集微網(wǎng)消息 早在去年1月26日，蘋(píng)果、三星供應(yīng)商朝陽(yáng)電子IPO在排隊(duì)277天后，首發(fā)上會(huì)被否。究其原因，證監(jiān)會(huì)表示，主要在于對(duì)重大客戶(hù)的依賴(lài)、營(yíng)收和毛利率波動(dòng)大、營(yíng)收賬款高增長(zhǎng)、核心技術(shù)和產(chǎn)品被替代風(fēng)險(xiǎn)、未繳納社保公積金等因素存疑，因而上會(huì)未通過(guò)。

在被否間隔不到一年后，朝陽(yáng)電子迎來(lái)第二次IPO。近日，朝陽(yáng)電子在證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站披露了招股說(shuō)明書(shū)，公司擬發(fā)行 2,400 萬(wàn)股，在深交所上市，保薦機(jī)構(gòu)為民生證券。

在折戟一次之后，朝陽(yáng)電子再次IPO，除了提高募投項(xiàng)目金額之外，報(bào)告期內(nèi)營(yíng)收凈利也雙雙增長(zhǎng)，但客戶(hù)集中度高、應(yīng)收帳款依然居高不下，再度IPO的命運(yùn)仍充滿(mǎn)懸疑。

再度IPO ，募投金額增至3.67億

據(jù)了解，朝陽(yáng)電子是一家專(zhuān)業(yè)從事電聲產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)及銷(xiāo)售的高新技術(shù)企業(yè)，產(chǎn)品主要是耳機(jī)和電聲產(chǎn)品配件等，已進(jìn)入蘋(píng)果、Beats、三星、小米、魅族、華碩、 微軟、安克等知名智能終端及電聲品牌商的供應(yīng)鏈。

在進(jìn)入一系列主流品牌供應(yīng)鏈之后，朝陽(yáng)電子開(kāi)始進(jìn)行募資擴(kuò)產(chǎn)。

2017年12月27日，朝陽(yáng)電子發(fā)布招股書(shū)，公開(kāi)發(fā)行股票的數(shù)量不超過(guò)2,400 萬(wàn)股，募集資金2.69億元，用于耳機(jī)及配件生產(chǎn)線(xiàn)技術(shù)升級(jí)改造及擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目、現(xiàn)代化電聲產(chǎn)品生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目級(jí)電聲研究院研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目。

此IPO于2018年1月26日上會(huì)被否。但朝陽(yáng)電子并未放棄，一年之隔不到，朝陽(yáng)電子再度IPO，開(kāi)啟新的上市征程。

近期，朝陽(yáng)電子再次披露IPO招股書(shū)，擬公開(kāi)發(fā)行人民幣普通股 A 股不超過(guò) 2,400 萬(wàn)股，實(shí)際募集資金扣除發(fā)行費(fèi)用后將全部用于公司主營(yíng)業(yè)務(wù)相關(guān)的項(xiàng)目。

相較上一次，本次募投項(xiàng)目，募投項(xiàng)目未變，募投金額增加0.98億元，共計(jì)為3.67億元。其中，耳機(jī)及配件生產(chǎn)線(xiàn)升級(jí)改造及擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目的募投金額增加比重較大。

從此次募資項(xiàng)目來(lái)看，隨著消費(fèi)電子智能化的發(fā)展，對(duì)耳機(jī)和電聲產(chǎn)品等配件產(chǎn)品的智能化要求也逐步提升，所以朝陽(yáng)電子的IPO募資顯得尤為關(guān)鍵。

毛利波動(dòng)大，應(yīng)收帳款居高不下

當(dāng)前，消費(fèi)電子尤其是智能終端的持續(xù)升級(jí)迭代，電聲產(chǎn)業(yè)逐步向現(xiàn)代化、智能化、無(wú)線(xiàn)化發(fā)展，智能電聲產(chǎn)品成為市場(chǎng)化競(jìng)爭(zhēng)的新選擇，其市場(chǎng)需求度不斷擴(kuò)大。

朝陽(yáng)電子作為一線(xiàn)品牌供應(yīng)商，近三年的業(yè)績(jī)處于穩(wěn)定的增長(zhǎng)階段。據(jù)招股書(shū)披露，2015年-2018年三季度，朝陽(yáng)電子的營(yíng)收為4.06億元、4.72億元、6.47億元及4.44億元；扣非凈利潤(rùn)為3461萬(wàn)元、3656萬(wàn)元、8054萬(wàn)元級(jí)5123萬(wàn)元。

不容忽視的是，朝陽(yáng)電子營(yíng)收凈利的增長(zhǎng)，主要是前五大客戶(hù)的支撐。報(bào)告期，朝陽(yáng)電子前五大客戶(hù)(含同一控制下企業(yè))銷(xiāo)售額占銷(xiāo)售收入的比例分別為 81.36%、77.89%、72.25%和 73.13%。由此可知，前五大客戶(hù)的平均銷(xiāo)售業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)均在七成以上，可見(jiàn)對(duì)主要客戶(hù)的依賴(lài)度較高。

朝陽(yáng)電子表示，如公司未來(lái)產(chǎn)品不能持續(xù)得到相關(guān)客戶(hù)的認(rèn)可，或者無(wú)法在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的過(guò)程中保持優(yōu)勢(shì)，公司經(jīng)營(yíng)將因此受到不利影響。

與此同時(shí)，朝陽(yáng)電子的應(yīng)收賬款增長(zhǎng)較快，占總資產(chǎn)比例相對(duì)較高。招股書(shū)顯示，截至 2018 年 9 月 30 日，朝陽(yáng)電子應(yīng)收賬款賬面凈額為 18,228.74 萬(wàn)元，占總資產(chǎn)的比例為 38.12%，賬齡一年以?xún)?nèi)的應(yīng)收賬款占比為 99.56%。

與應(yīng)收帳款問(wèn)題同步的，還有存貨問(wèn)題。報(bào)告期內(nèi)存貨賬面凈額分別為 7,900.26 萬(wàn)元、8,299.76 萬(wàn)元、10,170.78 萬(wàn)元和 9,157.67 萬(wàn)元，占總資產(chǎn)的比例分別為 24.39%、21.26%、21.75%和 19.15%。

朝陽(yáng)電子表示，應(yīng)收賬款水平較高，整體賬期處于合理水平，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)正常。但當(dāng)前的國(guó)際環(huán)境不容樂(lè)觀(guān)，手機(jī)產(chǎn)業(yè)砍單等危機(jī)猶存。在此背景下，作為手機(jī)配件廠(chǎng)商的朝陽(yáng)電子，其未來(lái)處境也引人擔(dān)憂(yōu)。

此外，據(jù)招股書(shū)披露，朝陽(yáng)電子實(shí)際控制人為沈慶凱、郭麗勤夫婦，兩人通過(guò)直接和間接方式合計(jì)持有公司 6,848.00 萬(wàn)股,占公司發(fā)行前總股本的 95.11%，持股比例較高。本次發(fā)行后，實(shí)際控制人對(duì)發(fā)行人仍有絕對(duì)控制權(quán)。

值得一提的是，第一次IPO，報(bào)告期內(nèi)，朝陽(yáng)電子的插線(xiàn)類(lèi)毛利率的增加和耳機(jī)成品的毛利率下降都存在較大波動(dòng)，成為證監(jiān)會(huì)關(guān)注的重點(diǎn)。面對(duì)自身毛利率波動(dòng)且與營(yíng)收持續(xù)增長(zhǎng)形勢(shì)不一的問(wèn)題，朝陽(yáng)電子對(duì)此解釋?zhuān)@兩大主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率變動(dòng)是公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變動(dòng)的結(jié)果。

對(duì)于毛利率問(wèn)題的打擦邊球說(shuō)法，或是朝陽(yáng)電子第一次IPO失敗的關(guān)鍵原因。而此次，朝陽(yáng)電子對(duì)毛利率問(wèn)題只字未提，或也為其再度IPO之路埋下了伏筆。