8月15日晚間中國聯通公布了其2018年上半年財報。

報告顯示，今年上半年中國聯通實現營業收入1491億，同比增長7.9%；其中主營業務收入1344億，同比增長8.3%；EBITDA為457億，同比增長4.9%；凈利潤59億，同比勁增145%。自由現金流則創下歷史新高，達到393億元。資產負債率下降至43.8%，財務狀況更趨穩健。

次日股市開盤，中國聯通股票即快速沖擊漲停，不過并未成功封板，截止收盤時上漲5.62%。能在當前股市環境下，取得這樣的表現，已經充分說明行業內外，特別是資本市場期盼經過混改的中國聯通能夠徹底擺脫落后局面的急切心情。

但如果換個角度，如此靚麗的財報卻未能封死漲停板，或許多少也說明了資本市場對聯通后續經營發展趨勢的忐忑，甚至是信任不足。為什么會出現這樣的狀況呢？

破朔迷離的騰訊王卡

談起中國聯通，就不得不提騰訊王卡，作為一款“現象級”的產品，網絡上有多篇文章，都分析過中國聯通與騰訊聯合推出的開啟不限量競爭的騰訊王卡經營發展情況。雖然騰訊王卡既收獲了用戶的街頭巷議，又收割了大量年輕用戶流量。然而各種數據對比顯示，對中國聯通來說，可能是起了大早趕了晚集。

2018年財報顯示，中國聯通移動用戶和4G用戶凈增分別為1785.5萬戶和2823.3萬戶。其月度用戶發展情況與友商用戶發展情況詳見下表。上述規模數據不但與用戶規模增長最多的中國電信差距較大，而且與用戶規模總量最多的中國移動也相差無幾，甚至其移動用戶凈增規模還低于中國移動。

表現在用戶增量規模上，中國聯通二季度增量份額占比較一季度出現下滑。總體下來，1-6月份的用戶增量份額較1-3月份出現下滑。增量用戶變化情況詳見上表。這樣的數據，與騰訊王卡今年4月底前就已經達到一億戶，今年前四個月就發展了超過5000萬戶的規模嚴重不符。

深究其中原因，可能有很多種，但是最主要的原因可能就是洗刷了己方大量存量老用戶。當然從另外的側面看，也可以說騰訊王卡遷轉了中國聯通大量己方存量老用戶，實現了用戶保有功能。現狀我可以說，在增量用戶獲取方面騰訊王卡已經失敗，或者客氣一點地說騰訊王卡完成了其開啟不限量競爭和存量老用戶遷轉保有的使命。

實際上，中國聯通公布的半年財報還顯示，通過混改引入戰略投資者，中國聯通2I2C業務快速增長，用戶總數達到7700萬戶。這一數據與4月26日，在重慶召開的2018中國聯通合作伙伴大會上，中國聯通自己透露，騰訊王卡用戶規模已經超過1億戶很不契合，而且可以說是差距較大。

這里我們不確定為什么會有這么大的差距。其中是不是會有水分，到底有沒有代理商養卡，甚至員工養卡等人為作假行為，相信中國聯通的高層會有自己的判斷，同樣中國聯通的基層員工也會有自己的認識。至少網絡上的有各種傳言，其中之一就是為了大干快上提高騰訊王卡用戶規模，很多基層員工被迫養卡。如若果真如此，那么確實極大地傷害了廣大基層員工。

欲說還休的王卡寬帶

不僅是在個人移動通信市場，在家庭寬帶市場上，聯通也曾經推出過名噪一時的產品---王卡寬帶，靈活的計費方式，超低的門檻，咋舌的資費水平，掀起了不小的波瀾。

然而自去年12月初至今，王卡寬帶并沒有獲得預期的用戶規模，形成氣候就更談不上了。到今年4月初，經過作者實測，除了廣東等部分省市可以辦理外，王卡寬帶并沒有完全登錄全國各地，其背后到底有何隱情呢？

或許有人認為，需要技術改造，需要系統升級，全國范圍內是逐次開放辦理申請的。然而，相同省份的不同地市卻不能同時開放辦理，同省用戶的待遇都不同。騰訊和中國聯通搞得這種互聯網式噱頭營銷套路已經司空見慣了。而且實際上的經營數據也證實了王卡寬帶的空頭支票屬性。

三大運營商今年上半年的寬帶用戶凈增數據就是最有力的證明。相關用戶發展數據詳見下表。而且在二季度的增量用戶份額占比還少于一季度。如此一來也造成了中國聯通家寬用戶總規模占比出現下滑。

無論你是否愿意承認，騰訊王卡的空頭支票已經做實。無論騰訊王卡用戶到底有一個億戶還是有7700萬戶，甚至5000萬戶，今年上半年中國聯通的家寬增量用戶規模就已經既證明了騰訊王卡可能存在的大量水分問題，又證明了王卡寬帶的營銷性質。從某種程度來說，造成王卡寬帶空頭支票效果的原因是其產品涉及缺陷。

因為王卡寬帶本來就是用來保有騰訊王卡用戶的，而并非真正用來給廣大家庭用戶提供便宜的家寬福利。畢竟王卡寬帶的資費還是太便宜了，不僅低于中國聯通的家寬用戶ARPU，甚至還低于中國移動的家寬ARPU。王卡寬帶ARPU數據詳見下表。所以，中國聯通不會去真正推廣王卡寬帶，更不敢去大量推廣王卡寬帶。如此一來的口惠而實不至，難免造成用戶的不滿。

2018年上半年的中國聯通確實取得了不少的成績，不過這與部分媒體所稱的“翻身”或許還有一定差距。所謂的“最美成績單”，不但要經營業績好，還要維護好用戶和員工的利益和感受。不過，我們相信中國聯通一定會在更廣泛的層面上努力取得更好的成績，也會爭取讓未來的“最美成績單”名副其實。