目錄
執(zhí)行摘要 01
并購(gòu)：中國(guó)下一個(gè)階段發(fā)展的主要增長(zhǎng)戰(zhàn)略 03
通過培養(yǎng)技能和積累經(jīng)驗(yàn)來克服困難 05
在并購(gòu)全程的三個(gè)階段實(shí)現(xiàn)最大價(jià)值 06
1. 制定成功的并購(gòu)戰(zhàn)略：我們是在開展適當(dāng)?shù)慕灰讍?06
2. 評(píng)估收購(gòu)目標(biāo)：不僅考慮經(jīng)濟(jì)因素，而且還重點(diǎn)考慮業(yè)務(wù)模式與運(yùn)行 09
3. 管理并監(jiān)控整合工作：合并后的整合工作不到位常導(dǎo)致喪失大多數(shù)收益 11
實(shí)現(xiàn)成功的并購(gòu)：歸根結(jié)底依賴于適當(dāng)?shù)哪芰Α⑷瞬藕头椒?15
結(jié)語 16

并購(gòu)：中國(guó)下一個(gè)階段發(fā)展的主要增長(zhǎng)戰(zhàn)略
參與并購(gòu)活動(dòng)的中國(guó)公司越來越多。2007年前11個(gè)
月的交易量比2006年全年增長(zhǎng)了18%，交易額增加
了25%1。近期開展的調(diào)查顯示，每10家中國(guó)國(guó)內(nèi)企業(yè)
中就有9家稱他們參加過或者打算進(jìn)行并購(gòu)活動(dòng)。2 然
而，最顯著的趨勢(shì)是中國(guó)公司在最近的并購(gòu)交易中更
多是買家身份，無論是國(guó)內(nèi)收購(gòu)還是跨越國(guó)界的收
購(gòu)。相比之下，國(guó)外企業(yè)收購(gòu)中國(guó)公司呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)。
多項(xiàng)國(guó)際調(diào)查顯示，許多并購(gòu)都無法實(shí)現(xiàn)預(yù)期成效。然
而也有證據(jù)表明頻繁參與并購(gòu)的公司通過積累經(jīng)驗(yàn)而
提高了成功率。本文涵蓋了IBM自己的經(jīng)驗(yàn)－如何使用
和管理并購(gòu)以便實(shí)現(xiàn)可持續(xù)增長(zhǎng)，以及怎樣通過與領(lǐng)
先公司合作來組織和管理并購(gòu)。中國(guó)公司如能借鑒實(shí)
用的洞察力和最佳業(yè)務(wù)實(shí)踐來克服挑戰(zhàn)，將會(huì)最大限
度地提高并購(gòu)全部三個(gè)階段的價(jià)值，最終受益匪淺。
在并購(gòu)活動(dòng)中，中國(guó)公司日益成為收購(gòu)方，而不是被收
購(gòu)方
2006年，國(guó)內(nèi)的并購(gòu)占到中國(guó)總交易量的60%以上3
（見圖1），主要驅(qū)動(dòng)力來自政府或市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)的行業(yè)
合并。中國(guó)政府一直都在穩(wěn)定地合并大量國(guó)有企業(yè)以
便打造更有競(jìng)爭(zhēng)力的公司，特別是在電信、能源和交
通運(yùn)輸及資源等“戰(zhàn)略性”行業(yè)。這個(gè)趨勢(shì)在今后幾
年中還將繼續(xù)發(fā)展，國(guó)務(wù)院國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員
會(huì)（SASAC）計(jì)劃到2008年底將國(guó)有企業(yè)的數(shù)量從
2007年的155家減少至80-100家。4 在解除管制的行
業(yè)，如零售、高科技和制造業(yè)，國(guó)內(nèi)公司也掀起了一
個(gè)合并浪潮，其目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)并提高效率，從
而在競(jìng)爭(zhēng)日益激烈的市場(chǎng)中立于不敗之地。
在中國(guó)發(fā)揮并購(gòu)效力的法則
謀事在人，成事在天？
1H 2006 1H2007
按類型對(duì)并購(gòu)進(jìn)行細(xì)分
交易數(shù)量
國(guó)內(nèi)并購(gòu)
對(duì)內(nèi)并購(gòu)
對(duì)外并購(gòu)
5 10 15 20
16.3
0
12.1
11.3
7.3
2.4
6.7
600 400 200 0
512
258
296
316
12
18
交易額（單位：十億美元）
圖1 按類型對(duì)并購(gòu)進(jìn)行細(xì)分
資料來源：亞太區(qū)并購(gòu)公告，2007，普華永道