雖然截至11月國內(nèi)汽車市場整體銷量同比依然存在2.9%的小幅下滑，但新能源汽車卻實現(xiàn)了同比3.9%的增長。在新能源汽車市場強勁反彈的帶動下，包括蔚來、小鵬等造車新勢力，及比亞迪、寧德時代等在內(nèi)的傳統(tǒng)車企、產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)公司的市值也不斷沖高。

全球上市公司市值排行網(wǎng)站companiesmarketcap 數(shù)據(jù)顯示，截至12月23日中午收盤（下同），全球市值排名前三十位的車企中，有9家中國車企上榜。其中，比亞迪成為成為中國市值最高的整車制造企業(yè)，位列全球第五；而造車新勢力蔚來汽車，則緊隨其后，排名第六。

“新勢力造車企業(yè)發(fā)展?jié)摿薮螅吖乐悼傮w來說是合理現(xiàn)象。雖有一些泡沫成分，但包含了對未來的明顯預期。”乘聯(lián)會秘書長崔東樹表示。

估值體系改變助造車新勢力市值沖高

在主流上市車企中，蔚來汽車不僅以市值同比增長1575.78%的增幅位列第一，并且以最高717億美元的市值，一度成為國內(nèi)最高估值的車企。

緊隨蔚來之后，在今年7、8月份先后赴美上市的理想、小鵬的股價也較上市之初翻番。companiesmarketcap 數(shù)據(jù)顯示，小鵬當前市值312.3億美元，超過吉利汽車，位列全球車企排名第17位；理想則以274.3億美元的市值，排名第20位，超過標致、起亞、日產(chǎn)等傳統(tǒng)老牌國際車企。

“傳統(tǒng)車是按照利潤×市盈率（來估值），新勢力是銷售×市銷率。銷售起來了，估值也就起來了。”有證券分析師解釋道。

蔚來、小鵬和理想汽車今年來銷量證明了這一點。數(shù)據(jù)顯示，蔚來連續(xù)四個月創(chuàng)單月交付量新高，并實現(xiàn)了自今年4月以來連續(xù)八個月同比翻番；1-11月，蔚來汽車累計交付量36721輛，同比增長111.1%。

小鵬汽車也在11月創(chuàng)下了今年單月銷量最高記錄，同比增幅達342%；1-11月，小鵬累計交付量21341輛，同比增長87%；理想同樣實現(xiàn)連續(xù)五個月環(huán)比上漲。同時，截至12月18日，理想已向用戶交付超3萬輛理想ONE，創(chuàng)下了國內(nèi)新能源車企首款車型最快交付記錄。

銷量的上漲也體現(xiàn)在了業(yè)績上。根據(jù)各自財報顯示，三家車企在三季度均實現(xiàn)了毛利率為正，其中小鵬汽車毛利率4.6%，蔚來汽車為12.9%，而理想汽車則以19.8%的毛利率不僅在三家車企中最高值，也是最為接近特斯拉毛利率的國內(nèi)新能源車企。

良好的交付量是維持造車新勢力高估值的前提，而股票的估值更多代表了資本市場對于其未來的潛力。恒大研究院稱，新能源汽車重構(gòu)的是整個產(chǎn)業(yè)鏈。未來汽車產(chǎn)業(yè)的核心價值將不再是發(fā)動機、車身、底盤，而是電池、芯片、車載系統(tǒng)、數(shù)據(jù)，做蛋糕的可能是傳統(tǒng)車企，但吃蛋糕的卻是新勢力。

中信證券研報也認為，與傳統(tǒng)汽車公司依靠汽車制造和銷售賺錢的商業(yè)模式，以及常用的市盈率估值方法不同，智能電動汽車公司因參與汽車全生命周期的服務(wù)，有機會在更多環(huán)節(jié)獲得更多的價值量分配，以及更高估值。

新能源汽車趨勢長期向好

除了造車新勢力在美股市場勢如破竹，在A股上市的傳統(tǒng)車企，如比亞迪、長城汽車、長安汽車、江淮汽車等，較年初股價也已翻番。

與此同時，受整車企業(yè)股價上漲影響，新能源汽車供應(yīng)鏈企業(yè)的市值也在攀升。寧德時代在12月22日市值達到7571億元，首次超過中國石油，位列A股前十。而特斯拉“概念股”下，恩捷股份、新宙邦、天賜材料等特斯拉供應(yīng)商，股價亦成倍上漲。

“汽車股的市值上漲，主要因為市場銷量恢復情況較好。”全聯(lián)車商投資管理有限公司總裁曹鶴分析認為，今年以來，新能源汽車市場成為疫情后實現(xiàn)汽車市場增長的重要突破口，國家和各地方政府先后出臺了全方位激勵政策，從研發(fā)環(huán)節(jié)的政府補助、生產(chǎn)環(huán)節(jié)的“雙積分”，到消費環(huán)節(jié)的財政補貼、稅收減免，再到使用環(huán)節(jié)的不限牌、不限購，運營側(cè)的充電優(yōu)惠等，政策幾乎覆蓋了新能源汽車整個生命周期。

今年3月，國務(wù)院表示將新能源汽車購置補貼和免征購置稅政策延長2年。此后，多地政府陸續(xù)出臺扶持政策，通過給予購置補貼、充電補貼、優(yōu)化使用環(huán)境、汽車下鄉(xiāng)等方式促進新能源汽車消費。

10月27日發(fā)布的《節(jié)能與新能源汽車技術(shù)路線圖2.0》以及11月2日發(fā)布的《新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2021-2035年）》，則更長遠地規(guī)劃了未來中國新能源汽車產(chǎn)業(yè)的發(fā)展方向。

全國工商聯(lián)汽車經(jīng)銷商商會常務(wù)會長、新能源汽車專委會會長李金勇預測，2021年，中國新能源汽車市場總體有望實現(xiàn)產(chǎn)銷200萬輛左右，其中包括20萬輛商用車、40萬輛出租網(wǎng)約車和140萬輛乘用車。

“在趨勢明確、終局狀態(tài)不夠清晰的情況下，玩家只要不被判定出局，那么至少能階段性地享受到這一份估值紅利。”華創(chuàng)證券在12月24日發(fā)布的研報中表示，部分標的進入“趨勢投資”階段，“但這一‘趨勢投資’的空間的確會比此前的周期大很多，在行業(yè)景氣、車企產(chǎn)品周期掉頭前，我們預計趨勢可以維持。”
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