在北京時間1月28日凌晨的美股收盤后公布了其2021財年第一財季（截止2020年12月31日的季度）財報，5G的iPhone不負眾望，帶領蘋果走出幾個季度的顛簸，成為第一家單季營收破千億美元的上市公司。

據財報數據顯示，蘋果第一財季營收為1114.39億美元，比去年同期的918.19億美元增長21%，也超過華爾街一致預期1031.15億美元，創紀錄新高，其中國際銷售額所占比例為64%。凈利潤達到287.55億美元，比去年同期的222.36億美元增長29%；每股攤薄收益為1.68美元，比去年同期的1.25美元增長35%

蘋果是如何從硬件中吃飽的？

盡管蘋果的首款5G手機iPhone 12系列并未像往年那樣9月發布，而是推遲到10月才亮相，但這并不影響蘋果用戶對其的迫切需求。蘋果在上季度全球范圍內有超過了16.5億臺活躍設備。其中最主要的是iPhone，活躍設備超過10億臺，也是最大收入源。iPhone的凈銷售收入655.97億美元，同比增長逾17%，超過預期的599億美元。

隨后發行的iPad只能算是差強人意，彌補了前個季度的增長空缺，收入84.35億美元，同比增逾41%，但是并沒有增超市場預期的84.4億美元。

Mac和iPad的銷售在整個Covid-19期間受到影響是最大的，Mac受到影響更大，一個重要原因是疫情期間全球范圍內的零件短缺。電腦銷售收入86.75億美元，同比增長雖然21%，但是環比下降了4%，也比市場預期86.8億美元略低。

表現最亮眼的反而是可穿戴產品，主要貢獻者是AirPods，無論是中國地區的“雙11”、“雙12”，還是北美地區的“黑五”，節假日的AirPods大賣都是重要的增長點。同時，根據管理層的描述，本季度近75％的購買Apple Watch的客戶是新用戶。

我們可以從不同產品的收入表現中看出區別

發布和發貨之間的半個月到左右的時間差，也因提前布置到尾的物流系統而被降到最低。所以蘋果用戶在這個季度的需求拉滿。

各地銷售突飛猛進，為何中國區一枝獨秀？

分市場來劃分，美洲部門營收為463.10億美元，同比增長近12%；歐洲部門營收為273.06億美元，高于去年同期的232.73億美元，增長逾17%；大中華區營收為213.13億美元，同比增長高達57%；日本部門營收為82.85億美元，同比增長33%，增幅僅次于中國；亞太其他地區營收為82.25億美元，增幅為11%。

首先，每年年末的購物季對中國人來說已經是常態。由于蘋果的售價一般都不低，很多想要更新換代的蘋果用戶也會可以選擇存在優惠和補貼的Q4去完成，因此在前三個季度中國區增長不佳的局面到Q4一次性釋放。

另外，大中華地區是全球范圍內疫情控制得最好的地區，受益于此，蘋果的零售店得以長期開門迎客，硬件產品以及Apple Care等軟件服務都可以最大化輸出。

同時，中國地區向來是蘋果產業鏈重要的上游渠道。良好的疫情控制也讓這些加工廠商滿功率運作，對蘋果的全系列產品都做了最好的支持。

此外，管理層也提到，中國的5G網絡已經建立良好，很多用戶對帶有5G功能的新iPhone充滿期待。

疫情時代逆勢增長的蘋果服務，會有什么隱患嗎？

蘋果的服務收入已經連續多個季度成為亮點——不僅是其收入增速在加快，其業務前景也被市場一致看好（甚于硬件）。本季度的營收157.6億美元，同比增長24%，是兩年來首次增速超過20%，也超過了預期的148.5億美元。

蘋果服務包括很多內容，比如流媒體的Apple Music、Apple TV +，游戲的Arcade，支付的Apple Pay，保險的Apple Pay以及云服務的iCloud。每一項業務的側重點都不同，跟蘋果航母級別的硬件收入比起來都是小巫見大巫，因此得以統一歸類。

硬件業務由于不同品種的混合因素，毛利率有增有減；而服務業務毛利率的增加幾乎是長期性的。本季度的服務業務上升了150個基點，達到68.4%。

在疫情時代，服務業務其實比較分化，其中流媒體可謂是最大的受益部分，而線Apple Pay支付和Apple Care保險則容易受到線下業務的影響。

觀察蘋果資產負債表，我們可以看到短期遞延收入（一般為1年以內確認收入的金額）在進四個月的同比增速有三個季度達到兩位數，而本季度增速更是達到了33%，超過了服務營收部分的24%。

短期遞延收入大部分是由Apple Care和Arcade貢獻的，所以說明蘋果本季度的硬件增長也強勁地帶動了Apple Care的保險業務。

更重要的是，這一增長超過了北美地區的增長，增速更高的大中華區對其貢獻增大。換句話說，越來越多的中國消費者使用了Apple Care這樣的服務。

當然，這也可能是把雙刃劍，這究竟代表了大中華區日益增長的用戶對蘋果服務的內容接受度越來越高，還是他們打算未來1-2年內不再更新蘋果新機？

耐人尋味。

蘋果的股價還有上漲空間嗎？

不得不承認，近2.4萬億美元的蘋果已經不是一只便宜的股票了。作為全市場的標桿，它的比較對象是它自己。以最簡單的市盈率來看，蘋果2022年的前瞻市盈率也達到了31倍，超過歷史平均的2年前瞻市盈率均值15倍。

而1月以來，蘋果股價上升的另一重要推手是其蠢蠢欲動的期權。據Trade Alert的數據，1月25日對4月行權的行權價160美元期權數量達到了82000張的高位，意味著很多投資者對其接下來1-2個季度的業績和股價都非常看好。

另一方面，蘋果另一大股價“推手”是這幾年來公司持續進行的回購。本季度蘋果經營活動獲得現金流388億美元，其中300億美元通過分紅、回購等方式回饋給了投資者。而蘋果目前也是越來越接近“凈現金中性”的目標——即現金收支相抵。

一旦蘋果達到現金收支目標，就很有可能不再增長回購金額，甚至緩慢減少。

當然，現在的蘋果依然有十足的看點。

比如，它的自研芯片業務。蘋果首款M1芯片已經是Mac電腦的重要組成部分，目前看來，供貨壓力是主要瓶頸。隨著未來將M系列芯片推進到蘋果全業務線上的硬件產品，蘋果將進一步擴大在供應鏈中的話語權。

此外，蘋果的新能源車也一直在傳聞中“不斷推進”。每個季度20億美金的固定資產投入必然不是空穴來風，至于能否在2022年官宣第一款令人期待的“iCar”還要看生產進展，以及強大的市場“諜報”系統。

然而，蘋果的投資者可能早就迫不及待，一定不會等到官宣再下手的，是吧？
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