隨著面板顯示技術(shù)升級和全面屏的應(yīng)用推動，中小尺寸面板正面臨新一輪變革，加之終端廠商也對其提出了更高的要求，整個(gè)中小尺寸面板的市場格局在進(jìn)一步重塑。與此同時(shí)，受去年智能手機(jī)下行趨勢持續(xù)蔓延，上下游產(chǎn)業(yè)鏈廠商都備受影響，面板廠商也受其所累。

在此背景下，深耕中小尺寸顯示領(lǐng)域三十余年的深天馬，2018年年度業(yè)績較為慘淡，凈利潤下滑超15%，同比減少4.32億元。另外，因金立手機(jī)破產(chǎn)清算的影響，應(yīng)收款項(xiàng)全部無法收回，深天馬為此進(jìn)行了大額計(jì)提減值。

此外，深天馬去年的資產(chǎn)負(fù)債率也大幅增長至56.69%，創(chuàng)下5年來的新高；加之2017年采購OLED設(shè)備不匹配，導(dǎo)致深天馬武漢AMOLED產(chǎn)線產(chǎn)能遲遲上不來，也成為近年來業(yè)績不佳的重要因素。

踩雷金立，計(jì)提減值6.09億元

2018年年報(bào)顯示，深天馬的營收為289.12億元，同比增長21.35%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為9.26億元，同比下降15.17%；歸屬于上市公司股東的扣非凈利潤為-4388萬元，同比減少4.32億元。

不容忽視的是，凈利潤下滑的主要原因是2018年計(jì)提減值損失6.09億元，其中應(yīng)收賬款計(jì)提4.91億元，因金立通信子公司產(chǎn)生的壞賬就有4.58億元。

據(jù)公告披露，東莞市金銘電子有限公司及東莞金卓通信科技有限公司系金立通信子公司。這是繼2017年拖欠深天馬貨款后，2018年再次拖欠。深天馬向法院申請采取財(cái)產(chǎn)保全措施，查封了上述公司的土地及房產(chǎn)。截止2018年年底，深天馬應(yīng)收兩家公司款項(xiàng)合計(jì)7.1億元。

作為金立通信子公司，金立通信對這兩家子公司的貨款提供連帶責(zé)任保證及資產(chǎn)抵押。然而，金立通信業(yè)自身難保，正在進(jìn)行破產(chǎn)清算。

據(jù)公開資料顯示，2018年12月10日，廣東省深圳市中級人民法院裁定，受理申請人廣東華興銀行股份有限公司深圳分行對被申請人金立通信提出的破產(chǎn)清算申請。受此影響，深天馬對上述應(yīng)收款項(xiàng)余額全部計(jì)提壞賬準(zhǔn)備，鑒于2017年末已經(jīng)計(jì)提2.52億元，2018年補(bǔ)提4.58億元。

此外，深天馬在2016年啟動重大資產(chǎn)重組，募資19億元收購廈門天馬100%股權(quán)、天馬有機(jī)發(fā)光60%股權(quán)，這兩家控股公司于2018年2月開始業(yè)績并表，也存在與金立通信之間的營收款項(xiàng)被迫計(jì)提，加重了2018年深天馬計(jì)提應(yīng)收款項(xiàng)的損失。

對于深天馬來說，金立通信的應(yīng)收賬款計(jì)提減值損失已經(jīng)難以挽救，而其武漢AMOLED產(chǎn)能久處爬坡階段，亦是其業(yè)績不佳的關(guān)鍵因素。

OLED產(chǎn)線設(shè)備不匹配，產(chǎn)能爬坡“慘痛”

當(dāng)前，柔性屏和折疊屏成智能手機(jī)差異化的新寵兒。除了三星、LG外，國內(nèi)能量產(chǎn)柔性屏的有維信諾、京東方和和輝光電，此外更多的面板廠尚處于產(chǎn)能爬坡中。

面對柔性屏帶來的市場紅利，深天馬數(shù)年前就開始布局。2017年，深天馬正式點(diǎn)亮OLED的6代生產(chǎn)線，但直至現(xiàn)在，其柔性屏并未迎來實(shí)質(zhì)性的突破。

2019年1月15日，深天馬在互動平臺上表示，武漢天馬一期剛性O(shè)LED顯示屏已于2018年6月初正式向品牌客戶量產(chǎn)出貨，柔性O(shè)LED顯示屏已量產(chǎn)并積極向更多客戶推廣、驗(yàn)證中。目前，產(chǎn)線處于正常爬坡階段。

盡管深天馬尚未解釋其柔性屏未能量產(chǎn)的原因，但據(jù)行業(yè)人士透露，深天馬OLED柔性屏遲遲未能量產(chǎn)的關(guān)鍵原因與設(shè)備蒸鍍機(jī)不匹配有關(guān)，這或是導(dǎo)致其柔性屏未能量產(chǎn)的關(guān)鍵所在。

集微網(wǎng)記者獲悉，目前，柔性屏占據(jù)主導(dǎo)地位且出貨量最大的三星是采用Canon Tokki蒸鍍機(jī)，并打入蘋果供應(yīng)鏈。在國內(nèi)面板領(lǐng)域，深天馬也是搶占柔性屏市場的重要一員，在力圖擁有和三星一樣的OLED產(chǎn)線上，深天馬卻阻礙連連。

業(yè)內(nèi)人士透露，深天馬和京東方都向日本Canon Tokki蒸鍍機(jī)下了訂單，但訂單還未交付，年產(chǎn)7臺Canon Tokki蒸鍍機(jī)，就有5臺為三星供貨。此外，另外兩個(gè)關(guān)鍵設(shè)備如FMM蒸鍍罩和超因瓦板，也僅為三星獨(dú)家供貨，三星在OLED設(shè)備領(lǐng)域的獨(dú)家壟斷，成為深天馬沒有拿到Canon Tokki蒸鍍機(jī)的根源。

因此，深天馬G6產(chǎn)線一期項(xiàng)目使用的是Ulvac蒸鍍機(jī)，其量產(chǎn)的OLED顯示屏因關(guān)鍵設(shè)備的差異在高分辨率上表現(xiàn)不佳，導(dǎo)致遲遲不能出貨。

雖然有投資者競相咨詢二期項(xiàng)目是否會采用Canon Tokki蒸鍍機(jī)時(shí)，深天馬表示，將堅(jiān)持采購高品質(zhì)的原材料及設(shè)備，強(qiáng)化對關(guān)鍵工藝和技術(shù)的深度了解，不會盲從選擇。

對此，業(yè)內(nèi)人士表示，“LG和京東方的柔性面板產(chǎn)線幾乎跟三星同等配置，其產(chǎn)品都有參差。而目前深天馬在OLED產(chǎn)線的關(guān)鍵設(shè)備不匹配，想要實(shí)現(xiàn)同等良率的OLED產(chǎn)品，要突圍的技術(shù)難點(diǎn)更多。”在核心設(shè)備及其技術(shù)領(lǐng)域被扼住“咽喉”之下，深天馬OLED柔性屏量產(chǎn)的代價(jià)或更為慘重。