01 中國(guó)已表達(dá)足夠善意！

2018年5月13日，特朗普發(fā)推文稱，將與中國(guó)一道解決中興問(wèn)題，幫助中興走出困境。如火如荼的貿(mào)易戰(zhàn)貌似出現(xiàn)了重大轉(zhuǎn)機(jī)。

2018年5月17日，中國(guó)批準(zhǔn)了東芝將微芯片部門(mén)的大部分股權(quán)出售給一家美國(guó)公司，而此時(shí)，高通收購(gòu)恩智浦公司的申請(qǐng)，中國(guó)商務(wù)部依然沒(méi)有批準(zhǔn)。

注：

高通和東芝都不是中國(guó)公司，但中國(guó)對(duì)這些重大交易是否能做成仍有相當(dāng)大的發(fā)言權(quán)。與美國(guó)和歐洲的監(jiān)管機(jī)構(gòu)一樣，如果中國(guó)的反壟斷機(jī)構(gòu)認(rèn)為，一筆中國(guó)境外達(dá)成的交易將讓交易形成的新企業(yè)擁有太多的市場(chǎng)力量的話，中國(guó)可以通過(guò)罰款或其他措施來(lái)懲罰有關(guān)的外國(guó)公司。

2018年5月18日，下午時(shí)間，中國(guó)商務(wù)部發(fā)布公告，終止對(duì)原產(chǎn)于美國(guó)的進(jìn)口高粱反傾銷(xiāo)、反補(bǔ)貼調(diào)查。

2018年5月17日，中國(guó)商務(wù)部稱：中方愿意從包括美國(guó)在內(nèi)的各國(guó)擴(kuò)大進(jìn)口，希望美方取消不應(yīng)有的貿(mào)易限制，給予中國(guó)產(chǎn)品、中國(guó)投資公平公正的待遇。

2018年5月18日，商務(wù)部國(guó)際貿(mào)易經(jīng)濟(jì)合作研究院院長(zhǎng)顧學(xué)明在經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)上發(fā)表署名文章稱，擴(kuò)大進(jìn)口成為推動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的有效手段，可以有效助推供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，改善我國(guó)營(yíng)商環(huán)境，促使企業(yè)提高創(chuàng)新和經(jīng)營(yíng)效率。

中國(guó)的善意接連而來(lái)，不管是實(shí)際的還是虛恍的，都是善意滿滿。

而5月15日-5月19日，中國(guó)副總理劉鶴正帶隊(duì)在美國(guó)進(jìn)行重要的中美貿(mào)易談判，并同特朗普進(jìn)行了會(huì)面。

02 股市或迎來(lái)利好！

就在昨日（5月19日），中美兩國(guó)在華盛頓就雙邊經(jīng)貿(mào)磋商發(fā)表聯(lián)合聲明。聲明的主要內(nèi)容是：

雙方同意，將采取有效措施實(shí)質(zhì)性減少美對(duì)華貨物貿(mào)易逆差。為滿足中國(guó)人民不斷增長(zhǎng)的消費(fèi)需求和促進(jìn)高質(zhì)量經(jīng)濟(jì)發(fā)展，中方將大量增加自美購(gòu)買(mǎi)商品和服務(wù)。

國(guó)務(wù)院副總理、中美全面經(jīng)濟(jì)對(duì)話中方牽頭人劉鶴接受了媒體采訪時(shí)說(shuō)：此次中美經(jīng)貿(mào)磋商的最大成果是雙方達(dá)成共識(shí)，不打貿(mào)易戰(zhàn)，并停止互相加征關(guān)稅。

聯(lián)合聲明的發(fā)布意味著中美就貿(mào)易當(dāng)中關(guān)鍵問(wèn)題達(dá)到共識(shí)，接下來(lái)就是具體問(wèn)題的談判，總的來(lái)說(shuō)，中美貿(mào)易戰(zhàn)停火，意味著2018年世界經(jīng)濟(jì)最大的“流血點(diǎn)”得到止血，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)、中國(guó)股市是重大利好。

剛剛過(guò)去的3個(gè)月，受制于貿(mào)易戰(zhàn)的開(kāi)打，全球股市大幅波動(dòng)，對(duì)美國(guó)來(lái)說(shuō)，美股正處于高位，如果貿(mào)易戰(zhàn)繼續(xù)惡化，那么非常容易引發(fā)暴跌的風(fēng)險(xiǎn)，現(xiàn)在美股總市值是四十多萬(wàn)億美元左右，如果暴跌10%，市值就會(huì)蒸發(fā)4萬(wàn)多億美元，兌換成人民幣就是20多萬(wàn)億，相當(dāng)于半個(gè)A股總市值，這對(duì)以股市為主要配置資產(chǎn)的美國(guó)居民來(lái)說(shuō)是受不了的。

對(duì)中國(guó)來(lái)說(shuō)，2018年是非常關(guān)鍵的一年，中國(guó)提出全面深化改革，而注冊(cè)制改革是當(dāng)中重要一環(huán)，這是中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的需要，也是降低企業(yè)債務(wù)率的需要，按照新計(jì)劃，注冊(cè)制改革期限延長(zhǎng)到2020年，也就是說(shuō)在新計(jì)劃下，中國(guó)要在2020年前實(shí)施注冊(cè)制，但是這需要穩(wěn)定的內(nèi)外環(huán)境，這與美國(guó)有關(guān)嗎？當(dāng)然有，證監(jiān)會(huì)主席劉士余此前說(shuō)過(guò)了，外圍股市不穩(wěn)是影響注冊(cè)制實(shí)行的重要因素之一。

對(duì)內(nèi)來(lái)說(shuō)，注冊(cè)制改革需要一個(gè)穩(wěn)步上漲的或股市環(huán)境，即不是暴漲，也不能大跌。今年以來(lái)上證指數(shù)下跌3.44%，不僅對(duì)注冊(cè)制實(shí)施形成干擾，也不利于降低企業(yè)負(fù)責(zé)，提高股權(quán)融資比重。

數(shù)據(jù)顯示：到了2017年，非金融企業(yè)部門(mén)的杠桿率是159%，是居民、企業(yè)、政府三大部門(mén)當(dāng)中最高的，5月11日，中央深改組會(huì)議指出：推動(dòng)國(guó)有企業(yè)降杠桿、防范化解國(guó)有企業(yè)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的重要舉措。把降低企業(yè)債務(wù)提到前所未有的高度。

降低企業(yè)杠桿最好的方式一是控制企業(yè)借錢(qián)，二是增加股權(quán)融資比重，但就第二來(lái)說(shuō)，今年并不太理想，數(shù)據(jù)顯示：一季度境內(nèi)企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)通過(guò)A股融資1812億，同比下降41.7%。根本原因就是上半年股市的下跌限制了股市的IPO、增發(fā)、配股、權(quán)證行權(quán)，而股市的下跌主要是來(lái)自中美貿(mào)易戰(zhàn)。

3 解讀要點(diǎn)

而對(duì)于這次中美貿(mào)易終戰(zhàn)，小金借閱了秦小明老師（ID：xiaoming_qin）和任澤平老師的幾點(diǎn)解讀：

秦小明老師認(rèn)為：

1. 本次聲明是中美“聯(lián)合”聲明，而非中方或者美方單獨(dú)發(fā)布，這說(shuō)明本分文件屬于雙方重大共識(shí)，是兩國(guó)共同意志的體現(xiàn)。

2.連用了六個(gè)“雙方”、五個(gè)“同意”、一個(gè)“達(dá)成共識(shí)”，表明本輪談判成果顯著。

3. 聲明的大前提。

本次中美聲明的大前提，實(shí)際上是第二段的第一句話，也即是

雙方同意，將采取有效措施實(shí)質(zhì)性減少美對(duì)華貨物貿(mào)易逆差。

其他具體的成果，都圍繞這個(gè)大前提展開(kāi)。

聲明里說(shuō)，“為滿足中國(guó)人民不斷增長(zhǎng)的消費(fèi)需求和促進(jìn)高質(zhì)量經(jīng)濟(jì)發(fā)展，中方將大量增加自美購(gòu)買(mǎi)商品和服務(wù)”，這句話的關(guān)鍵詞是「大量」。

4. 聯(lián)合聲明體現(xiàn)了雙方在貿(mào)易戰(zhàn)中最重要的訴求。

對(duì)中方來(lái)講，我們要保證的是經(jīng)濟(jì)要繼續(xù)保持「高質(zhì)量」的增長(zhǎng)，這是底線。不能因?yàn)橘Q(mào)易對(duì)抗對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生過(guò)大的沖擊。

此次聯(lián)合聲明，可以說(shuō)是都沒(méi)有突破雙方的底線，是在此之上達(dá)成的一些共識(shí)。

5. 表面看中方是“妥協(xié)”，但其實(shí)為解決更復(fù)雜的國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)問(wèn)題提供了緩沖。

從聯(lián)合聲明的內(nèi)容表面看，似乎是中方對(duì)美方的妥協(xié)，但實(shí)質(zhì)上并非如此。要把貿(mào)易談判和國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的情況，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的情況，甚至全球宏觀大勢(shì)都要結(jié)合起來(lái)理解。如今雙方達(dá)成一致，至少在中期內(nèi)，貿(mào)易戰(zhàn)繼續(xù)對(duì)抗升級(jí)的可能性幾乎沒(méi)有了，某種意義上，這一次的貿(mào)易戰(zhàn)也可以認(rèn)為是「停火」了。

6. 聯(lián)合聲明對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)形成利好，但此前資本市場(chǎng)已經(jīng)有所反應(yīng)。

從特朗普發(fā)布針對(duì)「中興」事件的積極推文開(kāi)始，全球資本市場(chǎng)就已經(jīng)預(yù)期本輪談判會(huì)取得較大成果，聯(lián)合聲明只是確認(rèn)了這一事實(shí)。

總體看，對(duì)金融市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，這份聯(lián)合聲明是好事，至少未來(lái)的不確定性大幅降低，達(dá)摩克利斯之劍算是落了下來(lái)。

而另一方面，任澤平認(rèn)為：

一、最大成果是雙方達(dá)成共識(shí)：不打貿(mào)易戰(zhàn)，并停止互相加征關(guān)稅，避免了最壞情形的發(fā)生

中美貿(mào)易戰(zhàn)最早是由美國(guó)祭起貿(mào)易保護(hù)主義大旗，經(jīng)過(guò)四輪回合，雙方均強(qiáng)硬試探對(duì)方底牌，最終在華盛頓簽訂《中美經(jīng)貿(mào)磋商的聯(lián)合聲明》。前四輪回合，越演越烈，相互恫嚇，目的是以打促和，在談判桌上要個(gè)好價(jià)錢(qián)。顯然，如果雙方相互加征高額關(guān)稅，將兩敗俱傷，逆全球化潮流而動(dòng)，《中美經(jīng)貿(mào)磋商的聯(lián)合聲明》避免了最壞情形的發(fā)生，確保經(jīng)貿(mào)合作繼續(xù)成為中美關(guān)系的壓艙石和推進(jìn)器。

二、最大進(jìn)展是緩解中美貿(mào)易失衡：中國(guó)主動(dòng)擴(kuò)大進(jìn)口，美方在貿(mào)易上的大部分訴求得到不同程度滿足，有利于滿足中國(guó)人民消費(fèi)需求和削減美國(guó)貿(mào)易赤字，努力尋求共贏

根據(jù)《中美經(jīng)貿(mào)磋商的聯(lián)合聲明》：“雙方同意，將采取有效措施實(shí)質(zhì)性減少美對(duì)華貨物貿(mào)易逆差。為滿足中國(guó)人民不斷增長(zhǎng)的消費(fèi)需求和促進(jìn)高質(zhì)量經(jīng)濟(jì)發(fā)展，中方將大量增加自美購(gòu)買(mǎi)商品和服務(wù)。這也有助于美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和就業(yè)。雙方同意有意義地增加美國(guó)農(nóng)產(chǎn)品和能源出口，美方將派團(tuán)赴華討論具體事項(xiàng)。”

對(duì)比5月4日公布的美方要價(jià)清單《平衡美利堅(jiān)合眾國(guó)與中華人民共和國(guó)之間的貿(mào)易關(guān)系》，這是很大進(jìn)步：“從2018年6月1日開(kāi)始的12個(gè)月以內(nèi)，減少1000億美元的對(duì)美貿(mào)易逆差，從2019年6月1日開(kāi)始的12個(gè)月，再減少1000億美元的貿(mào)易逆差。即，到2020年底前至少減少2000億美元對(duì)美貿(mào)易逆差。”

三、最大原則是守住了底線：中國(guó)制造2025，不拿核心利益做交換，堅(jiān)決抵制遏制中國(guó)的霸權(quán)行為

對(duì)比5月19日的《中美經(jīng)貿(mào)磋商的聯(lián)合聲明》和5月4日公布的美方要價(jià)清單《平衡美利堅(jiān)合眾國(guó)與中華人民共和國(guó)之間的貿(mào)易關(guān)系》，可以發(fā)現(xiàn)，我方守住了底線，即美方對(duì)“中國(guó)制造2025”的打壓，不拿核心利益做交換，抵制遏制中國(guó)的霸權(quán)行為，為中國(guó)制造業(yè)升級(jí)贏得外部環(huán)境和時(shí)間窗口。

四、有些領(lǐng)域有待進(jìn)一步推進(jìn)、磋商和明確：擴(kuò)大制造業(yè)產(chǎn)品和服務(wù)貿(mào)易、知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)、放開(kāi)投資限制

擴(kuò)大制造業(yè)產(chǎn)品和服務(wù)貿(mào)易、知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)、放開(kāi)投資限制等三大領(lǐng)域?qū)⒂写M(jìn)一步推進(jìn)和磋商。《中美經(jīng)貿(mào)磋商的聯(lián)合聲明》提出：“雙方就擴(kuò)大制造業(yè)產(chǎn)品和服務(wù)貿(mào)易進(jìn)行了討論，就創(chuàng)造有利條件增加上述領(lǐng)域的貿(mào)易達(dá)成共識(shí)。雙方高度重視知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)，同意加強(qiáng)合作。中方將推進(jìn)包括《專利法》在內(nèi)的相關(guān)法律法規(guī)修訂工作。雙方同意鼓勵(lì)雙向投資，將努力創(chuàng)造公平競(jìng)爭(zhēng)營(yíng)商環(huán)境。”

五、最大的問(wèn)題是，中國(guó)單方面作出努力就能解決美國(guó)貿(mào)易赤字嗎？雖然中美貿(mào)易談判取得了積極進(jìn)展，但一些深層次問(wèn)題并未解決：美國(guó)過(guò)度消費(fèi)、美元霸權(quán)、美國(guó)限制對(duì)華高科技出口

六、中國(guó)贏得了戰(zhàn)略機(jī)遇期的時(shí)間窗口：務(wù)必保持清醒，繼續(xù)謙虛學(xué)習(xí)，堅(jiān)定不移推進(jìn)改革開(kāi)放

04 總結(jié)

中美貿(mào)易戰(zhàn)暫告一段落，但是隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力的上升，中美貿(mào)易摩擦可能具有長(zhǎng)期性和日益嚴(yán)峻性，對(duì)此，我們要有充分的估計(jì)和應(yīng)對(duì)，增強(qiáng)國(guó)內(nèi)改革轉(zhuǎn)型的緊迫感。

今天以及最近發(fā)生的一切，都讓我們更熱愛(ài)自己的祖國(guó)。這一刻，值得永遠(yuǎn)被銘記；這一刻，讓我們更加清醒，更加團(tuán)結(jié)，勇敢前行。