電子發(fā)燒友網(wǎng)報道（文/劉靜）5月8月，黃山谷捷股份有限公司（以下簡稱：黃山谷捷）創(chuàng)業(yè)板IPO獲深交所受理。

本次創(chuàng)業(yè)板IPO，黃山谷捷擬公開發(fā)行不超過2000萬股，募集5.02億元資金，主要用于功率半導(dǎo)體模塊散熱基板智能制造及產(chǎn)能提升項目、研發(fā)中心建設(shè)項目等。

黃山谷捷成立于2012年，聚焦功率半導(dǎo)體模塊散熱基板研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品為銅針式散熱基板、銅平底散熱基板，產(chǎn)品主攻新能源汽車應(yīng)用領(lǐng)域。根據(jù)國際能源署、EVtank測算的數(shù)據(jù)，2022年全球車規(guī)級功率半導(dǎo)體模塊散熱基板需求量約1488.84萬件，黃山谷捷銅針式散熱基板銷量約421.53萬件，市場份額占比為28.31%。在這一細分領(lǐng)域，黃山谷捷占據(jù)著較高的市場份額，擁有一定的市場話語權(quán)。


2022年營收和凈利雙雙翻倍增長，英飛凌是第一大客戶

招股書顯示，2022年全年，黃山谷捷實現(xiàn)營業(yè)收入5.37億元，同比增長110.08%；對應(yīng)取得的歸母凈利潤為9947萬元，快突破億元大關(guān)，同比增長190.19%。2020年-2022年，黃山谷捷的營收年復(fù)合增長率高達145.38%，凈利潤年復(fù)合增長率同樣超過100%，達156.48%，業(yè)績在近三年表現(xiàn)出強勁的增長勢頭。


在毛利率方面，黃山谷捷的主營業(yè)務(wù)毛利率呈現(xiàn)出先降后升的趨勢，具體分別為37.25%、28.19%、34.37%。2021年主營業(yè)務(wù)毛利率出現(xiàn)下降，主要是受大宗商品價格上漲導(dǎo)致黃山谷捷主要原材料銅排、銅板平均采購單價上漲影響。

以產(chǎn)品類型看，銅針式散熱基板銷售是黃山谷捷最主要的收入來源，2020年至2022年黃山谷捷銅針式散熱基板銷售收入分別為6546.74萬元、18199.61萬元和40215.10萬元，占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為91.94%、93.48%和96.96%。


以應(yīng)用領(lǐng)域看，新能源汽車是黃山谷捷最主要的收入來源，2020年至2022年黃山谷捷功率半導(dǎo)體模塊散熱基板來自新能源汽車應(yīng)用領(lǐng)域的收入占比分別為91.94%、93.48%、96.96%。



黃山谷捷已成為英飛凌新能源汽車電機控制器用功率半導(dǎo)體模塊散熱基板的最大供應(yīng)商，并已與博世、安森美、日立、意法半導(dǎo)體、中車時代、斯達半導(dǎo)、士蘭微、中芯集成等國內(nèi)外知名功率半導(dǎo)體廠商建立了合作關(guān)系。

招股書顯示，2020年、2021年和2022年連續(xù)三年，全球功率半導(dǎo)體龍頭企業(yè)英飛凌是黃山谷捷的第一大客戶，英飛凌的銷售額分別為4521.19萬元、10217.16萬元、15377.48萬元，占當期營業(yè)收入比例分別為50.73%、40%、28.65%。


專利數(shù)為16項，三年累計研發(fā)費用不到2000萬

黃山谷捷所處的功率半導(dǎo)體模塊散熱基板行業(yè)，主要競爭對手為日本泰瓦工業(yè)株式會社、美國德納股份有限公司、中國臺灣健策精密工業(yè)股份有限公司、德納股份有限公司等。值得一提的是，健策精密工業(yè)股份有限公司、泰瓦工業(yè)株式會社也是英飛凌車規(guī)級功率半導(dǎo)體模塊散熱基板的供應(yīng)商，黃山谷捷與它們之間的競爭較為激烈。

黃山谷捷的優(yōu)勢在于，擁有英飛凌、博世、安森美等大客戶優(yōu)勢，創(chuàng)新性運用冷精鍛工藝生產(chǎn)銅針式散熱基板的技術(shù)優(yōu)勢。近年市場份額持續(xù)提升，根據(jù)國際能源署、EVtank數(shù)據(jù)，2020年、2021年和2022年黃山谷在車規(guī)級功率半導(dǎo)體模塊散熱基板行業(yè)的市占率分別為14.12%、19.66%和28.31%，三年時間市占率提升了一半多。

由于上述直接的競爭對手并未公開披露車規(guī)級功率半導(dǎo)體模塊散熱基板板塊業(yè)務(wù)和財務(wù)數(shù)據(jù)，黃山谷捷選取了從事汽車零部件相關(guān) 業(yè)務(wù)的A股上市公司作為同行業(yè)可比上市公司，它們分別為正強股份、豪能股份、兆豐股份。

在盈利能力上，近三年黃山谷捷主營業(yè)務(wù)毛利率與同行業(yè)可比上市公司比較情況如下所示：

報告期內(nèi)，黃山谷捷主營業(yè)務(wù)毛利率與同行業(yè)可比上市公司平均毛利率不存在明顯差異。2020年黃山谷捷的主營業(yè)務(wù)毛利率僅低于兆豐股份，2021年在同行企業(yè)內(nèi)較低，2022年高于上述全部同行企業(yè)。

在研發(fā)方面，2020年-2022年黃山谷捷的研發(fā)費用分別為266.54萬元、494.09萬元、1234.41萬元，占營業(yè)收入比例分別為2.99%、1.93%、2.30%。2021年、2022年研發(fā)費用分別同比增長85.37%、149.84%，研發(fā)投入逐漸增大趨勢明顯。并且研發(fā)費用占比略高于同行業(yè)可比上市公司平均水平。

2022年黃山谷捷研發(fā)投入較大的項目是冷鍛散熱器CNC精加工針面治具研究、研究鋁水冷盒制程工藝、冷鍛壓緊機構(gòu)研究等。

不過在專利上，目前黃山谷捷獲得的發(fā)明專利僅為5項，實用新型專利11項，合計16項。專利數(shù)量相對較少，以不超過20項專利沖刺A股上市的企業(yè)還是少見的。或許這也是為什么黃山谷捷不選擇沖刺科創(chuàng)板上市的原因。


募資5.02億擴產(chǎn)及研發(fā)超大尺寸散熱基板等

此次沖刺創(chuàng)業(yè)板上市的黃山谷捷，擬募集5.02億元資金，投入以下三大項目：


其中功率半導(dǎo)體模塊散熱基板智能制造及產(chǎn)能提升項目，擬投入3.28億元募集資金，引進高端先進的鍛壓機、CNC、AI自動尺寸檢測線、AI自動外觀檢測線和ERP系統(tǒng)等，建設(shè)功率半導(dǎo)體模塊散熱基板數(shù)字化、智能化生產(chǎn)車間，提高生產(chǎn)效率以突破公司產(chǎn)能瓶頸。項目達產(chǎn)后可實現(xiàn)新增年產(chǎn)功率半導(dǎo)體模塊散熱基板1000萬件。據(jù)了解，黃山谷捷2022年銅針式散熱基板、銅平底散熱基板的產(chǎn)量分別為442.42萬件、15.97萬件，項目新增產(chǎn)能遠超現(xiàn)有產(chǎn)能規(guī)模。

此外，黃山谷捷還計劃投入0.73億元建設(shè)研發(fā)中心，開展以“超大尺寸散熱基板”、“超密針銅底板散熱器”、“激光刻蝕和DMC碼融合的多功能設(shè)備”、“鍛壓自動化項目”、“沖針、整形自動化項目”及“噴砂自動化項目”等課題的研究。

對于未來，黃山谷捷表示，“公司將緊抓“碳達峰”及“碳中和”的發(fā)展契機，繼續(xù)鞏固和擴大新能源汽車用功率半導(dǎo)體模塊散熱領(lǐng)域業(yè)務(wù)，為此將持續(xù)加大研發(fā)投入，提升公司核心競爭力；改進生產(chǎn)技術(shù)和工藝升級，提升公司經(jīng)營業(yè)績；加強人才隊伍建設(shè)，推動公司可持續(xù)發(fā)展。”