近期，手機供應鏈上市公司不斷出現(xiàn)出售股權(quán)給地方國資以緩解資金問題的現(xiàn)象。從9月份至今，包括長信科技、合力泰、水晶光電、麥秸科技等供應鏈企業(yè)接受了國資拋出的橄欖枝，由此獲取數(shù)額不等的資金，以解燃眉之急。

據(jù)集微網(wǎng)記者獲悉，除了上述企業(yè)外，手機供應鏈上市公司中還有一些公司也開始“蠢蠢欲動”；雖然這些公司目前暫未正式表明出售股權(quán)的意愿，但是今年以來，以歌爾股份、聯(lián)創(chuàng)電子為代表的兩家供應鏈上市公司，與地方政府互動十分頻繁。通過合作投建產(chǎn)線或是共同出資成立公司等方式，在資金方面獲得政府或相關(guān)單位的馳援。

然而，這樣的方式雖然眼下能夠解決企業(yè)“資金不足”的問題，但在當前智能手機市場下行的環(huán)境下，可能會有更多的問題接踵而至。或許這些問題，才是導致企業(yè)面臨更嚴峻形勢的重要原因。

瘋狂擴張，前景堪憂

據(jù)筆者查閱2018年歌爾股份和聯(lián)創(chuàng)電子兩家上市公司發(fā)布的重大事項公告發(fā)現(xiàn)，兩家企業(yè)在今年分別與青島、南寧、榮成、江西、重慶等地方政府及其相關(guān)單位有較為密切的互動。

（聯(lián)創(chuàng)電子聯(lián)合重慶兩江股權(quán)投資基金投資）

（聯(lián)創(chuàng)電子在江西設立投資基金）

（歌爾股份與各地政府簽署戰(zhàn)略合作）

從以上三張圖片內(nèi)容可以看出，聯(lián)創(chuàng)電子的這類合作主要在江西、重慶兩地為主，而歌爾股份則是活躍于山東、廣西兩省。

值得關(guān)注的是，兩者的共同點在于，這些項目大多數(shù)投資金額較大，項目規(guī)劃的產(chǎn)能也十分可觀。

其中歌爾股份榮成項目總投資9億元人民幣，年產(chǎn)能預計達到10億只智能器件；該公司南寧項目前期總投資10億元人民幣，后期投資雙方待定；與青島嶗山區(qū)政府合作項目總投資67億元人民幣，歌爾股份一期計劃出資18億元。聯(lián)創(chuàng)電子與重慶兩江基金合作項目總投資10.2億元人民幣，規(guī)劃年產(chǎn)能達約3000萬顆。

如此大規(guī)模的產(chǎn)能，項目落成后真的能夠填滿嗎？考量近兩年終端市場的需求變化，難免引發(fā)質(zhì)疑。

通過供應鏈多家上市公司2018年財報數(shù)據(jù)能夠看出，絕大多數(shù)企業(yè)都會提到智能手機市場銷量下行對公司業(yè)績的影響。其實這一現(xiàn)象并不是從今年開始出現(xiàn)，而是此事目前已對供應鏈造成了明顯的沖擊，這也意味著，隨著市場行情仍有持續(xù)走低的趨勢，對供應鏈的沖擊力度會更大。

產(chǎn)業(yè)鏈一線廠商對集微網(wǎng)記者表示：“2018年直至2019年初，受大環(huán)境影響陷入艱難局面的企業(yè)基本上都還是小廠。雖然這個階段對一、二線的廠商來說還能挺過去，但說實話，我們其實已經(jīng)在為明年的行情做一些準備了，因為我們預測明年的市場只會比今年更淡，這樣一來對供應鏈的影響就開始往中間甚至是一線更大程度的蔓延。”

新興市場仍待開發(fā)，現(xiàn)有市場需求又在不斷縮減，可以想見，在上述提到的這些項目廠房、產(chǎn)線落成后很可能會先面臨一段較長時間的“空窗期”。

拆東墻補西墻，或形成“隱患”

如上所述，市場大環(huán)境的影響或許會阻礙到項目發(fā)展的進度，觀察這些項目的資金組成結(jié)構(gòu)發(fā)現(xiàn)，主要資金來源均為合作方而非企業(yè)。面對這樣的情況，企業(yè)該如何安撫資方？

業(yè)內(nèi)人士表示，不少產(chǎn)業(yè)鏈公司將其工廠訂單轉(zhuǎn)移到新項目的產(chǎn)線生產(chǎn)從而為項目創(chuàng)造收益，這似乎是企業(yè)最能夠快速解決難題的方法。

然而，這顯然是治標不治本的行為。因訂單不足、產(chǎn)能過大，導致產(chǎn)能利用率下滑的問題始終存在。

有業(yè)內(nèi)人士指出：“對于供應鏈廠商來說，一座工廠產(chǎn)能利用率在低于70%后，將會出現(xiàn)較大程度的虧損，一旦產(chǎn)能利用率低于50%，對企業(yè)來說會造成很大的拖累。”

不論是新項目還是舊工廠，這樣程度的訂單缺口都會給企業(yè)帶來很大影響，至此之后，不妨預測一下，企業(yè)接下來就將會處于“坐吃山空”的尷尬局面。

綜上述，現(xiàn)階段以這樣的方式獲得資金，或許在短期內(nèi)能夠快速解決企業(yè)所面臨的問題，但是從長期來看，長時間處于產(chǎn)能利用率大幅降低的情況，工廠持續(xù)虧損，很可能對公司的運營帶來更大的影響。

可以預見，這之后公司幾乎是不可避免的再次出現(xiàn)資金緊缺的狀況，上市公司很大概率會先通過股權(quán)質(zhì)押的方式來緩解此問題。然而，在貿(mào)易戰(zhàn)局勢尚未明朗之前，兩市動蕩頗多，高比例股權(quán)質(zhì)押就像是一顆定時炸彈，隨時有可能引爆。如果后續(xù)發(fā)展正如此言，諸如歌爾股份和聯(lián)創(chuàng)電子兩家企業(yè)何嘗不是在走“國資接盤”的老路呢？