1.三安光電年報(bào)預(yù)增達(dá)50.00%，凈利潤超30億元；

集微網(wǎng)消息，1月14日晚間，三安光電發(fā)布公告，預(yù)計(jì)公司 2017年度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤為315，000.00 萬元—325，000.00 萬元，與上年同期相比增加98，334.77萬元—108，334.77萬元，同比增長45.39%—50.00%。

三安光電表示，報(bào)告期內(nèi)，LED需求旺盛，致使公司2017年度實(shí)現(xiàn)的歸屬于母公司所有者主營業(yè)務(wù)凈利潤比上年同期有較大幅度增長。

2017年上半年，三安光電實(shí)現(xiàn)營收40.67億元，同比增長了46.37%；歸屬于上市公司股東的凈利潤15.15億元，同比增長了56.76%。隨著2017下半年產(chǎn)能提升，進(jìn)入市場旺季，三安光電的業(yè)績更為搶眼。

據(jù)了解，如今全球LED市場應(yīng)用規(guī)模有每年10%以上的增長率，尤其是小間距、汽車照明滲透率加速，帶動了LED外延片、芯片需求的增長，市場需求旺盛，部分芯片價(jià)格上漲。2017年上半年，三安光電設(shè)備處于滿產(chǎn)狀態(tài)，產(chǎn)能依舊供不應(yīng)求；2017年下半年，三安光電積極擴(kuò)大產(chǎn)能，新增MOCVD設(shè)備逐步到廠，加快安裝調(diào)試并投產(chǎn)，產(chǎn)能將從第三季度開始逐步釋放。

目前，三安光電擁有的MOCVD設(shè)備及產(chǎn)能規(guī)模居國內(nèi)首位，產(chǎn)品性能指標(biāo)居國際先進(jìn)水平，市場占有率居全國之首。同時(shí)，國家大基金為三安光電第二大股東，是三安光電重要的戰(zhàn)略投資者。

2.雅克科技“跨界”半導(dǎo)體 標(biāo)的毛利率持續(xù)下滑；

通過大股東華泰瑞聯(lián)參與360借殼后，雅克科技（002409.SZ）的股價(jià)連續(xù)漲停，一度引起資本市場關(guān)注。2017年10月19日雅克科技擬以20.74元/股發(fā)行1.19億股，購買科美特90%的股權(quán)和江蘇先科84.83%的股權(quán)，雖然此次收購背后具有強(qiáng)力資金支持，但《中國經(jīng)營報(bào)》記者了解到，標(biāo)的公司江蘇先科存在大客戶依賴風(fēng)險(xiǎn)，并在2016年因產(chǎn)品問題向其第一大客戶SK Hynix 進(jìn)行賠償。同時(shí)，其主營產(chǎn)品毛利率在報(bào)告期內(nèi)（2015年至2017年6月）出現(xiàn)持續(xù)下滑。（中國經(jīng)營報(bào)）

通過大股東華泰瑞聯(lián)參與360借殼后，雅克科技（002409.SZ）的股價(jià)連續(xù)漲停，一度引起資本市場關(guān)注。

而在產(chǎn)業(yè)布局上，雅克科技接連跨界并購半導(dǎo)體資產(chǎn)同樣引人注目。自2016年4月開始，雅克科技加速外延并購，急速進(jìn)入半導(dǎo)體行業(yè)。繼2016年收購華飛電子后，2017年10月19日雅克科技擬以20.74元/股發(fā)行1.19億股，購買科美特90%的股權(quán)和江蘇先科84.83%的股權(quán)，合計(jì)作價(jià)24.67億元，其中科美特交易作價(jià)13.23億元，江蘇先科作價(jià)11.44億元。

目前，國內(nèi)半導(dǎo)體行業(yè)處于快速發(fā)展的關(guān)鍵時(shí)期。《中國經(jīng)營報(bào)》記者注意到，雅克科技進(jìn)入半導(dǎo)體行業(yè)不僅與華泰瑞聯(lián)深度合作，也得到國家財(cái)政部控股的國家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金股份有限公司（以下簡稱“產(chǎn)業(yè)基金”）青睞，產(chǎn)業(yè)基金擬出資5.5億元參與公司收購，完成交易后持有公司5.73%股權(quán)。

雖然此次收購背后具有強(qiáng)力資金支持，但《中國經(jīng)營報(bào)》記者了解到，標(biāo)的公司江蘇先科存在大客戶依賴風(fēng)險(xiǎn)，并在2016年因產(chǎn)品問題向其第一大客戶SK Hynix 進(jìn)行賠償。同時(shí)，其主營產(chǎn)品毛利率在報(bào)告期內(nèi)（2015年至2017年6月）出現(xiàn)持續(xù)下滑。

雅克科技內(nèi)部人士向《中國經(jīng)營報(bào)》記者表示，與SK Hynix的索賠案中，并非江蘇先科產(chǎn)品出現(xiàn)質(zhì)量問題。據(jù)公告顯示，由于是使用供給的產(chǎn)品后發(fā)生的損失，所以為了持續(xù)維護(hù)與 SK hynix 的長期客戶關(guān)系，故決定對客戶賠償約3700萬元。

“跨界”并購半導(dǎo)體資產(chǎn)

雅克科技主要從事磷酸酯阻燃劑和其他橡塑助劑的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。據(jù)雅克科技發(fā)行股份購買資產(chǎn)暨關(guān)聯(lián)交易報(bào)告書（草案）（以下簡稱“報(bào)告書”）顯示，2016年，雅克科技通過全資收購華飛電子進(jìn)入半導(dǎo)體封裝材料領(lǐng)域，初步確立了其在電子材料板塊的地位。而收購江蘇先科100%股權(quán)和科美特90%股權(quán)，將進(jìn)一步完善其半導(dǎo)體材料產(chǎn)業(yè)鏈。

江蘇先科主要通過全資境外子公司韓國先科間接持有UP Chemical的100%股權(quán)，UP Chemical主要從事生產(chǎn)、銷售高度專業(yè)化、高附加值的前驅(qū)體產(chǎn)品，主要供應(yīng)SK Hynix、三星電子等知名半導(dǎo)體企業(yè)。

雅克科技表示，本次交易通過外延并購切入半導(dǎo)體這一未來具有高速增長潛力的行業(yè)，可豐富公司現(xiàn)有的電子材料產(chǎn)品線，快速彌補(bǔ)產(chǎn)業(yè)短板，為公司帶來新的穩(wěn)定而持續(xù)的利潤增長點(diǎn)。

事實(shí)上，在市場和政策推動下，我國集成電路產(chǎn)業(yè)高速發(fā)展，半導(dǎo)體材料企業(yè)身處集成電路產(chǎn)業(yè)上游，市場空間逐步釋放。據(jù)SEMI估計(jì)，2017~2020年間全球投產(chǎn)62座半導(dǎo)體晶圓廠，其中26座位于中國內(nèi)地，占比高達(dá)42%。另外，中國半導(dǎo)體的消費(fèi)目前全球占比已接近70%。

記者注意到，近期關(guān)于半導(dǎo)體行業(yè)的并購案例較為常見，此前雅克科技收購華飛電子100%股權(quán)，瑞豐光電 （300241.SZ ）收購玲濤光電85%股權(quán)，強(qiáng)力新材 （300429.SZ ）收購佳英化學(xué) 100%股權(quán)。

雖然看好半導(dǎo)體未來市場，但近25億元的收購價(jià)格對雅克科技而言并不輕松。其中，收購科美特90%股權(quán)的交易作價(jià)為13.23億元，科美特實(shí)際控制人賴明貴要求的現(xiàn)金對價(jià)為11.43億元，股份對價(jià)為1.8億元。而根據(jù)雅克科技2017年的中報(bào)顯示，上市公司貨幣資金余額僅為4.55億元。

為此，雅克科技控股股東及實(shí)際控制人沈氏家族中的沈琦、沈馥與產(chǎn)業(yè)基金等財(cái)務(wù)投資者先行以自有資金承接賴明貴持有的科美特77.7%的股權(quán)，以滿足賴明貴的現(xiàn)金對價(jià)訴求。其中產(chǎn)業(yè)基金占轉(zhuǎn)讓比例30.61%，出資4.5億元。

產(chǎn)業(yè)基金是由國家財(cái)政部控股，主營業(yè)務(wù)為運(yùn)用多種形式投資集成電路行業(yè)內(nèi)企業(yè)，重點(diǎn)投資集成電路芯片制造業(yè)，兼顧芯片設(shè)計(jì)、封裝測試、設(shè)備和材料等產(chǎn)業(yè)。產(chǎn)業(yè)基金自設(shè)立以來主營業(yè)務(wù)未發(fā)生變化。據(jù)報(bào)告書顯示，產(chǎn)業(yè)基金持有三安光電股份有限公司11.3%的股份、江蘇長電科技股份有限公司 9.54%的股份、北京北斗星通導(dǎo)航技術(shù)股份有限公司11.46%的股份等7家集成電路企業(yè)股份。

同時(shí)，在2017年9月，產(chǎn)業(yè)基金擬對江蘇先科增資1億元。公開資料顯示，江蘇先科本身并無經(jīng)營業(yè)務(wù)，是為收購韓國UP Chemical公司股權(quán)所搭建的收購平臺。2016年年底，江蘇先科已完成了韓國UP Chemical公司96.28%股份的收購。

標(biāo)的毛利率呈下滑趨勢

江蘇先科的主營業(yè)務(wù)主要通過下屬實(shí)際經(jīng)營主體 UP Chemical 開展。UP Chemical的主要產(chǎn)品為半導(dǎo)體前驅(qū)體及SOD產(chǎn)品，目前主要應(yīng)用于芯片的生產(chǎn)制造。

2015年至2017年6月，UP Chemical的前五大客戶銷售占比分別為97.41%、98.01%和97.33%，其中UP Chemical對SK Hynix的銷售收入占比分別為81.72%、88.72%和69.40%。據(jù)報(bào)告書披露，2016年UP Chemical的SOD產(chǎn)品遭到主要客戶SK Hynix 的索賠。

報(bào)告書顯示，2016年6月，SK Hynix 通過會議的方式向UP Chemical提出，當(dāng)年4~7月份，后者提供的SOD產(chǎn)品存在質(zhì)量問題，要求進(jìn)行索賠；經(jīng)協(xié)商，2017年4月7日，UP Chemical與 SK Hynix 簽署《賠償協(xié)議》，確定以現(xiàn)金60億韓元和SOD 產(chǎn)品 100 瓶（相當(dāng)于現(xiàn)金3億韓元）進(jìn)行了相應(yīng)的補(bǔ)償。

不過，據(jù)雅克科技方面披露，SK Hynix 調(diào)整了新的生產(chǎn)工藝，未通知各個(gè)供應(yīng)商，沒有做新工藝的測試工作，直接使用原有生產(chǎn)工藝的供應(yīng)產(chǎn)品，導(dǎo)致部分產(chǎn)品出現(xiàn)質(zhì)量問題。同時(shí)，在 2016 年3~6月供應(yīng)的SOD產(chǎn)品中，有四個(gè)單瓶的SOD產(chǎn)品在SK Hynix生產(chǎn)過程中使用時(shí)出現(xiàn)了不能反應(yīng)的問題，分析結(jié)果認(rèn)為，UP Chemical在生產(chǎn)SOD產(chǎn)品過程中，每一個(gè)批次的第一瓶在填充 SOD 產(chǎn)品時(shí)發(fā)生了非正常的停滯問題，可能會導(dǎo)致SK Hynix 工廠出現(xiàn)無法反應(yīng)的情況。

雅克科技表示，盡管產(chǎn)品指標(biāo)完全符合且在SOD生產(chǎn)流程上沒有人為變更，UP Chemical沒有產(chǎn)品質(zhì)量責(zé)任，但由于是使用 UP Chemical供給的產(chǎn)品后發(fā)生的損失，所以為了持續(xù)維護(hù)與 SK hynix 的長期客戶關(guān)系，決定對客戶進(jìn)行部分賠償，最終將賠償金從起初要求數(shù)額協(xié)商至最終63億韓元（約人民幣3700萬元）。

不過，2016年在交易談判過程中，韓國先科和UP Chemical原實(shí)際控制人Woori 公司達(dá)成約定，上述款項(xiàng)屬于交易協(xié)議中的損害賠償，最終由 Woori 公司承擔(dān)。具體形式是 UP Chemical 先支付給SK Hynix，然后Woori公司將等額的現(xiàn)金支付給江蘇先科，該筆賠償款 Woori公司已于2017年5月支付給韓國先科。

雅克科技方面表示，現(xiàn)階段UP Chemical與SK Hynix 之間存在的業(yè)務(wù)比例仍較高，上述主要客戶若因自身經(jīng)營原因減少或停止從 UP Chemical進(jìn)行采購，則公司的經(jīng)營業(yè)績將受到較大影響。

不僅如此，UP Chemical產(chǎn)品的毛利率情況也值得關(guān)注。公開資料顯示，2015年至2017年6月，UP Chemical主要毛利來源為高介電常數(shù)前驅(qū)體、SOD、氧化硅及氮化硅前驅(qū)體。其中高介電常數(shù)前驅(qū)體毛利率分別為65.24%、57.97%和52.54%，SOD毛利率分別為46.56%、44.17%和36.85%，氧化硅及氮化硅前驅(qū)體毛利率分別為30.58%、30.32%和27.24%。通過上述數(shù)據(jù)不難看出，UP Chemical主要產(chǎn)品毛利率出現(xiàn)了持續(xù)下滑。

記者注意到，2016年，在排除前次交易的損益和對SK hynix 賠償影響后（加上前次交易的相關(guān)費(fèi)用和賠償金額），江蘇先科的利潤總額為0.89億元，較2015 年1.07億元的利潤總額有所下滑。

對于江蘇先科利潤下滑的原因，雅克科技解釋稱，主要是由于該公司產(chǎn)品銷售價(jià)格的下滑，以及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化帶來的毛利率下降等經(jīng)營性原因所致。 中國經(jīng)營報(bào)

3.贏合科技與AIK合資成立半導(dǎo)體設(shè)備公司；

集微網(wǎng)消息，1月11日，深圳市贏合科技股份有限公司公告與AI KOREA Co.Ltd簽署合資協(xié)議，戰(zhàn)略布局半導(dǎo)體設(shè)備行業(yè)，擬與AIK合資設(shè)立艾合智能裝備有限公司（暫定名，以下簡稱“合資公司”），注冊資本2000萬元，其中，公司以自有資金出資占合資公司70%的股權(quán)，AIK以自有資金出資占合資公司30%的股權(quán)。

AI KOREA Co.Ltd.是一家專業(yè)制造公司 主要從事顯示和半導(dǎo)體領(lǐng)域的生產(chǎn)解決方案，并從事干式清洗技術(shù)的研究和開發(fā)工作;

贏合科技是一家為中國鋰電池智能化生產(chǎn)線提供解決方案的公司 正在推動國際合作 以改善與半導(dǎo)體工業(yè)相關(guān)的技術(shù);

贏合科技出資金額：4200 萬元，占 70%股權(quán)。AIK出資金額：1800萬元，占 30%股權(quán)。

4.“明星”并購者紫光：趙偉國背后的“國家隊(duì)”

為什么我們總對中國的并購者抱有不同的目光？

并購本是資本市場最常見的運(yùn)作之一，也是市場資源高效、集約使用的最佳途徑與方式之一，然而，在中國，“并購者”卻總被投去異樣的目光。

與發(fā)達(dá)國家并購者的形象不同，中國的并購者總是會被賦予“高杠桿”和“政商關(guān)系”的暗示。這對于更多的并購者或許是不公平的，但這卻值得我們進(jìn)行足夠的反思，為什么我們的并購者，被蒙上了這樣一層的色彩。

答案既在市場主體，也在監(jiān)管。如果所有的并購者，能將自身的杠桿透明化，而監(jiān)管者能對所有監(jiān)管對象一視同仁，則這樣的猜測與暗示都將不復(fù)存在。

一線調(diào)查

并購者紫光：趙偉國背后的“國家隊(duì)”

2017年12月29日，是A股該年度最后一個(gè)交易日。

這一天恰逢周五，中國證監(jiān)會新聞發(fā)言人常德鵬在例行發(fā)布會上表示，經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，證監(jiān)會正式開展H股上市公司全流通試點(diǎn)，按照積極穩(wěn)妥、循序漸進(jìn)的原則成熟一家、推出一家的方式有序推進(jìn)本次試點(diǎn)，試點(diǎn)企業(yè)不超過3家。

聯(lián)想控股是入選試點(diǎn)的企業(yè)之一。2017年12月中下旬，聯(lián)想控股股價(jià)平地而起，短短8個(gè)交易日漲幅超過70%。這一行情中，有一個(gè)十分積極的“買家”，就是紫光集團(tuán)。

這不是紫光系第一次站在聚光燈下。自2013年開始，紫光系通過收購展訊通信、銳迪科及新華三，完成在芯片行業(yè)的布局，從而順利對接國家戰(zhàn)略。之后，憑借國家基金和國開行的支援，開始在資本市場縱橫捭闔。

紫光集團(tuán)官網(wǎng)介紹，在國家戰(zhàn)略引導(dǎo)下，紫光集團(tuán)以“自主創(chuàng)新加國際合作”為“雙輪驅(qū)動”，形成了以集成電路為主導(dǎo)，構(gòu)建“芯”到“云”的高科技產(chǎn)業(yè)生態(tài)鏈，目前已成為世界第三、中國最大的集成電路企業(yè)。

從“芯”到“云”，一個(gè)僅10億元資產(chǎn)規(guī)模的紫光系，熟練玩轉(zhuǎn)資本游戲，動輒上百億甚至幾百億元地“買買買”，企圖打造一個(gè)萬億級“中國版三星”式的半導(dǎo)體帝國。面對“并購狂人”紫光集團(tuán)董事長趙偉國，鴻海董事長郭臺銘卻公開稱，他不過是一個(gè)炒股的投資者。

在與聯(lián)發(fā)科價(jià)格大戰(zhàn)時(shí)，趙偉國曾有過霸氣的表態(tài)：“展訊可以不賺錢，聯(lián)發(fā)科能不賺錢嗎？因?yàn)槲业馁Y本比它強(qiáng)大，我每年可以賠錢，我可以一直賠……聯(lián)發(fā)科會賠掉更多錢，它慢慢就受不了了。”

如此底氣的紫光，究竟是誰？

曲線對接

作為聯(lián)想行情中的“積極買家”，紫光集團(tuán)擁有多個(gè)上市公司平臺，分別是紫光股份、紫光國芯和*ST紫學(xué)以及在香港上市的紫光控股。

現(xiàn)在，紫光控股是紫光集團(tuán)唯一的海外上市公司平臺。根據(jù)紫光集團(tuán)規(guī)劃，紫光控股定位為紫光集團(tuán)在海外的投融資平臺和資本運(yùn)作平臺。目前主要業(yè)務(wù)涵蓋融資租賃、商業(yè)保理和資產(chǎn)管理，以及SMT裝備設(shè)備的生產(chǎn)銷售。

拋開紫光股份、紫光國芯和*ST紫學(xué)外，紫光控股是紫光系4家上市平臺中最晚設(shè)立的一個(gè)。在此之前，紫光集團(tuán)的并購大幕早已拉開。所以，聯(lián)想行情并不是紫光集團(tuán)在并購領(lǐng)域的“首演”。只不過相比此次買入聯(lián)想，紫光集團(tuán)早期的并購，初始是圍繞集成電路、半導(dǎo)體等領(lǐng)域進(jìn)行。這要從對展訊通信的私有化說起。

早在2013年7月，紫光集團(tuán)耗資17.8億美元對展訊通信實(shí)施私有化；5個(gè)月之后的2014年1月，紫光集團(tuán)又以9.1億美元收購中概股銳迪科；2015年5月，紫光股份耗資25億美元接手惠普旗下公司新華三51%股權(quán)。

三次收購，耗資51.9億美元，紫光集團(tuán)迅速完成集成電路產(chǎn)業(yè)布局，國產(chǎn)芯片迎來實(shí)力中堅(jiān)，紫光轉(zhuǎn)戰(zhàn)芯片的戰(zhàn)略獲得了官方層面的認(rèn)可。這種認(rèn)可的表現(xiàn)，是在這三筆并購之后，國開行等帶有國家背景的資金入局。

2015年2月，國家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金（以下簡稱“大基金”）、國家開發(fā)銀行（以下簡稱“國開行”）同日與紫光集團(tuán)簽署合作協(xié)議，大基金擬對紫光集團(tuán)投資不超過100億元，國開行則給予紫光集團(tuán)200億元的融資支持。

兩年之后，來自官方的支持迅猛加碼。

2017年3月，大基金攜手國開行拿出了新的合作協(xié)議。根據(jù)協(xié)議內(nèi)容，“十三五”期間，國開行意向支持紫光集團(tuán)融資總量1000億元，大基金則擬對紫光集團(tuán)意向投資不超過500億元，重點(diǎn)支持紫光集團(tuán)發(fā)展集成電路相關(guān)產(chǎn)業(yè)板塊。

這一切，離不開趙偉國的推動。2009年，清華校友出身的趙偉國就任紫光集團(tuán)總經(jīng)理。2010年3月，趙偉國個(gè)人控股的健坤投資以2.8億元獲得紫光集團(tuán)35.29%的股權(quán)。經(jīng)過一系列股權(quán)運(yùn)作，2013年5月，紫光集團(tuán)形成清華控股持股51%、健坤投資持股49%的局面。

此后，趙偉國又出任紫光集團(tuán)董事長。2013年6月，趙偉國開始兼任母公司清華控股高級副總裁，隨之而來的，是趙偉國執(zhí)掌的一系列眼花繚亂的并購，紫光集團(tuán)的資產(chǎn)規(guī)模亦迅速提升。到2015年時(shí)，紫光集團(tuán)資產(chǎn)規(guī)模約為1000億元，合并凈資產(chǎn)約為350億元，收入約為500億元。趙偉國稱，紫光實(shí)現(xiàn)了百倍擴(kuò)張。

此前，曾有媒體報(bào)道稱，紫光集團(tuán)2009年的資產(chǎn)規(guī)模只有13億元左右，凈資產(chǎn)只有2億元，收入只有3億元。

2013年至2014年期間，收購?fù)暾褂嵧ㄐ藕弯J迪科兩只芯片概念股之后，紫光集團(tuán)并未將其注入紫光旗下任何一家上市公司，也并未謀求IPO。相反，紫光集團(tuán)成立了北京展銳，將展訊和銳迪科進(jìn)行打包。展訊和銳迪科在國內(nèi)芯片領(lǐng)域分別排名第二、第三，打包合并之后，紫光集團(tuán)成為國內(nèi)芯片領(lǐng)域的龍頭。

由“外”而內(nèi)

事實(shí)上，北京展銳正是大基金初始100億元的直接投資目標(biāo)。然而，這并不能覆蓋紫光集團(tuán)收購展訊和銳迪科的26.9億美元并購啟動資金。2015年7月，紫光集團(tuán)提出一項(xiàng)更龐大的收購計(jì)劃，擬以230億美元收購美光科技，交易規(guī)模超過自身資產(chǎn)規(guī)模。此后收購計(jì)劃雖被否決，紫光集團(tuán)生猛的并購底氣還是令市場側(cè)目。

同年9月，紫光集團(tuán)與全球第二大硬盤生產(chǎn)商西部數(shù)據(jù)達(dá)成協(xié)議，由旗下香港全資子公司以38億美元買入美國上市公司西部數(shù)據(jù)15%股權(quán)，要成為西部數(shù)據(jù)第一大股東。

該計(jì)劃最終流產(chǎn)的一年后，紫光集團(tuán)和西部數(shù)據(jù)分別出資8058萬美元和7742萬美元成立合資公司——紫光西部數(shù)據(jù)有限公司。

對***半導(dǎo)體企業(yè)的收購?fù)瑯硬豁樌?015年，紫光集團(tuán)與***三家封裝測試廠商矽品、力成、南茂達(dá)成股權(quán)交易協(xié)議，交易總額達(dá)174億元。按營收測算，2014年上述3家封測廠商分別排名全球第三、第五、第七，分別占據(jù)10%、5%、3%的市場份額。

與此同時(shí)，紫光集團(tuán)還曾將目光拋向了臺積電。為此，郭臺銘曾公開稱，趙偉國不過是一個(gè)炒股的投資者，怎么能去問臺積電董事長張忠謀、一個(gè)世界半導(dǎo)體教父，公司多少錢要賣？“不是你今天用錢就可以買的。”郭臺銘說。

據(jù)了解，臺積電25%股份的價(jià)格高達(dá)300億美元。不過，上述收購均以失敗告終，并購受挫的紫光集團(tuán)轉(zhuǎn)而把目光轉(zhuǎn)向內(nèi)地。

2016年12月，長江存儲在湖北武漢注冊成立，注冊資本386億元。紫光集團(tuán)通過控股子公司湖北紫光國器科技控股有限公司（以下簡稱“紫光國器”），聯(lián)合大基金、湖北國芯產(chǎn)業(yè)投資基金合伙企業(yè)和湖北省科技投資集團(tuán)共同出資設(shè)立，紫光國器持有其51.04%的股權(quán)，為其控股股東。

同樣在2016年12月，四川省成都市政府與紫光集團(tuán)達(dá)成合作，雙方將在集成電路制造、研發(fā)設(shè)計(jì)、產(chǎn)業(yè)投資基金等領(lǐng)域開展深入合作，共同建設(shè)成都IC國際城項(xiàng)目，預(yù)計(jì)項(xiàng)目總投資超過2000億元。

2017年2月，江蘇省2017年重大項(xiàng)目建設(shè)集中啟動，總投資300億美元的紫光南京半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)基地和總投資300億元的紫光IC國際城項(xiàng)目正式開工，紫光集團(tuán)再次深度參與其中。

據(jù)《中國經(jīng)營報(bào)》記者不完全統(tǒng)計(jì)，截至目前，紫光集團(tuán)已與廈門、杭州、南京、合肥、武漢、成都、昆明、大理、天津、連云港、東莞等簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議。

資金圖譜

從并購到內(nèi)地投資，紫光集團(tuán)資金從何而來？《中國經(jīng)營報(bào)》記者掌握的情況表明，紫光集團(tuán)的資金來源主要包括：自有資金、國開行銀行授信、銀行貸款、國家產(chǎn)業(yè)基金、與合作伙伴設(shè)立的并購基金、股權(quán)融資、債券發(fā)行以及自身控制的金融類資產(chǎn)融資等。

首先是自有資金。根據(jù)趙偉國的公開表態(tài)，在收購展訊、銳迪科的過程中，紫光集團(tuán)以自有資金出資占據(jù)了大部分份額。不過，根據(jù)紫光集團(tuán)2014年年報(bào)，截至2014年末，紫光集團(tuán)歸屬于母公司所有者的凈利潤只有6.28億元，距離紫光集團(tuán)產(chǎn)生利潤不超過4年時(shí)間。

其次是定向增發(fā)。2015年5月，紫光集團(tuán)下屬上市公司平臺紫光股份發(fā)布定增預(yù)案，擬募集資金不超過225億元，其中主要用于收購香港華三51%的股權(quán)，停牌半年的紫光股份隨之大漲，收獲16個(gè)漲停板，股價(jià)漲幅超過370%。2016年4月14日，中國證監(jiān)會核準(zhǔn)紫光股份非公開發(fā)行股票，紫光股份成功獲得220億元融資。

值得注意的是，在試圖對西部數(shù)據(jù)、美光科技以及矽品、力成、南茂三大***封測廠的并購中，定向增發(fā)一直是紫光集團(tuán)的首選，卻也不得不隨著并購計(jì)劃折戟而夭折。

2015年，在清華控股的統(tǒng)一部署下，紫光集團(tuán)斥資71億元，成為A股上市公司紫光國芯的控股股東。兩年后，紫光國芯在紫光集團(tuán)的并購中派上用場。

2017年2月，紫光國芯因籌劃重大事項(xiàng)停牌，擬非公開發(fā)行募集800億元資金，初步設(shè)計(jì)的交易方案為以發(fā)行股份購買資產(chǎn)的方式收購長江存儲全部或部分股權(quán)。5個(gè)月后，紫光國芯發(fā)布公告稱終止對長江存儲股權(quán)收購計(jì)劃，800億元定增迄今懸而未決。

銀行貸款也是支撐紫光集團(tuán)并購的后盾。根據(jù)紫光集團(tuán)官方消息，2013年，原本以提供出口信貸為主要業(yè)務(wù)的中國進(jìn)出口銀行，支持清華紫光以17億美元一舉收購展訊。

中國進(jìn)出口銀行北京分行方面后來表態(tài)，該銀行全程跟進(jìn)，在非常緊張的時(shí)間內(nèi)克服一切困難，按時(shí)發(fā)放了貸款。收購展訊、銳迪科期間，國家開發(fā)銀行、中國進(jìn)出口銀行合計(jì)為紫光集團(tuán)提供了為期九年、總金額70億元的并購貸款。

不僅如此，紫光集團(tuán)還直接與平安銀行、南京銀行、中信銀行、招商銀行4家股份制上市銀行簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議。其中，中信銀行將視清華系企業(yè)為最重要的總行級戰(zhàn)略客戶；平安銀行則與紫光集團(tuán)在投融資、產(chǎn)業(yè)基金、資本市場并購等方面建立長期的、具有建設(shè)性的戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系；南京銀行把紫光集團(tuán)視作該銀行服務(wù)實(shí)體領(lǐng)域、支持高端產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要戰(zhàn)略客戶；招商銀行表態(tài)將加強(qiáng)紫光境外戰(zhàn)略并購項(xiàng)目的全面服務(wù)。

不僅如此，紫光集團(tuán)還獲得了兩期境外銀團(tuán)貸款。2017年3月，紫光集團(tuán)在香港與境內(nèi)外14家銀行簽署了7億美元銀團(tuán)貸款協(xié)議，由中國銀行（香港）有限公司、瑞士信貸銀行股份有限公司、渣打銀行（香港）有限公司作為牽頭行。

2017年7月，紫光集團(tuán)境外銀團(tuán)貸款二期項(xiàng)目落地，由瑞士信貸銀行股份有限公司作為牽頭行，融資金額不明，貸款用于支持紫光集團(tuán)提出的“從芯到云”戰(zhàn)略。

據(jù)《中國經(jīng)營報(bào)》記者統(tǒng)計(jì)，根據(jù)深交所披露的數(shù)據(jù)，僅在2017年，紫光集團(tuán)就進(jìn)行了4期非公開發(fā)行債券的發(fā)行，合計(jì)募集金額66.5億元；而在2016年，紫光集團(tuán)2期非公開債券發(fā)行，融資100億元。境外，2015年12月，紫光集團(tuán)發(fā)行8億美元雙檔無評級高級債券，獲得清華大學(xué)和清華控股的大力支持。

早在2015年11月，紫光集團(tuán)通過旗下紫光數(shù)碼設(shè)立蘇州紫光數(shù)碼互聯(lián)網(wǎng)科技小額貸款有限公司，獲得江蘇省首張小額貸款金融牌照；2016年7月，紫光集團(tuán)設(shè)立紫光數(shù)碼融資租賃有限公司，依托自身的金融類產(chǎn)品進(jìn)行資金融通。

股市錢途

2014年6月，《國家集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展推進(jìn)綱要》發(fā)布，中國發(fā)展本土半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的節(jié)奏加快。

2014年9月，大基金正式設(shè)立。根據(jù)工商登記注冊資料，大基金注冊資本987.2億元，其中財(cái)政部出資360億元，持股36.5%，為控股股東，國開行旗下國開金融有限責(zé)任公司出資220億元，占股22.29%。

另外，華芯投資認(rèn)繳1.2億元出資額，占股0.12%，紫光集團(tuán)全資子公司紫光通信出資1億元，占股0.1%，其中華芯投資作為大基金的唯一管理人，負(fù)責(zé)基金的投資運(yùn)作。

2016年7月，中國高端芯片聯(lián)盟正式成立，由國家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金總經(jīng)理丁文武任理事長，趙偉國等任副理事長，大基金和紫光集團(tuán)交集日漸增多。

在資本市場，大基金和紫光集團(tuán)亦有交集。2017年10月，大基金總裁丁文武披露，大基金對中芯國際的總投資將近160億元。

從2016年年底開始，紫光集團(tuán)則通過紫光控股買入中芯國際股票，此后多次增持，直到2017年8月公告構(gòu)成舉牌。

2017年12月22日晚間，紫光控股發(fā)布公告稱，該公司以11.87港元的價(jià)位增持了中芯國際約416萬股，總耗資4937萬港元。包括更早前的多次買入，紫光控股持股比例達(dá)到6%。

事實(shí)上，趙偉國并不排斥“炒股”。對于二級市場的買入行為，他解釋成這是一種合理的“短期財(cái)務(wù)性投資”。

《英才》雜志的報(bào)道顯示，趙偉國對資金的安排大致為按照集團(tuán)總資產(chǎn)的15%進(jìn)行現(xiàn)金流儲備，2015年紫光集團(tuán)1100億元的資產(chǎn)，母公司可動用現(xiàn)金150億元，其中少量資金大約十幾億元，進(jìn)行了一些短期的股票投資。

在A股市場，紫光集團(tuán)不僅僅進(jìn)行了短期股票投資。據(jù)《中國經(jīng)營報(bào)》記者不完全統(tǒng)計(jì)，除了旗下紫光國芯、紫光股份、*ST紫學(xué)3家A股上市公司，紫光系還出現(xiàn)在了26家A股上市公司的前十大流通股股東之列，一些ST股也赫然在列。

在A股市場，紫光集團(tuán)計(jì)劃將紫光股份打造成IT信息系統(tǒng)、云計(jì)算、大數(shù)據(jù)等業(yè)務(wù)平臺，專攻云服務(wù)；紫光國芯作為存儲產(chǎn)業(yè)旗艦；*ST紫學(xué)則整合集團(tuán)的教育資產(chǎn)，形成以上市公司為核心的多樣化產(chǎn)業(yè)布局。

先確立一個(gè)上市公司作為核心的資本運(yùn)作平臺，是清華系公司慣有的發(fā)展路徑。趙偉國曾對外透露，紫光集團(tuán)將產(chǎn)業(yè)按照板塊進(jìn)行整合，未來一共需要6～7家上市公司。這意味著，紫光集團(tuán)還有2～3家上市公司的需求。

然而，包括北京展銳在內(nèi)的資產(chǎn)既沒有注入上市公司的計(jì)劃，也沒有啟動實(shí)質(zhì)性IPO的動向，紫光集團(tuán)是炒股還是屯殼，只能等待時(shí)間證明。

在買入聯(lián)想控股股份后，趙偉國對記者表示，舉牌聯(lián)想首先是基于財(cái)務(wù)考慮，“我們認(rèn)為聯(lián)想控股被低估了，至于戰(zhàn)略投資方面，目前還沒有考慮。”

不過，紫光的并購亦已經(jīng)開始承受壓力。作為其并購起點(diǎn)的展訊通信，經(jīng)營和增長狀況并不樂觀。在增長率上，展訊2016年的收入增長率僅有13.7%，如果按照美元計(jì)算，這個(gè)數(shù)字更低，只有6.7%。

實(shí)際上，在紫光集團(tuán)收購展訊之初，展訊的發(fā)展已現(xiàn)頹廢之勢。根據(jù)公開的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，2010～2013年展訊的毛利潤率和凈利潤率一直呈下降趨勢。

紫光是在尋找更好的獵物嗎？答案存在于趙偉國的心中。