國(guó)家大基金二期一馬當(dāng)先，斥資超過(guò)300億元；科創(chuàng)板再增10多家半導(dǎo)體公司，成為我國(guó)自主可控的集成電路全產(chǎn)業(yè)鏈聚集地；把握國(guó)產(chǎn)替代機(jī)遇，再融資市場(chǎng)活躍著半導(dǎo)體公司身影。初步統(tǒng)計(jì)顯示，2020年已有逾2000億元通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)投資或私募股權(quán)投資（VC/PE）、IPO、定增（不含配套增發(fā)）、可轉(zhuǎn)債等方式進(jìn)入半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)，而2019年僅為700多億元。

業(yè)內(nèi)人士表示，產(chǎn)業(yè)鏈競(jìng)爭(zhēng)愈演愈烈，自主可控仍將是投資主線。盡管距離產(chǎn)業(yè)成熟尚需時(shí)日，但基于“換道超車”的共識(shí)，第三代半導(dǎo)體有望成為下一個(gè)風(fēng)口。

資本扎堆芯片賽道

清科私募通數(shù)據(jù)顯示，截至12月28日，2020年以來(lái)，國(guó)內(nèi)VC/PE投資半導(dǎo)體項(xiàng)目達(dá)408個(gè)，2019年有456個(gè)；融資規(guī)模達(dá)856億元（僅統(tǒng)計(jì)披露融資額項(xiàng)目），2019年為384億元。

國(guó)家大基金繼續(xù)發(fā)揮中流砥柱作用。中國(guó)證券報(bào)記者梳理發(fā)現(xiàn)，2020年以來(lái)，國(guó)家大基金二期已投資10個(gè)項(xiàng)目，累計(jì)投資額超過(guò)300億元。與一期多是直接投資上市公司的做法略有差異，國(guó)家大基金二期多投向上市公司子公司。

高瓴資本、IDG、紅杉資本、深創(chuàng)投等知名PE機(jī)構(gòu)看好芯片賽道。近日，人工智能芯片頭部企業(yè)地平線啟動(dòng)總額預(yù)計(jì)超7億美元的C輪融資，目前已完成由五源資本、高瓴創(chuàng)投、今日資本聯(lián)合領(lǐng)投的C1輪1.5億美元融資。

地方政府產(chǎn)業(yè)基金亦不甘落后。上海集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金出資1.3億元成為恒玄科技IPO戰(zhàn)略投資者，浙江省產(chǎn)業(yè)基金出資5億元參與金瑞泓微電子B輪融資，四川省集成電路和信息安全產(chǎn)業(yè)投資基金及阿壩州振興產(chǎn)業(yè)發(fā)展股權(quán)投資基金共同出資1.9億元支持成都士蘭半導(dǎo)體等。

小米等產(chǎn)業(yè)資本加速布局芯片生態(tài)圈。清科私募通數(shù)據(jù)顯示，2020年長(zhǎng)江小米基金一連投資近20個(gè)半導(dǎo)體相關(guān)項(xiàng)目。

國(guó)內(nèi)某芯片龍頭企業(yè)高管告訴中國(guó)證券報(bào)記者，芯片投資熱主要有三方面原因：一是宏觀層面向好，項(xiàng)目投資成功率增大；二是使用國(guó)產(chǎn)芯片受到鼓勵(lì)；三是芯片企業(yè)上市加速，財(cái)富效應(yīng)釋放。

警惕泡沫理性參與

投資熱了之后，還得警惕泡沫。“很多初創(chuàng)小公司面對(duì)資本拍胸脯、講故事：只要拿到產(chǎn)能，就可以做到5億元、10億元的銷售額。這種愿景無(wú)法證實(shí)，似乎只要做得足夠像就有人信。”第三方研究機(jī)構(gòu)芯謀研究稱，為說(shuō)服投資人，為了讓故事更逼真，不管多么不經(jīng)推敲的項(xiàng)目，流片和出貨是必須走的過(guò)場(chǎng)。只要體現(xiàn)出貨能力，成本和價(jià)格根本無(wú)需計(jì)較，運(yùn)營(yíng)虧損和研發(fā)虧損無(wú)法測(cè)算。

前述國(guó)內(nèi)某芯片龍頭企業(yè)高管認(rèn)為，芯片是高投入高風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)。一旦資金、技術(shù)、人才等要素跟不上，項(xiàng)目就容易爛尾。要理性抉擇，做好長(zhǎng)期投入準(zhǔn)備。“口袋要夠深，不能憑一時(shí)熱情，等沖進(jìn)去才發(fā)現(xiàn)問(wèn)題就晚了。”

近兩年，四川、貴州、江蘇、湖北、河北等地出現(xiàn)不少半導(dǎo)體制造“爛尾”項(xiàng)目，巨額投資打水漂、廠房設(shè)備尋求接盤、廠房淪為養(yǎng)雞場(chǎng)等現(xiàn)象引發(fā)關(guān)注。“行業(yè)比較浮躁，能沉下心研發(fā)的公司不多。”一位大型機(jī)構(gòu)買方人士說(shuō)。

業(yè)內(nèi)人士表示，自詡為產(chǎn)業(yè)專家的團(tuán)隊(duì)到處“忽悠”，一些項(xiàng)目貓膩不少，比如故意拉高固定資產(chǎn)投入。此外，不排除有些“跨界玩家”抱著投機(jī)套利心理進(jìn)入芯片行業(yè)，甚至有的機(jī)構(gòu)想套取政府資金，到某個(gè)階段就套現(xiàn)走人。

國(guó)家發(fā)改委新聞發(fā)言人孟瑋此前表示：“國(guó)內(nèi)投資集成電路產(chǎn)業(yè)熱情不斷高漲，一些沒經(jīng)驗(yàn)、沒技術(shù)、沒人才的‘三無(wú)’企業(yè)投身集成電路行業(yè)，個(gè)別地方對(duì)集成電路發(fā)展規(guī)律認(rèn)識(shí)不夠，盲目上項(xiàng)目，低水平重復(fù)建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)顯現(xiàn)，甚至有個(gè)別項(xiàng)目建設(shè)停滯、廠房空置，造成資源浪費(fèi)。”

“我們考慮過(guò)投資半導(dǎo)體領(lǐng)域，但團(tuán)隊(duì)規(guī)模有限，加上沒有相關(guān)知識(shí)儲(chǔ)備，看了幾個(gè)項(xiàng)目后發(fā)現(xiàn)根本看不懂，投資風(fēng)險(xiǎn)太大，最后只能放棄。”北京一家PE合伙人直言。

補(bǔ)齊材料設(shè)備短板

多位受訪人士認(rèn)為，自主可控路線將是半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)投資重要看點(diǎn)。華東一位上市公司高管預(yù)計(jì)，2021年半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)仍會(huì)受資本熱捧，但會(huì)趨于理性，出現(xiàn)分化。

日前舉行的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)，產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈安全穩(wěn)定是構(gòu)建新發(fā)展格局的基礎(chǔ)。要統(tǒng)籌推進(jìn)補(bǔ)齊短板和鍛造長(zhǎng)板，針對(duì)產(chǎn)業(yè)薄弱環(huán)節(jié)，實(shí)施好關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)工程，盡快解決一批“卡脖子”問(wèn)題。

孟瑋表示，針對(duì)當(dāng)前行業(yè)出現(xiàn)的亂象，要繼續(xù)完善政策體系，加快落實(shí)《新時(shí)期促進(jìn)集成電路產(chǎn)業(yè)和軟件產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的若干政策》，抓緊出臺(tái)配套措施，進(jìn)一步優(yōu)化集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展環(huán)境，規(guī)范市場(chǎng)秩序，提升產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新能力和發(fā)展質(zhì)量，引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展。要建立“早梳理、早發(fā)現(xiàn)、早反饋、早處置”的長(zhǎng)效工作機(jī)制，強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)提示，加強(qiáng)與銀行機(jī)構(gòu)、投資基金等方面的溝通協(xié)調(diào)，降低集成電路重大項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)。

士蘭微董秘陳越認(rèn)為，芯片企業(yè)助推下游整機(jī)企業(yè)提供高質(zhì)量的終端產(chǎn)品和服務(wù)，參與全球競(jìng)爭(zhēng)，但芯片發(fā)展離不開上游材料、裝備的同步發(fā)展。當(dāng)前，我國(guó)芯片產(chǎn)業(yè)在關(guān)鍵材料、關(guān)鍵裝備問(wèn)題上受限突出。

我國(guó)半導(dǎo)體投資分布不均衡。一位專注于半導(dǎo)體領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)基金合伙人分析，在芯片設(shè)計(jì)領(lǐng)域，市場(chǎng)化機(jī)構(gòu)扎堆，估值虛高;在制造和封測(cè)領(lǐng)域，地方政府和引導(dǎo)基金大量投放，容易帶來(lái)重復(fù)建設(shè)問(wèn)題;在材料與裝備領(lǐng)域，投資明顯不足。材料與裝備領(lǐng)域受資金關(guān)注較少主要由兩類因素造成：一是對(duì)機(jī)構(gòu)技術(shù)功底要求比較高，要懂微電子、材料、化學(xué)、物理、自動(dòng)化等一系列知識(shí)，否則很難比較、判斷;二是以前投資的時(shí)間窗口不合適，因?yàn)橛行枨蟮南掠?a href="http://www.asorrir.com/v/tag/207/" target="_blank">芯片制造企業(yè)不太愿意使用國(guó)產(chǎn)材料與設(shè)備。

芯片制造企業(yè)正逐步走向成熟。“原來(lái)有更好的選擇時(shí)，國(guó)產(chǎn)材料與設(shè)備廠商很難長(zhǎng)大，因?yàn)楸挥玫降目赡苄蕴。瑢?dǎo)致大家不愿投入更多資源。”國(guó)內(nèi)一家晶圓廠CEO稱，現(xiàn)在國(guó)產(chǎn)材料設(shè)備被使用的可能性變大了，廠商一定會(huì)投入更多資源。雖然與國(guó)際先進(jìn)水平相比，國(guó)產(chǎn)材料設(shè)備存在差距，但國(guó)際領(lǐng)先產(chǎn)業(yè)鏈也是通過(guò)不斷試錯(cuò)試出來(lái)的。

賽迪集團(tuán)總經(jīng)理秦海林表示，產(chǎn)業(yè)鏈具備彈性，可在突發(fā)事件中迅速組織上下游各環(huán)節(jié)開展生產(chǎn)，有效應(yīng)對(duì)相關(guān)物資需求大幅變化，防止出現(xiàn)生產(chǎn)停擺等現(xiàn)象。

原文標(biāo)題：聽！逾兩千億元資金的震撼“芯聲”

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