小米公布了優秀的三季度業績后，小米股價不升反跌，似乎較上市價升一倍的目標終究成為空想，導致投資者不認可的原因或是因為互聯網業務表現不太理想。

硬件業務表現優異

小米公布的三季度業績頗為優異，營收同比增長34．5%至722億元，按照這樣的勢頭沖擊年營收3000億已在望;凈利潤同比增長18．9%至41億元，營收和凈利潤均取得兩位數以上的增長，在今年受疫情影響之下，能取得如此成績當然屬于優秀。

小米集團能取得如此業績主要是依靠手機和AIoT這兩項硬件業務獲得的。三季度業績顯示手機業務營收同比增長47．5%至476億元，手機出貨量同比增長45．3%，營收增速高于出貨量增速，似乎顯示出它在高端手機市場取得了進展，提升了手機的均價。

AIoT業務的表現其實較手機業務遜色不少，三季度AIoT平臺連接設備同比增長35．8%至2．89億臺，但是IoT與生活消費品業務的收入同比僅增長16．1%至181億元。

手機和AIoT業務占小米整體營收的比例高達91．0%，硬件業務是小米集團的絕大部分營收來源，并且占比在走高，這顯然不是小米希望看到的，因為小米一直希望將自己打造成為互聯網企業，然而三季度的互聯網業務表現顯然差于整體業務。

互聯網業務不太理想

小米集團的業績顯示，三季度的互聯網業務收入為58億，占整體營收的比例僅為8．0%;互聯網業務營收同比增速僅有8．7%，遠低于整體營收的增速，這導致互聯網業務占整體營收比例下滑。

小米的互聯網業務收入主要來自于國內市場，該季度海外市場貢獻的互聯網收入同比大幅增長，不過海外互聯網業務貢獻的收入卻只有一成多。海外互聯網業務收入增速遠高于整體互聯網業務的收入增速，這說明國內互聯網業務收入的增長更低。

互聯網業務的表現說明了兩個問題。三季度小米手機業務在國內同比大幅增長18．9%，但是國內互聯網業務的收入卻并未能同步大幅增長;小米手機業務有近七成在海外市場銷售，然而海外市場貢獻的互聯網收入占整體互聯網業務的收入卻過低。

導致如此結果在于谷歌退出中國市場，因此小米可以徹底剪切掉谷歌的應用而在國內建立自己的應用市場;但是在國際市場卻必須搭載盡可能多的谷歌應用，導致它在國際市場難以獲得互聯網服務收入。

小米股價或下滑

小米一直都希望將自身打造成為互聯網企業，這主要是因為資本市場不認可硬件企業，硬件企業的市值向來很低，而互聯網企業則獲得更高的估值，正是因為小米上市的時候不斷強化自己的互聯網色彩才能獲得500多億美元的估值。

今年下半年以來，小米的股價持續上漲，股價最高曾達到28．4港元，較最低時的8．28港元已上漲了兩倍多，這主要是因為投資者預期它將受惠于華為手機面臨的挫折，可望填補它的空缺，而三季度的手機出貨量數據證明了它在國內外市場均因此獲益。

不過小米的估值能達到如此高度主要還是因為互聯網業務，然而三季度的互聯網業務表現顯然不太理想，互聯網業務占整體營收的比例反而出現了下滑，互聯網色彩因此被淡化，這或許讓它的股價止步于此，似乎不太可能實現股價較上市價翻一倍，而它公布業績后股價不升反跌似乎也印證了這一點。
責編AJX