面對不斷增加的上市公司家數(shù)和日趨復雜的公司業(yè)務情況，如何更加精準地識別風險、發(fā)現(xiàn)違法違規(guī)線索，以提升監(jiān)管效率？深交所正借助其自主研發(fā)的智能監(jiān)管輔助系統(tǒng)——企業(yè)畫像，運用大數(shù)據(jù)運算、機器學習等科技手段，為上市公司一線監(jiān)管賦能，以期實現(xiàn)精準化風險監(jiān)管。

如何在動輒幾百頁的上市公司定期報告和重組方案中迅速找出異常情況？100多名深交所監(jiān)管人員監(jiān)管著A股近六成的上市公司，面對不斷增加的上市公司家數(shù)和日趨復雜的公司業(yè)務情況，如何更加精準地識別風險、發(fā)現(xiàn)違法違規(guī)線索，以提升監(jiān)管效率？

針對一線監(jiān)管工作的諸多痛點，深交所正借助其自主研發(fā)的智能監(jiān)管輔助系統(tǒng)——企業(yè)畫像，凝結監(jiān)管經驗，運用大數(shù)據(jù)運算、機器學習等科技手段，為上市公司一線監(jiān)管賦能，以期實現(xiàn)精準化風險監(jiān)管。

在證監(jiān)會關于監(jiān)管科技建設工作的頂層設計中，探索運用科技手段，為監(jiān)管提供智能化應用和服務，促進監(jiān)管模式創(chuàng)新，是目標之一。“企業(yè)畫像系統(tǒng)是深交所落實證監(jiān)會關于加強科技監(jiān)管能力建設相關要求，創(chuàng)新監(jiān)管方式的又一重要舉措，也將是深交所作為一線監(jiān)管機構，有效防范市場風險的重要監(jiān)管輔助工具。”深交所相關負責人表示。

從上線之后的運行及應用情況來看，該項目一期也較好地達到了設計者的預期。

歷年監(jiān)管數(shù)據(jù)集大成

以重組審查應用為例，利用企業(yè)畫像系統(tǒng)，以往用肉眼去查閱公司披露的幾百頁重組方案、從中發(fā)現(xiàn)問題的“純人工”方式，也許將成為過去。

現(xiàn)在，企業(yè)畫像可以在高度非結構化、上百頁的重組方案中自動抽取關鍵信息并進行運算，自動提示交易標的、交易對手方、交易方案設計的異常情況和潛在風險點，識別交易方案的主要關注點。

“比如，根據(jù)標簽體系的設置，系統(tǒng)會自動提示稱交易方需要穿透核查，因為交易對手方里包含了一些資管計劃、信托計劃等，還會提示交易標的有過的行政或刑事處罰，或者現(xiàn)金流波動異常等。”一深交所公司監(jiān)管人士告訴記者。同時，利用企業(yè)畫像，監(jiān)管人員可以在重組問詢函題庫中挖掘查找類似重組案例，并將相關監(jiān)管問詢范例智能推送給監(jiān)管人員，為監(jiān)管人員的決策執(zhí)行提供更有利的參考。

有效輔助重組事后審查還只是企業(yè)畫像發(fā)揮作用的“冰山一角”。

深交所相關負責人告訴上證報記者，企業(yè)畫像項目之所以能為公司監(jiān)管提供智能輔助，是因為它集成了深交所歷年來的監(jiān)管數(shù)據(jù)、技術資源和內外部多個系統(tǒng)數(shù)據(jù)，運用大數(shù)據(jù)運算、自然語言處理、機器學習、文本挖掘等前沿科技，通過多種途徑收集企業(yè)基本資料、業(yè)務財務、關聯(lián)關系、監(jiān)管評價等信息，開發(fā)相關數(shù)據(jù)集成功能，按一定的分析框架形成企業(yè)標簽體系，進而探索形成了自動識別公司關聯(lián)方、財務與經營風險、資本運作相關風險等功能。

豐富的標簽體系，是企業(yè)畫像的一大特點。

“企業(yè)畫像標簽的主要功能是風險預警、信息分類和簡化展示，是監(jiān)管經驗的全面總結，也是監(jiān)管智能化探索的業(yè)務邏輯基礎。”企業(yè)畫像項目主要負責人表示。

據(jù)介紹，目前，該系統(tǒng)有共計441個指標涉及630條細化規(guī)則的標簽體系，其中預警指標涵蓋公司業(yè)務、財務、股東等7個維度，共計181個指標；審查關注點包括重組和年報審查兩類重點業(yè)務，共計86個要點；分類指標包括重組和年報問詢函題庫共計174個分類。這些標簽的自動提煉、呈現(xiàn)和提示，一方面有助于監(jiān)管員快速把握公司特征及風險，另一方面，能輔助重點業(yè)務審查并提高日常工作效率。

多維動態(tài)展示關系圖譜

一位深交所監(jiān)管人員向上證報記者分享了他對企業(yè)畫像系統(tǒng)的操作觀感。他說，登錄系統(tǒng)后，首頁便會自動呈現(xiàn)其監(jiān)管的20多家上市公司的主要信息。

具體而言，企業(yè)畫像多途徑地收集了公司工商資料、股權關系、業(yè)務與財務、市值與股價波動、重組和再融資等重大事項、公司風險指標、違規(guī)處分與發(fā)函、信息披露和風險評級等信息，并利用大數(shù)據(jù)關聯(lián)、計算、標簽化各個維度的數(shù)據(jù)，以圖形、時間軸、列表等形式清晰展示這些上市公司的全貌，為監(jiān)管員們進行公司行為分析和風險預判提供輔助。當公司出現(xiàn)財務指標異常、業(yè)績變臉、股價異常波動、人員大幅變動等情形時，企業(yè)畫像能及時識別并提示風險。

企業(yè)畫像中的股權與股東模塊，還能實時呈現(xiàn)公司實際控制人和董監(jiān)高等主要股東的股權質押、一致行動人信息、持股增減持變動等信息，并將相關股東股權質押預警線和平倉線情況圖形化地生動地展示，同時會集中展示監(jiān)管方案的關注信息，如將股價K線圖與公司公告、主要股東增減持情況等直觀對應，使得監(jiān)管人員對相關情況一目了然、心中有數(shù)。

企業(yè)畫像系統(tǒng)的另一重要功能還在于，它能夠穿透識別上市公司關系圖譜，提供企業(yè)關系的拓撲圖展示和多維度信息查詢。

“關系圖譜的底層數(shù)據(jù)目前包括約4700萬條機構信息、7000萬自然人信息、1億條任職信息、1.4億項持股關系，以及股東和董監(jiān)高親屬數(shù)據(jù)等信息。”企業(yè)畫像項目相關負責人進一步介紹道，依托強大的關系算法，關系圖譜的底層數(shù)據(jù)持續(xù)更新完善，能實現(xiàn)對全國所有登記的工商企業(yè)及其股東、董監(jiān)高、其他相關方的持股和任職關系，進行快速運算并識別任意兩個主體之間三度以內的聯(lián)系路徑，還能主動探尋多個主體之間可能存在的關系。

有利提前預判化解風險

目前，企業(yè)畫像智能系統(tǒng)已經在深交所上市公司監(jiān)管的日常工作中被廣泛應用。事實上，在剛剛收官的2018年半年報事后審查工作中，企業(yè)畫像還發(fā)揮了很大作用。

實踐證明，企業(yè)畫像智能輔助系統(tǒng)，是在當前崗位輪換制度下，幫助新監(jiān)管人員駕輕就熟地接棒“刨根問底”式監(jiān)管問詢的有效工具。

“企業(yè)畫像給一線監(jiān)管員帶來的幫助非常大，尤其是對于新入職的監(jiān)管人員和輪崗制度下的新接手監(jiān)管員來說，這個系統(tǒng)可以幫助他們迅速‘上手’。”一監(jiān)管人員坦言。比如，在每年7、8月份年報審查工作結束之后，按照慣例，監(jiān)管人員會進行輪崗。對他們來說，此時剛接手20多家公司、需要在短時間內對所有公司有一個直觀全面的了解，是一個很大的考驗，但現(xiàn)在這一點通過企業(yè)畫像就能很容易做到。

需要問詢的話，這些監(jiān)管員還可以根據(jù)關鍵詞檢索，學習相關公司歷史問詢函件是如何提問的，“既可以彌補監(jiān)管空白，又可以查漏補缺，提升監(jiān)管效率，而不需要手動翻一遍海量的監(jiān)管信息，浪費時間和精力。”前述監(jiān)管人員進一步表示。

“以前的監(jiān)管更多的是事后監(jiān)管，但是通過企業(yè)畫像這么一個動態(tài)的多維信息系統(tǒng)，我們可以提前預判、督促上市公司相關方面盡早去化解風險。”另一監(jiān)管員告訴記者。

項目一期取得的初步成效也為后續(xù)開發(fā)奠定了基礎。據(jù)透露，下一步，深交所在完善企業(yè)畫像一期功能的基礎上，將繼續(xù)規(guī)劃開發(fā)二期、三期功能，不斷擴充外部數(shù)據(jù)接入范圍，完善算法和關系數(shù)據(jù)庫，強化大數(shù)據(jù)運算、機器學習和語義分析等智能功能，不斷探索提升科技監(jiān)管水平，進一步提高違法違規(guī)線索發(fā)現(xiàn)能力。

延伸閱讀：國資戀上新三板優(yōu)先股

新三板公司遠東國蘭近日發(fā)布了8000萬元優(yōu)先股認購公告，認購方是廣東省農業(yè)供給側結構性改革基金合伙企業(yè)，其實控人是廣東省國資委。

今年以來，已有10家公司發(fā)布了優(yōu)先股認購公告，認購方有國有資本背景的為7個。相比以往，今年新三板公司發(fā)行優(yōu)先股的熱情升溫，吸引國資以認購優(yōu)先股的方式支持實體經濟。

地方國資是認購主力軍

在已經發(fā)布認購公告的案例中，具有國有資本背景的投資機構成為認購優(yōu)先股的主要力量。9月和10月，共有5家新三板公司發(fā)布了優(yōu)先股認購公告，其中4家公司優(yōu)先股認購方均為國資。

以新三板公司鑫輝精密為例，公司公告表示，非公開發(fā)行10.22萬股優(yōu)先股，募集資金為1022萬元，所募集資金將全部用于大眾汽車EA211發(fā)動機可變正時系統(tǒng)核心部件研制與產業(yè)化項目。

鑫輝精密的發(fā)行情況報告書顯示，優(yōu)先股的認購方是中山中盈產業(yè)投資有限公司，該公司由中山市國資委出資設立并實際控制。中山中盈產業(yè)投資有限公司已經不是第一次出手認購優(yōu)先股。新三板公司紫丁香發(fā)行10萬股優(yōu)先股，募集資金1000萬元，中山中盈也進行了認購。

今年9月、10月，美味源和緯而視先后發(fā)布了優(yōu)先股認購公告。從股權結構看，這2家公司優(yōu)先股的認購方均帶有國資背景。

獨特優(yōu)點利好雙方

那么，究竟什么樣的公司可以發(fā)行優(yōu)先股融資？全國股轉公司在就優(yōu)先股相關業(yè)務規(guī)則答記者問給出了詳細的解釋。

一是商業(yè)銀行等金融機構，可以發(fā)行優(yōu)先股補充一級資本，滿足資本充足率的監(jiān)管要求；二是資金需求量較大、現(xiàn)金流穩(wěn)定的公司，發(fā)行優(yōu)先股可以補充低成本的長期資金，降低資產負債率，改善公司的財務結構；三是創(chuàng)業(yè)期、成長初期的公司，股票估值較低，通過發(fā)行優(yōu)先股，可在不稀釋控制權的情況下融資；四是進行并購重組的公司，發(fā)行優(yōu)先股可以作為收購資產或換股的支付工具。

因此，2018年以前，新三板市場發(fā)行優(yōu)先股的企業(yè)多為金融類公司，如齊魯銀行、中國康復、思考投資等。

但今年情況有所不同，發(fā)行優(yōu)先股的公司大多來自制造業(yè)、信息技術、農業(yè)等行業(yè)，其中通海絨業(yè)、云葉股份、鴻泰種業(yè)等農業(yè)公司占據(jù)了主流。這些公司多具有現(xiàn)金流穩(wěn)定、資金需求量比較大等特點。

從事國蘭培育、種植和銷售的民營科技公司遠東國蘭，2017年實現(xiàn)營收1.01億元，凈利潤2781萬元。公司業(yè)績從2014年起連續(xù)實現(xiàn)增長，經營活動產生的現(xiàn)金流也都為正值。

與定向增發(fā)相比，優(yōu)先股對發(fā)行方和認購方都有獨特的優(yōu)點。

根據(jù)優(yōu)先股相關規(guī)則，優(yōu)先股股東按照約定的票面股息率，優(yōu)先于普通股股東分配公司利潤。公司因解散、破產等原因進行清算時，公司財產在按照有關規(guī)定進行清償后的剩余財產，應當優(yōu)先向優(yōu)先股股東支付未派發(fā)的股息和公司章程約定的清算金額，不足以支付的按照優(yōu)先股股東持股比例分配。

這說明，發(fā)行優(yōu)先股的新三板公司不會因此而稀釋股權，這對創(chuàng)業(yè)型公司來說十分重要。而對認購方來講，投資風險也大大降低了，尤其是帶有國資背景的投資方，為了保證國有資產的保值、增值，認購優(yōu)先股就成了一個很好的選擇。

通海絨業(yè)公告稱，優(yōu)先股作為混合性資本工具，兼具期限長和成本低的特點，既能較好滿足公司業(yè)務發(fā)展所帶來的資金需求，同時有助于提高公司凈資產收益率，且不會攤薄現(xiàn)有股東的權益。公司通過較低的成本獲得融資，有利于公司健康、持續(xù)、穩(wěn)定發(fā)展。