勝宏科技7月26日晚間公告，公司擬以現(xiàn)金形式收購(gòu)Tree House Limited（下稱“THL”）持有的Pole Star Limited100%股權(quán)，交易完成后，公司將持有MFS Technology (S) Pte Ltd及其所有子公司的全部股權(quán)（下稱MFSS），收購(gòu)總成本為不超過(guò)4.6億美元，其中包含大約3.65億美元股權(quán)價(jià)值、不超過(guò)約0.95億美元債務(wù)以及相關(guān)費(fèi)用。

7月28日，深交所就該收購(gòu)事項(xiàng)向勝宏科技發(fā)出《關(guān)注函》，要求說(shuō)明交易雙方是否存在關(guān)聯(lián)關(guān)系、交易定價(jià)依據(jù)與合理性以及后續(xù)運(yùn)營(yíng)安排。

勝宏科技（300476）7月31日晚間發(fā)布公告，回復(fù)此前深交所就公司收購(gòu)事項(xiàng)發(fā)出的《關(guān)注函》。公司表示，本次收購(gòu)將是實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品及行業(yè)多元化戰(zhàn)略的重要舉措。

此外，勝宏科技證券部相關(guān)負(fù)責(zé)人也向記者表示：“外界對(duì)公司此次收購(gòu)存在一些誤解，以為公司收購(gòu)了無(wú)實(shí)質(zhì)業(yè)務(wù)的‘空殼’公司，但事實(shí)并非如此。”

重要原因便是標(biāo)的公司的子公司MFSS擁有柔性PCB工廠。在回復(fù)中，勝宏科技詳細(xì)披露MFSS的資質(zhì)和種種優(yōu)勢(shì)。

1、主營(yíng)業(yè)務(wù)及主要產(chǎn)品

MFSS成立于1988年，公司以電路板的設(shè)計(jì)、生產(chǎn)及組裝業(yè)務(wù)為主，產(chǎn)品涵蓋柔性電路板和軟硬結(jié)合板，其主要電路板產(chǎn)品包括：?jiǎn)蚊嫒嵝园濉㈦p面柔性板、多層柔性板、FPC 裸板、剛撓結(jié)合板等。

經(jīng)過(guò)多年來(lái)的戰(zhàn)略調(diào)整，MFS集團(tuán)目前專注于醫(yī)療、數(shù)據(jù)存儲(chǔ)、汽車與工業(yè)控制等高增長(zhǎng)及高附加值領(lǐng)域。MFS 集團(tuán)技術(shù)實(shí)力雄厚，擅長(zhǎng)高密度、多層數(shù)柔性電路板的設(shè)計(jì)和生產(chǎn)，在技術(shù)要求更高的柔性電路板領(lǐng)域內(nèi)久享盛譽(yù)，并通過(guò)多年在研發(fā)及生產(chǎn)過(guò)程中的深入合作，在國(guó)際市場(chǎng)建立了長(zhǎng)期穩(wěn)定的頂級(jí)藍(lán)籌客戶網(wǎng)絡(luò)。

2、競(jìng)爭(zhēng)力分析

MFS集團(tuán)的定位是高價(jià)值、多樣化、中批量PCB廠商領(lǐng)軍企業(yè)。以 MFS集團(tuán)為代表的中批量廠商更擅長(zhǎng)于在生產(chǎn)過(guò)程中為客戶提供技術(shù)支持，亦有能力承接定制化的服務(wù)，這使得中批量廠商在技術(shù)迭代較快的新興高增長(zhǎng)領(lǐng)域更受下游客戶歡迎。

在中批量競(jìng)爭(zhēng)者中，MFS集團(tuán)是產(chǎn)品、行業(yè)及產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋度最高的 PCB 廠商。MFS集團(tuán)的產(chǎn)品已覆蓋軟板、硬板、軟硬結(jié)合板、重銅板及高密度互連電路板等主流產(chǎn)品；其下游行業(yè)覆蓋汽車、醫(yī)療、工業(yè)三大附加值最高的潛力行業(yè)；其服務(wù)范圍包括從電子電路設(shè)計(jì)到物流的完整價(jià)值鏈。在技術(shù)實(shí)力方面，MFS集團(tuán)亦是躋身行業(yè)頭部水平，其技術(shù)涵蓋半加成法、重銅、高密度互聯(lián)等行業(yè)尖端生產(chǎn)技術(shù)。同時(shí)，MFS集團(tuán)的各項(xiàng)產(chǎn)出指標(biāo)均優(yōu)于行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)者。根據(jù)第三方商業(yè)盡調(diào)咨詢報(bào)告估計(jì)，MFS集團(tuán) 2022 年的EBITDA率為18%，遠(yuǎn)高于行業(yè)平均的14%；MFS集團(tuán)2022年的銷售額/PPE比例和資本回報(bào)率均為行業(yè)最高水平。

據(jù)客戶反饋顯示，MFS集團(tuán)在復(fù)雜產(chǎn)品的生產(chǎn)、創(chuàng)新型產(chǎn)品的研發(fā)、質(zhì)保、快速響應(yīng)等部分均表現(xiàn)突出。這也是MFS集團(tuán)能獲得一批高質(zhì)量、高粘性客戶群的主要原因。

MFS集團(tuán)在技術(shù)儲(chǔ)備方面積極投入。2022年，MFS集團(tuán)的研發(fā)投入達(dá)到1,600萬(wàn)美元，占其營(yíng)業(yè)收入的5.6%。同時(shí)，MFS集團(tuán)配備完善的技術(shù)團(tuán)隊(duì)，雇傭550 位技術(shù)骨干的技術(shù)團(tuán)隊(duì)全方位支持公司的研發(fā)及生產(chǎn)。

3、產(chǎn)銷情況

（1）生產(chǎn)情況

MFS 集團(tuán)總部位于新加坡，擁有4大工廠，分布于馬來(lái)西亞、中國(guó)長(zhǎng)沙和中國(guó)益陽(yáng)，這也是發(fā)揮地域協(xié)同效應(yīng)、滿足全球客戶不同需求和降低地緣政治風(fēng)險(xiǎn)的一大優(yōu)勢(shì)。其中，湖南維勝科技有限公司（HMFS）具有重銅板、電源用硬板的生產(chǎn)能力，層數(shù)最高可達(dá)32層；湖南維勝科技電路板有限公司（MFSP）具有多層柔性板，軟硬結(jié)合板，高密度互聯(lián)軟性板的生產(chǎn)能力，線寬可達(dá)25μm；益陽(yáng)維勝科技有限公司（MFSY）的生產(chǎn)能力包括多層柔性板、軟硬結(jié)合板及超高密度互聯(lián)軟性板，同時(shí)也是定位世界上最先進(jìn)的卷對(duì)卷工廠之一；MFS TECHNOLOGY (M)SDN BHD（MFSM）的生產(chǎn)能力包括多層柔性板、軟硬結(jié)合板及高密度互聯(lián)軟性板，線寬可達(dá) 25μm。同時(shí)，MFS 集團(tuán)的所有工廠都具有 SMT 貼裝能力，SMT 服務(wù)是 MFS 集團(tuán)整體互連解決方案的關(guān)鍵部分。2022年MFS集團(tuán)FPC產(chǎn)量為4,501千平方英尺，PCB產(chǎn)量為1,592千平方英尺。

（2）銷售情況

2022 年 MFS 集團(tuán)的營(yíng)業(yè)收入為 2.61 億美元，F(xiàn)PC 產(chǎn)品收入為 1.97 億美元，PCB 產(chǎn)品收入為 6,470 萬(wàn)美元。其中 AIM（Automotive，Industrial and Medical）下游行業(yè)占總收入的比例為 84.3%。2016 年至 2022 年 MFS 集團(tuán)的銷售收入整體增長(zhǎng)迅速，年復(fù)合增長(zhǎng)率為 8.0%；隨著汽車電氣化、醫(yī)療設(shè)備智能化加速等產(chǎn)業(yè)驅(qū)動(dòng)，AIM板塊收入持續(xù)高增長(zhǎng)，2016 年至 2022 年年復(fù)合增長(zhǎng)率為 14.7%。

MFS 集團(tuán)擁有強(qiáng)大且穩(wěn)定的客戶網(wǎng)絡(luò)。其客戶主要集中在 AIM 行業(yè)，位于中國(guó)、北美、歐洲及其他亞太地區(qū)。在過(guò)去的三十余年中，MFS 集團(tuán)已經(jīng)陸續(xù)通過(guò)了約 280 位客戶的供應(yīng)商體系認(rèn)證，并與核心客戶保持長(zhǎng)期且緊密的聯(lián)系。MFS集團(tuán)與其前十大客戶合作年限均已超過(guò) 6 年，最長(zhǎng)合作年限長(zhǎng)達(dá) 20 年。

綜合來(lái)看，勝宏科技認(rèn)為，收購(gòu)MFS集團(tuán)對(duì)于勝宏科技是產(chǎn)品及行業(yè)多元化戰(zhàn)略的重要舉措。MFS集團(tuán)業(yè)務(wù)以柔性電路板為主，與勝宏產(chǎn)品高度互補(bǔ)，“軟硬兼具”的產(chǎn)品布局將極大程度幫助勝宏科技提高市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，在各自優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域相互賦能。同時(shí)，MFS集團(tuán)總部位于新加坡，且在馬來(lái)西亞擁有工廠，能夠幫助勝宏科技的部分海外客戶弱化地緣政治風(fēng)險(xiǎn)，滿足海外產(chǎn)能需求。收購(gòu)MFS集團(tuán)也將實(shí)質(zhì)性的大幅推進(jìn)公司多元化戰(zhàn)略落地，在汽車、醫(yī)療等領(lǐng)域快速擴(kuò)張。