電子發(fā)燒友網(wǎng)報(bào)道（文/劉靜）創(chuàng)業(yè)板IPO長跑一年多，近日浙江珠城科技股份有限公司（簡稱：珠城科技）終于拿到了證監(jiān)會同意注冊的批文。此前，珠城科技在問詢到上市委會議環(huán)節(jié)被卡殼長達(dá)10個月，據(jù)了解深交所主要對珠城科技近年業(yè)績大幅增加、短時間內(nèi)全部對外轉(zhuǎn)讓湖北巴斯頓股權(quán)、存貨快速增加等問題提出質(zhì)疑。

本次IPO珠城科技公開發(fā)行不超過1628.34萬股，募集6.55億元資金，用于精密電子連接器智能化技改項(xiàng)目等。

珠城科技是典型的“家族企業(yè)”，公司控股股東、實(shí)際控制人是張建春、張建道、施士樂、施樂芬，據(jù)了解張建春與張建道系兄妹關(guān)系，施樂芬與張建春系夫妻關(guān)系，施士樂與施樂芬系兄弟關(guān)系，這四人通過直接和間接的方式合計(jì)控制公司87.34%的股份。此外，張建春還擔(dān)任公司董事長兼總經(jīng)理，2021年度領(lǐng)取59.12萬元薪酬。

2021年?duì)I收突破10億大關(guān)，主打線束連接器，最大應(yīng)用領(lǐng)域是消費(fèi)類家電

珠城科技成立已有20多年的歷史，一直專注在電子連接器的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，較為特別的是，其也是連接器產(chǎn)業(yè)鏈中游的重要參與者，具有電子連接器精密模具的設(shè)計(jì)、制造和組裝能力。目前產(chǎn)品主要應(yīng)用領(lǐng)域是通信、消費(fèi)電子以及工業(yè)等，未來珠城科技表示將以汽車領(lǐng)域作為重點(diǎn)發(fā)展方向。

據(jù)了解，2014-2016年珠城科技單年度最高營收還僅是1.84億元，累計(jì)營收是5.01億元。而近三年?duì)I收規(guī)模較2014-2016年大幅增加，2019年珠城科技的營收直接飆升至6.27億元，2020年以13.08%的速度增長至7.09億元，2021年直接突破10億大關(guān)，達(dá)10.51億元。值得注意的是，2019年、2020年全球連接器市場都是呈下降趨勢的，珠城科技能夠逆勢增長，實(shí)屬不易。

在歸母凈利潤方面，珠城科技表現(xiàn)出比營收更高的增速，2020年同比增長67.04%，凈利潤首度突破1億大關(guān)，2021年增長至1.37億元。2022年上半年實(shí)現(xiàn)營收5.69億元，歸母凈利潤為0.67億元。

雖然從數(shù)據(jù)看，近三年珠城科技在營收和凈利上表現(xiàn)是非常不錯的，但是其經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額卻連續(xù)三年均為負(fù)數(shù)，導(dǎo)致各期期末珠城科技現(xiàn)金余額僅分別為921萬元、2015.46萬元、4170.38萬元，公司資金明顯較為緊張。

據(jù)了解珠城科技經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額持續(xù)流出且為負(fù)數(shù)主要是因?yàn)閼?yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款、應(yīng)收款項(xiàng)融資和存貨過高有關(guān)，這四項(xiàng)資產(chǎn)合計(jì)占流動資產(chǎn)的比例分別為96.10%、94.32%、93.62%、91.29%。如果未來珠城科技的業(yè)務(wù)規(guī)模想要進(jìn)一步擴(kuò)大，應(yīng)收賬款不能及時回款、存貨跌價的話，勢必會進(jìn)一步加劇資金壓力。

目前珠城科技的產(chǎn)品主要分為“端子組件”及“線束連接器”兩大類，產(chǎn)品均已通過CQC國家安規(guī)認(rèn)證及美國UL認(rèn)證，珠城科技正積極推進(jìn)IATF16949質(zhì)量管理體系和ISO14001環(huán)境管理體系。

這兩大主營產(chǎn)品收入占比相差不大，2019年-2022年上半年端子組件業(yè)務(wù)收入占珠城科技總營收的比例分別為51.98%、50.03%、47.75%、48.25%；同期線束連接器業(yè)務(wù)占比分別為48.02%、49.97%、52.25%、51.75%。2019年、2020年端子組件收入占比略高于線束連接器，成為珠城科技營收的第一大來源。2021年線束連接器收入同比增長54.65%，該業(yè)務(wù)以高于端子組件的收入增速，成為珠城科技營收的最大來源。

在應(yīng)用領(lǐng)域方面，目前珠城科技的線束連接器最大應(yīng)用領(lǐng)域是白色家電，其次是智能終端。2019年-2021年上半年，在汽車領(lǐng)域，珠城科技連接器實(shí)現(xiàn)的收入分別為392.08萬元、417.28萬元、550.85萬元。據(jù)了解，珠城科技的汽車連接器收入主要系向瑞浦蘭鈞能源股份有限公司銷售新能源汽車電源管理系統(tǒng)線束連接器，并由瑞浦蘭鈞能源股份有限公司繼續(xù)加工生產(chǎn)電源管理系統(tǒng)獲得的。

從2020年發(fā)力汽車領(lǐng)域以來，珠城科技已先后成為弗迪科技有限公司（比亞迪股份有限公司全資子公司）、奇魯新能源汽車有限公司、瑞浦能源有限公司的合格供應(yīng)商。

雖然現(xiàn)在汽車系列的連接器產(chǎn)品整體收入規(guī)模及占營業(yè)收入比重較小，不過珠城科技多次公開表示，公司會繼續(xù)積極拓展汽車系列的連接器產(chǎn)品，重點(diǎn)將新能源汽車供應(yīng)鏈作為突破客戶認(rèn)證壁壘的主要方向。

在客戶方面，珠城科技的端子組件主要銷售給美的、海爾等家電制造商及得潤電子、三元集團(tuán)等零部件供應(yīng)商；而線束連接器則主要銷售給美的、海爾、格力、海信等家電制造商，以及LG、Panasonic、博西華、比亞迪等一線廠商。

報(bào)告期內(nèi)，美的集團(tuán)一直是珠城科技的第一大客戶，珠城科技通過向美的銷售端子組件及線束連接器取得的收入分別為2.56億元、2.44億元、3.77億元、2.01億元，分別占當(dāng)期營業(yè)收入的比例為40.79%、34.44%、35.90%、35.37%。單一客戶收入占比較高，往往會對企業(yè)的議價能力和盈利能力造成不利影響。從招股書的資料來看，近三年珠城科技的連接器產(chǎn)品銷售單價上漲幅度遠(yuǎn)小于主要原材料采購單價漲幅。

研發(fā)費(fèi)用率低于國內(nèi)同行企業(yè)，專利技術(shù)實(shí)力有待加強(qiáng)

在連接器行業(yè)，珠城科技的國際競爭對手有泰科電子、莫仕、安費(fèi)諾、矢崎、日本航空電子和壓著端子，國內(nèi)競爭對手有立訊精密、電連技術(shù)、得潤電子、合興股份、勝藍(lán)股份、意華股份、徠木股份、奕東電子。

根據(jù)Bishop&Associates統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2019年全球連接器銷售收入位居前十位的企業(yè)分別為泰科電子、安費(fèi)諾、莫仕、安波福、富士康、立訊精密、矢崎、航空電子、壓著端子、羅森博格，全球連接器行業(yè)前十名企業(yè)的市場份額從1995年的41.60%增長到了2019年的61.44%。連接器市場份額呈寡頭壟斷格局，行業(yè)集中度在持續(xù)提高。

珠城科技與同行業(yè)可比上市公司在衡量核心競爭力方面的主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)及指標(biāo)對比如下：

在報(bào)告期內(nèi)，珠城科技營業(yè)規(guī)模及凈利潤水平與勝藍(lán)股份相當(dāng)，略低于合興股份、電連技術(shù)，在毛利率方面，珠城科技同樣低于這兩大企業(yè)。

在研發(fā)方面，2019年-2022年上半年珠城科技的研發(fā)費(fèi)用分別為2037.88萬元、2291.20萬元、3307.57萬元、1770.87萬元，占當(dāng)期營業(yè)收入的比例為3.25%、3.23%、3.15%、3.11%。在國內(nèi)同行企業(yè)內(nèi)，珠城科技的研發(fā)費(fèi)用率整體低于行業(yè)平均水平，低于勝藍(lán)股份、合興股份、電連技術(shù)、梾木股份。

在汽車領(lǐng)域，珠城科技原本就進(jìn)入得比較晚，缺乏規(guī)模量產(chǎn)供貨汽車連接器的經(jīng)驗(yàn)，而且汽車領(lǐng)域?qū)B接器的性能要求更高，技術(shù)壁壘較高，需要投入非常大的研發(fā)經(jīng)費(fèi)。以目前珠城科技這樣的研發(fā)費(fèi)用率來看，在研發(fā)方面的投入是還不太夠的。

截至2022年6月底，珠城科技共擁有研發(fā)技術(shù)人員124人，占員工總?cè)藬?shù)的比例僅為8.91%。珠城科技及其子公司擁有授權(quán)專利112項(xiàng)，其中發(fā)明專利5項(xiàng)、實(shí)用新型專利97項(xiàng)、外觀設(shè)計(jì)專利10項(xiàng)。專利數(shù)量并不算太多，專利技術(shù)實(shí)力還有待加強(qiáng)。

募資6.55億元，進(jìn)行連接器智能化技改等

雖然珠城科技已成功獲得了證監(jiān)會同意創(chuàng)業(yè)板注冊的批文，但是它還是存在不少問題的，比如說研發(fā)投入不足、發(fā)明專利少、應(yīng)收賬款、存貨占流動資產(chǎn)過高等問題，這些問題已經(jīng)成為拖累珠城科技發(fā)展的實(shí)際性問題了。

本次珠城科技計(jì)劃募集6.55億元資金，主要投資于“精密電子連接器智能化技改項(xiàng)目”和“研發(fā)中心升級項(xiàng)目”。

為了提高公司連接器的生產(chǎn)效率和生產(chǎn)能力，進(jìn)一步擴(kuò)增端子組件和線束連接器的產(chǎn)能，珠城科技投資4.04億元用于精密電子連接器智能化技改項(xiàng)目。該項(xiàng)目建成達(dá)產(chǎn)后，珠城科技母公司年預(yù)計(jì)銷售收入為75480萬元，年凈利潤為12951萬元。2021年，珠城科技的連接器產(chǎn)能為239662.24千件，銷量為233394.13千件，產(chǎn)能利用率、產(chǎn)銷率已分別高達(dá)98.31%、99.06%。

投資0.91億元的研發(fā)中心升級項(xiàng)目，珠城科技主要是對現(xiàn)有研發(fā)中心進(jìn)行升級改造，增強(qiáng)模具設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力，同時擴(kuò)充研發(fā)人才隊(duì)伍，完善和提高現(xiàn)有設(shè)計(jì)研發(fā)手段，提高公司自主創(chuàng)新能力，以及市場競爭力。該項(xiàng)目的研發(fā)方向，重點(diǎn)研發(fā)消費(fèi)電子連接器生產(chǎn)專有技術(shù)，同時逐步攻克汽車連接器生產(chǎn)技術(shù)。

關(guān)于未來的發(fā)展戰(zhàn)略，珠城科技在招股書中透露將繼續(xù)鞏固在家電領(lǐng)域電子連接器產(chǎn)品的地位，同時加大智能終端領(lǐng)域、汽車領(lǐng)域客戶開發(fā)力度，進(jìn)一步增強(qiáng)公司的定制化服務(wù)能力，拓寬人才招聘渠道，從國內(nèi)外引進(jìn)更多優(yōu)秀人才，擴(kuò)充連接器研發(fā)團(tuán)隊(duì)。

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