全球數字經濟領導企業(yè)聯想集團（HKSE：992）（ADR：LNVGY）公布截至2025年3月31日的2024/25財年全年及第四季度業(yè)績：全年收入達到4985億元人民幣，實現同比21.5%的強勁增長，創(chuàng)歷史第二高位；非香港財務報告準則下的凈利潤同比大增36%，達104億元人民幣。第四財季，集團所有主營業(yè)務實現雙位數營收增長，驅動整體營收同比增長23%，保持強勁增長勢頭，非香港財務報告準則下凈利潤同比提升25%。

聯想集團董事長兼CEO楊元慶深度解析聯想集團FY 24/25全年暨Q4業(yè)績

這一切，都是在充滿挑戰(zhàn)的時代背景下實現的：近年來，PC行業(yè)步入深度調整期的同時，全球政經格局復雜多變，中美等主要經濟體間持續(xù)博弈，AI浪潮席卷亦帶來多重變局。在不確定性與未來風口的交融下，公司如何穩(wěn)住核心業(yè)務、穿越周期？PC之外是否找到真正的增長引擎？是否真正把握了AI的戰(zhàn)略窗口先機？如何穿越全球化“再平衡”帶來的系統(tǒng)性沖擊，并構筑抵御風險的長期韌性？

在當前的特殊節(jié)點，聯想集團通過堅定執(zhí)行混合式人工智能的戰(zhàn)略，交出了一份“承上啟下”的優(yōu)秀答卷：2024/25財年不僅核心業(yè)務持續(xù)增長并擴大領先優(yōu)勢，多元化增長引擎也開足馬力，推動PC之外業(yè)務在總營收中占比提升近5個百分點，達到47%。三大核心業(yè)務當中，IDG智能設備業(yè)務集團在進一步提升運營利潤率的同時，整體營收實現雙位數強勁增長；ISG基礎設施業(yè)務集團以63%的同比增長實現創(chuàng)紀錄營收及大幅盈利改善，下半財年成功扭虧；SSG方案服務業(yè)務集團繼續(xù)以雙位數的營收增長、超過21%的運營利潤率，進一步夯實集團轉型引擎的戰(zhàn)略地位。

與此同時，公司在全球所有大區(qū)的營收全部實現雙位數強勁增長，充分體現作為一家真正的全球化公司的韌性與活力。“即使面對未來挑戰(zhàn)，我們依然承諾：市場份額不掉，利潤不掉。”聯想集團董事長兼CEO楊元慶堅定表示。

這份底氣，源自公司對自身商業(yè)模式長期打磨所建立的深度信心——既有本地化交付帶來的市場韌性，也有端到端整合的運營模式所支撐的利潤穩(wěn)定性，亦有加碼研發(fā)、創(chuàng)新驅動所帶來的巨大盈利提升空間可能性。

在聯想集團新財年全球誓師大會上，楊元慶宣布聯想第五個十年，將是人工智能的十年，聯想正在擁抱“創(chuàng)業(yè)5.0”時代。

為加強在各個市場的競爭力，聯想集團已構建起從產品設計、需求預測，到采購、制造、銷售、服務的端到端全球運營體系，形成高效閉環(huán)，并通過獨特的“ODM+模式”，在全球11個市場布局逾30個自有或合作制造基地，形成“全球資源、本地交付”的供應鏈能力。這一體系在當前充滿不確定性的環(huán)境中，賦予公司遠超行業(yè)的靈活性與響應速度，確保能夠比競爭對手更快適應變化、持續(xù)穩(wěn)固市場領先地位。

與此同時，公司持續(xù)加大對創(chuàng)新的中長期投入，全年研發(fā)投入同比增長13%，研發(fā)人員占比達27.8%，同比提升1.6個百分點，為把握AI時代的確定性機遇奠定了基礎。繼去年發(fā)布首款AI PC個人智能體的基礎上，公司在近期率先提出“超級智能體”概念，標志著公司在構建AI時代“智能雙胞胎”的實踐中邁出關鍵一步。

超級智能體加速落地，8分鐘完全掌握企業(yè)如何擁有本地化專屬超級智能體，實現全面智能的關鍵一躍。

剛剛過去的這個財年，是聯想歷史上業(yè)績最佳的年份之一。對于過去一年里聯想在外部環(huán)境的重重挑戰(zhàn)之下取得如此強勁的業(yè)績，我感到非常自豪。面向未來，盡管潮汐不由我們控制，但是聯想的航向，始終牢牢把握在我們的手中。—— 楊元慶聯想集團董事長兼CEO

這種自信能從第四財季的數字中得到充分印證：IDG持續(xù)鞏固全球PC市場領先地位，市場份額擴大至23.8%，與第二名的差距拉大至3.8個百分點。智能手機業(yè)務保持良好動能，在海外市場以高于大市12個百分點的營收增速將市場份額提升至第四位。ISG營收實現超60%的超高速增長，并連續(xù)第二個季度實現盈利。SSG以22.7%的運營利潤率和18%的營收增速，繼續(xù)展現高質量增長能力。

業(yè)績亮點

1全年集團營收4985億元人民幣，同比增長 21.5%，創(chuàng)歷史第二高位

2PC之外業(yè)務全年營收占總營收比例達47%，同比提升近5個百分點，創(chuàng)歷史新高

3全球大區(qū)均實現全年營收雙位數增長：美洲、EMEA（歐洲-中東-非洲）、中國、亞太增速分別為19%、16%、26%和29%

4第四財季集團營收同比增長23%，所有主營業(yè)務全部實現雙位數營收增長

5智能設備業(yè)務集團（IDG）全年營收實現雙位數增長，第四財季營收同比增長13%

6基礎設施業(yè)務集團（ISG）全年實現創(chuàng)紀錄營收1048億元，下半年成功扭虧；第四財季營收同比增長63%，連續(xù)第二個季度實現盈利

7方案服務業(yè)務集團（SSG）全年營收雙位數增長，運營利潤率超過21%；第四財季營收同比增長近20%

AI PC出貨超預期

全年營收強勁增長

2025年第一季度，在AI PC換代及Windows11更新的共同驅動下，全球PC市場延續(xù)恢復態(tài)勢。IDC預計全年PC出貨將同比增長4%，其中AI PC成為拉動需求的關鍵變量，到2027年AI PC將占全球PC出貨70%的市場份額，隨著硬件升級推動應用生態(tài)不斷成熟，用戶價值將進一步顯現。智能手機市場則受益于生成式AI普及驅動的換機周期逐步開啟，正向疫情前水平回歸。

在這場“后疫情周期+AI PC轉向”的雙重背景下，聯想憑借穩(wěn)健的運營能力與全球優(yōu)勢，不僅跑贏大市，更在本財年交出一份增長與盈利兼具的亮眼成績單。財報顯示，IDG全年營收實現雙位數強勁增長，PC業(yè)務進一步鞏固全球第一的市場地位，全年份額達23.7%，與第二名差距擴大至3.6個百分點。AI PC銷售超額完成全年目標，在Windows AI PC類別中位居全球第一，并成功引領折疊屏、2D/3D融合屏、卷軸屏等創(chuàng)新形態(tài)發(fā)展。

在MWC 2025上，聯想展示三折疊筆記本電腦概念機。

與此同時，PC之外業(yè)務持續(xù)成為重要增長引擎。智能手機業(yè)務全年營收同比增長27%，創(chuàng)并購摩托羅拉移動業(yè)務以來歷史新高。其中，亞太地區(qū)和歐洲-中東-非洲區(qū)分別錄得179%和32%的高速增長，與傳統(tǒng)優(yōu)勢區(qū)域形成齊頭并進的良好勢頭。智能手機高端產品如razr折疊屏系列收獲市場口碑與銷量雙贏。平板業(yè)務亦實現銷量雙位數的穩(wěn)健增長。

在剛剛過去的2025年一季度，聯想摩托羅拉在海外不僅穩(wěn)居出貨量第五，營收排名也躋身四強；而聯想moto razr系列市占率40.4%，繼續(xù)領跑全球小折疊手機市場。

第四財季，IDG延續(xù)良好表現。PC市場份額達23.8%，領先第二名3.8個百分點，AI PC在中國市場筆記本總銷量中占比達到16%。PC之外業(yè)務收入結構持續(xù)優(yōu)化，智能手機出貨量同比增長6%，激活量創(chuàng)單季新高，高端機型收入占比達25%，展現良好品牌溢價能力。平板出貨量同比增長18%，呈現出穩(wěn)中向好的發(fā)展趨勢。

在5月初的聯想創(chuàng)新科技大會上，聯想發(fā)布了“天禧”個人超級智能體。

面向新財年，IDG持續(xù)推進“個人智能雙胞胎”（Personal AI Twin）進展，拓展能力邊界。未來，公司將推出更多搭載“天禧”個人超級智能體的創(chuàng)新終端產品，并同步打造涵蓋創(chuàng)作、學習、娛樂等場景的AI應用生態(tài)系統(tǒng)， 推動用戶“一體多端”體驗，加速釋放AI時代的用戶價值與業(yè)務潛力。

營收增長63%

盈利顯著改善

2025年，全球ICT基礎設施市場延續(xù)復蘇趨勢。IDC預計2025年全球基礎設施市場將增長18%，達到2650億美元，其中，AI服務器2025年市場規(guī)模將達到1472億美元，2024年-2027年復合年增長率將達到18%。這意味著，隨著生成式AI和多模態(tài)模型的加速落地，企業(yè)級AI基礎設施投入將持續(xù)釋放，相關算力、存儲解決方案需求同步擴張，為基礎設施方案廠商帶來廣闊的發(fā)展空間。

在此背景下，ISG全年交出一份強勁答卷：全年實現營收同比增長63%，連續(xù)兩個季度實現盈利。憑借ODM+模式，云基礎設施（CSP）業(yè)務實現收入同比92%的增長，規(guī)模百億美元的同時并具備自主盈利能力；企業(yè)基礎設施（E/SMB)收入增長勢頭同樣迅猛，以20%的增速創(chuàng)下歷史新高。在人工智能基礎設施需求增長的帶動下，全年AI服務器業(yè)務高速增長，海神液冷解決方案收入同比大增68%。

第四財季，ISG實現單季營收同比增長63%，并連續(xù)第二個季度實現盈利，海神液冷解決方案收入同比大增244%，其創(chuàng)新能力已在高頻交易、能源、醫(yī)療等行業(yè)形成示范效應。在中國市場，ISG單季營收同比翻番。

聯想集團匈牙利制造基地里，服務器測試區(qū)域的員工正在工作。

與此同時，技術創(chuàng)新仍在持續(xù)賦能ISG業(yè)務的價值拓展。報告期內，聯想發(fā)布新一代ThinkSystem V4服務器、ThinkEdge SE100 入門級AI推理服務器，提供多樣化解決方案；第六代Neptune海神液冷技術的推出，帶來40%的能源效率提升；存儲產品方面，迎來史上規(guī)模最大的存儲產品組合更新，并重磅發(fā)布 21 款存儲產品及全新的數據存儲解決方案。

面向未來，ISG將繼續(xù)堅持“穩(wěn)固云基礎設施+拓展企業(yè)基礎設施”業(yè)務的模式，持續(xù)優(yōu)化產品結構，強化市場銷售能力，提升端到端的運營韌性。通過不斷加碼AI服務器、液冷方案和邊緣計算布局，聯想正加速打造面向AI時代的混合式智能基礎設施平臺，并以此推動ISG的可持續(xù)盈利性高增長。

持續(xù)高利潤增長

AI服務商業(yè)化初具規(guī)模

2025年，全球IT服務市場在增長與挑戰(zhàn)中并存。Gartner預測，2025年全球IT服務市場將實現4.6%的增長，2024至2027年間的復合增長率（CAGR）有望達到7.8%。AI驅動的服務升級需求持續(xù)釋放，超過92%的企業(yè)計劃在三年內加大AI服務投入。混合云逐步成為AI部署的主流方案，63%的企業(yè)傾向采用本地或混合部署架構。

聯想自研六足機器人在世界現存最高大、最古老純木結構樓閣式建筑應縣木塔，執(zhí)行文遺保護任務。未來，聯想具身智能將在古建保護等多種場景中發(fā)揮更大作用。

在此背景下，SSG作為集團轉型引擎持續(xù)發(fā)揮關鍵作用，第四季度收入同比增長18%，運營利潤率達到創(chuàng)紀錄的23%。全年實現兩位數收入增長，運營利潤率達21.1%。其中，解決方案和“即服務”業(yè)務收入占比接近60%，同比提升4個百分點，顯示出持續(xù)的增長動能。

具體來看，SSG的數字化辦公場所解決方案以“技術驅動、輕人力投入”的模式，持續(xù)交付可量化成果，并成功與一家全球《財富》500強企業(yè)達成數億美元級合作。與此同時，越來越多企業(yè)認識到混合式基礎設施是承載AI工作負載的最優(yōu)選擇，在此趨勢推動下，SSG混合云服務全年訂單同比增長82%，其中GPU即服務增長高達13倍。

在前不久的2025年聯想創(chuàng)新科技大會上，楊元慶與聯想首位“硅基員工”樂享壹號合影。

SSG 也持續(xù)圍繞“聯想混合式人工智能優(yōu)勢集”構建核心能力。聯想內部的生成式AI應用加速推進，面向全球客戶推出了包括AI智能體平臺、AI一體機在內的多項新產品組合。同時，攜手 Databricks等合作伙伴，夯實企業(yè)級AI應用所需的數據基礎。

在AI場景化落地方面，SSG持續(xù)取得突破，贏得更多行業(yè)客戶的信任，包括與新加坡最大第三方物流公司ST Logistics開展的智能倉儲解決方案第二期合作。

展望未來，SSG將錨定“混合式人工智能優(yōu)勢集”，全面提升平臺能力、產品力與全球交付效率，加快拓展超級智能體的場景拓展，增強客戶粘性，拓寬高附加值服務的商業(yè)化路徑，并助力全球企業(yè)釋放AI價值。

* 本業(yè)績報告中2024/25財年的美元金額，按2024/25財年全年度平均匯率，即人民幣1元兌0.138577642美元換算為人民幣金額；2024/25財年第四季度的美元金額，按2024/25財年第四季度平均匯率，即人民幣1元兌0.137495267美元換算為人民幣金額。此匯率不可用于其他任何時段的業(yè)績報告。