近日，為紀念改革開放四十周年，中國郵政發行紀念郵票1套2枚，小型張1枚。值得一提的是，此次發行的郵票設計元素出現了新中國第一股上海飛樂音響(600651)(維權)股份有限公司股票票樣和上海陸家嘴商圈的剪影，是中國改革開放和浦東開發開放的縮影。

而提到大名鼎鼎的飛樂音響，就不得不提及其“輝煌”的前半生。

1984年11月18日，新中國的第一家股份制上市公司飛樂音響成立。兩年之后，中國改革開放的總設計師***將飛樂音響股票贈送給來訪的時任美國紐約證券交易所主席約翰.范爾霖先生，A股第一股“飛樂音響”也因此走在了改革開放的潮頭，并且載入了中國股份制改革的史冊。

作為1990年滬市老八股之一。1997年，飛樂音響被儀電集團收購后，轉型綠色照明，保殼成功。之后的幾年中公司業績較穩定，但算不上出色。可以說，飛樂音響是真正見證了A股的歷史，如今飛樂音響風光不再，主營業務里早就沒了音響，公司也被扣上了“業績變臉、黑天鵝”等標簽。

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業績斷崖式下跌前三季凈利巨虧8億元

10月30日消息，飛樂音響發布三季度報告。公告顯示，因子公司申安集團PPP業務受政策變動影響出現停滯及其他工程項目承接減少，導致工程施工收入大幅下降。公司前三季度營業收入23.67億元，同比減少44.58%，歸屬上市公司股東的凈利潤-8.28億元，同比減少587.81%。

從2016年開始后飛樂音響的業務也走上了下坡路，凈利潤斷崖式下跌。2016年至2018年前三季度，公司分別實現營業收入71.78億、54.45億、23.67億，同比增長41.53%、-24.14%、--44.58%;凈利潤3.51億、0.55億、-8.82萬，同比增長-6.66%、-84.27%、-587.81%。

2018年半年報數據顯示，飛樂音響的主要子公司近年問題纏身，面臨增長乏力、成本費用居高不下、業績下滑等多重困境。

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資產減值計提2.3億元子公司前景仍舊堪憂

其中，主要的兩家能為公司提供過半營業收入的子公司成為飛樂音響一蹶不振的“元兇”。

上海亞明主要產品為傳統照明和LED通用照明產品。今年前三季度，上海亞明照明有限公司實現營業總收入23899萬元，較去年同期減少24.49%，凈利潤-3919萬元，較去年同期增加虧損1884萬元;北京申安投資集團有限公司實現營業總收14315萬元，較去年同期減少87.71%，凈利潤-19268萬元，較去年同期減少633.17%;上海飛樂投資有限公司實現營業總收入124558萬元，較去年同期減少7.38%，凈利潤-9696萬元，較去年同期增加虧損6961萬元。

具體來看，上海亞明在營業收入方面，主要為配套飛樂音響其他子公司的銷售和華東區的渠道與工程銷售，公司稱受到傳統照明向LED轉型的沖擊，上海亞明傳統照明業務的銷售收入大幅下降。同時財務費用和研發費用居高不下;此外，根據減值準備的政策，上海亞明計提了應收款項減值準備。

前三季度，另外一個同樣經營制造LED的子公司北京申安，因去年著重布局PPP智慧城市業務的造成了重大沖擊，導致北京申安近兩年業績持續惡化。三季報顯示，北京申安業務情況及各項經營指標仍未改善，公司費用未同比減少。

除了經營層面的困境，飛躍音響在國際化方面的“大躍進”式的做法也使其現金流狀況雪上加霜。兩年里，為了完成國際化進程，飛躍音響耗資10億元打造的喜萬年集團卻表現“不給力”。

三季報顯示，喜萬年集團在2018年1至9月經營業績較上年度有所下降，全球各大區的銷售情況均低于并購時的商業計劃預期，所以喜萬年集團合并所形成的巨額商譽存在了減值風險。同樣，商譽減值風險也出現在了公司北京申安方面。

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15億元商譽高懸去年業績就已“變臉”

今年半年報中顯示，飛樂音響賬面上的商譽余額達到了15.12億元，其中收購北京申安產生的商譽余額為10.43億元，另外收購喜萬年產生的商譽余額為4.68億元。三季報顯示，公司商譽余額為15.34億元，相較上一個報告期變化并不明顯，報告中公司也只是用一句“可能存在一定減值風險”而簡單帶過。但值得注意的是，目前飛樂音響15.34億元的已經占到凈資產的56.95%。

值得關注的是，飛樂音響在今年初就已曝出“黑天鵝”。2018年4月12日晚間，飛樂音響發布2017年年度業績預減公告，稱預計2017年公司歸屬于上市公司股東的凈利為5000萬元到5600萬元，同比減少2.95億元到3.01億元，同比減少80%以上。此外，公司稱，2017年半年報和三季報存在收入確認方面的會計差錯，這也導致了2017年前三季度營收減少17.4億元。

到了今年，飛樂音響的日子注定不好過。公司11月28日公告，公司第一大股東的母公司儀電集團向公司提供1.5億元財務資助，借款利率按照中國人民銀行同期基準利率執行。除此次財務資助外，過去12個月內，儀電集團累計已為公司提供4.3億元財務資助。盡管獲得大股東的支持，但在15億巨額商譽高懸的情況下，飛樂音響2018年的業績仍舊不容樂觀。