集微網(wǎng)消息 近年來，在國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池需求高速增長(zhǎng)以及三元電池興起的背景下，國(guó)內(nèi)三元電池材料廠商迎來了行業(yè)的“春天”。從事鋰電池三元材料及其前驅(qū)體的天力鋰能自2015年在新三板掛牌上市以來取得不錯(cuò)的業(yè)績(jī)，截至2019年中旬已連續(xù)三年入選創(chuàng)新層。2020年7月初，天力鋰能宣布在全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)申請(qǐng)停牌，轉(zhuǎn)戰(zhàn)創(chuàng)業(yè)板。

據(jù)招股書披露，天力鋰能的三元材料主要應(yīng)用于電動(dòng)自行車與電動(dòng)工具等小型動(dòng)力電池領(lǐng)域，隨著新能源汽車動(dòng)力電池對(duì)三元材料的需求放量，天力鋰能嘗試進(jìn)軍新能源汽車動(dòng)力電池。然而，在補(bǔ)貼退坡背景下，電池廠商在壓縮甚至停止汽車電池領(lǐng)域的業(yè)務(wù)。天力鋰能此時(shí)進(jìn)入該領(lǐng)域，其大客戶都在壓縮汽車領(lǐng)域業(yè)務(wù)，此次借IPO擴(kuò)產(chǎn)能否助它在汽車領(lǐng)域激烈的競(jìng)爭(zhēng)中站穩(wěn)腳跟？

跨界：核心產(chǎn)品進(jìn)入新能源汽車領(lǐng)域

根據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，在電動(dòng)自行車與電動(dòng)工具鋰電池等小型動(dòng)力電池領(lǐng)域，2019 年天力鋰能相關(guān)產(chǎn)品出貨量位居首位，占據(jù)小型動(dòng)力電池近一半的市場(chǎng)份額。

據(jù)招股書披露，天力鋰能是業(yè)內(nèi)同時(shí)擁有前驅(qū)體和成品三元材料生產(chǎn)能力的少數(shù)供應(yīng)商之一，其三元鎳鈷錳酸鋰年產(chǎn)能5000噸。憑借在行業(yè)深耕多年積累的成果，天力鋰能已經(jīng)與星恒電源、天能股份、長(zhǎng)虹新能源、海四達(dá)等多家知名鋰電池廠商建立了合作關(guān)系。

報(bào)告期內(nèi)，天力鋰能前五大客戶銷售金額占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例均超50%，客戶集中度相對(duì)較高。其中，星恒電源是天力鋰能2018年和2019年的第一大客戶，向星恒電源銷售收入占其營(yíng)業(yè)收入分別為26.56%和32.17%。

與大客戶保持良好合作為天力鋰能帶來了可觀的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，天力鋰能近三年的營(yíng)業(yè)收入及凈利潤(rùn)均保持較高的復(fù)合增長(zhǎng)率。2017年-2019年，天力鋰能營(yíng)業(yè)收入從 5.92億元增長(zhǎng)到10.11億元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率為30.75%；凈利潤(rùn)也由 0.51億元增長(zhǎng)到 0.71億元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率為18.30%。

據(jù)招股書披露，在小型動(dòng)力鋰電池領(lǐng)域取得不錯(cuò)成績(jī)的同時(shí)，天力鋰能已經(jīng)有產(chǎn)品進(jìn)入新能源汽車市場(chǎng)，向包括星恒電源、蜂巢能源、中航鋰電、橫店東磁、鵬輝能源等在內(nèi)的重點(diǎn)客戶供貨。也就是說，天力鋰能打算進(jìn)軍新能源汽車動(dòng)力電池領(lǐng)域。不過，在招股書中筆者并沒有發(fā)現(xiàn)與新能源汽車相關(guān)的出貨量或銷售數(shù)據(jù)。

為求證汽車市場(chǎng)相關(guān)情況，筆者聯(lián)系了天力鋰能第一大客戶星恒電源的相關(guān)人士。該人士表示，“星恒電源目前采購(gòu)天力鋰能的三元材料，在汽車電池用的三元材料采購(gòu)情況不太清楚，有也是非常小的量，遠(yuǎn)不及在小型動(dòng)力電池領(lǐng)域的需求量，因?yàn)槟壳拔覀儗Ｗ⒂陔妱?dòng)自行車市場(chǎng)。”

綜合實(shí)力不及同行，能否立足汽車市場(chǎng)？

將核心產(chǎn)品往新能源汽車動(dòng)力電池領(lǐng)域轉(zhuǎn)移，這意味著天力鋰能將要跟在這個(gè)領(lǐng)域布局的其他同行展開競(jìng)爭(zhēng)。在當(dāng)下汽車動(dòng)力電池洗牌加劇，市場(chǎng)份額往龍頭企業(yè)集中的背景下，上游材料廠商的出貨量和技術(shù)等方面的實(shí)力大小直接決定了它在動(dòng)力電池市場(chǎng)能否取得發(fā)展。

首先，在營(yíng)業(yè)收入規(guī)模方面，即便是小型動(dòng)力電池領(lǐng)域的龍頭材料廠商，天力鋰能與汽車動(dòng)力電池領(lǐng)域的容百科技、當(dāng)升科技等公司仍存在較大差距。

通過與容百科技、長(zhǎng)遠(yuǎn)鋰科等四家公司的營(yíng)業(yè)收入對(duì)比可以發(fā)現(xiàn)，天力鋰能近三年的營(yíng)業(yè)收入規(guī)模明顯比其他四家公司小。營(yíng)業(yè)收入規(guī)模大小也反映了三元正極材料出貨量情況，2019年，容百科技、長(zhǎng)遠(yuǎn)鋰科、當(dāng)升科技、杉杉能源的三元正極材料出貨量分別為2.2萬噸、2萬噸、1.25萬噸和0.9萬噸，在招股書中天力鋰能并沒有透露相關(guān)出貨量信息，從天力鋰能的三元材料營(yíng)收估算，其出貨量在0.6-0.8萬噸范圍，且主要是應(yīng)用于小型動(dòng)力電池領(lǐng)域。

除了出貨量，在技術(shù)實(shí)力方面，天力鋰能也比不上其他四家公司。在招股書中，天力鋰能宣稱致力于鋰電池三元材料及其前驅(qū)體的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售多年，通過實(shí)踐與持續(xù)研發(fā)積累了多項(xiàng)核心技術(shù)，并取得相關(guān)專利保護(hù)。以該公司專利作為技術(shù)實(shí)力的參考指標(biāo)來看，天力鋰能目前擁有國(guó)內(nèi)專利 13 項(xiàng)，其中發(fā)明專利 4 項(xiàng)，實(shí)用新型專利 9 項(xiàng)。

據(jù)智慧牙專利數(shù)據(jù)顯示，容百科技、長(zhǎng)遠(yuǎn)鋰科、當(dāng)升科技和杉杉能源四家企業(yè)的專利數(shù)分別為82項(xiàng)、32項(xiàng)、132項(xiàng)和73項(xiàng)，均值為80.75項(xiàng)，均高于天力鋰能。

此外，在技術(shù)門檻方面，汽車動(dòng)力電池要求5年10萬公里，汽車動(dòng)力電池的工況對(duì)電池材料提出了更高的要求。由于三元材料尤其是高鎳三元材料化學(xué)活性高，導(dǎo)致了其熱穩(wěn)定性差，在汽車動(dòng)力電池上電芯的用量是小型電池上的數(shù)十倍，因此對(duì)材料的可靠性、良率、壽命等方面要求更嚴(yán)。從專利申請(qǐng)情況來看，沒有這方面積累的天力鋰能若進(jìn)軍新能源汽車市場(chǎng)，仍需加大投入。

綜合來看，在動(dòng)力電池行業(yè)補(bǔ)貼退坡，行業(yè)加速洗牌的背景下，不具備出貨量和技術(shù)優(yōu)勢(shì)的天力鋰能開拓汽車動(dòng)力電池領(lǐng)域?qū)⒚媾R更大的壓力。

事實(shí)上，作為第一大客戶的星恒電源也不看好在汽車動(dòng)力電池市場(chǎng)，在新能源汽車補(bǔ)貼退坡以及多家車企拖欠賬款后，選擇減少該業(yè)務(wù)投入。星恒電源相關(guān)人士表示，“現(xiàn)在星恒電源的汽車動(dòng)力電池業(yè)務(wù)在主動(dòng)縮小，專注做小型動(dòng)力電池。因?yàn)殡S著國(guó)內(nèi)新能源汽車動(dòng)力電池補(bǔ)貼大幅退坡，產(chǎn)業(yè)鏈的下游汽車企業(yè)獲得的補(bǔ)貼金額大幅減少，車企的成本壓力增大，車企為轉(zhuǎn)嫁成本，一方面，通過與電池廠協(xié)商，壓低電池的價(jià)格；另一方面，通過延長(zhǎng)貨款交付的方式，減輕企業(yè)資金周轉(zhuǎn)壓力，這種方式對(duì)上游的電池和材料廠商影響很大。”

2019年，由于三元材料市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，且行業(yè)資金壓力增加，部分中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)困難，市場(chǎng)集中度再度提升。據(jù)高工產(chǎn)研（GGII）統(tǒng)計(jì)，2019年前10名三元材料企業(yè)的銷售量占行業(yè)總量的72.20%。

“去年，眾泰汽車拖欠比克電池的賬款導(dǎo)致比克電池陷入財(cái)務(wù)困境，也連累了當(dāng)升科技、容百科技等上游材料廠商就是產(chǎn)業(yè)鏈深刻的教訓(xùn)。”該人士強(qiáng)調(diào)到，尤其是資金運(yùn)轉(zhuǎn)能力不強(qiáng)的企業(yè)，在當(dāng)下補(bǔ)貼退坡背景下，不要輕易進(jìn)入新能源汽車電池領(lǐng)域。此外，隨著新能源汽車成本壓縮，磷酸鐵鋰“逆襲”已不是口號(hào)，國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池TOP3企業(yè)，皆在磷酸鐵鋰技術(shù)路線上越走越寬，對(duì)三元材料的市場(chǎng)需求造成了一定沖擊。

從本次IPO投資項(xiàng)目來看，天力鋰能主要以NCM811系列的高鎳三元材料為主，該系列產(chǎn)品成本高，目前多用于對(duì)能量密度要求高的新能源汽車領(lǐng)域，兩個(gè)生產(chǎn)基地項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)產(chǎn)能達(dá)1.36萬噸。從如此大的產(chǎn)能布局來看，天力鋰能是鐵了心要進(jìn)軍新能源汽車市場(chǎng)。

天力鋰能借助IPO擴(kuò)產(chǎn)可解決產(chǎn)能問題，但行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈會(huì)對(duì)其盈利能力造成影響。在杉杉能源等龍頭企業(yè)已在汽車領(lǐng)域占據(jù)市場(chǎng)份額的背景下，天力鋰能在汽車電池市場(chǎng)能否站穩(wěn)腳跟，仍待市場(chǎng)驗(yàn)證。