摘要：隨著上交所公布了科創(chuàng)板首批受理上市申請的企業(yè)名單，這九家企業(yè)的每一家都被拿到放大鏡下細細觀察，評頭論足。而其中，江蘇北人作為登上科創(chuàng)版的首家機器人企業(yè)似乎受到的關(guān)注最多。

江蘇北人是一家以機器人應(yīng)用技術(shù)為核心，主要提供自動化、智能化系統(tǒng)集成服務(wù)的高新技術(shù)企業(yè)。公開資料顯示，江蘇北人主營業(yè)務(wù)為加工組裝機器人，自動化設(shè)備、機械電子設(shè)備、自動化系統(tǒng)與生產(chǎn)線的開發(fā)、設(shè)計。

3月22日，江蘇北人機器人系統(tǒng)股份有限公司發(fā)布公告稱，公司科創(chuàng)板上市申請已獲得上交所受理。江蘇北人也成為科創(chuàng)板上市申請獲上交所受理的首家機器人新三板企業(yè)。

一時間，江蘇北人何以脫穎而出備受市場關(guān)注，人們好奇這家新三板企業(yè)是如何在科創(chuàng)板闖關(guān)成功的。

上市材料早已備齊，符合科創(chuàng)板要求

3月8日，江蘇北人股東大會審議通過公司擬申請科創(chuàng)板上市的議案。

對于公司申請科創(chuàng)板上市，江蘇北人稱是為優(yōu)化公司的資本結(jié)構(gòu)、提升公司自我發(fā)展能力、實現(xiàn)公司戰(zhàn)略發(fā)展目標，公司根據(jù)相關(guān)法律法規(guī)、規(guī)范性文件的有關(guān)規(guī)定而作出的決定。

江蘇北人相關(guān)負責人介紹：“這幾年其實已經(jīng)把上市的基本材料準備好了，只是根據(jù)科創(chuàng)板的細則進行了修改。”

根據(jù)上交所科創(chuàng)板股票上市規(guī)則，擬申請科創(chuàng)板上市企業(yè)，必須至少符合5條市值和財務(wù)標準中的一項。

根據(jù)財務(wù)報表，財務(wù)報表顯示，2015年至2017年，江蘇北人分別實現(xiàn)營業(yè)收入1.36億元、1.8億元和2.5億元，同比增長58.38%、76.87%和37.25%，分別實現(xiàn)歸屬于掛牌公司股東凈利潤為1756.2萬元、2688.91萬元和3405萬元，同比增長103.18%、53.11%和40.19%。2018年全年營收41262.45萬元，歸母凈利潤為4841.49萬元。

而根據(jù)科創(chuàng)板要求“最近兩年凈利潤市值均為正且累計凈利潤不低于人民幣5000萬元，或最近一年凈利潤為正且營業(yè)收入不低于人民幣一億元。”2017年和2018年兩年，江蘇北人的累計凈利潤超過了5000萬元，且其2018年營業(yè)收入為41262萬元，完全符合第一條規(guī)則。

機器人行業(yè)發(fā)展機遇大，“硬科技”實力受認可

目前，中國正處于制造業(yè)轉(zhuǎn)型的時期。人口紅利已經(jīng)逐漸消失，人口老齡化加劇，出生率的不斷降低，使得勞動力成本逐漸增加，很多制造業(yè)企業(yè)都遇到了請不到工人的情況。

工業(yè)和制造業(yè)是一個國家的支柱創(chuàng)業(yè)，勞動成本的不斷上漲使得很多制造業(yè)企業(yè)陷入了困境。尋求生產(chǎn)線的智能化自動化是這些企業(yè)改變不利狀況的方法之一。這給整個工業(yè)機器人行業(yè)帶來了巨大的發(fā)展機遇。

江蘇北人在短短七年內(nèi)，年訂單額從0增長到近6億元，2016年3月更是成功掛牌新三板。從工業(yè)制造升級智能制造后，公司訂單每年都高速增長。如今，江蘇北人的業(yè)務(wù)涉及汽車、航空航天、海洋工程等多個行業(yè)；上海通用、上海航天局、振華港機等都有江蘇北人的產(chǎn)品。

雖然從產(chǎn)業(yè)鏈角度看，江蘇北人處于行業(yè)下游，但根據(jù)世界機器人協(xié)會IFR數(shù)據(jù)，機器人系統(tǒng)集成市場規(guī)模約為機器人本體市場規(guī)模的3倍，這一定程度上展現(xiàn)了江蘇北人的利好前景。

并且系統(tǒng)集成并非一個簡單的“采購+安裝”的過程，而是一個“產(chǎn)品+技術(shù)+服務(wù)”的過程。一個訂單需要進行前期方案設(shè)計、工藝規(guī)劃設(shè)計、非標夾具設(shè)計、電氣設(shè)計，及機械、電氣和工藝的調(diào)試等大量工作，整體流程可能要消耗一到兩年的時間，這其中所需要的技術(shù)含量占比也并不算低。

江蘇北人的核心競爭力就是方案設(shè)計及工藝分析能力，不同的企業(yè)訂單可能有不同的方案，只有設(shè)計出正確的方案配合專業(yè)的工藝才能夠更好地解決客戶的問題。而一個好的方案需要有能力的研發(fā)團隊，江蘇北人建成了一支以碩士、博士為主的40多人的研發(fā)團隊，核心技術(shù)包括柔性精益自動化產(chǎn)線設(shè)計技術(shù)、先進制造工藝集成應(yīng)用技術(shù)、工業(yè)控制信息化技術(shù)、生產(chǎn)過程信息化技術(shù)、生產(chǎn)過程智能化技術(shù)等。目前，國家大力扶持科技型企業(yè)，江蘇北人成功登陸科創(chuàng)板也是對其“硬科技”實力的認可。

風險與機遇并存，企業(yè)發(fā)展受到限制

江蘇北人在招股書中列出了九大風險因素，包括技術(shù)風險、經(jīng)營風險、內(nèi)控風險、財務(wù)風險、知識產(chǎn)權(quán)被侵害的風險等。其中，經(jīng)營風險和客戶集中度較高是可能其影響企業(yè)發(fā)展的兩個較大因素。

機器人集成行業(yè)競爭激烈，很多企業(yè)毛利都不到20％，凈利潤也就是5％左右。江蘇北人表示，同行業(yè)公司如上海ABB工程有限公司、安川首鋼機器人有限公司等已深耕多年，湖北三豐智能輸送裝備股份有限公司、江蘇哈工智能機器人股份有限公司等通過兼并收購方式已開始布局。

相比之下，江蘇北人在此方面稍顯薄弱：“公司目前的資產(chǎn)規(guī)模、承接大項目的能力及抗風險能力等方面與國際知名企業(yè)相比仍有一定差距，如果公司不能提高產(chǎn)品競爭力，增強資本實力，擴大市場份額，將面臨一定的市場競爭風險。”

而在客戶集中度高方面，根據(jù)招股說明書資料顯示，公司的主要收入來源于汽車行業(yè)，而且呈現(xiàn)逐年上升的趨勢。與此同時，中國汽車的產(chǎn)銷情況在2018年的基礎(chǔ)上進一步惡化。若是汽車銷量長期持續(xù)大幅下降，將會對整個汽車集成行業(yè)帶來非常大的影響。長此以往，必然會影響整個經(jīng)營業(yè)績。

且根據(jù)公司2018年年報，前五大客戶中名稱中有“汽車”兩字的有三家，分別是公司第一、第四、第五大客戶，這三名客戶的銷售收入占當期營業(yè)收入的比重分別為60.52%、65.11%和64.78%，如果公司主要客戶的經(jīng)營狀況出現(xiàn)不利變化，將對公司的經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生負面影響。

從2008年經(jīng)濟危機以來，工業(yè)機器人行業(yè)目前呈現(xiàn)出一種“低價競爭”的亂象。很多系統(tǒng)集成商在技術(shù)研發(fā)和市場策略沒有確定的情況下，開始大打價格戰(zhàn)，企圖以此來占領(lǐng)市場，企業(yè)的毛利率因此開始走低。江蘇北人的年報顯示，其主營業(yè)務(wù)的毛利率已連續(xù)四年下降，從26.36%、26.15%、25.73%降至24.9%。

系統(tǒng)集成商屬于“訂單驅(qū)動”，而這種訂單的不持續(xù)性，很大程度上影響了投資人對企業(yè)的信心。而如何克服這種訂單不持續(xù)性所帶來的不信任也是擺在江蘇北人乃至廣大汽車集成商眼前的一大難點。

系統(tǒng)集成具備高科技屬性

所處行業(yè)不僅給江蘇北人帶來資金上的壓力，還將江蘇北人帶到了目前的輿論漩渦。

江蘇北人的“科創(chuàng)含量”到底如何？它們真的只是機器人的“貿(mào)易商”嗎？

朱振友回應(yīng)稱，江蘇北人或許不是首批科創(chuàng)板選手中最優(yōu)質(zhì)的那個，但機器人系統(tǒng)集成行業(yè)同樣具有很高的技術(shù)含量。

東北證券一位行業(yè)分析師，向記者介紹了工業(yè)機器人系統(tǒng)集成在機器人行業(yè)中的地位。從產(chǎn)業(yè)鏈的角度看，工業(yè)機器人行業(yè)可以分為上中下游。上游為減速器、伺服系統(tǒng)、控制系統(tǒng)等核心零部件生產(chǎn)；中游為工業(yè)機器人本體生產(chǎn)；下游是基于終端行業(yè)特定需求的工業(yè)機器人系統(tǒng)集成，主要用于實現(xiàn)焊接、裝配等工藝或功能。根據(jù)世界機器人協(xié)會IFR數(shù)據(jù)，機器人系統(tǒng)集成市場規(guī)模約為機器人本體市場規(guī)模的3倍。

該分析師指出，工業(yè)機器人不同于數(shù)控機床等一般工業(yè)裝備，只有機器人本體是不能完成任何工作的，必須通過系統(tǒng)集成商的集成工作之后才能為終端客戶所用。所謂的工業(yè)機器人系統(tǒng)集成，是以工業(yè)機器人為基礎(chǔ)，對工業(yè)機器人進行二次應(yīng)用開發(fā)并集成相關(guān)工藝設(shè)備、制造工藝及軟件等，使其成為滿足終端客戶特定生產(chǎn)需求的非標準化、個性化的成套工作站或生產(chǎn)線。因此，系統(tǒng)集成不是一個簡單的“采購+安裝”的過程，而是一個“產(chǎn)品+技術(shù)+服務(wù)”的過程。

與行業(yè)地位相對應(yīng)，目前我國針對工業(yè)機器人系統(tǒng)集成，提出了不少政策支持。比如工信部和財政部在2016年聯(lián)合發(fā)布的《智能制造發(fā)展規(guī)劃（2016-2020 年）》中，明確提出推進智能制造關(guān)鍵技術(shù)裝備、核心支撐軟件、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等系統(tǒng)集成應(yīng)用。

對于江蘇北人本身，記者在公司廠區(qū)調(diào)研時也發(fā)現(xiàn)，公司擁有不少專利技術(shù)。

在公司為某客戶開發(fā)的新能源汽車電池托盤柔性自動化焊接生產(chǎn)線旁，林濤向記者介紹，電池托盤的產(chǎn)品密封性關(guān)乎使用安全，是產(chǎn)品質(zhì)量控制的核心，焊接、涂膠工藝及檢測成為項目成功的關(guān)鍵。

在該產(chǎn)品系統(tǒng)集成過程中，江蘇北人技術(shù)上承擔多種新型工藝應(yīng)用挑戰(zhàn)，同步開發(fā)出鋁合金弧焊、攪拌摩擦焊、氣密性檢測等新工藝。值得一提的是，在進行檢測時，公司采用3D/2D視覺組合傳感技術(shù)，3D視覺解決涂膠高度的精準控制，高度檢測精度可達幾個微米，2D視覺解決涂膠平面位置的精準控制，檢測精度可到0.05毫米。從而系統(tǒng)性解決新型鋁合金電池托盤結(jié)構(gòu)件自動化生產(chǎn)問題，體現(xiàn)了高柔性、高精度和智能化。

上述東北證券分析師認為，這種先進“機器人視覺”技術(shù)的研發(fā)和應(yīng)用，其實是市場熱捧的概念，但是江蘇北人卻只是在招股書中一筆帶過，反映出制造企業(yè)在對接資本市場時的天然劣勢，也為未來此類企業(yè)沖擊科創(chuàng)板上了生動的一課。

未來向兩個維度發(fā)展

對于江蘇北人是否姓“科”的另一個質(zhì)疑，是公司的研發(fā)投入不高。

江蘇北人在招股書中披露了其近三年研發(fā)投入占營業(yè)收入的比例，2016年、2017年、2018年分別只有4.78%、4.32%、3.07%，絕對比例不高，并呈逐年下滑趨勢。

對此，朱振友認為，主要是因為部分研發(fā)投入計入實際項目成本中，未在研發(fā)費用中體現(xiàn)。目前，公司在研項目集中于焊接產(chǎn)線的智能運維與標準化。

根據(jù)公司招股書，2013年至2018年公司綜合毛利率穩(wěn)定在25%左右，2016年至2018年三年橫向?qū)Ρ葋砜矗陀诳藖頇C電等可比上市公司的平均水平；2016年至2018年凈利率在13%左右，仍然低于可比公司的平均值。廣發(fā)證券研報認為，通過橫向?qū)Ρ龋K北人的規(guī)模和盈利水平還存在提升空間。

為了進一步提升發(fā)展空間，公司披露，本次募集資金投資項目主要為研發(fā)、新建智能化生產(chǎn)線項目和補充流動資金，其中智能化生產(chǎn)線項目為新建智能化生產(chǎn)線廠房，擴大公司柔性化、智能化產(chǎn)線的現(xiàn)有產(chǎn)能；研發(fā)中心項目主要為新建智能化示范車間，包含下一代汽車車身機器人點焊柔性化生產(chǎn)線和下一代機器人弧焊智能化生產(chǎn)線。

朱振友表示，未來，江蘇北人會向兩個維度發(fā)展。一方面，是深耕當前熟悉的行業(yè)，這是由于系統(tǒng)集成商需要對終端應(yīng)用行業(yè)工藝深入了解，因此行業(yè)深耕是系統(tǒng)集成商持續(xù)經(jīng)營能力的保證。

另一方面，借助工業(yè)機器人系統(tǒng)集成的發(fā)展，未來可向更大的系統(tǒng)集成領(lǐng)域拓展，包括物流自動化系統(tǒng)集成、信息化系統(tǒng)集成等，并最終向提供數(shù)字化車間、智能工廠解決方案等方面發(fā)展。

科創(chuàng)板并非終點，前路依然漫長

江蘇北人的董事長在2016年曾表示：“掛牌新三板，在一定程度上可以擴大企業(yè)的知名度。另外，在資源上也能得到很好的拓展。但我不認為這是終點，而是公司發(fā)展的起點和里程碑。”

同樣，此次登陸科創(chuàng)板也并非終點。成為科創(chuàng)板首批受理企業(yè)帶來的關(guān)注度，也許會為江蘇北人帶來更多的客戶和更加優(yōu)質(zhì)的資源。

更何況，受理并不意味著一定會上市，江蘇北人目前在研發(fā)力度、資產(chǎn)規(guī)模、客戶資源等方面與業(yè)內(nèi)龍頭企業(yè)仍有一定差距，這就要求它在登陸科創(chuàng)板的同時，加大研發(fā)力度，積極優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提高制造水平和公司產(chǎn)品市場競爭力。畢竟，這之后的表現(xiàn)，才可能會成為決定江蘇北人命運的關(guān)鍵點。