點：海內(nèi)外逐步復(fù)工，手機(jī)市場開始回暖。

國內(nèi)手機(jī)1Q20 出貨受特殊情況影響同比降 36%（信通院），但 4 月出貨同比增長14.2%，需求出現(xiàn)可喜反彈。4 月下旬以來，海外 COVID-19 新增確診人數(shù)見頂，美國、印度等國家陸續(xù)放松復(fù)工。主要品牌如蘋果、三星，部分海外線下零售店恢復(fù)營業(yè)，有效改善下游需求。海外終端需求有望從 5 月開始逐漸復(fù)蘇，但二季度仍可能是全球需求低點，維持全年出貨量預(yù)期 12.3 億部（-13%）。二季度后半供應(yīng)鏈公司或調(diào)整供應(yīng)鏈訂單以消化庫存，若海外需求恢復(fù)較快，訂單亦有希望回補(bǔ)。

終端需求：國內(nèi) 4 月復(fù)蘇，海外 5 月出現(xiàn)復(fù)蘇跡象

1、 國內(nèi)手機(jī)：4 月出貨扭轉(zhuǎn)下滑，5G 遷移節(jié)奏符合 4G 經(jīng)驗

據(jù)信通院，2020 年 4 月，國內(nèi)手機(jī)出貨 4173 萬部（+14.2%）；1-4 月累計出貨 9068萬部（-20.1%）?；仡櫼患径?，國內(nèi) 1 月/2 月/3 月出貨 2081/638/2176 萬臺，分別同比下滑 39%/56%/23%，一季度累計出貨 4895 萬部（-36.4%）。一季度的大幅下滑主要是 COVID-19 在國內(nèi)爆發(fā)的影響，隨著疫情在 3 月得到控制，3 月份降幅已明顯收窄，4 月份則出現(xiàn)了可喜的反彈。

▲國內(nèi)手機(jī)月度出貨量（百萬臺）及同比增速

4 月 5G 機(jī)型出貨占比重回提升趨勢，5G 滲透節(jié)奏與當(dāng)年 4G 相似。3 月國內(nèi) 5G機(jī)型出貨占比回落到 28.6%，我們推測是復(fù)工后線下渠道銷售了較多的庫存 4G 機(jī)型。4 月國內(nèi) 5G 機(jī)出貨占比達(dá) 39.3%，重回上升趨勢。當(dāng)前國內(nèi) 5G 機(jī)型上市第 9 個月的出貨滲透率為 39.3%，對比當(dāng)年國內(nèi) 4G 機(jī)型上市第 9 個月的出貨滲透率為 38.4%，5G 機(jī)型遷移節(jié)奏與當(dāng)年 4G 相似。

▲國內(nèi)手機(jī)月度出貨通信制程結(jié)構(gòu)

▲ 國內(nèi)手機(jī)月度出貨智能/非智能結(jié)構(gòu)

▲國內(nèi) 4G 手機(jī)上市后出貨及占比

▲ 國內(nèi) 5G 手機(jī)上市后出貨及占比

國內(nèi) 4 月新上市智能機(jī) 32 款，同比降幅收窄。國內(nèi) 3 月新上市智能手機(jī) 34 款，同比下滑 15%，比 2 月的歷史低點（14 款）有明顯提升。國內(nèi) 4 月新上市智能手機(jī) 32 款，同比下滑 5.9%。國內(nèi) 1-4 月新上市智能手機(jī) 106 款，同比下滑 19.7%。

▲國內(nèi)智能手機(jī)月度新上市機(jī)型數(shù)量

據(jù) IDC，1Q20 中國智能手機(jī)出貨量下滑 20.3%，品牌集中度繼續(xù)提升，TOP5品牌占 96.6%。根據(jù) IDC 統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2020 年第一季度，國內(nèi)手機(jī)出貨 66.6 百萬臺（本季 IDC 統(tǒng)計數(shù)量多于工信部信通院），同比下滑 20.3%。其中華為份額為42.6%（+7.1ppts），其次是 vivo 18.1%（-1.0ppts）、OPPO 17.8%（+1.0ppts）、小米10.6%（-2.1ppts）、蘋果 7.6%（+0.7ppts）和其他 3.4%（-5.6%）。

▲中國智能手機(jī)季度出貨量（百萬臺）

▲ 中國智能手機(jī)季度出貨量品牌份額

2、全球手機(jī)：1Q20 出貨下滑 11.3%，預(yù)計海外需求 5 月起復(fù)蘇

據(jù) IDC，1Q20 全球智能手機(jī)出貨下滑 11.3%。2020 年第一季度，全球智能手機(jī)出貨 2.76 億部，同比-11.3%。市場份額前五為三星 21.1%（-1.9ppts）、華為 17.8%（-1.1ppts）、蘋果 13.3%（+1.5ppts）、小米 10.7%（1.8ppts）、vivo9.0%（+1.6ppts）。OPPO 本季掉出前五名，讓位于 vivo。

▲ 2019 年全球各品牌智能手機(jī)出貨量及份額

▲ 全球每日新增確認(rèn)人數(shù)分地區(qū)情況（截至 2020 年 5 月 12 日）

IDC 統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2019 年全球智能手機(jī)出貨 13.71 億部，同比下滑 2.3%，已經(jīng)是連續(xù)第三年下滑。華為/小米/三星/OPPO 份額分別提升了 2.9/0.7/0.7/0.3ppts，出貨量逆勢增長 16.8%/5.5%/1.2%/0.9%。

▲ 主要消費電子品牌銷售渠道及供應(yīng)鏈恢復(fù)情況

全球日新增確診數(shù)已見頂超過 2 周。根據(jù)歐洲 CDC 的統(tǒng)計數(shù)據(jù)（截至 2020 年 5月 12 日），全球每日新增確診人數(shù)在 4 月 26 日為峰值（10.2 萬人），目前距峰值日已超過 2 周時間。歐洲、北美、亞洲（除中國）仍是疫情相對嚴(yán)重地區(qū)。隨著各國應(yīng)對措施逐步完善，疫情有望逐步得到控制。

▲ 全球各地區(qū)智能手機(jī)出貨量預(yù)測

海外銷售渠道 5 月起陸續(xù)復(fù)工。3 月以來，隨著疫情在海外擴(kuò)散，美國、歐洲、印度等國陸續(xù)發(fā)布封城令。4 月下旬以來，海外部分地區(qū)疫情得到緩解，美國、印度、馬來西亞、德國政府陸續(xù)放寬復(fù)工條件。主要品牌公司，如蘋果、三星部分線下零售店恢復(fù)營業(yè)，有效改善下游需求。

▲ 消費電子供應(yīng)鏈代表公司

由于今年宏觀經(jīng)濟(jì)對消費電子的影響較難判斷，智能手機(jī)需求有較大的不確定性。三方機(jī)構(gòu) StrategyAnalytics 最新預(yù)計 2020 年智能手機(jī)出貨量下滑 10%，TrendForce 預(yù)計 2020 年智

能手機(jī)出貨量下滑 7.5%，而我們更保守地預(yù)計 2020年智能手機(jī)出貨量將下滑 13%。原本智能機(jī)本身在 5G 換機(jī)+光學(xué)升級的帶動下呈現(xiàn) ASP 提升的趨勢，但近期全球公共衛(wèi)生事件影響到宏觀經(jīng)濟(jì)和消費者信心，整體升級幅度或不及此前預(yù)期。

▲ 主要供應(yīng)商最新復(fù)工情況

產(chǎn)業(yè)鏈：海外 5 月或迎復(fù)工潮，結(jié)構(gòu)件/組裝 4 月數(shù)據(jù)佳

從 CKD（零部件完全拆解）角度，我們估計全球手機(jī)產(chǎn)能約 75%在中國、約 10%在越南、約 10%在印度、約 5%在其他地區(qū)。目前國內(nèi)疫情已經(jīng)基本得到控制，產(chǎn)業(yè)鏈復(fù)工情況較好。海外受影響的供應(yīng)鏈企業(yè)陸續(xù)進(jìn)入復(fù)工復(fù)產(chǎn)階段，全球智能手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈正在走向正?；?。

供應(yīng)商位于東南亞地區(qū)的生產(chǎn)基地，部分獲得復(fù)工批準(zhǔn)。消費電子結(jié)構(gòu)件/外殼、組裝業(yè)務(wù)的海外生產(chǎn)基地集中在東南亞地區(qū)，提供存儲、芯片等部件的日韓、歐美廠商在東南亞也設(shè)了核心工廠。3 月中旬，富士康、聞泰科技等發(fā)布公告稱將暫停東南亞地區(qū)工廠生產(chǎn)，4 月中旬，村田延長馬來西亞工廠停工計劃。目前，多國政府已明確復(fù)工時間：4 月 20 日，印度政府表示將逐步復(fù)工復(fù)產(chǎn)；5 月 1 日馬來西亞宣布大多數(shù)生產(chǎn)將在 5 月 4 日起恢復(fù)運營。供應(yīng)商位于東南亞地區(qū)的生產(chǎn)基地，部分已獲復(fù)工批準(zhǔn)。5 月 6 日，小米印度市場主管表示，當(dāng)?shù)卣呀?jīng)批準(zhǔn)富士康部分工廠恢復(fù)生產(chǎn)。

▲ 印度疫情期間停復(fù)工時間線梳理

位于日韓、歐美地區(qū)的大部分工廠，復(fù)工指日可待。存儲、芯片等部件生產(chǎn)大本營仍然集中在日韓、歐美地區(qū)。目前，日本擬發(fā)布復(fù)工規(guī)范，允許疫情風(fēng)險較低的地區(qū)有條件復(fù)工；韓國部分地區(qū)復(fù)工；美國只有紐約州將居家隔離令延長到 5月 15 日，其余大部分州開始陸續(xù)放松管控。預(yù)計大部分工廠有望在 5 月迎來一波新的復(fù)工潮。

5 月 6 日，小米獲得印度政府批準(zhǔn)，將恢復(fù)生產(chǎn)，并在 6 月達(dá)到正常產(chǎn)能。小米印度市場主管在 5 月 6 日表示，小米已經(jīng)獲得當(dāng)?shù)卣鷾?zhǔn)，其印度制造合作伙伴將恢復(fù)生產(chǎn)，并在 6 月達(dá)到正常產(chǎn)能。此外，富士康在 Sri City 工廠很快將恢復(fù)生產(chǎn)。目前，工廠已做好衛(wèi)生安全方面的準(zhǔn)備，零部件供應(yīng)鏈暢通，會持續(xù)加大生產(chǎn)力度。在低風(fēng)險地區(qū)，小米將通過線下和線上渠道恢復(fù)銷售。

光學(xué)模塊方面，海內(nèi)外疫情影響下，舜宇、大立光 1Q20 增速亮眼， 但需警惕 2Q20 增速下行風(fēng)險。2020 年第一季度，舜宇手機(jī)鏡頭出貨量同比增32.4%，大立光營收同比增 34.9%，增速僅有環(huán)比小幅回落。但海外疫情自 3 月開始明顯加重，智能手機(jī)需求將受影響，我們預(yù)計手機(jī)品牌商可能削減二季度訂單以化解當(dāng)前的高庫存。傳導(dǎo)到光學(xué)零部件公司，我們預(yù)計二季度出貨及營收增速將有明顯回落。

舜宇 4 月出貨量同比：手機(jī)鏡頭-1.8%，車載鏡頭-44.4%，手機(jī)攝像模組+12.7%。2020 年 4 月，舜宇光學(xué)科技手機(jī)鏡頭出貨 111.2 百萬顆，環(huán)比-2.4%，同比-1.8%，主要由于終端需求低迷；車載鏡頭出貨 2.1 百萬顆，環(huán)比-51.6%，同比-44.4%，主要是受海外疫情影響延遲發(fā)貨；手機(jī)攝像模組出貨 43.8 百萬顆，環(huán)比+11.1%，同比+12.7%，主要是因為市場份額的提升。

▲舜宇光學(xué)科技出貨量跟蹤（百萬）

丘鈦 4 月出貨量同比：手機(jī)攝像模組+3.4%，指紋模組+17.0%。2020 年 4 月，丘鈦科技手機(jī)攝像模組出貨 39.2 百萬顆，環(huán)比+19.8%，同比+3.4%，環(huán)比提升有客戶項目周期的影響；指紋識別模組出貨 7.9 百萬顆，環(huán)比+3.2%，同比+17.0%。

▲丘鈦科技出貨量跟蹤（百萬）

結(jié)構(gòu)件方面， iPad/MacBook/iPhone SE2 需求帶動下，可成、鎧勝 4 月營收同比大增。iPad 和MacBook 因為居家辦公而需求走強(qiáng)，iPhone SE2 新機(jī)需求也較好，帶動蘋果結(jié)構(gòu)件供應(yīng)商營收大增。可成 4 月營收新臺幣 77.2 億（+78.7%），2Q20 訂單能見度頗高，公司預(yù)計 2Q20 毛利率同比提高約 6ppts 至 29%。鎧勝 4 月營收新臺幣 34.1億（+36.8%），亦為受益 iPad 和 MacBook 需求旺盛。

▲臺灣結(jié)構(gòu)件上市公司月度營收（新臺幣 億元）

至于組裝廠， 臺灣主要 EMS 公司 4 月營收合計增長 3.1%。我們合計臺灣上市的鴻海、和碩、緯創(chuàng)、廣達(dá)、仁寶、英業(yè)達(dá)月度營收以跟蹤 EMS 行業(yè)景氣度。行業(yè)合計營收同比增速在今年 2月達(dá)到低點-17.7%，3月下滑幅度收窄至3.4%，4月同比轉(zhuǎn)正至 3.1%。

▲臺灣 EMS 上市公司月度營收（新臺幣 億元）

從四月開始，受疫情影響的手機(jī)市場開始出現(xiàn)反彈，海內(nèi)外受影響的供應(yīng)鏈企業(yè)陸續(xù)進(jìn)入復(fù)工復(fù)產(chǎn)階段，全球智能手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈正在走向正?；?。 模塊方面，光學(xué) 4 月增速如期下降，結(jié)構(gòu)件/組裝 4 月數(shù)據(jù)較好 。手機(jī)市場已經(jīng)逐步恢復(fù)正常化，并且在5G的驅(qū)動下，或?qū)⒂瓉硪徊◤?qiáng)力反彈。
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