電子發燒友網報道（文/劉靜）近日，北交所上市委宣布慧為智能通過上市委審核，成功闖關過會。

慧為智能聘請國信證券為保薦機構，擬發行不超過15960股面值為1元的人民幣普通股，募集1.42億元資金，用于“智能終端產品生產基地建設項目”等。

此前慧為智能完成3輪融資，交易金額超兩千多萬，投資方有國信證券、首創證券、中國中金財富、財信證券、長江證券等知名機構。目前李曉輝先生直接持有慧為智能65.997%的股份，擔任慧為智能的董事長兼總經理，同時也是慧為智能的控股股東、實際控制人。

2021凈利潤持平，出貨量增長遲緩，原材料暴漲

慧為智能2011年誕生于中國“創新之都”深圳，由畢業于北京大學的李曉輝帶頭創立，起初主要從事PCBA單一主板產品線的研發及設計，2014年后開始逐步拓展至消費電子和商用IoT領域的智能終端設備產品的研發、設計及生產。

值得注意的是，慧為智能采用的是ODM模式為主、OBM模式為輔的經營模式，近年為了降低ODM訂單波動給公司供應鏈帶來的影響，慧為智能開始積極發展OBM業務，并大力推廣自主品牌LincPlus的平板電腦、筆記本電腦及電腦周邊產品。

筆記本電腦、平板電腦是智能終端行業最主要的兩大設備。根據Counterpoint數據顯示，2011年全球筆記本電腦出貨量迎來頂峰2.04億臺，此后受智能手機和平板電腦等可替代消費電子的影響下滑至1億級別，2015-2019年全球筆記本電腦整體處于下降趨勢，2020年在居家辦公以及在線教育帶動下，迎來反彈大增長26.30%，全球筆記本電腦出貨量再次回到兩億級別，2021年達到新的頂峰2.68億臺。

而據Counterpoint發布的數據顯示，2015-2019年全球的平板電腦市場一直處于下行狀態，2020年內市場開始有所回暖，2021年全球平板電腦市場出貨量約1.69億臺，

近三年受益于良好的智能終端市場，慧為智能的業績規模持續增長，盈利能力持續提升。具體來看，其2019年-2021年實現的營業收入分別為2.86億元、3.17億元、4.40億元，年均復合增長率為24.03%，2021年同比增長38.80%。同期凈利潤以高于營收的年均復合增長率43.92%成長，2020年實現翻倍大增長后開始大幅下滑，致使2021年凈利潤與2020年基本持平。

慧為智能的綜合毛利率在2020年沖向高峰后，2021年略下滑3.83個百分點，主要是材料價格上漲導致消費電子類業務毛利率大幅下滑7.52%，拉低了其綜合毛利率水平。

目前慧為智能的營業收入來源于兩大板塊業務，分別為消費電子產品和商用IoT智能終端。其中消費電子產品業務主要包括Windows平板電腦、Android平板電腦、商務筆記本電腦、三合一筆記本電腦；而商用IoT智能終端主要產品為商用平板電腦、彩票終端設備、POS機主板、智慧屏視頻會議一體機、視頻會議一體化、視頻會議編解碼器、云終端系統、監控系統設備主板、工控設備主板。

消費電子類產品是企業收入的最大來源，2019年-2021年該業務實現的收入為1.67億元、1.52億元、1.99億元，分別占主營業務收入的比例為59.05%、48.49%、45.82%。而近兩年商用IOT類業務收入占比一直維持在40%左右，且這是2021年收入增速最高的業務。

在銷量方面，2021年慧為智能賣得最多的產品是商用IOT類的智慧屏視頻會議一體機、視頻會議一體機、視頻會議編解碼器和云終端系統，其網絡及視頻會議類產品出貨量合計達14.65萬件，平均銷售單價為457.19元/件，不過其該類產品的單價較2020年下降了16.00%。

值得注意的是，2021年慧為智能的消費電子類-平板電腦、商用IOT類-工業控制類、商用IoT類-智慧安防類產品的單價也同樣出現下降，較2020年銷售單價分別下跌11.48%、6.69%、5.07%，而且后兩類產品銷量僅較2020年增長了13.47% 、10.63%。在目前的產品矩陣中，慧為智能的多類產品單價出現下滑，且產品銷量增幅小、采購的主要原材料價格還大幅上漲，這將對未來業績增長造成不利影響。

在客戶方面，慧為智能已與Foryou Digital、Thirdwave、Bluebird、深信服、中科英泰、新視云、好視通、熵基科技等國內外知名智能終端產品領域企業建立長期合作。2021年Foryou Digital為慧為智能的第一大客戶，銷售收入達0.75億元，占當期營業收入的比例為17.14%。

借助亞馬遜平臺優勢，發力海外市場，備貨增長迅速

招股書顯示，2019年-2021年慧為智能的境外收入分別為1.65億元、1.65億元、2.54億元，2021年在慧為智能發力海外市場推廣以及加快海外認證下，境外收入漲幅出現顯著提高。同期境外收入占主營業務收入的比例為58.42%、52.56%、58.40%，均高于境內收入所占的比例。

據悉，慧為智能的境外收入主要來自日本、韓國、德國、法國、英國、美國。為了保障產品在境外這些國家順利出售，慧為智能加快產品海外認證的步伐，目前其產品已通過歐盟制造商CE認證、美國聯邦通信委員會FCC認證、日本無線電設備TELEC認證、日本強制性安全PSE認證和韓國電子電氣用品安全KC認證等多項產品認證，取得了進入歐美、日本、韓國等海外國家或地區的銷售資格。

而慧為智能境外銷售主要借助的是亞馬遜電商平臺，在日本、韓國、德國、法國、英國、美國等國家，推出自主品牌LincPlus的平板電腦、筆記本電腦及電腦周邊產品。

值得注意的是，2021年慧為智能存貨金額大幅提升50%、庫存商品余額顯著提升85.21%。報告期各期末，慧為智能庫存商品余額分別為2452.62萬元、2185.27萬元和4047.43萬元，占期末存貨余額比例分別為34.26%、27.85%、36.19%。對此，慧為智能表示主要是由于公司積極拓展亞馬遜電商業務，加大自主品牌的產品備貨所致。

但不容樂觀的是，受俄烏地區沖突、能源供給縮減及通貨膨脹等因素影響，2022年一季度慧為智能在歐洲地區的OBM業務收入同比大幅下滑70%，2022年上半年其自主品牌LincPlus的境外銷售收入較去年同期減少了1913.67萬元，在銷售下降的情況下，慧為智能如此高額的庫存商品，可能會給企業造成銷售困局，且影響企業資金周轉。

與境內同行企業的比較：營收規模小，毛利率、研發費用領先

在智能終端設備行業，慧為智能面臨的境內主要競爭對手是智微智能、億道信息、環旭電子、光弘科技等。

2021年慧為智能在營業收入、綜合毛利率、研發費用率方面與同行企業的比較情況如下所示：

在慧為智能選取的境內可比公司中，環旭電子是營收規模最高的，同時也是唯一一家營收規模超百億級別的企業。據悉環旭電子主要是為國內外的品牌廠商提供通訊類、消費電子類、電腦及存儲類、工業類、汽車電子類、醫療類的產品開發設計、物料采購、生產制造、物流、維修等專業服務，其具有豐富的產品線，而產品矩陣過于單一的慧為智能營收規模顯著小于環旭電子。

在同行內，慧為智能比較有優勢且突出的地方是盈利能力及研發的重視度。雖然2021年慧為智能的綜合毛利率相比往年略有下降，但在同行內仍處于較高的盈利水平。報告期內，慧為智能的研發費用分別為2405.37萬元、2459.98萬元、3107.16萬元，2021年研發費用同比增長26.31%。近三年慧為智能的研發費用率始終保持在行業平均水平之上，其2021年研發費用率位列上述境內同行企業第一。未來3-5年，慧為智能表示將加大研發投入完成消費電子的技術升級和產品迭代，同時加強現有商用IOT智能終端產品的核心競爭力。

經過十余年的技術積累，慧為智能在整機研發交付、產品外觀結構設計以及嵌入式系統軟件、人工智能算法等軟硬件開發與設計等智能終端技術領域積累了較為豐富的自主研發經驗，掌握了包括高可靠性產品堆疊及結構設計技術、智慧教育終端管理系統技術、高質量云視頻會議系統終端技術、智慧零售人工智能識別技術等核心技術。

慧為智能的IoT智能終端產品能夠根據應用場景和客戶需求定制觸控顯示模組、嵌入式控制、無線通訊模組、生物識別模塊、傳感器模塊等。

目前慧為智能已獲得214項自主知識產權，其中發明專利14項、實用新型專利27項、外觀設計專利26項、軟件著作權147項。

募資1.42億元，擴產及研發5G智能終端產品等

此次IPO，慧為智能公開發行所募集資金扣除發行費用后，主要投資于以下項目：

其中投入募集資金0.48億元的“智能終端產品生產基地建設項目”，旨在為了擴大現有智能終端產品的生產規模、提高產品的生產效率及質量。該項目建設內容主要是兩方面，一是辦公場所、生產車間以及倉庫的租賃裝修；二是購置先進的SMT貼片機、全自動焊接設備、各類 AOI 檢測設備、全自動組裝線等生產加工設備以及配套的廢氣處理和其他廢棄物處理等環保設備設施。項目完全建設完成后，預計新增貼片產能 22.70萬點/小時和新增智能終端產能51.60萬件。

受下游應用領域消費電子低迷的影響，智能終端市場需求不斷下滑。2022年上半年全球智能手機、筆記本電腦、平板電腦等產品出貨量同比下降1.87%至11.43%。近日，另一家調研機構Omdia甚至給出更悲觀的數據，將原先預期的全球筆電出貨量2.21億臺下調至1.94億臺，同比下滑幅度擴大至近26%。在消費電子需求不斷下滑、海外高存貨的情況下，建立新的生產基地，擴充智能終端產品產能，可能會面臨產能過剩的風險。

而此次0.54億元的募集資金用于建設研發中心，開發新產品/新技術。建設內容包括建立ESD實驗室、SI實驗室、PI實驗室、射頻實驗室，購置ESD 測試儀、25G 高速示波器、5G 綜測儀、Wi-Fi6測試儀等實驗設備，以及購置電路原理圖設計軟件、PCB 布 線設計軟件、高速信號仿真軟件及數據庫、熱仿真軟件等軟件。研發的重點方向是5G智能平板電腦、5G網絡智能終端設備、人工智慧零售終端設備、人工智能網絡終端設備、全國產化高性能智能終端產品。