紫外固化光纖光纜涂覆材料業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展,公司行業(yè)龍頭地位穩(wěn)固。飛凱材料是國內(nèi)紫外固化光纖光纜涂料龍頭企業(yè),產(chǎn)品主要應(yīng)用于保護(hù)光纜的光導(dǎo)玻璃纖維免受外界環(huán)境影響等方面。在4G及未來5G通訊時(shí)代網(wǎng)絡(luò)發(fā)展背景下,光纖光纜市場需求量高速增長助力公司業(yè)績釋放。飛凱材料現(xiàn)有紫外固化光纖光纜涂料產(chǎn)能超過7000噸/年,國內(nèi)市占率高于60%,世界范圍產(chǎn)品市占率達(dá)到30%以上,行業(yè)龍頭地位穩(wěn)固。

10.6億元完成收購和成顯示進(jìn)入液晶顯示材料領(lǐng)域,產(chǎn)能轉(zhuǎn)移及進(jìn)口替代市場前景廣闊。飛凱材料完成向和成顯示股東發(fā)行1071.3653萬股,交易價(jià)格56.75元/股,同時(shí)支付現(xiàn)金4.56億元,總價(jià)共計(jì)10.64億元完成收購和成顯示100%股權(quán),實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型進(jìn)入液晶材料領(lǐng)域。隨著液晶平板生產(chǎn)市場向國內(nèi)轉(zhuǎn)移及國內(nèi)材料自給率不斷提升,預(yù)計(jì)2019年國內(nèi)液晶平板產(chǎn)能將實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步增長,同時(shí)國內(nèi)液晶材料市場自給量將進(jìn)一步提升,公司未來液晶材料市場空間廣闊。

完善半導(dǎo)體材料產(chǎn)業(yè)鏈布局,看好未來進(jìn)口替代的市場空間。2017年3月,子公司安慶飛凱以自有資金6000萬元完成對于長興昆電60%股權(quán)的收購工作,進(jìn)入半導(dǎo)體封裝材料領(lǐng)域;2017年7月公司以自有資金收購APEX持有的大瑞科技100%股權(quán),進(jìn)入半導(dǎo)體封裝用錫球領(lǐng)域。

進(jìn)軍新興領(lǐng)域,發(fā)展OLED及光刻膠材料,前景明朗。公司與恒煦電子達(dá)成合作意向,發(fā)展OLED紅光材料。OLED面板未來3-5年內(nèi)極有可能代替小尺寸LCD面板,具有廣闊的發(fā)展空間。公司研發(fā)出新型光刻膠,具有很高的應(yīng)用價(jià)值和很大的進(jìn)口替代空間。

盈利預(yù)測和投資評級:我們看好公司作為紫外固化光纖光纜涂覆材料的行業(yè)龍頭地位,同時(shí)受益于液晶產(chǎn)能的國產(chǎn)化和半導(dǎo)體材料的進(jìn)口替代趨勢,未來電子化學(xué)品業(yè)務(wù)市場空間廣闊,預(yù)計(jì)公司2018-2020年EPS分別為0.71、1.06和1.21元/股,維持“買入”評級。

風(fēng)險(xiǎn)提示:公司電子化學(xué)品業(yè)務(wù)發(fā)展低于預(yù)期;公司產(chǎn)品產(chǎn)能擴(kuò)建進(jìn)度低于預(yù)期;飛凱材料商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)。