日前，星宇股份公布2019年一季度報(bào)告，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 14.24 億元，同比增長(zhǎng) 21.21%，環(huán)比上升 13.06%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn) 1.70 億元，同比增長(zhǎng) 30.15%，利潤(rùn)增速持續(xù)遠(yuǎn)超收入增速，超市場(chǎng)預(yù)期。

日德系強(qiáng)勢(shì)護(hù)航，2019 年將是其產(chǎn)品“價(jià)升”全面驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)的起始之年。2019第一季度，星宇股份實(shí)現(xiàn)歸母凈利 30.15%的高速增長(zhǎng)，在全行業(yè)一季度普遍盈利探底情況下表現(xiàn)亮眼。 Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 14.24 億元，同比增長(zhǎng) 21.21%，環(huán)比上升 13.06%，主要是寶萊、探歌、 Q5及新款邁騰在一季度量?jī)r(jià)齊升帶來(lái)的收入貢獻(xiàn)，據(jù)測(cè)算，四款 LED 車(chē)型因單車(chē)價(jià)值量提升帶來(lái) 2.31 億收入增量，占比 16%。

同時(shí)，預(yù)計(jì)全年 LED 批產(chǎn)項(xiàng)目較 2018 年數(shù)量翻倍，主要包括全新速騰（800 升至 1500 元）、邁騰改款（800 升至 2000 元）、吉利帝豪、軒逸等 LED 前照燈配套下，估計(jì)至少為公司新增 10-11 億元收入。

三費(fèi)管控能力強(qiáng)，研發(fā)投入穩(wěn)定增長(zhǎng)，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流健康。星宇股份“三費(fèi)”控制能力保持穩(wěn)定，2019第一季度銷(xiāo)售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為 2.46%/2.78%/3.55%/0.12%，保持平穩(wěn)。其中 Q1 研發(fā)費(fèi)用 5052 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng) 11.72%，體現(xiàn)公司對(duì)于創(chuàng)新研發(fā)的重視，致力于構(gòu)建專(zhuān)利技術(shù)等競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。公司經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流優(yōu)質(zhì)，Q1 經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈流入 11.73 億元，同比增長(zhǎng) 77%，主要是應(yīng)付票據(jù)及應(yīng)付賬款同比增加 34%，對(duì)上游供應(yīng)商議價(jià)能力提升所致。

未來(lái)增長(zhǎng)空間可觀，日系滲透率上行是核心看點(diǎn)，未來(lái) 3 年業(yè)績(jī)翻番。星宇股份從 2012-2019年歷時(shí) 8 年在一汽大眾（年銷(xiāo)量 140 萬(wàn)）的份額從 0%增長(zhǎng)到 40%，預(yù)計(jì)來(lái)自大眾的收入為 20 億元（以 2018 年為例）。 目前在日系（豐田+本田+日產(chǎn)=年銷(xiāo)量 370 萬(wàn)，是一汽大眾的 2.6 倍）的收入不到 10 億元（以 2018 年為例），前照燈中僅配套一汽豐田卡羅拉、日產(chǎn)啟辰等車(chē)型，銷(xiāo)量份額比在 10%左右。

假設(shè)未來(lái)日系滲透率能到 40%，那么收入有望增加 40 億-50 億元，高速增長(zhǎng)持續(xù)性強(qiáng)。短期內(nèi)日系兌現(xiàn)性同樣確定，2019Q4 將配套日產(chǎn)全球軒逸訂單（月銷(xiāo) 5 萬(wàn)輛）、致炫等，單車(chē)價(jià)值量 1500 元，預(yù)計(jì)完整年度可帶來(lái) 9-10 億元收入增量。