當前 A 股呈現兩極分化特征，市值排名前 20% 的公司集中度較高。市值 30 億以下的公司約占 25%，50 億以下的占比約 50%，100 億以下的占比約 70%。華泰聯合證券董事總經理左迪在 “集成電路行業投資并購論壇” 上指出，并購重組有助于企業突破估值瓶頸，在人才、市場和技術等方面實現提升。?
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該論壇由上海交通大學集成電路校友會主辦，芯原微電子（上海）股份有限公司聯合主辦，海通證券協辦。左迪分享的主題為《A 股并購重組政策解讀與市場趨勢》。他提到，目前 A 股（包括北交所）上市公司數量超 5000 家。注冊制的推行使各板塊定位更加明確，滿足 IPO 條件的企業上市渠道更為順暢。不過，IPO 不應被視為企業發展的終點，并購重組能夠解決企業進一步發展面臨的問題。?
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目前，科創板 “并購六條” 成為國內半導體產業并購重要的政策指引，其核心措施如下：?
·助力新質生產力發展，支持上市公司圍繞科技創新與產業升級進行布局，引導資源向新質生產力匯聚；?
·加大產業整合支持力度，鼓勵頭部企業通過吸收合并等方式整合產業鏈上的上市公司，提高行業集中度；?
·提升監管包容度，允許采用多元化交易定價方式（如資產基礎法、收益法），放寬對同業競爭和關聯交易的限制；?
·提高支付靈活性與審核效率，支持企業綜合運用股份、定向可轉債、現金等支付工具，并試點分期支付機制；?
·優化私募基金退出機制，實施私募基金鎖定期與投資期限 “反向掛鉤”，縮短鎖定期以促進資金循環；?
·強化全鏈條監管與風險防范，嚴厲打擊財務造假等亂象，加強知識產權保護，完善股權激勵制度。?
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左迪認為，對于 “并購六條”，要準確理解政策表述。政策是 “支持” 而非 “鼓勵” 跨行業并購優質未盈利資產，例如半導體企業。跨行業并購需區分同一實控人下的資產整合與普通跨行業并購，前者風險相對較低。同時，優質未盈利企業的界定需符合上市公司自身發展需求，不能僅從企業盈利能力弱的角度考量，要綜合評估收購未盈利資產對上市公司持續經營能力的影響。?
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左迪強調，并購是堅持做正確且有難度的事情。并購重組如同創業，要堅信其正確性，因其難度大而具有獨特價值，能夠形成精神共識。未來，產業整合趨勢將進一步加強。集成電路行業的并購雖充滿挑戰，但也極具魅力。在此過程中，頭部公司憑借較大的市值和豐富的資源，整合效率較高。不過，在并購退出方面要做好差異化安排。由于并購標的通常曾進行過 IPO 融資，交易方眾多，導致交易推進難度較大，需要通過差異化安排來解決估值差異問題。