我們?cè)诠ぷ魅盏纳衔绱蠹s花費(fèi)了1.5小時(shí)左右，從胡志明市中心到達(dá)。

進(jìn)入工業(yè)園區(qū)可以看到，整體規(guī)劃非常有序，街區(qū)道路很干凈，作為分析師去過(guò)各種工業(yè)園區(qū)調(diào)研，該工業(yè)園區(qū)的整潔程度可以類(lèi)比位于蘇州的工業(yè)園區(qū)。園區(qū)內(nèi)不乏西門(mén)子這樣的歐美企業(yè)，也有不少日韓系的藥企等。

總結(jié)：兩國(guó)人均GDP雖然很接近，但體現(xiàn)在城市風(fēng)貌上的經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度相差應(yīng)該在10年以上。

核心觀點(diǎn)二：對(duì)于制造業(yè)而言，越南比印度更易達(dá)到預(yù)期產(chǎn)出

2017年，印度屬于大熱之年，經(jīng)歷過(guò)轟轟烈烈的2016年11月廢鈔運(yùn)動(dòng)之后，又在2017年7月1日開(kāi)始正式實(shí)施GST稅改，旨在簡(jiǎn)化稅制，推動(dòng)統(tǒng)一的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)以及降低跨邦運(yùn)輸?shù)某杀尽缀跛忻襟w都將印度***莫迪稱之為印度的***，廢鈔與GST稅改意味著印度的改革開(kāi)放正式拉開(kāi)序幕，預(yù)期印度也將復(fù)制中國(guó)改革開(kāi)放之后的快速增長(zhǎng)期。

而越南熱的興起，則更多是由于中越之間的勞動(dòng)力成本差異，以及2018年突然興起的中美貿(mào)易戰(zhàn)，不少企業(yè)開(kāi)始考慮用產(chǎn)能搬遷的方式來(lái)規(guī)避關(guān)稅的提升以及近幾年勞動(dòng)力成本的上升。

當(dāng)然，勞動(dòng)力價(jià)差的確存在，導(dǎo)致人力密集型加工業(yè)近幾年在加速轉(zhuǎn)移，參考下法定最低工資要求，越南的薪酬水平還是有顯著優(yōu)勢(shì)。

從人口金字塔來(lái)看，印度是最為完美的三角形，截至2015年，中印越全國(guó)年齡中位數(shù)分別是37歲、30.4歲、26.7歲

但從有效的勞動(dòng)力素質(zhì)對(duì)應(yīng)的潛在勞動(dòng)效率來(lái)看，越南可能更接近中國(guó)，比較直觀的理由主要是兩點(diǎn)：基礎(chǔ)教育水平與男女平等程度。

2017年去過(guò)印度之后，令人意識(shí)到對(duì)于中國(guó)自身強(qiáng)大的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，尤其是要感謝政府制定的九年制義務(wù)教育和解放后的男女平等國(guó)策，這直接導(dǎo)致在改革開(kāi)放之后，我國(guó)有充足的經(jīng)過(guò)中等教育的有效勞動(dòng)力，以及大學(xué)普及率提升之后所帶來(lái)的“工程師紅利”。

此外，越南的官方語(yǔ)言是越南語(yǔ)。目前英語(yǔ)為必修第一外語(yǔ)，俄羅斯語(yǔ)和中文等4個(gè)外國(guó)語(yǔ)被列為第二外語(yǔ)。越南教育部2016年提出外國(guó)語(yǔ)教學(xué)提案，2020年擬將俄羅斯語(yǔ)和中文納入12年國(guó)民基本教育課程，成為第一外語(yǔ)。從這一點(diǎn)上，中國(guó)企業(yè)搬遷至越南，從語(yǔ)言溝通與文化管理上也將更有優(yōu)勢(shì)。中國(guó)企業(yè)在招工時(shí)會(huì)更偏好招收中文學(xué)校畢業(yè)的越南當(dāng)?shù)厝耍奖憬涣骱凸芾怼４送猓侥衔幕旧硪才c華人文化更為接近，我們認(rèn)為文化相近有助于在管理輸出與企業(yè)文化營(yíng)造方面復(fù)制國(guó)內(nèi)工廠的生產(chǎn)效率。

另一個(gè)佐證有效勞動(dòng)力的數(shù)據(jù)角度就是女性勞動(dòng)參與率，印度顯著低于中越兩國(guó)。據(jù)我們調(diào)研反饋，印度婦女，即使是受過(guò)高等教育，大學(xué)畢業(yè)后有一份不錯(cuò)的工作，也通常會(huì)選擇在婚后生育子女之后當(dāng)全職媽媽?zhuān)M管沒(méi)有法律規(guī)定，但約定的社會(huì)風(fēng)俗如此。在調(diào)研過(guò)程中，我們也的確能感受到，在最能感受到勞動(dòng)力人口的餐飲與零售等服務(wù)型行業(yè)，較少看到印度婦女，而越南的女性的比例與中國(guó)街頭極為類(lèi)似。

此外，越南人民整體對(duì)于追求幸福生活的渴望程度，高于大部分東南亞地區(qū)，也顯著高于印度。且在社會(huì)文化中，多勞多得的思想觀念較為普遍，越南工廠工人的加班意愿接近于國(guó)內(nèi)工人，也愿意提升工作效率以獲得更高的薪酬。

勞動(dòng)力綜合素質(zhì)方面，越南目前可以說(shuō)是完敗印度，但仍有一些因素需要在建廠時(shí)考慮。例如，在印度建立工廠只需考慮印度內(nèi)銷(xiāo)市場(chǎng)是否能支撐產(chǎn)能，但越南市場(chǎng)則必須綜合考慮內(nèi)銷(xiāo)與出口需求之后再考慮建廠投產(chǎn)。

并且由于目前越南的制造業(yè)縱深不足，產(chǎn)業(yè)配套能力仍有受限。越南政府規(guī)定，在越自制比例需要達(dá)到40%以上才可以頒發(fā)產(chǎn)地證明。就家電行業(yè)而言，五金件、鈑金、注塑件和包裝件等在越南當(dāng)?shù)匾涯芡瓿勺灾疲?a target="_blank">電機(jī)、電控類(lèi)產(chǎn)品還很缺乏，還需要上游配套企業(yè)的搬遷，因此諸如家電控制件類(lèi)的產(chǎn)品還需要在國(guó)內(nèi)購(gòu)買(mǎi)。此外，由于越南本身不是資源產(chǎn)出國(guó)，因此大部分原材料需要國(guó)內(nèi)統(tǒng)一采購(gòu)（更有利于降低綜合成本），例如家電上游配套的銅管廠在越南這邊有廠，但還需要從國(guó)內(nèi)進(jìn)口銅，等越南實(shí)現(xiàn)拉管工藝之后再做配套。

總結(jié)：綜合勞動(dòng)力供給的數(shù)量與質(zhì)量，從中期角度來(lái)看，越南是比印度更為合適的轉(zhuǎn)嫁制造產(chǎn)能目的地，且生產(chǎn)效率也更高。短期受制于產(chǎn)業(yè)配套能力，制造產(chǎn)能搬遷仍有限制。

核心觀點(diǎn)三：投資角度，是否泡沫已高？

如何衡量泡沫？無(wú)非是投資品的估值，諸如房?jī)r(jià)、股票估值。

比較了中越印三大城市的房?jī)r(jià)，只能說(shuō)，房產(chǎn)從來(lái)不是由拿著平均工資的大眾去購(gòu)買(mǎi)的，通常都是由最有購(gòu)買(mǎi)力的人群所決定的。

由于胡志明市的地圖太像上海了，對(duì)于一些主要區(qū)域的樓盤(pán)價(jià)格，我們做了以下記錄，僅供參考：

1）District 2是規(guī)劃中的“浦東新區(qū)”——守添新區(qū)(Thu Thiem)，雖然仍是一片荒地，但能看出地塊規(guī)劃，主干道的建設(shè)十分清晰，目前“陸家嘴”區(qū)域的房?jī)r(jià)已從2016年的2600美金/平方米，漲到最近7000美金/平方米，區(qū)域內(nèi)最低價(jià)的樓盤(pán)也至少要4000美金/平方米。“世紀(jì)公園”與“張江”之間的樓盤(pán)，不少定價(jià)約為3000美金/平方米。

2）Distrct 1是胡志明市的浦西，北外灘地區(qū)的豪宅項(xiàng)目已達(dá)到10000美金/平方米，其余部分較高質(zhì)量的樓盤(pán)價(jià)格也達(dá)到了7000美金/平方米以上。但District 1整體道路較為狹窄，堵車(chē)情況很?chē)?yán)重，這一點(diǎn)與上海浦西也極為類(lèi)似。

3）Distrct7地址位置上類(lèi)似于徐匯濱江區(qū)域，但由于日韓和臺(tái)灣人較多，臺(tái)商也參與發(fā)展的富美興區(qū)域，整體發(fā)展也不錯(cuò)，更類(lèi)似于上海的“古北新區(qū)”。

總結(jié)：日韓臺(tái)中都看好的區(qū)域，又在投資熱潮的高峰，短期的泡沫肯定是有的，但考慮越南取消戶籍制度，胡志明市與河內(nèi)市勢(shì)必將成為類(lèi)似于首爾這樣的超級(jí)大都市，長(zhǎng)期潛力很大。

都說(shuō)魔鬼都在細(xì)節(jié)里，而作為消費(fèi)品分析師尤其喜歡觀察細(xì)節(jié)，在此也給大家分享一下，我們對(duì)于這兩個(gè)國(guó)家的細(xì)節(jié)觀察。

細(xì)節(jié)一：空調(diào)的普及：經(jīng)濟(jì)發(fā)展受限部分

新加坡國(guó)父李光耀曾經(jīng)把新加坡的成功歸根于空調(diào)的普及，認(rèn)為空調(diào)的出現(xiàn)讓熱帶的發(fā)展成為了可能，改變了文明的本質(zhì)。印越兩國(guó)的所處地理位置，更意味著需要更多的空調(diào)以協(xié)助其發(fā)展。

但很不幸的是，在越南，空調(diào)被認(rèn)為是奢侈品，購(gòu)買(mǎi)時(shí)需要繳納額外的10%作為特別消費(fèi)稅，理由是空調(diào)在越南還不普及，屬于高收入人群才有能力購(gòu)買(mǎi)的產(chǎn)品。

而在印度，困擾空調(diào)普及率提升的核心原因，除了還未達(dá)到空調(diào)普及所需的人均可支配收入這一因素外（在中國(guó)，達(dá)到8000元時(shí)，空調(diào)保有量進(jìn)入快速普及期），電力供應(yīng)方面的基建落后也是一大制約因素。中國(guó)農(nóng)村地區(qū)也經(jīng)歷過(guò)類(lèi)似的階段，隨著城鎮(zhèn)化率的不斷提升，以及農(nóng)村電力體制改革的推進(jìn)，空調(diào)保有量也有了較為顯著的提升。

細(xì)節(jié)二：出門(mén)通勤全靠摩托車(chē)？

由于越南警方強(qiáng)制規(guī)定騎摩托車(chē)必須戴頭盔，加之胡志明市中心區(qū)域馬路兩側(cè)商業(yè)發(fā)達(dá)，仿佛身處臺(tái)北街頭。說(shuō)來(lái)驚人，越南居然是世界第四大摩托車(chē)市場(chǎng)，越南各類(lèi)摩托車(chē)保有量超過(guò)4500萬(wàn)輛，相當(dāng)于每?jī)蓚€(gè)越南人就擁有一輛。對(duì)比著來(lái)看，這幾年由于上海的地鐵網(wǎng)絡(luò)不斷發(fā)展，類(lèi)似的摩托車(chē)大軍在上下班高峰出現(xiàn)的比例越來(lái)越少。

而說(shuō)起摩托車(chē)，不得不提重慶摩托車(chē)產(chǎn)業(yè)在越南的失敗案例，大舉進(jìn)入并用低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)搶奪市場(chǎng)，但最終卻因?yàn)橘|(zhì)量問(wèn)題喪失市場(chǎng)，導(dǎo)致越南人對(duì)于中國(guó)品牌的好感喪失，盡管日本品牌的摩托車(chē)售價(jià)高昂，但越南人認(rèn)為一分價(jià)錢(qián)一分貨，更愿意花高價(jià)購(gòu)買(mǎi)質(zhì)量更為上乘的日本品牌。走在越南街頭，的確滿眼可見(jiàn)諸如Honda、Suzuki等品牌更為普遍。

對(duì)比著來(lái)看，作為較易觀察到品牌的家電品類(lèi)空調(diào)來(lái)看，也能感受到類(lèi)似的情況，即大金品牌在越南的市占率較高。同樣地，在印度當(dāng)?shù)兀巳召Y品牌之外，韓系品牌諸如LG也較為常見(jiàn)，偶見(jiàn)美的格力等國(guó)內(nèi)品牌。這么看來(lái)，能在國(guó)內(nèi)證明自身質(zhì)量?jī)?yōu)勢(shì)的三大白電龍頭，假以時(shí)日，在東南亞當(dāng)?shù)氐奈磥?lái)發(fā)展?jié)摿θ杂休^大空間。

細(xì)節(jié)三：Coffee or Tea？

作為曾是英國(guó)殖民地的印度，每到一處調(diào)研企業(yè)，相關(guān)的工作人員都會(huì)殷勤地詢問(wèn)是否需要來(lái)一杯茶？阿薩姆紅茶與大吉嶺紅茶都位列世界四大名茶。

但由于印度基建的不發(fā)達(dá)，跨邦稅收所導(dǎo)致的連鎖化經(jīng)營(yíng)型的商業(yè)較少，在印度的街頭巷尾較為常見(jiàn)的仍是古老的夫妻老婆店，整體商業(yè)文化并不發(fā)達(dá)。以及對(duì)于當(dāng)?shù)仫嬘盟膿?dān)憂，我們并未在印度街頭購(gòu)買(mǎi)小吃與茶飲。

作為曾是法國(guó)殖民地的越南，街頭巷尾則到處可見(jiàn)咖啡館，而越式咖啡也擁有其獨(dú)特的風(fēng)味，越南也是羅布斯塔咖啡豆重要的生產(chǎn)國(guó)。

對(duì)比下印度的星巴克咖啡售價(jià)，與越南當(dāng)?shù)氐目Х冗B鎖Highlands Coffee的售價(jià)，可能是咖啡生產(chǎn)地的關(guān)系，越南的咖啡價(jià)格更為親民。

但有趣的是，走在胡志明市街頭，隨處可見(jiàn)各類(lèi)的奶茶鋪與甜品鋪，包括國(guó)內(nèi)知名的貢茶、鹿角巷（分辨不清是否冒牌）、鮮芋仙，飲食口味上與中國(guó)更為接近。

印象中印度與越南的飲食品種還是較為單一，印度每日必備的咖喱雞與越南每日必備的河粉Pho，也難怪越南開(kāi)發(fā)商喜歡打造開(kāi)放式廚房，這也就意味著主打大吸力的吸油煙機(jī)在越南的市場(chǎng)空間相對(duì)有限。

最終總結(jié)，從宏觀數(shù)據(jù)到微觀細(xì)節(jié)，相信印越兩國(guó)的對(duì)比已十分清晰，在中期維度來(lái)看，無(wú)論是印度還是越南，都無(wú)法替代掉中國(guó)。印度的大國(guó)崛起是必然，但其進(jìn)程應(yīng)該是無(wú)法復(fù)制中國(guó)速度。而越南更適合發(fā)展成為下一個(gè)韓國(guó)，成為中國(guó)部分制造業(yè)的B角，作為對(duì)于全球產(chǎn)業(yè)鏈的補(bǔ)充。對(duì)于下一個(gè)中國(guó)，我們的回答是暫時(shí)看不到。而作為家電行業(yè)分析師，也希望投資者對(duì)于國(guó)內(nèi)的優(yōu)秀制造業(yè)龍頭，少一點(diǎn)挑剔，多一點(diǎn)寬容與樂(lè)觀，畢竟整體產(chǎn)業(yè)仍然有非常強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，且也已經(jīng)通過(guò)前瞻性布局做好了規(guī)避規(guī)劃。

附錄

越南家電行業(yè)概況

近年來(lái)，伴隨著越南經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)，家電產(chǎn)品市場(chǎng)需求亦在不斷增長(zhǎng)。越南居民消費(fèi)意識(shí)強(qiáng)，除日常用品外，普通居民花費(fèi)較高的產(chǎn)品主要集中在摩托車(chē)、家電及消費(fèi)類(lèi)電子產(chǎn)品上。

銷(xiāo)量方面，根據(jù)德系調(diào)查公司GFK亞洲近期發(fā)布的2018Q3家電?電子產(chǎn)品銷(xiāo)售動(dòng)態(tài)報(bào)告顯示，2018Q3家電及電子產(chǎn)品銷(xiāo)售總額為506,360億越南盾（約合149.7億人民幣），其中，大家電銷(xiāo)售額為87,010億越南盾（約合25.7億人民幣），小家電銷(xiāo)售額為18,460億越南盾（約合5.5億人民幣），消費(fèi)電子產(chǎn)品銷(xiāo)售額為95,450億越南盾（約合28.2億人民幣），手機(jī)等通信類(lèi)產(chǎn)品237,730億越南盾（約合70.3億人民幣）。家電、消費(fèi)電子產(chǎn)品、手機(jī)等通信類(lèi)產(chǎn)品銷(xiāo)售額與去年同期相比增速分別為5%、6%、0%。

產(chǎn)量方面，2003-2017年越南電視機(jī)、冰箱、洗衣機(jī)、空調(diào)等主要家用電器的產(chǎn)量均出現(xiàn)了較大幅度增長(zhǎng)。其中，洗衣機(jī)、電風(fēng)扇、空調(diào)以及電視機(jī)產(chǎn)量的增長(zhǎng)較為突出。2017年洗衣機(jī)、電風(fēng)扇、空調(diào)以及電視機(jī)的產(chǎn)量分別為285萬(wàn)臺(tái)、683萬(wàn)臺(tái)、45萬(wàn)臺(tái)和1043萬(wàn)臺(tái)。

保有量方面，越南的家電普及率相對(duì)中國(guó)處于較低水平，增長(zhǎng)趨勢(shì)與中國(guó)農(nóng)村類(lèi)似。2016年，越南冰箱每百戶保有量為70臺(tái)，相當(dāng)于中國(guó)城鎮(zhèn)1996年的水平；空調(diào)每百戶保有量25.3臺(tái)，相當(dāng)于中國(guó)城鎮(zhèn)1999年水平。

品牌商方面，目前越南市場(chǎng)仍較為分散。

渠道方面，越南目前以專(zhuān)賣(mài)店代理渠道為主，大型家電賣(mài)場(chǎng)逐步開(kāi)始布局。就美的集團(tuán)在越南布局情況來(lái)看，截至2016年3月，美的集團(tuán)在越南的零售商店有2100多家，同時(shí)也在和KA連鎖進(jìn)行合作。

家電企業(yè)越南投資概況

自90年代以來(lái)，許多日韓企業(yè)便開(kāi)始在越南建立生產(chǎn)基地，例如東芝、松下、夏普、三星、LG等。他們利用當(dāng)?shù)叵鄬?duì)廉價(jià)的勞動(dòng)力，進(jìn)一步提高自身毛利率。

進(jìn)入21世紀(jì)，中資企業(yè)開(kāi)始發(fā)力，例如TCL、美的、格力、海爾、蘇泊爾等，紛紛前往越南建廠。