根據韓國投資銀行內部人士4月17日透露的消息，韓國智能手機用FPC制造商SI Flex已經決定無限期暫停原定于今年進行的IPO上市計劃。

這一決定是由于金融投資者(Financial Investor, FI)于2023年撤資退出。另外，由于SI Flex將開始向蘋果供應FPC，公司業績預計將大幅改善，資金將變得寬裕，因此暫時沒有必要進行IPO。

SI Flex在2020年11月進行了上市前融資，發行了400億韓元(約2.1億人民幣)的可轉換可贖回優先股(RCPS)，這些RCPS被私募股權基金管理公司Dominus Investment購入。根據協議條件，SI Flex需要在2024年之前進行IPO，以確保金融投資者(FI)能夠順利退出。如果SI Flex未能按期上市或違反了合同的主要條款，FI將有權要求特別贖回，SI Flex則需要支付本金及15%的IRR(內部收益率)復利。

目前，FI已經獲得了這一特別還款：FI在2022年收回了本金400億韓元加上109億韓元的收益，共計509億韓元(根據IRR年復利15%計算)。如果再加上FI在2020年和2021年獲得的優先股股息各4億韓元，FI的回收總額為517億韓元。與本金(400億韓元)相比，投資回報率(517億韓元)為29.4%?？紤]到投資期約2年，這是一筆相當不錯的投資。

從SI Flex的角度來看，雖然暫時放棄IPO計劃會帶來一定的損失，但這也減輕了強制進行IPO的壓力。公司可以在未來選擇更合適的時機進行IPO。

SI Flex的主要客戶是三星電子的MX(無線業務)部門和三星顯示，是MX業務部門內Sub-PBA的第一大供應商。Sub-PBA是將FPC模塊化的產品，用于智能手機的電源鍵、Home鍵、麥克風、SIM卡、天線等。

SI Flex向三星顯示供應OLED面板用的FPC，三星顯示向三星電子和蘋果供應OLED面板，而SI Flex一直專門為三星電子供應OLED面板用FPC。

此前，蘋果OLED面板用FPC的供應商是韓國的BH Flex和Youngpoong Electronics。然而，Youngpoong Electronics由于質量問題在去年年底被排除在蘋果供應鏈之外，SI Flex成為了替代者。從今年下半年開始，蘋果的新款手機iPhone 16將由SI Flex和BH Flex共同供應OLED面板用FPC。預計供應時間為今年6月，BH Flex為主要供應商，SI Flex為次要供應商。

這一轉變預示著SI Flex的業績有望得到顯著提升，其現金狀況也將得到改善，進而可減少對IPO的迫切需求。根據SI Flex 3月12日發布的審計報告，去年銷售額為3352億韓元(約合18.14億元人民幣)，營業利潤為151億韓元(約合0.82億元人民幣)。與2022年相比，銷售額下降了18％，營業利潤下降了21％，營業利潤率為5％。

展望未來，一旦SI Flex與蘋果的供貨合作正式展開，公司的銷售額有望在未來一到兩年內達到萬億韓元。然而，這一切仍需建立在向蘋果供應的FPC沒有重大問題的前提下。另外，如果蘋果的訂單增長超出預期，導致需要大規模的設施投資，SI Flex可能會重新考慮進行IPO。

審核編輯：劉清