10月15日，半導(dǎo)體代工廠臺積電公布了2020年第三季度財報。

數(shù)據(jù)顯示，三季度臺積電斬獲了121.38億美元營收，同比大增29.2％，遠(yuǎn)超公司在Q2財報中給出的115億美元指引上限。

在盈利能力上，臺積電三季度毛利率達(dá)到53.4％，創(chuàng)近年歷史新高；

在先進(jìn)工藝制程應(yīng)用上，三季度5納米工藝占營收比重達(dá)到了8％，16納米及以下先進(jìn)制程工藝合計貢獻(xiàn)了61％的營收，是史上最佳成績；

受先進(jìn)工藝制程的推動，臺積電上調(diào)了全年業(yè)績增長目標(biāo)。

從各方數(shù)據(jù)來看，臺積電三季報好到炸裂，但成績公布后，股價并不為所動，盤前走勢以低開開局，截止發(fā)稿，股價下跌近2％，讓市場大跌眼鏡！

如此好的成績和股價低迷走勢的背離，臺積電三季報到底如何呢？

一、 業(yè)績很好，但答案已提前揭曉

臺積電三季度業(yè)績確實很好，無論是營收還是盈利能力，諸多指標(biāo)都超出了公司在二季度財報中給出的指引值！

但好到炸裂的業(yè)績也難敵預(yù)料之中。

臺積電歷來都會在官網(wǎng)公布月度營收，因此，10月8日公布完9月數(shù)據(jù)后，市場已經(jīng)計算出三季報營收數(shù)據(jù)準(zhǔn)確值，因此，三季報在核心數(shù)據(jù)上沒有秘密可言。

在盈利能力上，二季度臺積電毛利率為53％，公司給出的三季度50-52％的毛利率指引偏低。因此，當(dāng)三季報毛利率環(huán)比增加0.4個百分點，創(chuàng)下近年歷史新高時，市場并不感冒。

符合預(yù)料的成績單顯然不能提振市場的士氣，加上今日全球資本市場出現(xiàn)明顯下跌，臺積電股價表現(xiàn)不佳不難理解。

二、 三季報亮點頗多！

股價短期像是一臺投票機，但長期肯定是一臺稱重機，臺積電在三季報中仍有諸多亮點值得關(guān)注。

比如5納米工藝制程開始貢獻(xiàn)有意義的營收且三季度營收占比已經(jīng)達(dá)到8％！一般來說，16納米及以下制程為先進(jìn)制程，根據(jù)三季報數(shù)據(jù)，先進(jìn)制程貢獻(xiàn)的營收已經(jīng)達(dá)到61％的高水平！

根據(jù)公司給出的四季度展望，臺積電預(yù)計5G智能手機將對5納米工藝帶來強勁需求。

比如蘋果剛剛發(fā)布的iPhone12即支持5G功能，而且隨著5G的普及，越來越多的手機廠商將由4G轉(zhuǎn)向5G，而臺積電獨家擁有5納米制程工藝，無疑將會吃到獨食。

先進(jìn)制程的應(yīng)用會帶來更高的毛利率，繼而推動公司凈利潤增速高于營收。

如三季度，臺積電營收同比增長29.2％，而凈利潤同比大增44.3％！

憑借先進(jìn)制程的自信，臺積電上調(diào)了全年業(yè)績展望到30％，此前的預(yù)期為20％。

在先進(jìn)制程布局上，3納米工藝預(yù)計將于2021年投產(chǎn)、2022年量產(chǎn)，臺積電在先進(jìn)制程的領(lǐng)先優(yōu)勢越來越大。

畢竟有實力的競爭對手，英特爾難產(chǎn)7納米、三星5納米落后臺積電、中芯國際剛剛量產(chǎn)14納米，其他幾個玩家基本已經(jīng)放棄先進(jìn)制程的追趕，臺積電已經(jīng)是代工領(lǐng)域的王者！

根據(jù)公司給出的指引，四季度臺積電營收區(qū)間在124-127億美元之間，同比增長19-22％；營業(yè)利潤率預(yù)計在40.5％至42.5％之間；毛利率預(yù)計在51.5％至53.5％之間，相比此前略有下降，但不排除公司預(yù)測較為保守。

總結(jié)：

電話會上，分析師對臺積電是否向美國申請給華為供貨非常感興趣，但公司僅回復(fù)不對“毫無根據(jù)的猜測”發(fā)表評論。

于臺積電來說，只要保持先進(jìn)工藝制程的領(lǐng)先，就不用擔(dān)心流失大客戶會對業(yè)績帶來風(fēng)險，畢竟沒了華為，臺積電5納米工藝產(chǎn)能依然被蘋果、AMD等公司一搶而空。

因此，雖然臺積電股價在財報公布后表現(xiàn)不佳，但臺積電仍將受益于5G手機、高性能計算及IOT強勁需求帶來的爆發(fā)增長。

原文標(biāo)題：老虎證券：業(yè)績好到炸裂，股價卻不為所動，臺積電怎么了？

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