天風(fēng)證券分析師Kuo建議，市場不應(yīng)過于關(guān)注臺積電的5納米產(chǎn)量有多少被蘋果利用，產(chǎn)量的變化可能更多的是由于季節(jié)性因素，而不是iPhone 12需求的意外低迷。蘋果供應(yīng)商的股價發(fā)生變動，是基于蘋果A14 SoC生產(chǎn)在2021年第一季度將利用臺積電約80%的5納米產(chǎn)能，這低于2020年第四季度100%的利用率水平。

有觀點(diǎn)認(rèn)為，這種利用率的下降代表著iPhone 12系列的需求減少，進(jìn)而迫使蘋果削減芯片代工廠的訂單。

在給投資者的說明中，Kuo寫道，如果認(rèn)為2020年第1季度的利用率會和第4季度一樣是100%，那將是 “過于樂觀的錯誤預(yù)期”。“如果股價的修正是由于錯誤的預(yù)期，那么很可能會受益于近期的反彈。”Kuo建議。

據(jù)估計(jì)，2020年第1季度的利用率 “大致反映”了2021年第2季度的終端產(chǎn)品出貨量。供給鏈分析公司的一項(xiàng)新調(diào)查顯示，第一季度組裝和零部件的預(yù)測實(shí)際上將同比增長3%至5%。

即使將2021年第二季度的iPhone出貨量預(yù)測從5100萬部下調(diào)至4500萬部，這也將比2020年第二季度的3600萬部 “大幅同比增長”。

對于臺積電來說，其5nm產(chǎn)量利用率的變化并不會影響其營收。在10月份的財(cái)報(bào)中顯示，臺積電的晶圓總收入中只有8%來自5納米訂單。

除了是季節(jié)性問題外，5nm利用率降低還可以用另外兩個因素來解釋。“iPhone 13”比iPhone 12更早的量產(chǎn)計(jì)劃更接近2019年和更早的正常季節(jié)性效應(yīng)開始，可能會迫使處理器的生產(chǎn)計(jì)劃轉(zhuǎn)變?yōu)槠ヅ洌?“A15”提前開市生產(chǎn)，取代A14。

另一個因素與iPhone 12 Pro系列有關(guān)，該系列的需求量比預(yù)期的要大。由于需求旺盛，Pro機(jī)型所使用的部分?jǐn)z像頭“供應(yīng)緊張”，由于索尼是唯一的供應(yīng)商，且供貨時間在12到14周之間，這使得蘋果難以在短期內(nèi)改善供應(yīng)短缺的狀況。

總體而言，天風(fēng)證券認(rèn)為， “iPhone的整體需求仍好于Android智能手機(jī)，對iPhone的需求還沒有減弱”。

雖然蘋果供應(yīng)商的股價可能會出現(xiàn)反彈，但分析師依然警告說，并不是所有的供應(yīng)商都會大幅反彈，建議投資者考察那些 “在2021年乘勢而上或提供好于預(yù)期的指導(dǎo) ”的股票。

對于中國供應(yīng)商股票，建議投資者 “特別關(guān)注”海外競爭對手獲得的訂單、市場份額提升、獲得NPI、國際開發(fā)進(jìn)度改善等要素。

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