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深南電路成色如何？

深南電路，一家深圳本土企業(yè)，成立于1984年，比華為還早3年，也算是改革開放第一批發(fā)展壯大起來的企業(yè)之一了。

公司專注PCB，也就是印制電路板。剛開始深南電路并不是一開始就在通信領域?qū)Ｑ械模且杂螒蛐袠I(yè)的小電路板起家的。

1993-1994年間，深南電路謀求轉(zhuǎn)型，開始由游戲機板向通信行業(yè)PCB市場轉(zhuǎn)換。深耕15年之后，于2008年，切入半導體封裝基板和電子裝聯(lián)領域。

到2017年12月，深南電路正式在A股掛牌上市。一路走來，經(jīng)歷34年，被大眾所知曉。

深南電路主營業(yè)務的大頭還是在印制電路板，占比近70%，封裝基板以及電子裝聯(lián)業(yè)務占比近3成。

此外，想必大家對于深南電路的業(yè)績還是比較關(guān)注的，畢竟貨色怎么樣，只有拉出來遛一遛才知道。

10月23日，深南電路發(fā)布了前三季度業(yè)績。據(jù)財報顯示，公司前9月營收為53.37億元，同比增長26.64%。而2016-2017年，營收增速分別為30.7%、23.67%。總體來說，近3年，每年營收能夠維持在20-30%的增速算是挺不錯的了。

在2015年之前的幾年里，歸母凈利潤一直徘徊震蕩。隨著公司工廠搬遷，產(chǎn)能提速致使其利用率提升，公司的盈利水平也上了一個臺階。2016-2017年，歸母凈利潤連續(xù)兩年的增速在60%以上。今年前3季度的增速也能夠達到40%以上。

單單看Q3，深南電路的歸母凈利潤為1.93億元，同比增長121.5%。單季度凈利潤翻倍的主要原因有三點。第一，江蘇南通廠處于產(chǎn)能爬坡階段，目前已實現(xiàn)當月盈利，對公司利潤帶來壓力減輕；第二，中興事件導致了本屬于二季度的利潤延遲到三季度確認；第三，成本和費用的增速慢于收入的增速帶來的利潤的增長。

僅從營收和歸母利潤來看，深南電路的質(zhì)地還算不錯。

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通信PCB量價齊升，享受5G紅利

PCB行業(yè)有點類似家裝業(yè)一樣，企業(yè)多而分散，每一家公司的市占率都不是很高。據(jù)N.T.Information統(tǒng)計，全球PCB廠商約2800家，其中產(chǎn)值超過1億美元的共有116家，主要分布于美國、日本、韓國、中國大陸及***地區(qū)。

在中國，PCB的企業(yè)數(shù)量在1500家左右，其中有137家企業(yè)營收超過1億元。數(shù)量分配來看，中國大陸有46家，占總數(shù)的40%;***有25家，占總數(shù)的22%。從產(chǎn)值上看，2017年全球PCB百強產(chǎn)值為581.8億美元。其中，中國大陸產(chǎn)值123.84億美元，占總產(chǎn)值的21.3%。

據(jù)Prismark數(shù)據(jù)，過去10年，中國大陸的PCB產(chǎn)值由2008年的150.37億美元增加至2017年的297.32億美元，年復合增長率為7.87%（全球CAGR為2.21%），增速明顯高于全球。并且預計2017-2022年，中國地區(qū)的年復合增長率將超過3.7%，而美日歐等發(fā)達地區(qū)僅為1%左右。全球PCB的產(chǎn)能仍將進一步向中國集中。

從全球范圍來看，排名前十的PCB廠商合計市場占有率不到35%，排名第一的企業(yè)市場占有率不足6%。從中國范圍來看，大陸的深南電路和臺資的滬電股份算是市占率很高的了。尤其是，深南電路的市占率還在不斷提升。

整個PCB行業(yè)的蛋糕在不斷做大，作為國內(nèi)PCB龍頭的深南電路也就能收益，雖然不像新能源汽車、芯片等領域動不動就30%以上的行業(yè)增速。

并且由于環(huán)保政策帶來的洗牌效應也日趨明顯，并且龍頭企業(yè)占據(jù)行業(yè)更多的優(yōu)質(zhì)資源，業(yè)績增速是行業(yè)平均的150%以上是基本標配。畢竟，未來就一個恒者恒強，弱肉強食的時代。

通過以上的敘述，我們大致知道了目前PCB的行業(yè)格局。下面，我們將深南電路PCB應用的領域進行細分，會發(fā)現(xiàn)一些新的亮點出來，進一步知曉公司將會如何從行業(yè)做大的過程中收益的。

深南電路PCB應用的領域有通信、消費電子、汽車電子、航空航天等。但通信領域一家獨大，占公司產(chǎn)品應用的6成。

深南電路核心產(chǎn)品在通信，那就好辦了。因為通信領域的發(fā)展趨勢在5G，深南電路作為其中的一份子，也將收益。

2019年，中國將迎來5G基站建設，開啟通訊板需求的新一輪快速增長。從各國5G推進計劃來看，5G有望于2020年實現(xiàn)網(wǎng)絡商業(yè)化，而2019年將迎來5G基站的規(guī)模建設。

在5G時代，PCB將迎來量價齊升的利好。

量方面，從國內(nèi)運營商公布的數(shù)據(jù)來看，2017年4G基站總數(shù)為328萬，在2014/2015年建設高峰期新增量接近100萬/年，未來兩年新增4G基站數(shù)量逐步減少，屆時4G基站總數(shù)接近400萬。據(jù)國聯(lián)證券分析，援引賽迪顧問數(shù)據(jù)，以5G基站總數(shù)為4G的1.5倍測算，對應5G高峰建設期國內(nèi)單年度新增150萬個基站。

價方面，PCB的單位價格至少為4G時期的1.5倍。當前4G設備商對射頻PCB的采購價格平均約2000元/平方米，預計5G時期PCB價格為3000元/平方米。

現(xiàn)在，已經(jīng)是5G爆發(fā)的前夜，而作為國內(nèi)PCB龍頭的深南電路，將享受到這一波的紅利。

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與華為的關(guān)系密切

在通信設備領域，華為是全球老大。據(jù)研究公司IHS的數(shù)據(jù)顯示，華為在全球市場份額為22%、諾基亞13%、愛立信11%，中興通訊占10%，排名第四。

華為崛起了，其核心供應商絕對不會差，而深南電路就是一家與華為關(guān)系密切的公司。

第一，華為是深南電路的第一大客戶。2014-2017H1公司向前五大客戶的銷售金額占主營業(yè)務收入的比重分別為44.48%、40.46%、47.35%和40.82%，其中，對第一大客戶華為系的銷售金額增長較快，占比分別為16.50%、20.18%、29.09%和24.55%。

第二，深南電路作為華為連續(xù)5年的金牌核心供應商，已經(jīng)深度參與華為有關(guān)5G產(chǎn)品的研發(fā)，可以預見的是公司將在全球5G的布網(wǎng)高峰中直接受益。

對了，華為的總部基地在深圳的龍崗，而深南電路的總部基地和工廠也居于此，相互串個門，關(guān)系好一點也就很正常了。

此外，深南電路前幾個大客戶，除了華為，還有中興、諾基亞、以及三星等全球領先的通信設備商。