2月16日晚間，京東物流股份有限公司（以下簡稱“京東物流”）在港交所遞交了長達536頁的上市招股申請書，正式啟動IPO。

過去一年里京東在資本市場的動作不斷，京東集團2020年6月18日完成了在港二次上市，同年12月京東健康在港上市。雖然京東數(shù)科上市遇阻，但京東物流接棒，又啟動了上市流程。市場預(yù)測，京東物流市值將達400億美金。

京東物流的服務(wù)產(chǎn)品包括倉配、快遞快運、大件、冷鏈、跨境等，在去年8月收購跨越速運后更是彌補了企業(yè)自身在限時速運方面的短板。

根據(jù)灼識咨詢報告，按2019年總收入計算，京東物流是我國最大的一體化供應(yīng)鏈物流服務(wù)商。2020年，京東物流為超過19萬家企業(yè)客戶提供了服務(wù)，范圍覆蓋了快速消費品、服裝、家電、家具、3C、汽車和生鮮等行業(yè)。

根據(jù)招股書，此次京東物流擬將募集資金主要用于升級和擴展物流網(wǎng)絡(luò)，開發(fā)與供應(yīng)鏈解決方案和物流服務(wù)相關(guān)的先進技術(shù)，擴展解決方案的廣度與深度，深耕現(xiàn)有客戶，以及吸引潛在客戶等。

此外，京東物流的IPO中介團隊陣容尤為吸睛。聯(lián)席保薦人包括美國銀行、高盛、海通國際；UBS為財務(wù)顧問；德勤擔任審計；灼識咨詢?yōu)樾袠I(yè)顧問。

在恒指走低的背景下，京東集團股價受此消息影響一度逆勢大漲。

高瓴、騰訊入股 京東集團持股80%

2007年，京東集團開始自建物流，當時京東物流還是內(nèi)部的一個物流服務(wù)部門。2010年，推出211限時達，提供當日達和次日達服務(wù)，對電商快遞配送和履約的行業(yè)標準進行了重新定義。

2012年1月19日，京東物流在開曼群島注冊成立為獲豁免有限公司。

此后，京東物流于2014年在上海啟動首座亞洲一號大型智能倉庫，2017年4月正式作為獨立的業(yè)務(wù)分部運營供應(yīng)鏈解決方案及物流服務(wù)業(yè)務(wù)提供商，開始為外部客戶提供服務(wù)。

2018年3月7日至2020年8月12日期間，京東物流融資合共發(fā)行10.27億股每股面值0.000025美元的A輪優(yōu)先股，籌集25億美元。

創(chuàng)業(yè)邦了解到，京東物流25億美元的投資方包括高瓴資本、紅杉中國、招商局集團、騰訊、中國人壽、國開母基金、國調(diào)基金、工銀國際等多家機構(gòu)。

根據(jù)公司股權(quán)穿透，在京東物流IPO前，京東集團持股79.12%；第二大股東Jingdong E-Commerce （Express） LLC持股7.9%。

其他持股較多的股東包括：施世林通過Eastar Capital Fund L.P持股2.9%；高瓴資本通過HHJL Holdings Limited 持股為2.90%；紅杉資本分別通過SCC Growth IV Holdco A. Ltd. 和SCC Growth IV 2018-A， L.P持股0.16%、1.29%；騰訊控股旗下意像架構(gòu)投資（香港）有限公司持股0.24%等。

來源：京東物流招股書

2020年前9個月收入接近2019年全年

招股書的公布讓市場有機會來全方位了解到京東物流的發(fā)展狀況。

根據(jù)招股書，2018年至2020年9月，京東物流的營業(yè)收入分別為 378.73億、498.48億和495.07億元，同比增長分別為31.6%和43.2%，保持了較高的增長性。

同期凈虧損金額分別為 27.65億、22.37億和0.12億元，接近盈虧平衡。

但同行業(yè)的龍頭企業(yè)順豐在2018年至2020年前三季度的營收分別為909.42億元、1121.93億元、1095.93億元。相較之下，京東物流的營收規(guī)模就有些相形見絀了。

來源：京東物流招股書

值得關(guān)注的是，京東物流的外部客戶收入占比在不斷提高。

自2017年起，京東物流便開始全面對外開放，向京東集團以外的外部客戶提供解決方案及服務(wù)。2018年至2020年前三季度，京東物流的外部客戶收入占比分別為29.9%、38.4%、43.4%，占比逐步攀升，現(xiàn)已超過四成。

根據(jù)招股書，京東物流為超過19萬名企業(yè)客戶提供服務(wù)，廣泛覆蓋快消品、服裝、家電、家具、3C、汽車和生鮮等各大行業(yè)領(lǐng)域。

毛利率方面，京東物流的毛利率呈現(xiàn)逐年提升的趨勢，2018年至2020年前三季度，分別為2.9%、6.9%和10.9%。成本占營業(yè)成本的比例逐年降低。

京東物流最大的成本是其高額的員工福利開支。

根據(jù)招股書，公司的營業(yè)成本主要包括員工福利開支，涉及倉庫管理、分揀、揀配、包裝、運輸及配送的員工；外包成本；倉庫及配送站點的租金成本；物流及電子設(shè)備的折舊與攤銷和其他營業(yè)成本。

京東物流于2018年至2020年前三季度的營業(yè)成本分別為368億元、464億元、441億元，其中員工福利開支占比分別達到45.1%、39.5%、36.1%，占據(jù)了較大部分比重的營業(yè)成本。

來源：京東物流招股書

此外，京東物流還組建了一支超過3700名研發(fā)專業(yè)人員的龐大團隊。

2018年至2020年前三季度，京東物流技術(shù)研發(fā)的投入費用分別為15億元、17億元、14億元，占營業(yè)收入的比重分別為3.96%、3.41%、2.82%。截至2020年12月31日，京東物流已經(jīng)擁有超過4400項專利及版權(quán)（含申請中的），其中超過2500項涉及自動化及無人技術(shù)。

物流市場的增長空間可達19.1萬億

根據(jù)灼識咨詢報告，按物流支出計算，中國擁有世界最大的物流市場。中國物流支出總額預(yù)計2020年達人民幣14.8萬億元，且預(yù)計2020年至2025年的年復(fù)合增長率將達5.3%。

報告顯示，中國物流支出的增長大體與GDP的增長保持一致，隨著國內(nèi)消費及貿(mào)易活動的持續(xù)增長，我國將產(chǎn)生更多運輸貨物的物流需求，預(yù)計2025年的物流支出總額將達19.1萬億元。

來源：京東物流招股書

截至2020年三季度，京東物流擁有800余個倉庫，總管理面積約為2千萬平方米（包括云倉平臺管理的面積）。截至2020年12月，京東物流共有員工超過25萬，其中倉儲、快遞、客服等一線員工超過24萬。

報告期內(nèi)京東物流來源于一體化供應(yīng)鏈客戶的收入占比也分別達到90.2%、83.9%、79.1%，是“中國最大的一體化供應(yīng)鏈物流服務(wù)商”。

所謂“一體化供應(yīng)鏈物流服務(wù)”，指的是供應(yīng)鏈物流服務(wù)商有能力提供全面的物流服務(wù)，包括快遞、整車及零擔運輸、最后一公里配送、倉儲及其他增值服務(wù)（如上門安裝和售后服務(wù)），這些服務(wù)以一體化解決方案的形式提供給客戶，滿足客戶的各種需求。

一體化供應(yīng)鏈物流服務(wù)是外包物流服務(wù)市場中的一個細分市場及一種先進物流服務(wù)。

據(jù)統(tǒng)計，2020年我國一體化供應(yīng)鏈物流服務(wù)行業(yè)的市場規(guī)模將達到2萬億元，預(yù)計到2025年將進一步擴大至3.2萬億元，復(fù)合年增長率達9.5%。

來源：京東物流招股書

從市場競爭格局來看，由于市場規(guī)模龐大及各垂直領(lǐng)域的行業(yè)有特定要求，所以我國一體化供應(yīng)鏈物流服務(wù)市場的格局高度零散。

根據(jù)灼識咨詢報告，2019年按收入計排行前十的企業(yè)僅占7.9%的市場份額。排行前十的企業(yè)中，京東物流是最大的一體化供應(yīng)鏈物流服務(wù)商，2019年市場份額為2.2%。行業(yè)整合潛力巨大。

京東物流認為，“擁有更高效運營能力、以更大規(guī)模提供更好解決方案及服務(wù)的參與者將會持續(xù)對行業(yè)進行整合，并獲得更大的市場增長潛力。”

上市只是企業(yè)發(fā)展過程中的一個節(jié)點，京東物流未來面臨的挑戰(zhàn)還有很多。比如公司在過去幾年一直虧損，未來能否實現(xiàn)和維持盈利？在激烈競爭中公司能否保持優(yōu)勢？收入過于依賴京東集團的問題如何解決？

但一體化供應(yīng)鏈解決方案和物流服務(wù)的市場需求和市場規(guī)模都較為龐大，作為我國物流市場不可或缺的角色，京東物流在上市后也同時將擁有更加廣闊的市場和增長空間。

責任編輯：PSY