現如今，硬件公司的日子并不好過，薄如蟬翼的利潤率，讓員工們都對互聯網公司的待遇羨慕嫉妒恨。

但是，有一家硬件公司，盡管它自己不認為自己是硬件公司，卻要讓員工發大財了。

曾發下毒誓“五年之內”不考慮上市的小米公司，正式向港交所遞交IPO申請。

至此，小米成為港交所《新興及創新產業公司上市制度咨詢總結》新規4月30日生效后，首個嘗試“同股不同權”的新經濟公司。亦是阿里巴巴之后，全球最大的科技企業IPO。

這可能會是今年全球最大規模IPO，也會是港交所有史以來最大規模的IPO。上市之后，不管小米市值能否達到800億美元甚至千億美元，雷軍身家都將遠超百億美元。

在小米招股書中，第一部分即雷軍的公開信，稱小米不是單純的硬件公司，而是創新驅動的互聯網公司。小米的“鐵人三項”商業模式：硬件+新零售+互聯網服務，已經經過考驗和驗證。同時，向所有現有和潛在的用戶承諾：從2018年起，小米每年整體硬件業務的綜合凈利率不會超過5%。如有超出部分，都將回饋給用戶。

根據小米的招股書顯示，小米2017年收入為1146.25億元，同比增長67.5%；2017年經營利潤為122.15億元，同比增長222.7%。其中智能手機收入占比約七成。

賣手機賣了這么多錢，難道還不是硬件公司？

造富機器

招股書顯示，雷軍持股比例為31.4%，聯合創始人林斌持股比例為13.3%。雷軍和林斌持有股份為A類股，每份可以投10票，而其他人持有的為B類股，每份可以投1票。

目前，雷軍持股比例為31.4%，如計入總股本ESOP員工持股計劃的期權池，則他的持股比例為28%。通過雙重股權架構，雷軍的表決權比例超過50%，為小米控股股東。

據第一財經報道，接近小米IPO中介方人士透露，保薦人、投行、潛在投資人普遍接受當前估值至少在700億美元，IPO之后短期內小米市值超過1000億美元把握很大。

以估值700億美元計，雷軍31.4%的持股，對應至少219.8億美元的身價；如果小米市值超過1000億美元，雷軍的身價則至少有314億美元。

對應“2018福布斯全球億萬富豪榜“，219億美元身價可排名43位，與楊惠妍相當；314億美元身價則可排名24位，低于李嘉誠的349億美元，高于許家印的303億美元。

目前，在“2018福布斯全球億萬富豪榜“上，中國首富馬化騰以453億美元排名第17，馬云以390億美元排名第20，亞馬遜創始人杰夫·貝索斯憑借1120億美元身價排名第一。

另據媒體報道，小米員工的身家，大致可以根據工號來判斷，早期進入小米的都有期權，如果不出意外，前100號員工未來都可能成為億萬富翁，前1000號員工未來也可能成為千萬富翁。

巨虧還這么值錢？

截至2017年12月31日，小米的凈負債達1272億元人民幣，累積虧損1290億元。

小米累計負債

很多人可能會產生疑問，為什么累計虧損如此巨大的小米還能在港股上市？還如此受青睞？其實，其中的虧損很多是由于小米在融資時發行的可轉換可贖回優先股造成的。優先股在上市后將轉換為普通股，按照港交所計算規則會出現公允價值損失。如果在美股上市，按照其會計原則（GAAP），則不會計算這一項。

而且，小米的核心價值已經得到各方認同。其一，手機出貨量大，成長性好，2017年的年度營收也比上一年增長了67%。其二，毛利率增速快，小米整體毛利率從2013年的1.31%到 2017年的13.2%。其三，“鐵人三項”商業模式被驗證，即硬件、互聯網服務和新零售。其四，小米未來戰略布局與眾不同，包括小米生態鏈、小米之家以及海外市場表現。

這家公司完全有希望成為全球一線的科技企業。當然，小米也在招股書中提出預警：由于業務持續擴張，預計成本及開支會增加，假如不能維持或提高經營利潤率，日后可能持續虧損。

硬件模式不掙錢？

此前有媒體報道指小米2017年的凈利潤為76億元，從它公布2017年的營收突破千億來看，凈利潤率估計在7%左右，超過5%的凈利潤率。當然小米可以說它的主要利潤來源來自互聯網服務等業務，這就讓它的硬件業務凈利潤率超過5%有很大的操作空間了。

榮耀總裁趙明在接受媒體采訪時，對雷軍提出的小米硬件綜合凈利潤率永遠不會超過5%這一說法表示“對于這個我不知道如何評價，如果就我們而言，硬件綜合凈利潤率能夠達到5%就已經很開心了。”趙明同時稱，中國硬件公司綜合硬件凈利潤率能夠達到5%的公司可以說是鳳毛麟角。

以國產手機前四強之一、同時也是利潤水平較高的OPPO來說，2016年其智能手機出貨量在7800萬，按2016年中國市場手機均價1503元來算其營收在1170億，估計當年其凈利潤在60億左右，凈利潤率也就在5.1%。

小米手機的均價要遠低于中國手機市場的均價，其硬件凈利潤水平更低，或許硬件業務凈利潤水平達到5%正是它當前的追求目標。一直以來，小米在宣傳方面是蠻會制造熱點的，其當下宣稱的硬件業務凈利潤率不超過5%就成為了一個宣傳熱點。

在海外市場估計小米手機的凈利潤率會更低，畢竟當下它在海外市場取得出貨量增長的市場主要是新興市場，而在新興市場銷售的手機主要是中低端品牌紅米的手機，凈利潤率水平會更低，而且在海外市場小米希望獲得互聯網服務的收入相當困難，因為它需要進入海外市場需要遵從谷歌GMS認證植入大量谷歌的應用，無法如國內市場通過建立自己的應用市場、利用MIUI系統帶來的優勢。

此外，根據之前的調研公司Counterpoint Research發布的去年第三季度（也是小米手機增長最快的季度）主流手機廠商每銷售一部智能手機賺取的利潤顯示，小米每部手機賺取的利潤僅為2美元，分別是排名第五的vivo手機13美元的15%；排名第四的OPPO手機14美元的14%；排名第三的華為手機15美元的13%；排名第二的三星手機31美元的6%；排名第一蘋果手機151美元的1.3%。

小米的融資之路

近幾年，小米的每輪融資幾乎都是“三級跳”。

2010年底，小米全年累計融資4100萬美元，公司估值2.5億美元；

2011年12月，獲得9000萬美元融資，估值10億美元；

2012年6月份，獲得2.16億美元融資，估值40億美元；

2013年8月，新一輪融資中估值100億美元；

2014年11億美元融資，估值450億美元，也是目前外界知道的小米最后一輪融資，此時小米的估值是2010年創辦時期的180倍。

據媒體報道，接近小米IPO的中介人士稱：“雷軍和他的團隊經驗非常豐富，定價時有所保留，這讓大家都有錢賺，也為后面市值管理留下了很大空間。”