微軟(MSFT)最近在Ignite大會上公布了其元宇宙戰略。微軟的戰略核心是改變工作場所。除此之外，它還增強了云計算和微軟365的功能。鑒于這兩個產品是微軟的主要增長動力，所以我們并不感到意外。

全域技術支撐著英偉達(NVDA)的戰略。它“是一個端到端的協作和模擬平臺。”它還很容易擴展，并“實現跨不同應用程序和3D生態系統供應商的通用互操作性”。值得注意的是，它是圍繞通用場景描述(USD)創建的。因此，該平臺旨在促進互操作性和兼容性，不依賴于使用的硬件或軟件。英偉達的目標是開發一種操作系統，使企業可以用它來建立元宇宙。

英偉達和微軟年初至今的股價表現

迄今為止，這兩家公司的股票都表現很出色，輕松跑贏了大盤。英偉達的股票今年表現更好一些，年初至今上漲了127.9%。而且全年表現更強勁，尤其是優于其他半導體公司。微軟的股票也表現不俗，以51.1%的年初回報率跑贏了大盤。因此這兩家公司的投資者在全年不但很有耐心，而且還在這兩家公司不斷上漲的勢頭中，輕松賺到了錢。

微軟的元宇宙戰略是以企業產品為中心的

繼去年第四季度增長了21.3%后，微軟在22年第一季度的營收同比增長了22%。雖然增長很快，但主要是由其云產品推動的。Azure和其他云服務的營收同比增長了50%，而第四季度的營收同比增長了51%。此外，Office 365的收入也同比增長了23%。

投資者從微軟的財報中就可以了解到微軟業績穩健的原因。特別是，該公司的云計算業務一直保持強勁勢頭。財報顯示，盡管亞馬遜的AWS在IaaS和PaaS方面仍然很強大。但微軟在云應用領域仍對AWS構成了巨大的威脅。

因此，對于微軟來說，將元宇宙戰略置于其企業能力之上是很有意義的。云計算業務在22年第一季度以30.6%的同比增長超過了微軟旗下的所有業務。因此，我們相信微軟董事長薩提亞·納德拉正在領導公司往這方面發揮其優勢。盡管他們在Xbox業務上也取得了相當成功，但其規模和增長速度遠不及云計算業務。

微軟的游戲業務也在第一季度表現良好，同比增長了16%。甚至比21年第四季度同比增長10.6%的業績還要好。此外，微軟的Xbox業務也受到了芯片供應鏈中斷的影響。盡管如此，微軟的游戲業務仍然取得了非常不俗的表現。然而，游戲僅占微軟22年第一季度營收的7.9%。它在微軟總營收中所占的份額最近也在下降。微軟將Xbox視為其整體元宇宙戰略的重要參與者。然而，該公司首先會通過其企業產品來確立自己在元宇宙的地位。

但是，英偉達在元宇宙領域也有一個全面的戰略

英偉達的收入雖然主要來自硬件業務。但它在消費游戲領域和企業數據中心領域都是行業領先的公司。此外，英偉達還在其所在的人工智能領域產生收入。然而，這些收入的重要性仍不及硬件收入。因此，英偉達的元宇宙戰略是建立在其硬件基礎設施的實力之上的。

據《信息》預測，到2025年，元宇宙的價值將達到820億美元。它包括來自游戲、商務交流和廣告的收入。著名風險投資家Matthew Ball是Roundhill Ball Metaverse ETF 的創始人，他最近表示，從長遠來看，元宇宙的大部分收入最終將由提供基礎設施的科技公司獲得，而不是游戲開發商或其他制作虛擬平臺的公司。他還補充說當前互聯網的大部分價值都流向了半導體公司和提供互聯網服務的公司。

值得注意的是，Roundhill Ball Metaverse ETF分別持有英偉達和微軟的股票。此外，大家還應該注意到，英偉達的元宇宙戰略超越了硬件堆棧，是通過細分收入來實現的。英偉達已經擁有一個完整的硬件堆棧來支撐其硬件元宇宙戰略。其Grace數據中心CPU和Bluefield SoC加強了其全堆棧策略。再加上其在GPU市場的主導地位，英偉達擁有獨一無二的硬件戰略，我們認為這在整個行業中是首屈一指的。

盡管如此，英偉達還是成為了一個綜合性的軟件巨頭。猛獸財經在之前的關于英偉達的文章就強調該公司已經轉型為一家全棧技術公司。英偉達當時在Evercore ISI首屆TMT大會上也表示：英偉達是一家全棧計算公司。今天，我們在內部更像是一家軟件公司，而不是硬件公司。我們的軟件工程師比硬件工程師多。原因在于，當你使用人工智能時，你會在各種不同的用例中使用它，無論是視頻分析、對話人工智能、網絡安全還是機器人。

英偉達元宇宙戰略的卓越之處在于它超越了硬件的能力。它認識到，在硬件領先地位的同時，需要構建一個功能強大的軟件SDK。英偉達精明地將自己定位為領先的企業人工智能公司，同時還雄心勃勃的發展消費者游戲和數據中心業務。它進軍云游戲領域，確保了自己在元宇宙體驗領域的領先地位。Roblox(RBLX)和Epic Games也都支持這種體驗。

Matthew Ball還表示，游戲是構建元宇宙的基礎。“在短期內，元宇宙將更像是沉浸式游戲平臺。他們在“新互聯網”中走得最遠，變化也最快。例如，消費者硬件通常每隔2.5年就會更換一次，而游戲引擎也會不斷升級，新內容體驗也會不斷涌現。”

因此，英偉達非常適合在這個領域發展，因為許多狂熱的游戲玩家都在使用英偉達設計的GPU。該公司在面向游戲玩家的d-GPU市場上擁有令人羨慕的領先地位。此外，它最近還推出了有史以來最快的游戲超級計算機。今年10月，英偉達發布了其下一代云游戲平臺GeForce RTX 3080。該公司首席執行官黃仁勛表示:“隨著技術的不斷發展，新的游戲體驗成為可能，游戲行業正在經歷幾十年的擴張。現在的游戲類型比以往任何時候都多。在電子游戲中，游戲、體育、藝術和社交之間的界限越來越模糊。”

全球游戲巨頭騰訊最近也強調了他們對元宇宙的看法。騰訊認為，游戲是元宇宙戰略成功的基礎。騰訊首席戰略官詹姆斯·米切爾在騰訊的第二季度財報電話會議上表示：我們相信有許多通向元宇宙的潛在路徑，包括非常受歡迎的具有高度社交性的現有游戲，尚未開發的新游戲，以及隨著時間的推移可能變得更像元宇宙的現有社交網絡。

英偉達在云游戲領域的持續發展對其構建社交網絡和管理數字經濟至關重要。該公司今年4月還強調，其訂閱用戶已經超過了1000萬。在元宇宙最初的競爭中，這對英偉達來說是一個優勢，猛獸財經相信英偉達未來在元宇宙領域將處于非常有利的位置。

值得注意的是，支撐其元宇宙戰略的軟件平臺是Omniverse Enterprise。英偉達強調，這是“世界上第一個技術平臺，使全球3D設計團隊能夠跨多個軟件套件在共享的虛擬空間中進行實時協作。”此外，英偉達還透露，在過去的兩年里，已經有400多家公司一直在評估Omniverse的能力。因此，英偉達在這方面已經走在了微軟的前面。

因此，它的應用范圍和深度跟微軟是非常不同的，英偉達估計將有數以百萬計的設計師將受益于Omniverse。英偉達在Piper Sandler 2021虛擬全球技術大會上表示：當我們著眼于Omniverse的目標用戶和我們所做的工作時，我們認為大約有2000萬設計師和工程師將在Omniverse平臺上進行日常工作。如果你對我們已經推出的基于訂閱的模型做一些簡單的數學計算就會知道這絕對是一個數十億美元的凈增量市場機會。

最近，富國銀行的分析師也表示，未來5年內元宇宙領域新增的市場機會將達到100億美元。此外，他們還強調：英偉達公司是開發元宇宙的重要推動者和平臺。考慮到英偉達過去12個月的(LTM)收入是219億美元(基于第二季度的收益)，因此這是一個非常有前景的業務。

我們把市場對英偉達去年10月的預測以及對英偉達的AI Omniverse平臺的增長前景預測進行比較后。認為這對英偉達來說將是一個數十億美元的機會，正如他們已經明確表示的那樣。然而，這在短期內不太可能會為英偉達帶來收入。考慮到這一點，即使我們增加了新的預測，但是其收入增長仍將放緩。因此，我們仍然認為，英偉達目前的估值可能包含了巨大的溢價。我們認為英偉達目前的股價飆升是不可持續的。盡管如此，我們仍然對英偉達在元宇宙領域的全棧策略充滿信心。

我們預計元宇宙的未來機會將是巨大的。而且我們非常相信元宇宙，對于元宇宙大家可以看下猛獸財經之前寫的《Meta Platforms和Roblox 都在打造元宇宙，誰更有潛力搞成？》文章。此外，到2024年，數字廣告的市場規模預計將達到6450億美元。如果這幫人把元宇宙搞成功了，那么廣告主肯定會把預算轉移到到元宇宙中，我們也相信，全世界只有少數公司有能力和資源建立一個成功的元宇宙。我們認為微軟和英偉達都已經做好了從元宇宙中受益的充分準備。

盡管如此，如果讓我們從英偉達和微軟中只選擇一家的話，我們肯定會選擇英偉達。因此，我們認為英偉達將在構建元宇宙中占據主導地位。

審核編輯 黃昊宇