昨日，晶豐明源發布了發布了2024年年度報告。

作為國內電源管理芯片領域的代表企業，晶豐明源在這一年交出了一份頗具看點的財報。

相比2023年，晶豐明源在毛利率、虧損收窄等關鍵財務指標上呈現出明顯改善，但最值得關注的不僅是收入和利潤的變化，更是公司業務重心的調整。

LED照明驅動芯片業務的萎縮已經成為不可逆的趨勢，而電機控制驅動芯片和高性能計算電源芯片正在快速崛起，試圖接過增長接力棒。

從2023年至今的轉型軌跡來看，晶豐明源的調整雖已取得初步成效，卻仍未完全走出“盈利困境”。

2024年的數據似乎釋放出積極信號，晶豐明源真的已經站在了盈利拐點上，還是仍然在轉型過渡期?

01 盈利能力改善，但仍未完全走出困境

從財務數據來看，晶豐明源的虧損確實在快速收窄，但仍未完全實現盈利。

2024年，晶豐明源營業收入15.04億元，同比增長15.38%，相比2023年20.74%的增速有所放緩，但在行業整體增長趨緩的背景下，仍然維持了穩健的擴張態勢。

更值得注意的是，2024年晶豐明源歸母凈利潤為-0.33億元，相比2023年的-0.91億元，虧損減少了0.58億元，剔除非經常性損益后，其扣非凈利潤同比改善1.37億元。

這說明晶豐明源在業務結構調整和成本控制上的努力開始見效。此外，公司經營性現金流凈額達2.86億元，同比增長7.09%，表明整體經營狀況趨于穩定。

▲主要財務數據

但財報中最顯著的變化出現在毛利率上。2024年毛利率達到37.12%，較2023年的25.67%大幅增長11.45%，這是晶豐明源近兩年來毛利率改善幅度最大的一次調整。

相比之下，2023年毛利率較2022年僅增長6個百分點，說明2024年的產品結構調整對盈利能力的提升效果更為顯著。

綜上，2024年晶豐明源的財務表現傳遞出一個明顯的信號——公司的盈利能力正在修復，虧損大幅縮小，毛利率提升表明其業務調整正在奏效，但短期內仍未能徹底實現盈利，未來仍需依賴新業務的進一步增長來推動晶豐明源邁向盈利拐點。

02 業務結構調整：LED下滑，AC/DC、電機控制和高性能計算芯片增長

如果說2023年晶豐明源的業務結構調整還處于起步階段，那么2024年則已進入全面加速期。

LED照明驅動芯片營收略降，而AC/DC電源管理芯片、電機控制驅動芯片和高性能計算電源芯片則展現出強勁的增長勢頭。這種業務結構的調整，是晶豐明源盈利能力提升的核心驅動因素。

LED業務增速由正轉負，市場進入萎縮階段

首先，LED芯片業務的萎縮已成定局。2024年，該業務收入8.69億元，同比下降7.82%，相比2023年9.21億元(同比增長1.62%)的表現，增速由正轉負。營收占比也從2023年的72.30%降至57.76%。

盡管報告期內晶豐明源LED芯片的出貨量仍增長10.48%，但由于市場競爭激烈，產品售價下降，導致整體收入減少。這表明，市場需求仍然存在，但價格戰的壓力不斷加大，使得該業務的盈利能力受損。

晶豐明源雖然通過優化產品結構、推動智能照明高端產品，提高了LED業務的毛利率至31.40%，但仍難以彌補整體下行的趨勢。

在全球LED市場供需關系發生變化的背景下，晶豐明源的LED照明驅動芯片業務正在面臨較大的挑戰。市場趨于飽和、價格競爭加劇、低端產品利潤壓縮，使得這一業務的收入下滑可能成為長期趨勢。

未來，晶豐明源能否通過智能照明、高端定制化產品維持LED芯片業務的穩定，將是一個關鍵觀察點。

AC/DC電源管理芯片穩健增長，快充與家電市場成為新驅動力

與LED業務的下滑相比，AC/DC電源管理芯片業務在2024年實現了顯著增長，全年收入2.73億元，同比增長39.64%，成為晶豐明源增長最穩定的業務之一。

其中，家電市場的需求帶動了該業務的快速增長，大、小家電領域的AC/DC電源管理芯片收入同比增長79.13%，適配器和充電器市場的收入則同比增長30.56%。

小家電與九陽、小熊、 徠芬、Sharkninja、美的、蘇泊爾等客戶達成穩定合作，保持了業務高速增長。

快充方面，晶豐明源2024年推出了基于ACOT控制及磁耦通訊技術的零待機功耗方案，該方案符合七級能效標準，并滿足零待機功耗要求，進一步優化了產品競爭力。

此外，晶豐明源已成功進入國際知名手機品牌供應鏈，為未來在高端快充市場的持續增長奠定了基礎。

電機控制驅動芯片繼續高速增長，車規級市場突破

電機控制驅動芯片成為2024年晶豐明源增長最快的業務之一，全年收入3.18億元，同比增長95.67%，出貨量增長121.10%，這一增速在晶豐明源所有業務中排名第二，僅次于高性能計算電源芯片。

電機控制芯片的增長主要受到新能源汽車、電動工具、清潔電器等市場需求的推動。其中，晶豐明源在汽車電子市場的突破尤為關鍵，2024年汽車空調出風口芯片銷量首次突破百萬顆，表明晶豐明源在車規級芯片市場的布局開始初見成效。

隨著國內新能源汽車市場的持續增長，電機控制芯片市場仍有較大的擴張空間。

高性能計算電源芯片業務爆發，首次進入NVIDIA供應鏈

2024年，晶豐明源的高性能計算電源芯片業務實現了爆發式增長，全年收入0.43億元，同比增長1402.25%，成為晶豐明源增速最快的業務。更值得關注的是，該業務的毛利率高達61.19%，遠超公司其他業務，成為盈利能力最強的業務板塊。

最重要的是，晶豐明源成為首家進入NVIDIA 推薦供應商名單的國內電源芯片企業，這是國產高端電源管理芯片在全球市場上的一次重大突破。

然而，當前該業務仍處于早期發展階段，市場規模較小。盡管增長迅猛，但是否能在未來幾年內實現大規模出貨，仍然有待觀察。

從整體業務結構來看，晶豐明源的增長曲線已經明顯向高端芯片業務傾斜。2024年，其基本完成了從傳統LED芯片廠商向高端電源管理芯片企業的過渡，但新業務的規模效應仍需進一步釋放，才能真正支撐晶豐明源的盈利模式轉型。

03 技術突破與市場擴張，研發與并購的雙輪驅動

晶豐明源在技術和市場布局上采取了自主研發與外部并購并行的策略。

如果說2023年是晶豐明源在高端芯片領域奠定技術基礎的一年，那么2024年則是這些技術逐步落地并開始發揮作用的關鍵期。

晶豐明源在2024年的研發投入高達4.00億元，占營業收入的26.58%，同比增長36.04%，相較2023年2.94億元(占比22.54%)，這一增長幅度表明晶豐明源正在加大對高端產品的研發投入，以加速產品升級和市場擴張。

在核心技術方面，晶豐明源的研發布局涵蓋高壓BCD工藝、封裝優化、電機控制MCU、高性能計算電源芯片等多個方向。

其中，第五代700V高壓BCD工藝已在2024年正式量產，成為公司優化成本結構的重要突破。而第六代高壓BCD工藝平臺預計將在2025年投入量產，屆時有望實現20%的制造成本優化。

此外，其自主研發的EHSOP12封裝技術已實現量產，不僅提高了芯片功率密度，也進一步降低了制造成本，在高端產品線的推廣中發揮了重要作用。

但在某些業務領域，晶豐明源并沒有選擇完全依賴自主研發，而是通過并購來快速填補自身的技術短板。

2023年，晶豐明源通過收購凌鷗創芯，成功擴展了電機控制芯片業務，并在2024年推動該業務實現了接近翻倍的增長。

而在2024年，晶豐明源進一步推進了對易沖科技的收購，計劃通過這一并購進入車規級電源管理芯片市場。但是，車規級市場的進入壁壘極高，認證周期長，客戶導入難度大，晶豐明源能否順利打開這一市場，仍需時間來驗證。

04 2025晶豐能否迎來盈利的拐點?

2024年的財報顯示，晶豐明源正在通過優化產品結構、加大研發投入和并購整合的方式，加速向高端電源管理和控制芯片市場邁進。

毛利率回升、虧損收窄、新興業務的快速增長，證明了晶豐明源戰略調整的初步成效。然而，盡管數據表現積極，公司仍未完全實現盈利，盈利模式仍然在塑造過程中。

從未來發展來看，晶豐明源面臨的挑戰主要體現在三個方面：

新業務的規?；M程——高性能計算電源芯片、電機控制芯片的市場份額能否繼續擴大，尤其是NVIDIA供應鏈的合作能否從導入期進入穩定供應階段，將決定其對整體利潤的貢獻。

車規級市場的突破——易沖科技的收購能否順利完成，并幫助晶豐明源快速切入車規級電源芯片市場，將影響晶豐明源未來在新能源汽車領域的布局。

成本優化——第六代700V高壓BCD工藝的量產，預計將帶來20%的成本優化，若能如期推進，將有助于改善盈利能力。

2024年是晶豐明源轉型的關鍵一年，晶豐明源已經成功邁出了結構調整的第一步，2025年將是晶豐明源驗證盈利模式能否真正穩定的一年。

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審核編輯 黃宇