電子發燒友原創 章鷹

在中國和美國同意90天內互相下調關稅后，美國股市當地時間5月12日整體飆升，其中以科技股為主的納斯達克綜合指數重回牛市，科技“七巨頭”市值也在一夜之間回漲超8000億美元。

此前，在特朗普2月份上臺，特別是4月2日對華挑起全面關稅之后，全球半導體公司都度過了艱難的一個月，以蘋果、英偉達、特斯拉、Meta為代表的美國科技七巨頭累計市值蒸發了2萬億美元。而AMD在最新發布的第一季度財報也都顯示，由于美國政府對這些公司向中國出售人工智能芯片處理器的許可證，預計本財年可能損失15億美元。

中美最新達成的關稅協議，如何解讀？以蘋果、英偉達為例，這些頭部的智能終端廠商和AI芯片廠商，他們初步達成的新關稅協議中有哪些獲益？中美芯片行業博弈，出口是否恢復到“對等關稅”前，還有哪些暗礁？本文進行詳細解讀。

中美關稅協議最新進展和解讀

瑞士日內瓦時間5月12日上午9點，北京時間下午3點，中國和美國雙方發布《中美日內瓦經貿會談聯合聲明》，聲明當中有兩個重點：

首先，美國承諾取消根據2025年4月8日第14259號行政令和2025年4月9日第14266號行政令對中國商品加征的共計91%的關稅，修改2025年4月2日第14257號行政令對中國商品加征的34%的對等關稅，其中24%的關稅暫停加征90天，保留剩余10%的關稅。

相應地，中方取消對美國商品加征的共計91%的反制關稅；針對美對等關稅的34%反制關稅，相應暫停其中24%的關稅90天，剩余10%的關稅予以保留。中方還相應暫停或取消對美國的非關稅反制措施。

北京大學博雅特聘教授、中國經濟研究中心主任姚洋表示，中美新協議達成，意味著雙方對另一方征收的關稅就只剩下10%。美國對中國征收10%的關稅，這和美國對其他國家征收的關稅接近，新協議定的關稅對中國產業鏈、供應鏈企業的影響不大。

二、中國的出口商可以放下心來，這當中也包括芯片出口企業，在一些港口上，買家是不敢讓賣家發貨，一旦發到美國，要征收145%的關稅買家無法承擔，新協議簽訂后，積壓在上海洋山港、深圳鹽田港或者其他港口到美國的貨物都可以發出來，順利運到美國。未來中美之間的貿易可能不會持續增長，但是至少中美的貿易關系穩定下來。

對美國來說，在未來90天，中國保留了針對“芬太尼關稅”進行的反制關稅“10%+”，其中包括對美煤炭、液化天然氣加征的15%關稅，對原油、農業機械、大排量汽車、皮卡加征的10%關稅，對雞肉、小麥、玉米、棉花加征的15%關稅，對高梁、大豆、豬肉、牛肉、水產品、水果、蔬菜、乳制品加征10%的關稅——更重要的是，依然保留了對25種稀有金屬的出口管制。

受益于新聲明！蘋果公司在“降本”和“新品漲價”之間有更大回旋空間

在4月2日“對等關稅”開啟到5月12日中美新關稅的經貿會談聲明，在這波關稅大戰中，蘋果曾被視為“最大受害者”，而蘋果公司在最新發布的2025年第一季度財報顯示，蘋果公司第一季度營收為953.59億美元，與去年同期的907.53億美元相比增長5%；凈利潤為247.80億美元，與去年同期的236.36億美元相比增長5%。

而在第一季度業績溝通會上，蘋果CEO蒂姆·庫克曾表示，因為受到關稅的影響，他預計未來一個季度內給公司帶來大約9億美元的成本支出。關稅的不確定性導致蘋果股價今年已經下跌15%，市值蒸發達到6000億美元。

市場對于蘋果的信心受挫，一方面來自于蘋果手機在中國市場的銷售持續出現下滑，銷售動能面臨瓶頸；二是蘋果手機AI功能落后，相比三星、華為，蘋果手機AI功能表現并不突出。

近日，外媒透露，蘋果公司正考慮調漲秋季發表的 iPhone 系列售價。盡管 iPhone 大多在中國組裝，但蘋果不愿將漲價之舉歸咎于美國對中國產品征收的關稅。外媒報道指出，蘋果計劃通過新功能和超薄機身等設計，來證明漲價的合理性。

蘋果新款手機漲價有助于自身緩解因為關稅導致的成本上升，關稅對于全球供應鏈造成障礙，并且迫使蘋果將更多的生產線轉向印度。根據庫克的說法，現在銷售到美國的蘋果產品，有一半的iPhone已經是由印度廠區生產，且其他產品包括Mac、iPad、AirPods和Apple Watch等，也都已經轉移一部分產能到越南。蘋果還在供應鏈上努力，在美國已經采購大量芯片，但是市場對這些說法并不完全買單。

5月12日，隨著《中美日內瓦經貿會談聯合聲明》的宣布，從中國出口到美國的商品征收關稅大幅度降低，也給蘋果公司在中國生產的高端智能手機輸送到美國銷售渠道減輕了成本。當天，美國股市開盤蘋果的股價上漲了6.3%，股價止步于210.79美元，Wedbush證券分析師丹尼爾·艾夫斯表示，美中貿易協議是一個“最佳情況”。

“與微軟等其他科技競爭對手相比，蘋果的估值自然與關稅政策的聯系更緊密，后者更依賴軟件和服務，”海外媒體表示。蘋果目前是全球市值第二大的上市公司，市值為 3.1 萬億美元。微軟目前的市值約為3.3萬億美元。

中美關稅戰和緩，對半導體行業有何影響？

近日，在深圳舉辦的半導體高峰論壇上，賽迪顧問股份有限公司副總裁李珂先生表示，2024年全球半導體市場規模達6351億美元，美國因AI基建需求激增反超中國成為最大市場，存儲器領域以75.6%增速領跑。中國集成電路產業在AI算力、車規芯片拉動下規模增至2.2萬億元，中國集成電路市場增速回升，但面臨美國關稅政策正在給市場發展帶來巨大挑戰。

根據中國海關總署的數據，2024年中國進口集成電路3863億美元，同比增長10.4%，出口集成電路1598.7億美元，同比增長17.3%，首次超過手機成為中國機電產品中出口額最高的單一品類。

在AI浪潮和汽車智能化的影響下，進口芯片當中，手機芯片、AI芯片、存儲器產品、車規芯片成為市場貢獻主要增量，這些不少都來自美國芯片企業，比如高通、英偉達、美光、安森美、AMD、TI、ADI，這些企業在“對等關稅”實施期間，出口到中國的芯片也面臨高關稅，隨著新關稅降至10%，中國市場前景更加明朗化，這些企業都將受益。

Melius Research 分析師 Ben Reitzes 在一份研究報告中寫道：“隨著關稅和中國局勢變得更加明朗，英偉達的投資價值將大幅提升，了解相關規則將大有裨益。”

中國臺灣媒體報道，英偉達已將其圖形處理器價格上調高達25%，以彌補中國市場的部分損失以及將生產轉移至美國的成本。英偉達拒絕就該報道置評。

隨著蘋果手機面對的關稅環境改變，也帶動了上游產業鏈上中國芯片廠商的出貨量預期。Canalys的數據統計顯示，從消費電子產品出口美國角度來看，2024年美國智能手機市場格局中，蘋果市場份額約60%，三星約20%，聯想（摩托羅拉）約10%，此前由于美國對華加征高額關稅，由此智能手機特別以蘋果手機相關產業鏈板塊公司受壓制較為明顯。

5月12日，受到A股蘋果概念股走高，蘋果產業鏈上芯片企業表現看好，立訊精密、歌爾股份、水晶光電、東山精密等表現活躍，藍思科技漲幅近10%，東尼電子、朝陽科技漲停。

以歌爾股份為例，歌爾股份大約90%的收入來自境外市場，對美出口占比約40%，蘋果、Meta等美國客戶都是其核心客戶。對美國出口關稅下調，將有利于歌爾股份、立訊精密等廠商的出貨量增加。華勤是智能手機、PC的ODM廠商，目前海外業務占比約為50%左右，其中銷往美國的產品收入占比10%。

美國半導體行業專家認為，芯片行業尚未脫離困境。5月12日宣布的關稅暫停對半導體公司的影響并不顯著。雖然中國降低對美國進口產品的關稅將在一定程度上幫助一些美國芯片制造商，但英偉達、AMD最先進的芯片仍然被限制出口到中國。此外，特朗普政府已經將半導體、智能手機和電腦排除在所謂的互惠關稅之外。上個月，白宮官員表示，未來芯片將納入不同的行業關稅范圍。

寫在最后

至于未來中美關稅政策如何，還要看3個月后雙方再談判的結果。但必須指出的是，作為兩國大力發展的高科技產業，芯片行業將繼續成為博弈焦點。

近日，美國國會與AI大佬會面，微軟、Open AI等公司CEO都直言，其實中國的AI人工智能跟美國已經相差無幾，AMD的首席執行官Lisa Su表示在AI芯片領域，美國處于領先地位，但是中國追趕的腳步很快。由于忌憚DeepSeek對美國人工智能領導地位構成威脅，特朗普政府已對英偉達H20等芯片實施“無限期出口許可”要求，更有甚者，美國政界還在推動一項新法案，以追蹤英偉達AI芯片去向。