摩根士丹利分析師團隊去年12月發布報告稱，2019年全球半導體行業周期性低谷尚未見底，對北美和亞太市場均持保留態度，將預期增長從-1%下調至-5%；而中國半導體行業存在著機遇，未來長期增長點存在于人工智能/機器學習與無人駕駛兩大領域。

分析師：半導體行業處于周期性衰退 2019年難修復

根據報告，2019年半導體行業整體銷售額將下降4.7%，這與2017及2018年兩位數的年度增長率22%與14%形成鮮明反差。從細分行業而言，內存設備的銷售額在經歷前兩年60%與30%的高增長后，將在2019年急劇下滑18%。

分析師認為，在未來五年，半導體行業的增長率將圍繞著GDP增長率上下波動，但對2019年并不持樂觀態度，他們認為形勢將比2015年的行業低谷更加嚴峻。

圖片：摩根士丹利預計2019年半導體行業整體銷售額下降4.7%

來源：摩根士丹利

當下半導體行業存貨和供應過剩，需求不足將導致2019年供需不平衡。實際產量從年初至今增加了22%，而市場消化量則為15%，需求端該如何消化這7%的過剩產能將是個很大的挑戰。

需求端的減弱是由于汽車和工業行業的垂直需求放緩以及整個供應鏈的庫存調整。 此外，智能手機方面的增長疲軟，特別是來自蘋果公司和中國廠商的需求減少，更是對半導體需求端的進一步施壓。

全球范圍內的經濟增長放緩也將負面影響半導體行業。全球采購經理人指數（PMI）從2017年12月54.5的峰值下降至2018年11月的52。其中，中國PMI指數即將進入收縮狀態，從5月的51.9降至上個月的50，歐洲也將繼續減速，從1月份的59.6降至11月的51.8。

2018年推動行業發展的數據因素在下一個上升周期并不那么強勁。“大數據時代”對應的需求本質上是長期的，但短期內，呈現出更多的下行空間。

那么，本輪行業低谷何時見底呢？分析師認為，歷史數據顯示上一輪2015年衰退持續時間為4-8個季度，鑒于本輪行業修正更不樂觀，在2019年中期之前難以看到復蘇。

中國半導體行業兩極化：摩擦中潛伏著機遇

報告指出，國內影響因素中，中國半導體行業可能獲益于“中國制造2025”的政策支持與國家產業基金的支持。

在摩根士丹利6月發布的亞太科技報告中，中國制造業占名義GDP的份額從32%下降到2016年的29%。為了提高制造業占比，“中國制造2025”應運而生，目標是中國制造商必須在更高水平的數字化方面取得進展。

其中，“中國制造2025”將新一代信息技術列為十大戰略重點行業之一，特別是互聯網，人工智能和半導體。因此，在政策上，中國可能會繼續支持本地半導體生產商。

國家集成電路產業投資基金是為促進集成電路產業發展設立的，即“大基金”，成立于2014年9月，作為最大股東的財政部首次利用資本市場手段取代傳統補貼和免稅來培育一個行業。

截至2017年底，該公司已投資62個項目，投資額達到794億元人民幣。投資項目涉及半導體行業的許多領域，包括鑄造，IC設計，封裝和測試以及設備材料。該基金基金的投資活動是了解中國半導體的重點領域的重要窗口。

國際影響因素中，大摩的分析師認為，國際形勢的緊張正在減緩全球半導體產業的商品化進程，但最近中國逐步放開外國公司市場進入管制，此舉增加了市場信心，也將鼓勵中國半導體公司投入更多的研發經費來建立自己的專利。

長期增長點：人工智能與無人駕駛

報告顯示，全球半導體行業未來兩大長期增長點存在于人工智能/機器學習與無人駕駛：機器學習的應用正在升級，從數據中心擴展到邊緣網絡。目前的機器學習處于相對早期階段，但是在接下來的3到5年中，將重點期望從用于算法開發、培訓的半導體工具轉向計算機解決方案，從而取代人力資本。

人工智能/機器學習還有基于計算機視覺構建的Amazon Go概念店、可識別面部，車牌，甚至正在進行的犯罪的監控攝像頭、醫學放射學解釋等應用。

自動駕駛仍然是汽車設備制造商的一個重點領域。隨著安全應用的迭代和技術的廉價化，全自動車輛正在階段性發展。自動駕駛還伴隨著處理器、傳感器（如Vision，Radar和LIDAR）的采用以及諸如車輛到車輛（V2V）通信等新技術的普及。這些技術將推動半導體在未來5到10年內單車應用價值上升2——3倍，從目前的整車400美元上升至1000美元。